經(jīng)緯張穎：天使投資依然混亂 A輪比以前要難B輪很慢C輪變得困難

偶遇張穎，是在中秋節(jié)前的一個(gè)午后。趁他等下一個(gè)會(huì)面的三十分鐘間歇，我們聊了聊這場(chǎng)一年前他發(fā)文提起而現(xiàn)在看來(lái)終于來(lái)到的“泡沫”，以及關(guān)于這個(gè)市場(chǎng)正在發(fā)生變化的蛛絲馬跡。

經(jīng)緯張穎

利索的穿著，語(yǔ)速極快的表達(dá)，右臂明顯的擦傷。這位經(jīng)緯中國(guó)的創(chuàng)始管理合伙人，看上去倒更像是剛剛從野外冒險(xiǎn)歸來(lái)。

“我不是每時(shí)每刻在工作，但是我在工作的時(shí)候每時(shí)每刻在拼命。”張穎說(shuō)。

世界變了。

這個(gè)國(guó)慶節(jié)，張穎索性給經(jīng)緯中國(guó)的同事們多放了幾天假。他的直覺(jué)判斷是，是時(shí)候要踩下剎車了。

從年初到現(xiàn)在，經(jīng)緯中國(guó)新投資了70多個(gè)項(xiàng)目，按照這個(gè)速度到年底，投資數(shù)量將與去年持平。眾多周知，2014年的投資是多么瘋狂。

在投資圈浸淫了14年的張穎是何等敏感。他做出的判斷也冰冷刺骨：從六月份持續(xù)到現(xiàn)在的股市調(diào)整，總體來(lái)說(shuō)已經(jīng)跌了30%以上，而二級(jí)市場(chǎng)的估值調(diào)整現(xiàn)在還沒(méi)有快速地、高效地、直接地反饋到一級(jí)市場(chǎng)的估值，中間有一定的時(shí)間差。

這意味著，盡管許多創(chuàng)業(yè)者還非常樂(lè)觀，但未來(lái)兩三個(gè)月，創(chuàng)業(yè)公司一級(jí)市場(chǎng)的估值還會(huì)持續(xù)下降，融資將有可能變得比現(xiàn)在要困難。

“我們已經(jīng)處于完全不一樣的世界，所有的估值體系完全被打散。”張穎說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)的震蕩與調(diào)整會(huì)延遲反應(yīng)在一級(jí)市場(chǎng)上，但一定會(huì)反應(yīng)。簡(jiǎn)單點(diǎn)理解就是以前可以涌入項(xiàng)目的資金，現(xiàn)在受到股市的調(diào)整縮水了。

張穎甚至總結(jié)了一段融資順口溜發(fā)在朋友圈：天使依然混亂，A輪比以前難，B輪很慢很慢，C輪變得困難。他沒(méi)有評(píng)估D輪。或許D輪就只能像美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)一樣抱團(tuán)取暖了。但他也承認(rèn)自己說(shuō)的是一種普遍現(xiàn)象，好的公司反而可以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。

慶幸的是，由于全民創(chuàng)業(yè)、全民投資，天使的錢依然可以拿到，創(chuàng)業(yè)公司遇到的第一個(gè)鬼門關(guān)就是A輪，根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，融到天使的人至少有70%-80%將融不到A輪。

這段時(shí)間，張穎經(jīng)常跟經(jīng)緯投了天使的公司說(shuō)，一般行業(yè)里面融到天使的有十家以上，你現(xiàn)在要想的是怎么在十家里面變成那三、四家，拿到A輪的錢。

他總結(jié)了2008年以來(lái)資本市場(chǎng)的變化規(guī)律，認(rèn)為其高點(diǎn)與低谷之間的轉(zhuǎn)折一般不會(huì)超過(guò)兩年，如果從今年6月開(kāi)始計(jì)算，不超過(guò)2017年7月份，在四、五月份資本市場(chǎng)有可能重新抬頭。所以，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，融資的艱難期可能要持續(xù)一年半。

