華強(qiáng)方特百億負(fù)債下輕資產(chǎn)賭局：品牌把控恐成難題

位于山西大同的方特歡樂世界即將于7月16日正式開業(yè)，這家主題公園是華強(qiáng)方特在國內(nèi)的首個以授權(quán)投資方式建立的主題公園，由此也更吸引業(yè)內(nèi)關(guān)注。北京商報記者經(jīng)過多方了解，在華強(qiáng)方特以授權(quán)模式建立主題公園的背后，實際上是該公司在全國乃至海外快速開枝散葉導(dǎo)致的現(xiàn)金流吃緊、急需擺脫政府補(bǔ)貼等問題，通過授權(quán)這種輕資產(chǎn)模式，華強(qiáng)方特可以減輕負(fù)債超過百億元的壓力，并可增強(qiáng)自身的盈利能力。但有業(yè)內(nèi)人士指出，華強(qiáng)方特需要關(guān)注到授權(quán)模式或?qū)е缕放瓶刂屏ο陆档葐栴}，同時更需要加強(qiáng)自身的創(chuàng)新能力。

開啟輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式

繼寧波方特東方神話在今年4月開業(yè)后，華強(qiáng)方特首家授權(quán)投資的大同方特歡樂世界也將于本周六拉開序幕。這是華強(qiáng)方特旗下第18家主題公園，也是今年開業(yè)的第2家主題公園。

得到華強(qiáng)方特授權(quán)的是大同市平城文化科技有限公司（以下簡稱“平城文化”），該公司由大同市國資委、市政府全額出資，注冊資金3億元整。根據(jù)大同市建設(shè)工程交易信息網(wǎng)顯示，與大同方特歡樂世界相關(guān)聯(lián)的大同文化科技產(chǎn)業(yè)基地及商業(yè)配套項目的招標(biāo)人即為平城文化，包括招標(biāo)項目主要內(nèi)容、基地商業(yè)配套建設(shè)項目地上建筑總面積均與目前大同方特歡樂世界所宣傳的信息具有高度重合之處。據(jù)悉，該項目的工程投資約為10億元，全部為平城文化自籌。

同時，北京商報記者從華強(qiáng)方特更名前發(fā)布的公開轉(zhuǎn)讓說明書發(fā)現(xiàn)，2014年度，平城文化向華強(qiáng)方特支付2.64億元，占當(dāng)年華強(qiáng)方特營業(yè)收入的11.22%。而華強(qiáng)方特方面則表示，應(yīng)向平城文化收取的主題公園工程建設(shè)管理咨詢費(fèi)及特種設(shè)備安裝費(fèi)已于2015年6月前全部收回。

由此可見，作為華強(qiáng)方特在國內(nèi)開業(yè)的首家授權(quán)投資的主題公園，大同方特歡樂世界在尚未對外開業(yè)的情況下，就已經(jīng)獲得授權(quán)投資的對象平城文化超過2億元的工程建設(shè)管理咨詢費(fèi)及特種設(shè)備安裝費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。華強(qiáng)方特的授權(quán)方式獲利不止于此，據(jù)悉，未來華強(qiáng)方特還將在運(yùn)營中收取一定比例的許可使用費(fèi)用。

而由華強(qiáng)方特自主投資的、與大同方特歡樂世界同品牌（系列）的包括沈陽、鄭州、株洲等方特歡樂世界的投資額均在20億元或25億元上下?？梢哉f，大同的方特歡樂世界單純在投資上，已讓華強(qiáng)方特減輕了至少20億元的資金壓力。

重資產(chǎn)快速擴(kuò)張致負(fù)擔(dān)加重

在開啟國內(nèi)擴(kuò)張新模式的同時，華強(qiáng)方特的轉(zhuǎn)型背后也與凈利潤連續(xù)兩年下跌、負(fù)債攀升密切相關(guān)。根據(jù)華強(qiáng)方特2015年年報，2015年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為6.54億元，同比下跌了8.09%，負(fù)債累計103.37億元，同比增長4.64%。此外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也從2013年度的9.87億元下降到2015年上半年度的2.5億元。

對于經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)下降的原因，華強(qiáng)方特方面表示，2014年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降主要原因是隨著在建項目的增加、購買商品及公園數(shù)量增多以及接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金和支付給職工等現(xiàn)金不斷增加。同時，新開業(yè)公園效益尚未完全釋放也具有一定的影響。2015年度上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額不大，主要是由于上半年主題公園處于淡季，收入規(guī)模較小。

