終止掛牌數(shù)量激增 利于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)

未來隨著退市機(jī)制的成熟，主動(dòng)提出摘牌的企業(yè)數(shù)量會(huì)繼續(xù)增加，這是優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)的必然過程。

據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)顯示，2016年至今已有42家新三板掛牌企業(yè)離開新三板，遠(yuǎn)高于去年的13家。值得一提的是，今年以來新三板退出企業(yè)數(shù)量幾乎每個(gè)月都在增加，另據(jù)公開資料顯示，僅11月份有十幾家企業(yè)摘牌，為新三板成立以來單月最高水平。此外，今年以來還有24家新三板企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)擬摘牌，目前尚在審核中。

天星資本研究所副所長王晨認(rèn)為，新三板掛牌企業(yè)終止掛牌大致可以分為三類情況：第一類是自身存在較嚴(yán)重違規(guī)行為，從而被迫或主動(dòng)終止掛牌；第二類是企業(yè)自身質(zhì)地相對(duì)較差（行業(yè)問題、財(cái)務(wù)問題等），在三板市場上不為投資者看好，融資困難，因此終止掛牌節(jié)省成本；第三類是企業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀，甚至不輸于同類A股上市企業(yè)，希望可以得到資金快速發(fā)展，但目前新三板并不能充分滿足他們的要求。

王晨指出，第一類因違法違規(guī)被強(qiáng)制摘牌的多是無法披露年報(bào)或半年報(bào)的企業(yè)， 但真正因?yàn)檫`法違規(guī)被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)并不多，目前有5家企業(yè)因未按時(shí)披露年報(bào)或半年報(bào)被強(qiáng)制摘牌，但隨著終止掛牌實(shí)施細(xì)則的逐步完善，對(duì)于企業(yè)信披、違法違規(guī)、持續(xù)經(jīng)營能力的考核也越來越嚴(yán)，新三板優(yōu)勝劣汰體系會(huì)愈發(fā)清晰。由于目前監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，強(qiáng)制摘牌方案已出爐，這些違規(guī)企業(yè)加速離開新三板，有利于市場環(huán)境的凈化。

第二類企業(yè)則是市場選擇的結(jié)果。王晨表示，由于三板掛牌門檻低、成本低，因此許多資質(zhì)并不優(yōu)秀的企業(yè)也試圖通過掛牌來“圈錢”，然而由于新三板是以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的較為專業(yè)的市場，大部分這類型企業(yè)并不能夠成功獲取資金，加之相對(duì)較高的掛牌、審計(jì)等成本，企業(yè)離開是情理之中。

第三類企業(yè)離開新三板則是因?yàn)槠髽I(yè)申請(qǐng)的IPO已過會(huì)或企業(yè)被并購。王晨表示，如今新三板掛牌企業(yè)一旦接受上市輔導(dǎo)只要停牌即可，之后IPO申請(qǐng)通過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)才需要終止掛牌，大部分企業(yè)還是會(huì)選擇在三板停牌等待，這樣可以降低沒有申請(qǐng)成功的風(fēng)險(xiǎn)，所以IPO企業(yè)并不是退市的主力。

南方某大型新三板投資機(jī)構(gòu)研究員指出，2015年主動(dòng)摘牌非常少見，2016年出現(xiàn)增加趨勢，跟市場行情遇冷有很大關(guān)系。具體來看，這些退市企業(yè)多為資質(zhì)欠佳，盤子小，融資相對(duì)困難的企業(yè)，這是大部分基礎(chǔ)層企業(yè)目前的現(xiàn)狀?；A(chǔ)層有大量成交狀況和經(jīng)營不佳的企業(yè)，甚至有部分從來沒有交易的企業(yè)，未來隨著退市機(jī)制的成熟，主動(dòng)提出摘牌的企業(yè)數(shù)量會(huì)繼續(xù)增加，這是優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)的必然過程。