新三板融資能力或下降 基礎(chǔ)層企業(yè)現(xiàn)估值優(yōu)勢(shì)

上周，新三板掛牌企業(yè)突破7000家，離年初市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1萬(wàn)家又近了一步，然而市場(chǎng)反應(yīng)仍較為平淡。一家總部位于北京的券商新三板負(fù)責(zé)人表示，如今掛牌企業(yè)數(shù)量已沒(méi)有什么實(shí)際意義。對(duì)于當(dāng)前的新三板市場(chǎng)，融資能力和估值是其最關(guān)注的問(wèn)題。在他看來(lái)，新三板融資能力在下降，準(zhǔn)創(chuàng)新層的企業(yè)估值過(guò)高，但基礎(chǔ)層出現(xiàn)估值洼地。

數(shù)據(jù)顯示，每周新增融資預(yù)案規(guī)模自2月初沖高后迅速回落，但從融資實(shí)施完成情況來(lái)看，數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定。

安信證券報(bào)告顯示，新三板定增速度并未放緩。除2月份受春節(jié)因素影響外，3月份定增實(shí)施數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。單月定增實(shí)施超300次、單月實(shí)際募集資金100億以上已成常態(tài)。

不過(guò)，上述負(fù)責(zé)人表示，不能單純從數(shù)據(jù)上看問(wèn)題，因?yàn)槎ㄔ霭l(fā)布及實(shí)施都有一定的時(shí)間周期。據(jù)他觀察，一是由于準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)的估值提升，定增的談判時(shí)間拉長(zhǎng)，這就造成融資效率下降。二是新三板投資產(chǎn)品受市場(chǎng)環(huán)境影響，募集能力在下降，有些機(jī)構(gòu)已經(jīng)回到去年分層方案征求意見(jiàn)稿發(fā)布之前的狀態(tài)。三是可投資資金大幅減少，這主要是因?yàn)榍皟赡晷氯迨袌?chǎng)受機(jī)構(gòu)追捧，產(chǎn)品前期投資比重大，造成后期資金減少。

新三板投資機(jī)會(huì)逐漸向未來(lái)的基礎(chǔ)層企業(yè)轉(zhuǎn)移。對(duì)于即將實(shí)施的分層來(lái)說(shuō)，大量的企業(yè)會(huì)被劃分到基礎(chǔ)層，這其中，又以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)為主。上述安信報(bào)告顯示，以5月3日為準(zhǔn)，市盈率數(shù)據(jù)采用2015年年報(bào)計(jì)，由于新三板公司2015年整體利潤(rùn)增長(zhǎng)，整體市盈率從32.42下降至22.94。做市轉(zhuǎn)讓估值為31.55倍，協(xié)議轉(zhuǎn)讓估值為18.25倍。從數(shù)據(jù)上看，協(xié)議轉(zhuǎn)讓估值低于20倍，也就意味著未來(lái)基礎(chǔ)層企業(yè)的估值都不會(huì)太高。

聯(lián)訊新三板首席研究官付立春表示，隨著分層落地時(shí)間的臨近，準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)受到資金面的關(guān)注越來(lái)越高，其估值水平也會(huì)水漲船高。作為研究機(jī)構(gòu)，這類(lèi)企業(yè)價(jià)值挖掘空間相對(duì)有限，而大量的基礎(chǔ)層企業(yè)價(jià)值挖掘機(jī)會(huì)更多。

一家北京的投資機(jī)構(gòu)也向記者表示，由于基礎(chǔ)層企業(yè)一直少人問(wèn)津，估值較低，企業(yè)的質(zhì)地和經(jīng)營(yíng)能力較不錯(cuò)的企業(yè)將再次受到關(guān)注，這也是在分層出臺(tái)之前的一種觀點(diǎn)逆轉(zhuǎn)。“資本總是在不斷尋找價(jià)值洼地。”該機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。