怎么辦?張穎建議，現(xiàn)在不要糾結(jié)估值，快速、高效地把融資搞定，讓自己有足夠的子彈活一年半，“現(xiàn)在如果拿到了，有錢了，就別再融資了，埋頭苦干把數(shù)據(jù)做好，然后讓自己有一年半的存活，等到數(shù)據(jù)非常漂亮的時(shí)候再去拿B輪，除非你非常強(qiáng)勢(shì)，能拿到B輪就快速拿，但不要糾結(jié)估值，快速拿錢，這是一個(gè)主旋律。”

兩個(gè)月前，張穎組織了經(jīng)緯投資的40多家O2O企業(yè)開(kāi)會(huì)，只有創(chuàng)始人參加的閉門會(huì)，討論的主題就是寒冬來(lái)了怎么應(yīng)對(duì)。讓他高興的是，40家公司里面至少有十幾、二十家剛剛?cè)诘藉X。

“我也提醒他們，融到錢以后要踩剎車。比如說(shuō)e袋洗融了1億美金，我說(shuō)你要想清楚，這是兩年的錢，如果后面沒(méi)人再給你一分錢，你要能再活兩年。”

寒冬，對(duì)經(jīng)緯來(lái)說(shuō)卻未必是壞事。

張穎的內(nèi)心，甚至有點(diǎn)小興奮，低谷的時(shí)候就可以兇悍出擊。不過(guò)，加速之前必須要先減速。

每個(gè)人對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的未來(lái)三個(gè)月、六個(gè)月、一年都有不一樣的判斷。張穎需要確認(rèn)的是，第一要發(fā)現(xiàn)已投的公司比較健康，沒(méi)有每天陷在救公司的泥淖里面;第二保證有足夠的錢，這點(diǎn)問(wèn)題不大，人民幣、美金經(jīng)緯有足夠的子彈;第三，自己的判斷跟這些公司的估值要到達(dá)一個(gè)交叉點(diǎn)。

這有點(diǎn)像張穎騎行的經(jīng)驗(yàn)。大家在走一個(gè)下坡，下坡之后有一個(gè)右轉(zhuǎn)，但并不知道右轉(zhuǎn)之后會(huì)是什么情況，是萬(wàn)丈深淵，還是一個(gè)平地，或是一個(gè)很難的上坡，或是一個(gè)轉(zhuǎn)彎?

當(dāng)未來(lái)無(wú)法完全看清的時(shí)候先踩剎車，進(jìn)彎，如果看到一馬平川，或者說(shuō)看到的是一個(gè)很直的馬路，想要的東西就在前方，“那就加速，慢慢地進(jìn)，快速地出，慢進(jìn)快出。”

在張穎看來(lái)，現(xiàn)在所謂的資本寒冬，但這里面也仍然有很多公司是可以加碼，可以投資的，比如交易平臺(tái)、移動(dòng)醫(yī)療、企業(yè)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、新文化等等這都是經(jīng)緯未來(lái)看好的方向。

越是市場(chǎng)不景氣，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目越會(huì)遭到爭(zhēng)搶，投資說(shuō)白了正是對(duì)最優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者的爭(zhēng)奪與廝殺。在這樣的廝殺中，張穎很看重道義或者做事的方法。有的時(shí)候當(dāng)仁不讓，有的時(shí)候睚眥必報(bào)。

他舉了兩個(gè)例子。第一，如果經(jīng)緯找到了一個(gè)好的案子，覺(jué)得可以投，不會(huì)主動(dòng)跟人家分享，即便分享也是主動(dòng)權(quán)在自己手中。

第二，如果經(jīng)緯投了A輪，投BCD輪充分歡迎，可以做任何事情配合，但如果經(jīng)常性地反悔，我會(huì)記下來(lái)，在我們公司的創(chuàng)始人還有選擇的情況下，我會(huì)提醒他們選擇信譽(yù)更好的機(jī)構(gòu)。

