三板類金融企業(yè)求生：監(jiān)管后險成仙股 期盼政策明確

21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，已有融資租賃行業(yè)及擔保行業(yè)企業(yè)與各自監(jiān)管部門及行業(yè)協(xié)會一 道，向證券行政監(jiān)管部門尋求溝通。

“去年還是績優(yōu)股，今年卻成了‘黑五類’。”華南某類金融新三板企業(yè)董秘范寧（化名）不無遺憾地告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。他所在企業(yè)正面臨“兵糧寸斷”的窘境：投資者倉皇出逃，股價急劇下挫，發(fā)行融資凍結。

“就算已找好了所有資金，還是不能發(fā)行。這對很多類金融行業(yè)打擊很大，因為上新三板直接目的就是擴充資本金，如果一概凍結，情況還不如掛牌前。”范寧表示，“服務實體經(jīng)濟的目的沒有錯，但什么是實體，什么是虛擬，不宜標簽化。類金融企業(yè)至少涵蓋五個行業(yè)，是否應當具體問題具體分析？”

跌破凈資產(chǎn)

根據(jù)股轉系統(tǒng)5月27日發(fā)布的《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》，金融類企業(yè)共分為三種：一行三會“監(jiān)管的企業(yè)、私募機構、其它具有金融屬性企業(yè)（下稱”類金融“企業(yè)）。

其中，類金融企業(yè)包括：小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、典當公司等具有金融屬性的企業(yè)。

由于“大多處于新興階段，所屬細分行業(yè)發(fā)展尚不成熟，監(jiān)管政策尚待進一步明確與統(tǒng)一，面臨的監(jiān)管形勢錯綜復雜，行業(yè)風險突出”，股轉系統(tǒng)現(xiàn)暫不受理類金融企業(yè)掛牌申請：在審的終止審查，已取得掛牌函的撤銷掛牌函，已掛牌的不得采用做市轉讓方式（通知發(fā)布前除外）。

值得注意的是，該通知未對類金融企業(yè)的發(fā)行融資做出具體安排，但對一行三會監(jiān)管企業(yè)和私募機構作出了詳細要求。根據(jù)各券商得到的監(jiān)管層窗口指導，自今年初起，類金融企業(yè)發(fā)行融資材料已不予受理。

相比一行三會監(jiān)管金融類企業(yè)之暢通無阻，以及對私募機構的八條掛牌要求及自查要求，監(jiān)管層對類金融企業(yè)的監(jiān)管要求措辭更加模糊且打擊最為嚴厲。

同日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》則對類金融企業(yè)（共六個行業(yè)）突然宣布禁入：“小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關監(jiān)管政策明確前，暫不進入創(chuàng)新層。”

考慮到市場情緒極為脆弱，相關已掛牌企業(yè)的市場表現(xiàn)亦十分突出。

以鑫莊農(nóng)貸（830958）為例，自5月27日發(fā)布該通知后，股價連續(xù)下挫，6月27日、29日連續(xù)兩日盤中出現(xiàn)0.99元成交，為三板做市股票罕見低價，至今（7月13日）仍處于跌破每股1.07元凈資產(chǎn)狀態(tài)。

同樣作為做市交易活躍股票的均信擔保（430558），5月30日開盤即跌破凈資產(chǎn)每股1.4元，當日跌幅17.24%，盤中最大跌幅超過22%，并于6月24日創(chuàng)下盤中1.01元的最低價。

目前，鑫莊農(nóng)貸和均信擔保都已發(fā)布公告，宣布大股東或公司將回購股票。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，10家做市小貸公司，5月30日以來僅有文廣農(nóng)貸（831618）及商匯小貸（833114）上漲，其他8家按成交量加權平均跌幅達17.73%；3家做市擔保公司，5月30日以來成交量加權平均跌幅達18.16%；1家做市融資租賃公司福能租賃（832743）跌幅21.47%。

其中，昌信農(nóng)貸（831506）、恒晟農(nóng)貸（831723）、鑫莊農(nóng)貸、均信擔保均已跌破凈資產(chǎn)。

求生路徑待解

“類金融企業(yè)有個很突出的特點，都是靠擴充資本金放杠桿做生意，有多少錢，做多大的生意。不許做市交易，不許融資，不許進創(chuàng)新層，基本上消滅了這些企業(yè)掛三板的意義，與其如此，不如不掛。”天風證券中小企業(yè)融資部人士霍良（化名）表示。

然而，已掛牌及擬掛牌被終止的類金融企業(yè)仍在尋求解決辦法和明確的監(jiān)管政策。21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，已有融資租賃行業(yè)及擔保行業(yè)企業(yè)與各自監(jiān)管部門及行業(yè)協(xié)會一道，向證券行政監(jiān)管部門尋求溝通。

“融資租賃行業(yè)可能在這個問題上比較難以獲得理想結果，因為其客戶都是重資產(chǎn)公司，往往是去產(chǎn)能去杠桿的對象，讓監(jiān)管網(wǎng)開一面可能需要較大的溝通成本。”霍良表示，“但是擔保行業(yè)相對規(guī)范，對小微企業(yè)獲得銀行貸款起到的作用很大，一定程度上是符合支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大政方針。但我認為情況并不樂觀。”

“目前監(jiān)管政策的前提是認為類金融企業(yè)都是發(fā)展不成熟、監(jiān)管復雜、風險突出的。實際情況是類金融的五類行業(yè)各自情況相差極大，應當再具體分析，不宜一概而論。”范寧表示，“另一個前提是認為金融類企業(yè)去年在市場上圈了數(shù)百億資金，影響了‘實體’企業(yè)融資。但如果仔細研究就會發(fā)現(xiàn)，這里面的大部分是債轉股（份額轉股份）或老股東融資，去年最大的幾筆融資都是這種情況，哪里存在所謂‘吸血效應’呢？”

范寧認為，任何行業(yè)都存在經(jīng)營風險，正視風險、管理風險是任何企業(yè)無時無刻不在處理的問題，投資者用腳投票即可，類金融企業(yè)與其他企業(yè)并無本質(zhì)不同。

類金融企業(yè)的窘境正在促成交易機會，部分機構已經(jīng)有所察覺。

“最近市價1元左右的股票，類金融企業(yè)是最多的。它們遇到了融資政策壁壘，盤子較大、股價低。如果采取美國市場的縮股模式，幫助這些企業(yè)去美國上市融資，是有操作空間的。”北京某私募機構負責人向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

值得注意的是，近日國內(nèi)已有類金融企業(yè)登陸海外資本市場。

7月7日，烏魯木齊豐匯小額貸款有限公司在納斯達克借殼上市，成為中國第二家、新疆首家美國上市小貸公司。2015年，同在新疆的克拉瑪依鑫盛小貸公司、廣盛小貸公司已于新三板掛牌。

據(jù)悉，該公司上市主體將更名為中國貸款有限公司（China Lending Corporation），7月8日公司普通股及認證股權將在納斯達克資本市場分別以“CLDC”和“CLDCW”的股票代碼進行交易。