軟銀的投資秘訣：怎樣提高判斷的成功率？

在過去的100多年里，科技浪潮席卷全球。通過優(yōu)秀科技企業(yè)的不懈努力，科技創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，改變了人類的生產(chǎn)生活方式。而這些創(chuàng)新的背后，都有著創(chuàng)業(yè)投資(VC)的身影。

軟銀中國資本(SBCVC，以下簡稱“軟銀中國”)就是這樣一股推動創(chuàng)新的重要力量。2000年，公司成立之初便在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)展開了大手筆布局。然而天有不測風(fēng)云，隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，它的多項投資也宣告無果而終。幸運的是，在這波投資浪潮里，軟銀中國投資的阿里巴巴、淘寶、分眾傳媒等企業(yè)最終大獲成功，成立的第一期基金“軟銀中國創(chuàng)業(yè)基金Ⅰ”的經(jīng)營狀況也比較理想，由此奠定了其在投資界的地位。

成立13年來，作為科技投資領(lǐng)域的佼佼者，軟銀中國憑借自身敏銳的眼光和過人的膽識，對大中華地區(qū)高科技企業(yè)的成長助益匪淺，而其成功的秘訣也受到行業(yè)內(nèi)外人士的高度關(guān)注。對此，軟銀中國的主管合伙人宋安瀾給出了他的答案。

找對投資關(guān)鍵點

根據(jù)硅谷的經(jīng)驗，培養(yǎng)一個成功的公司往往需要5～7年的時間，在此過程中通常需要進行3～4輪融資。創(chuàng)業(yè)企業(yè)走向成功通常需要經(jīng)歷六個階段：科研、開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)品發(fā)布、產(chǎn)品成功、業(yè)務(wù)成功。在不同的發(fā)展階段，企業(yè)對人員的配置需求也各有側(cè)重。比如在創(chuàng)業(yè)早期，企業(yè)的人員需求一般以技術(shù)人員為主;第一輪融資完成后，則需要考慮配備一位掌握豐富行業(yè)資源和企業(yè)運作經(jīng)驗的運營總監(jiān);而在企業(yè)謀求上市的過程中，CFO會起到至關(guān)重要的作用。

與之相應(yīng)的是，企業(yè)在不同發(fā)展階段對資金的需求也有所不同。在企業(yè)的初創(chuàng)階段，由于風(fēng)險過高，通常只能找親朋好友集資或是尋求天使投資人的支持。目前，天使投資群體正在中國慢慢發(fā)展起來，未來他們在整個經(jīng)濟價值鏈里將發(fā)揮愈加重要的作用。

企業(yè)從科研階段即開始燒錢，經(jīng)過技術(shù)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)品發(fā)布階段，成形的產(chǎn)品被推向市場，在產(chǎn)品商業(yè)化的過程中，燒錢的速度還會快速增加。之后，產(chǎn)品受市場歡迎的程度將決定流入和流出企業(yè)的資金能否達(dá)到一個平衡點，這是決定企業(yè)未來生死存亡的關(guān)鍵點。在這個階段，企業(yè)的日子一般都非常難過，它們中的大多數(shù)會因為無法順利度過這個拐點而退出市場。但同時，這也是一個“危”“機”并存的時期——當(dāng)企業(yè)面對這道“檻兒”時，恰恰是VC進入的最佳時期。因為企業(yè)熬過這個階段之后，就會成為眾多PE機構(gòu)追逐的對象，投資者面對的估值壓力和競爭難度都將加大。

VC機構(gòu)進行投資時，通常會要求被投企業(yè)對未來三到五年的資金流走勢作出預(yù)測，以此了解企業(yè)的資金拐點將在何時出現(xiàn)。“一般情況下，投資人需要對這個時間進行合理調(diào)整。”宋安瀾說。投資人在投資過程中需要了解的另外一個關(guān)鍵問題，是企業(yè)對資金的最大需求量，這對投資人判斷投資價值及后續(xù)退出都有非常重要的影響，而且這也是估值的一個重要依據(jù)。

此外，投資人還要做好跟投準(zhǔn)備。“投入一塊錢時手邊一定預(yù)留另一塊錢。萬一公司的發(fā)展不順利但其潛在價值又很大時，投資者就可以加大投入，從容應(yīng)對。”宋安瀾建議，在融資方面，投資人應(yīng)當(dāng)與財務(wù)顧問、投資銀行保持密切關(guān)系。作為第三方，后者除了早期在投資人與被投企業(yè)間牽線搭橋之外，在雙方合作中的融合、談判和交割階段也能發(fā)揮很大的作用。

從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，初創(chuàng)企業(yè)的死亡率非常高，即使有VC的支持，最終也只有1/3能較為成功，1/3可以維持生存，另外1/3則以失敗告終。投資風(fēng)險如此之高，那么對VC機構(gòu)來說，“很重要的一點是要投自己看得懂的項目。”宋安瀾認(rèn)為，如果是做后期項目的投資，投資人就要具備較豐富的財務(wù)知識;如果是投早期項目，投資人就一定要掌握精深的專業(yè)知識。

除了投資人角度應(yīng)當(dāng)掌握的進入策略，宋安瀾針對被投企業(yè)尋求融資時需要注意的問題也給出了一些建議。他認(rèn)為，其中非常重要的一點是企業(yè)要根據(jù)不同的發(fā)展階段制定資金計劃，這樣才能最大限度地降低股權(quán)被稀釋的程度。另外，初創(chuàng)企業(yè)燒錢很厲害，一輪投資過后，一般大約過一年半就需要再次融資。因此，有沒有能力幫助企業(yè)進行后續(xù)融資，也是被投企業(yè)判斷投資人價值時的一個重要考量因素。

除了看VC機構(gòu)提供資金的能力，企業(yè)尋找融資時也要重點考察VC機構(gòu)提供多種投后附加值的能力，包括幫助企業(yè)建立和完善董事會;提升企業(yè)形象，吸引高素質(zhì)人才加盟;協(xié)助企業(yè)制定未來戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃;協(xié)助企業(yè)引進國際先進技術(shù)，開展技術(shù)合作;建立及改進法律框架;建立和改進財務(wù)控制體系，等等。宋安瀾介紹說：“軟銀中國的合伙人大部分是工科出身，偏創(chuàng)業(yè)型。整個投資團隊中有具有金融、財務(wù)、咨詢公司等不同背景的專業(yè)人士，可以在投后為企業(yè)提供各方面的增值服務(wù)。”

國內(nèi)有些企業(yè)的財務(wù)會使用兩本賬：報稅時用一本賬，內(nèi)部經(jīng)營用另一本帳。在宋安瀾看來，這很不正常，并且會阻礙公司的持續(xù)發(fā)展，因此企業(yè)獲得投資后應(yīng)當(dāng)立即要求VC機構(gòu)提供財務(wù)梳理服務(wù)。“在軟銀中國，財務(wù)部門非常重要。除了擁有財務(wù)專業(yè)人員，我們還有企業(yè)管理專家，通常在投資之后就會著手幫助被投企業(yè)進行財務(wù)梳理，整頓公司治理，從而為下一輪融資或IPO做好準(zhǔn)備。”上一頁 1 2 下一頁閱讀全文