投資人怎么越冬?他覺(jué)得關(guān)鍵是讓自己變得無(wú)比強(qiáng)大。第一要有業(yè)績(jī)，因?yàn)樗腥硕紩?huì)依附強(qiáng)者、勝者、王者;第二價(jià)值觀方面要特別正，要盡全力善待創(chuàng)業(yè)者，這兩點(diǎn)加起來(lái)就是真正的無(wú)敵。

據(jù)說(shuō)，任何一個(gè)創(chuàng)始人加入經(jīng)緯系CEO微信群，張穎加他的第一句話就是，感激你選擇了經(jīng)緯，謝謝你能拿我們的投資;第二句話就是我們會(huì)保證你到時(shí)候不會(huì)為自己這個(gè)決策后悔。

張穎表示，到今天為止，經(jīng)緯投了280家公司，血本無(wú)歸的七年只有十家，再加上行尸走肉的十二家，占到了10%，剩下的90%都在良性發(fā)展，而這輪寒冬之后，存活下來(lái)的企業(yè)只會(huì)更健康更牛逼。

“我們現(xiàn)在的業(yè)績(jī)回報(bào)確實(shí)還不錯(cuò)，但我現(xiàn)在最擔(dān)心的一點(diǎn)，唯一的一點(diǎn)，我們這些人拼命在外面找案子，但如果三年、五年、七年、十年之后我們的判斷出了問(wèn)題，下一個(gè)騰訊、下一個(gè)百度、下一個(gè)阿里巴巴放在我們面前，由于各種各樣的原因，由于各種各樣的運(yùn)氣，由于各種各樣的陰差陽(yáng)錯(cuò)我們沒(méi)有投資。”張穎說(shuō)，即便如此經(jīng)緯也會(huì)賺很多錢，“但是很窩囊”。

為了不錯(cuò)過(guò)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，經(jīng)緯成立了7個(gè)左右的垂直小組，包括互聯(lián)網(wǎng)金融、交易平臺(tái)、O2O、智能硬件、社交社區(qū)、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療等，讓每個(gè)小組去撒網(wǎng)，一個(gè)大浪過(guò)來(lái)就能抓住里邊不少好的公司。經(jīng)緯不僅要質(zhì)，更要量。

當(dāng)然，即便是最優(yōu)秀的投資人，也不一定總是能從微末處識(shí)別未來(lái)巨頭。張穎說(shuō)，在這個(gè)行業(yè)14年越來(lái)越敬畏這個(gè)行業(yè)了，因?yàn)橛刑嗟臇|西不可控。

專業(yè)、專注、拼命、運(yùn)氣，張穎在有些地方甚至有點(diǎn)迷信。他很喜歡戶外，越野探險(xiǎn)，但不打獵，不殺生，“這個(gè)東西也是攢人品的。”

與張穎聊天，不得不說(shuō)是一種壓迫感很強(qiáng)的體驗(yàn)。他不會(huì)刻意掩飾自己的個(gè)性與野心。這樣的人也不會(huì)放過(guò)任何一個(gè)可以贏的機(jī)會(huì)。

即便今天，在許多知名投資人退居二線的時(shí)候，張穎仍是少數(shù)站在最前線的投資人之一。每年，張穎都會(huì)自己投幾個(gè)項(xiàng)目，并且?guī)痛罅恳淹顿Y的企業(yè)融資。

“如果你不在這個(gè)戰(zhàn)壕里，扣扳機(jī)，殺敵，你對(duì)這個(gè)大環(huán)境的細(xì)微變化，感覺(jué)就要鈍很多。”張穎說(shuō)，慢慢你對(duì)戰(zhàn)情的把握就會(huì)沒(méi)有那么直接跟透徹。

他早已不是在為錢打拼。大概2006年、2007年，張穎就得到了傳統(tǒng)意義的財(cái)務(wù)自由。在他看來(lái)，熱愛(ài)自己做的事情，是他今天還在一線的原因，就這么簡(jiǎn)單。他的目標(biāo)是，能在未來(lái)五年十年，以及更長(zhǎng)的時(shí)間，讓經(jīng)緯中國(guó)的品牌在前三名徘徊。

