年報(bào)大PK 新三板成長性完勝創(chuàng)業(yè)板

由于新三板分層即將實(shí)施的原因，很多機(jī)構(gòu)和企業(yè)都在關(guān)心有多少企業(yè)、有哪些企業(yè)將上創(chuàng)新層。但除此之外，還有一個(gè)角度可以讓我們更好地認(rèn)識新三板企業(yè)的現(xiàn)狀，那就是與創(chuàng)業(yè)板的對比。

創(chuàng)業(yè)板于2009年啟動(dòng)至今，催生了無數(shù)行業(yè)黑馬，截至2016年5月3日，已經(jīng)有504家上市企業(yè)，總市值4.6萬億，最新的平均市盈率69倍。當(dāng)然，今天來看，新三板還僅僅是個(gè)“交易場所”，創(chuàng)業(yè)板和新三板的功能及法律地位都明顯不同，但由于兩者都是面對成長型的民營企業(yè)，所以單純從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度做個(gè)對比，有利于我們更好理解今天新三板的企業(yè)質(zhì)量。

收入：基本平手

新三板收入過10億的企業(yè)有144家，創(chuàng)業(yè)板有145家；過5億的企業(yè)新三板有362家，創(chuàng)業(yè)板有308家。在優(yōu)質(zhì)企業(yè)的數(shù)量方面，雙方算是打了個(gè)平手。

新三板收入增長超過100%的企業(yè)有841家，創(chuàng)業(yè)板只有32家。新三板完勝。當(dāng)然，公平地說，由于新三板企業(yè)數(shù)量多，單純比增幅過百的企業(yè)的總家數(shù)，其實(shí)是有失偏頗的。

新三板利潤過5000萬的有310家，創(chuàng)業(yè)板有322家；其中新三板利潤過億的企業(yè)有105家，而創(chuàng)業(yè)板是176家。從利潤絕對值的比較上，創(chuàng)業(yè)板略勝一籌，特別是在頂尖企業(yè)的數(shù)量方面，創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勢較為明顯。

利潤增長率：新三板完勝

新三板利潤增長超過100%的有2331家，占公布年報(bào)總家數(shù)6882家的33.9%。與之相對應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板利潤增長率過百的是72家。新三板完勝。

當(dāng)然，由于兩者的基數(shù)不同，單純的總數(shù)量其實(shí)并不具有太強(qiáng)的可比性。所以對比頂尖企業(yè)利潤的增長似乎更有說服力。在表2中，新三板利潤超過5000萬的310家企業(yè)中，利潤增長速度超過100%的有103家；而創(chuàng)業(yè)板利潤超過5000萬的這322家企業(yè)中，利潤增長超過100%的只有53家。更進(jìn)一步分析，創(chuàng)業(yè)板這322家頂尖企業(yè)中，有66家利潤為負(fù)增長，新三板這一數(shù)字為28。

市盈率：新三板估值便宜

最后看看市盈率。還是拿頂尖企業(yè)來比，創(chuàng)業(yè)板利潤過5000萬的322家企業(yè)中，50倍市盈率以上的有252家，只有7家低于30倍市盈率；新三板的310家頂尖企業(yè)中，50倍市盈率以上的是12家，30到50倍之間的是28家，新三板的估值非常便宜。

投資界的一句名言：價(jià)值投資偶爾會(huì)遲到，但一定不會(huì)缺席。其實(shí)，今天有遠(yuǎn)見的投資機(jī)構(gòu)都在積極布局新三板。作為中國多層次資本市場體系中的重要組成部分，新三板給予了民營企業(yè)在資本市場上嶄露頭角的機(jī)會(huì)，去年的融資額超過創(chuàng)業(yè)板，今年更是連續(xù)實(shí)現(xiàn)了每月過百億的融資能力。在這樣強(qiáng)大的資金推動(dòng)下，今年新三板的半年報(bào)、明年的年報(bào)相信將更加令人期待！對比創(chuàng)業(yè)板，我們沒必要去評價(jià)今天創(chuàng)業(yè)板過高的流動(dòng)性溢價(jià)是否合理，但它首先在某種意義上是把標(biāo)尺，標(biāo)出了新三板未來的想象空間。企業(yè)成長才是硬道理，亮麗的年報(bào)質(zhì)量和增長性讓我們對新三板的未來充滿信心！

（作者為盛景網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)新三板研究院院長）