創(chuàng)投界將清掃虛假融資 新晉者造假尤其愚蠢

上市潛力股造假最愚蠢!

有句話說，撒謊是沒必要的，因?yàn)榭傆姓嫦啻蟀椎囊惶?。對于虛報融資的人來說，當(dāng)遞交招股說明書的一剎那，你是穿了“內(nèi)褲”還是“裸泳”，一看便知。

過去幾天，黑馬哥查閱了2011年以來中概股上市公司所有財報(另含部分創(chuàng)業(yè)板公司)，最終發(fā)現(xiàn)有10家公司，要么曾完全虛報融資額，要么是數(shù)額上有偏差，要么是描述不準(zhǔn)確。

具體操作方法為：1、先查閱公司當(dāng)年宣布的融資額;2、查閱招股說明書信息，如Financing activities、preferred shares等欄目。3、兩相對比，即能得出結(jié)論。

由此可見，有上市潛力的創(chuàng)業(yè)者造假，實(shí)為最愚蠢。

黑馬哥以近期即將上市的窩窩團(tuán)為例，在所查案例中，它的惡劣程度最高，造假次數(shù)最多。不論是2011年、還是2014年的融資，水分都極大，隨著招股書的曝光，謊言也被揭開。趁著“315”臨近，黑馬哥愿把結(jié)論分享出來：(備注一句，以下數(shù)據(jù)99%來自招股書，結(jié)論僅供參考，不存在誤導(dǎo)意圖)

2011年5月，窩窩團(tuán)曾啟動過一次IPO，宣布已獲得鼎暉、天佑等機(jī)構(gòu)投資，數(shù)額預(yù)計2億美元，以下是當(dāng)時的新聞：

但根據(jù)招股書的顯示，實(shí)際融資額僅為5500萬美元，被放大了約4倍。真實(shí)情況是，2011年4月，某機(jī)構(gòu)投了500萬美元。接下來的5-6月，鼎暉等分別跟投了3000萬、200萬美元。7月，Besto Holdings、天佑等機(jī)構(gòu)注資1800萬美元。具體信息如下：

2014年5月，窩窩團(tuán)CEO徐茂棟稱，已獲得5000萬美元融資，當(dāng)時Techweb報道新聞如下：

 但招股書顯示，這筆融資被放大了約兩倍。去年窩窩團(tuán)沒有進(jìn)行股權(quán)交易，只是在9月份得到一筆2680萬美元的股東借款，借款方主要為徐茂棟本人。具體信息如下：

窩窩團(tuán)兩次虛報融資額，且均是在IPO前夕，足見目的是給資本市場打強(qiáng)心針。

另9家名單由于時間久遠(yuǎn)，在此便不予公布(黑馬哥知道即可)。主要特征如下：相對謹(jǐn)慎，很少出現(xiàn)乘以3、乘以5、乘以10等現(xiàn)象，也極少有把人民幣當(dāng)美元、估值當(dāng)融資額現(xiàn)象。具體形式有以下幾種：

1、捏造或被捏造，釋放莫須有的融資信息。

2、故意夸大融資金額。

3、充整數(shù)。1600萬美元說成2000萬美元，7500萬美元充成1億美元。

4、未拿到錢先宣布融資額。

上市企業(yè)所投公司造假同樣愚蠢!

目前上市公司經(jīng)常涉足投資，如“BAT3M”。即便是投資機(jī)構(gòu)，也有上市的，如九鼎在新三板上市，凱雷投資集團(tuán)在納斯達(dá)克上市，摩根士丹利在紐交所上市。

被這些公司投過的創(chuàng)業(yè)者，融資額撒謊也是愚蠢的。同樣的邏輯，上市公司花錢并購、投資，在財報、招股書中也是一覽無余。比如國內(nèi)某本地生活網(wǎng)站，財報里能查及詳細(xì)的資金使用情況，諸如在2010年、2011年、2012年花了多少錢購置房產(chǎn)。

如何通過上市公司財報，甄別其所投公司是否虛報融資額?黑馬哥分享下方法。

1、點(diǎn)開招股書目錄“管理的討論和分析..."。

2、再查到“投資活動一項(xiàng)”(英文為Investing Activities)，一般的投資并購信息都會在此呈現(xiàn)。

以兒童娛樂平臺淘米網(wǎng)為例，通過該方法，黑馬哥便查詢其曾于2010年投資了深圳瑞高，數(shù)額不超過80萬美元。信息如此詳細(xì)，容不得造假。

然而，據(jù)媒體盛傳，最近卻總有公司往火苗上撲。黑馬哥也以具體案例說明。

3月6日，一家移動母嬰垂直社區(qū)(姑且稱其為“某幫”)宣布完成C輪融資，數(shù)額達(dá)1億美元，估值10億美元。黑馬哥在現(xiàn)場經(jīng)歷了全過程。

