納斯達克中國區(qū)首代：新三板胃口堪稱世界之最

作為中國第三家全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)今年將把“北交所”這一故事推向高潮。

正在全速擴容的新三板，掛牌企業(yè)數(shù)量超越整個A股將在今年上半年發(fā)生，由于其在中國多層次資本市場的基礎(chǔ)地位將進一步鞏固，這將促使未來新三板升級、蛻變?yōu)?ldquo;北交所”。

“新三板是中國非常具有特色和創(chuàng)新的市場，新三板是中國真正創(chuàng)新出來的一個市場，全世界獨一無二，將其比喻成 中國版納斯達克 ，這是對新三板自主創(chuàng)新的抹殺。”近日，納斯達克集團中國區(qū)首席代表鄭華在接受《證券日報》獨家采訪時表示。

新三板胃口堪稱世界之最

在此之前，2014年12月底，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強曾表示，“2015年新三板市場容量不受限制，胃口大開。未來在世界范圍內(nèi)，有可能成為企業(yè)數(shù)量最多的證券交易市場。”

迅猛增長的數(shù)字正在印證新三板的大胃口，截至4月10日，新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)達到2220家，在審企業(yè)近400家，按照當(dāng)前每月新增200家掛牌企業(yè)的速度，超越A股企業(yè)數(shù)量近在咫尺。

與此同時，去年3月份我國開啟商事制度改革以來，目前已經(jīng)形成一股創(chuàng)業(yè)大潮，這將成就新三板成為多層次資本市場的集大成者。今年3月份，據(jù)國家工商總局局長張茅介紹，去年3月份國家工商總局推行商事制度改革，放寬企業(yè)登記門檻，經(jīng)過一年的改革，全國新登記市場主體達到1340.73萬戶，同比增長18%;注冊資本達到22.38萬億元，增長了90%。其中，企業(yè)達到383萬戶，增長了將近50%，注冊資本增長了1.02倍。

按照新三板掛牌企業(yè)注冊存續(xù)期兩年等低門檻標(biāo)準(zhǔn)，未來兩三年內(nèi)，將有海量企業(yè)成為新三板后備軍。隋強表示，在國家支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策大背景下，我國數(shù)千萬家中小微企業(yè)的發(fā)展將對國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到重要作用，新三板作為新興市場，同時也是全國性的公開市場，對于服務(wù)中小微企業(yè)，支撐國家經(jīng)濟戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整有信心。

今年完成立市重要一步

鄭華表示，“只要對中國實體經(jīng)濟發(fā)展有利，在現(xiàn)有上交所、深交所基礎(chǔ)上，也不妨可以鼓勵發(fā)展第三個交易所。“新三板蠻有競爭力的。”

實際上，自2013年年底國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，新三板即開始了中國第三個證券交易所演進歷程。自此，新三板不僅成為經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的第一家公司制證券交易場所，也是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。

在法律地位上，新三板與滬深交易所市場并無區(qū)別，主要區(qū)別在于服務(wù)對象、交易制度和投資者適當(dāng)管理制度三方面。服務(wù)對象方面，新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)提供資本市場服務(wù)，而交易所市場主要服務(wù)于成熟企業(yè)。交易制度方面，新三板設(shè)計了優(yōu)化的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓及競價轉(zhuǎn)讓等靈活多樣的方式，交易所市場主要提供競價轉(zhuǎn)讓和大宗交易協(xié)議轉(zhuǎn)讓等標(biāo)準(zhǔn)化的方式，投資者準(zhǔn)入方面，新三板實行比交易所市場更為嚴格的投資者適當(dāng)性管理制度。

在法律地位上，今年將完成最重要一步。今年全國兩會期間，全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員尹中卿表示，按照2015年的立法工作計劃，全國人大常委會將安排審議《證券法》修訂草案。如果順利的話，今年內(nèi)可以出臺。

值得注意的是，尹中卿稱，修訂草案在證券交易所之外新增了三種交易場所，即增加國務(wù)院批準(zhǔn)的其他交易場所(新三板)、證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)的交易場所以及組織股權(quán)等財產(chǎn)權(quán)益的交易場所，把這三種場所都納入到證券法的監(jiān)控范圍內(nèi)，完善了多層次的信息披露制度。

納入修訂后的《證券法》監(jiān)管范圍，這意味著新三板將邁出升級為交易所的最重要一步。

立市競價交易不可或缺

有市場人士認為完成立市不能缺少競價交易。鄭華表示，納斯達克一開始就是股票連續(xù)性電子化競價交易。此外，納斯達克是美國最主要的主板市場，是擁有全世界最高上市條件和標(biāo)準(zhǔn)的市場，并且擁有全球市值最大的公司。“因此，把新三板比喻為 中國版納斯達克 是嚴重錯誤。”

此前，有市場人士稱新三板為“中國版納斯達克”。對此，鄭華呼吁新三板市場參與人士停止這一說法。

對于推出競價交易，隋強近期在接受媒體采訪時表示，新三板分層是個系統(tǒng)性工作，其本質(zhì)是對風(fēng)險進行差異化管理，需要對包括競價交易在內(nèi)的各個層面制度統(tǒng)籌研究，但今年分層制度落地?zé)o懸念。此外，在新三板近期召開的一次內(nèi)部討論會上傳出消息，“競價交易方式短期內(nèi)恐無法出臺。”

不過，按照此前計劃，新三板推出競價交易只是時間問題，作為三大交易方式之一，競價交易不可或缺。