根據(jù)公開資料顯示，2016年，華強(qiáng)方特除已經(jīng)開業(yè)的兩家主題公園外，還將有2家主題公園開業(yè)，2017年開業(yè)數(shù)量增加到6家，屆時，華強(qiáng)方特旗下主題公園的總量將達(dá)到26家。在加速布局的背后，華強(qiáng)方特在全國各地的開枝散葉都難以擺脫政府補(bǔ)貼的影子。華強(qiáng)方特2015年年度報告顯示，截至2015年末，華強(qiáng)方特的政府補(bǔ)貼余額為42.73億元，覆蓋包括華強(qiáng)方特在內(nèi)的17家項目公司。

中央財經(jīng)大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院院長魏鵬舉認(rèn)為，華強(qiáng)方特的快速擴(kuò)張有一定的政策催化和政策紅利所產(chǎn)生的誘導(dǎo)性因素，未來應(yīng)弱化政府屬性，減輕“政府依賴癥”對企業(yè)發(fā)展的不利影響，提升品牌號召力。

品牌把控恐成難題

華強(qiáng)方特雖然在國內(nèi)外不斷開枝散葉，但今年上海迪士尼開業(yè)之后，主題公園面臨的市場競爭更加明顯，同時包括華僑城、宋城演藝等本土主題公園也不斷發(fā)力。然而，華強(qiáng)方特面臨的困難不止于市場競爭，華強(qiáng)方特自身也需要突破負(fù)債、提升盈利能力等問題。

而對于此次以輕資產(chǎn)模式的布局，華強(qiáng)方特需要考慮到或?qū)⒂龅降墓芾硭缮?、?chuàng)新難以持續(xù)等問題。華特·迪士尼集團(tuán)曾在東京試水授權(quán)模式，有業(yè)內(nèi)人士指出，東京迪士尼成功的背后還隱藏著諸多隱患，如許可經(jīng)營的方式不僅使得迪士尼集團(tuán)對于日方的控制程度降低，同時迪士尼集團(tuán)的收益來自于日方的經(jīng)營效果，一旦日方經(jīng)營不善，可能會使整個集團(tuán)的形象受損。正因如此，迪士尼在隨后的三個項目中放棄了許可經(jīng)營的模式，通過合資的方式完成了在歐洲和亞太市場的布局。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對此表示，過度的輕資產(chǎn)模式會使得整體上品牌把控能力降低，比如說需要和其他企業(yè)協(xié)調(diào)的成本會增加。

此外，魏鵬舉也表示：“輕資產(chǎn)擴(kuò)張一方面會使品牌價值的變現(xiàn)途徑更加豐富多元，做大產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，但同時也會加大資產(chǎn)保值風(fēng)險。”他認(rèn)為，華強(qiáng)方特的最大問題是在擴(kuò)張過程中能否做強(qiáng)做深品牌影響，如果是簡單地從市場層面上進(jìn)行擴(kuò)張，會造成后續(xù)自我競爭的局面發(fā)生。

值得一提的是，盡管通過授權(quán)投資的輕資產(chǎn)擴(kuò)張能夠讓華強(qiáng)方特自主研發(fā)的創(chuàng)意設(shè)計和主題IP實現(xiàn)低成本的快速投放，但是，2013-2014年度創(chuàng)意設(shè)計收入的下跌也引發(fā)了華強(qiáng)方特的擔(dān)憂。“如果無法持續(xù)保持創(chuàng)意設(shè)計的技術(shù)先進(jìn)性和內(nèi)容豐富性，無法滿足區(qū)域化特點和不同文化元素的特定表現(xiàn)形式，可能會不符合市場和客戶的需求，從而對公司創(chuàng)意設(shè)計業(yè)務(wù)的發(fā)展造成不利影響。”華強(qiáng)方特在此前發(fā)布的公開轉(zhuǎn)讓說明書中如是寫道。

同時，華強(qiáng)方特方面本身也承認(rèn)，授權(quán)方式在投資小、收益高、經(jīng)營風(fēng)險小的背后，還需要持有大量知識產(chǎn)權(quán)并持續(xù)成功創(chuàng)意新項目、具有較高的品牌知名度等一系列高要求。