寒冬下的投資人 玩票者先行撤離 謹(jǐn)慎公司估值

虎嗅注：文章出自tech investor news，原文名為《Tech ‘Fear Mode’ Here to Stay Even After Stock Market Calms Down》，虎嗅翻譯。

由中國觸發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)下滑，直接引發(fā)了硅谷的一陣恐慌，每個人的腦海中都盤旋著這樣一個問題：“這股可怕的颶風(fēng)會持續(xù)席卷科技創(chuàng)投市場嗎?”

我跟不少投資人、創(chuàng)業(yè)者們聊了聊，他們給的答案都是 ，yes。他們表示，即使是在這次股市還沒有震蕩前，投資人們的動作意向便已經(jīng)趨于保守了。不管股票市場的光景如何，一場科技市場的修正勢在必行 ，這些人說道。

“硅谷有兩種模式，恐懼模式與貪婪模式。”Khosla 基金的投資人，同時也是 PayPal 和 Square的前負(fù)責(zé)人的Keith Rabois如是說道，“我們已經(jīng)在很長一段時間處于貪婪模式，現(xiàn)在，正切換至恐懼模式，”他指出，最近一次的科技低潮還是發(fā)生在2008年，而就連那次，也并未持續(xù)太長時間。

但這一次，情況不同了。沒人能找到這次震蕩的導(dǎo)火索，但他們提到，能成功在企業(yè)被收購或IPO時退出的投資者越來越少，企業(yè)的估值被不斷吹高，股票市場下行趨勢緩慢。Homejoy關(guān)門了，Quirky融資步履艱難，而這兩家公司背后都有財力雄厚、受人尊敬的風(fēng)險投資人在支持。這些因素匯聚在一起，最終導(dǎo)致此次席卷整個科技行業(yè)的市場震蕩。

一家近期獲得融資的公司告訴我，Uber投資人Bill Gurley警告曾投資人，要重視企業(yè)的盈利能力，而非只看它的預(yù)期成長。“在過去幾個月，很明顯的是，投資人對你公司的單位經(jīng)濟(jì)效益，以及你將如何在經(jīng)濟(jì)低谷期轉(zhuǎn)變支出策略這些事情產(chǎn)生了更為強(qiáng)烈的興趣。”一位創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人這樣跟我說。他的公司在最近獲得了1億美元的融資。

Homejoy和Quirky面臨的困難是，“你得讓人們想明白一個問題，‘如果我給你們投資了，那么在我之后誰會給你們投資?’”投資人Smeil Shah說道，他正運作著自己的投資基金。

風(fēng)險投資其實是一場心理戰(zhàn)，特別是對于那些處于早期發(fā)展階段的公司而言。獲得投資只要都是憑投資人的直覺，以及對創(chuàng)始人能力的信任，對收益和商業(yè)模式則缺少關(guān)注。一位投資人對“拍腦袋決策”很是不滿，因為他最近已經(jīng)為這傷透了心。

“投資人是會互相交流的，”Shah說道。“恐懼和興奮很快就能在這個圈子里傳播開來。”

在我對話的投資人和創(chuàng)業(yè)者中，這種情緒普遍存在，即便是在公開市場穩(wěn)定后，也看不到改善的跡象。

Greylock投資公司的合伙人，在Meerkat和Medium擔(dān)任董事的Josh Elman說，盡管他不會放慢投資的腳步，但他仍建議創(chuàng)業(yè)者要比以往更加深入地思考他們的模式。“對公司而言，沒有什么比這更重要的事，特別是在當(dāng)下這個充滿不確定因素的時期，創(chuàng)業(yè)者要找到讓他們的生意可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵點，不應(yīng)總是幻想著撞大運。”他說道。

包括Elman在內(nèi)的三位投資人指出，那些增長能力強(qiáng)的公司仍會繼續(xù)被風(fēng)投追捧。然而，其他公司則要面對更艱難的談判，特別是在公司估值的問題上。

“公開估值和私募估值總會有巨大的落差，”來自Sequoia投資公司的Alfred Lin說道，他現(xiàn)在是Airbnb董事會的一員。

其他人都同意他的說法。一位風(fēng)險投資者告訴我，這次公開市場的震蕩，給了投資人一個“理由”，他們現(xiàn)在可以更謹(jǐn)慎地為公司估值了。一些人相信，私募市場的估值也將隨之降低。

這也是我們向共有基金和對沖基金的“玩票”投資人，以及那些被市場泡沫吸引而來的公司創(chuàng)始人說再見的好機(jī)會。投資人們普遍認(rèn)為，隨著情況越來越糟，只有堅守承諾的玩家才能堅持到這場游戲最后。

“市場低迷，可能恰恰是開公司的最佳時機(jī)，”Lin說。“在所有的‘玩票’投資人離開后，你會看到一批真正的創(chuàng)業(yè)者，踏實的員工，務(wù)實的投資人，他們希望在這場游戲中走得更遠(yuǎn)。”