“在這件事情上，我就是走了狗屎運(yùn)，我分析過(guò)，2003年之前我都是無(wú)比中庸，無(wú)比的偷懶、懶惰，惰性也很強(qiáng)，也沒(méi)有找到方向，我做醫(yī)療研究什么的，覺(jué)得還是非常有價(jià)值的一件事情，但是沒(méi)有那么熱愛(ài)，也沒(méi)有覺(jué)得自己可以做到頂尖的科學(xué)家。”張穎告訴小飯桌，三十歲之后做投資才差不多找到方向，并明白到底什么才是他發(fā)自內(nèi)心熱愛(ài)的東西。

張穎形容自己是一個(gè)慢熱型的人，不管是開(kāi)車還是學(xué)習(xí)其他東西。他記得在高中學(xué)開(kāi)車，他是所有學(xué)生里面技術(shù)最爛的，當(dāng)時(shí)被教練罵得要命，但是后來(lái)開(kāi)車開(kāi)得很好。作為投資人，張穎投中了獵豹、陌陌等明星企業(yè)，他給自己的打分是75-80分。“我比較慢，但是我會(huì)加速。”

張穎的經(jīng)歷很奇特。他在泰安住了六年，在馬鞍山住了七年，然后隨父母去了美國(guó)，美國(guó)公立學(xué)校體系內(nèi)成長(zhǎng)，念完高中、大學(xué)，再學(xué)醫(yī)。這些一樣經(jīng)歷，讓他具有了與其他人不太一樣的思考邏輯與生活體驗(yàn)。

盡管走過(guò)了無(wú)數(shù)個(gè)地方，見(jiàn)了無(wú)數(shù)個(gè)人，投了無(wú)數(shù)家公司，張穎承認(rèn)，自己其實(shí)是一個(gè)偏內(nèi)向的人。“會(huì)交流不代表不內(nèi)向。”在張穎的世界里，純粹的商業(yè)基礎(chǔ)上的朋友社交、聚會(huì)、活動(dòng)是零。

活在這個(gè)世界上，許多人獲取能量的方式是與別人交談，吃一餐美食，每天睡到自然醒，或者環(huán)游世界。張穎獲取能量的方式則很特別。

每隔兩三個(gè)月，他必須出去一趟，騎行或者做一次穿越，不然整個(gè)人狀態(tài)就不好。在他看來(lái)，所有能量的獲取是來(lái)自于自己，用自己合適的方法來(lái)獲取。騎越野摩托車對(duì)他來(lái)說(shuō)就很管用，非常解壓，不用跟任何人聊天。有時(shí)候外人只能揣測(cè)，或許這種極限的轉(zhuǎn)化和生死之間的體驗(yàn)?zāi)茏屓水a(chǎn)生快感，從而對(duì)生命產(chǎn)生敬畏。

見(jiàn)張穎之時(shí)，他剛剛從冰島回來(lái)不久，他先在那里待了七天，騎越野摩托車，后來(lái)又邀請(qǐng)了經(jīng)緯系公司的十二、三個(gè)CEO，以及其他非常成功的互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)始人，比如搜狗王小川、螞蜂窩陳罡、UC何小鵬等，租了三輛路虎衛(wèi)士，帶著他們?nèi)ケ鶏u體驗(yàn)了幾天他的世界。

這伙人抹去了在世俗世界的身份，住在荒山野嶺的小木屋、大通鋪，自己做飯。張穎不僅當(dāng)向?qū)?，廚師，還幫大家洗碗，覺(jué)得很開(kāi)心。

“拼命工作，努力生活是一種平衡，”張穎說(shuō)，創(chuàng)業(yè)是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，天底下沒(méi)有一蹴而就的事情，但也要努力做好與生活的平衡。