創(chuàng)始人回憶，公司目前已完成3輪融資：2013年4月，A輪400萬美元;2013年7月，2000萬美元;2015年C輪卻達(dá)1億美元。僅從數(shù)字來看，升值速度如乘火箭一般。

消息公布后，立刻引來了投資人吐槽。一位投資人戲稱，春節(jié)歸來，某幫估值即從社會主義過度到共產(chǎn)主義。春節(jié)前，他曾對項(xiàng)目估值1-2億美元，一個多月后，翻了整整5倍多。但從采訪內(nèi)容看，創(chuàng)始人并未透露這一個月內(nèi)，公司發(fā)生了何種翻天覆地的變化，這便是蹊蹺之處。

作者例舉了上述公司的幾組數(shù)字，以為立論依據(jù)：

1、1月Appstore總榜排在900名;

2、實(shí)際上DAU可能在60-70萬。單憑以上，估值很難超過2億美元，熱門行業(yè)上浮50%最多。但創(chuàng)始人表示，該公司受風(fēng)投青睞，有幾點(diǎn)原因：1、母嬰垂直行業(yè)有很大機(jī)會;2、我們是該行業(yè)的領(lǐng)先公司。

創(chuàng)始人介紹，某幫的跟投方是某特賣網(wǎng)站，后者為中概股上市公司，是B輪的跟投方，是小股東，如今變成了領(lǐng)投。被上市公司投資后，創(chuàng)業(yè)者撒謊的風(fēng)險極大，也是一種非常愚蠢的行為。

黑馬哥隨后查閱該公司2014年全年報表，未記錄這起交易，這說明發(fā)生時間在今年一季度，屆時報表可能會有披露(一些公司會以“金額太小”不予披露)。到時候，某幫1億美元融資是否有水分，一查便知。

途中，黑馬哥還有意外收獲。投資某幫的這家公司本身披露的融資數(shù)字也不真實(shí)。畢竟，創(chuàng)業(yè)者融資造假的可能性，與領(lǐng)投方信譽(yù)關(guān)系還是很大的。

2010，該公司稱已完成2000萬美元融資，實(shí)際宣布消息時，僅拿到一筆910萬美元的免息貸款。2011年，它又稱已拿到5000萬美元融資，實(shí)際金額是4122萬美元。具體信息如下：

   2010年融資

2012年融資

新晉創(chuàng)業(yè)者造假尤其愚蠢!

這種案例很多，但這種做法尤其愚蠢，因?yàn)樗鼈Φ氖钦麄€行業(yè)。

新晉創(chuàng)業(yè)者造假原因很簡單：1、投資方無上市公司;2、大多數(shù)本身無法成為上市公司。證監(jiān)會管不了，工商局不會管，行業(yè)又缺乏自律，造假成本低，揭假難度高，業(yè)內(nèi)最為盛行。

在美國，融資額造假很少見，因?yàn)樾袠I(yè)已成熟。有句話說，在美國創(chuàng)業(yè)要講誠信，在中國創(chuàng)業(yè)要講感情，但講感情往往是靠不住的。這分為三種情況。

一種誠信是創(chuàng)業(yè)者。前幾日，黑馬哥遇見一位從事投后的朋友，他抱怨，如今做投資人太難了，尤其是新成立的基金，創(chuàng)業(yè)者毫無誠信可言，比如跳票，拿到錢不干了?；蛘吣肁的錢去跟B簽協(xié)議。

一種誠信是投資人。

一種誠信是雙方的。一些創(chuàng)業(yè)者向黑馬哥表示，融資時會簽一個雙方協(xié)議，保密期3個月，是否公布融資、公布多少需與投資人商量。至于選擇哪一天，主要看公司是否有宣傳需要。至于宣布多少，也得看行業(yè)、競爭對手、公司內(nèi)部的具體情況。

虛假融資的造成一定是雙方促成的。除非是徐小平、王冉這類投資人，虛假案例出來時會主動揭露真相。

如今，創(chuàng)業(yè)者的數(shù)量越來越多，新進(jìn)入者更可能做出破壞規(guī)矩的事兒。根據(jù)黑馬哥查閱的60多家公司財報來看，在2010年之前，融資額一般是真實(shí)的，虛假多在近兩年發(fā)生，上市時間越短，造假可能性越大。

這個規(guī)律同樣適用創(chuàng)業(yè)公司。今年，可能是創(chuàng)業(yè)的最好時機(jī)，在國家政策、融資環(huán)境、創(chuàng)業(yè)氛圍等方面都利好不斷。但也正是在這個時候，創(chuàng)投界需要立規(guī)，立規(guī)先從公布真實(shí)融資額開始。不是嗎?

文罷，發(fā)現(xiàn)還有一類人沒歸納進(jìn)來——創(chuàng)業(yè)多年的老油條。此文不贅述，因?yàn)橐疫@類公司的假，只能舉酒問蒼天了。