投資者教育案例三：掛牌公司對(duì)外投資違規(guī)案例分析

掛牌公司對(duì)外投資進(jìn)行外延擴(kuò)張有助于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高盈利能力，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但部分掛牌公司內(nèi)部決策程序不當(dāng)或信息披露不及時(shí)，使得投資者難以全面地了解公司真實(shí)情況，影響投資者的投資決策。鑒于此，我們將結(jié)合案例解析的形式向投資者介紹掛牌公司在對(duì)外投資過(guò)程中應(yīng)履行的正確決策與信息披露程序。希望投資者在發(fā)現(xiàn)相關(guān)違規(guī)線索時(shí)積極向全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)舉報(bào)，共促市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

一、掛牌公司應(yīng)履行的決策與信息披露程序有哪些？

掛牌公司的對(duì)外投資行為，在法律層面應(yīng)遵守《公司法》第十六條的相關(guān)規(guī)定，“公司向其他企業(yè)投資或者為他人提供擔(dān)保，依照公司章程的規(guī)定，由董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議；公司章程對(duì)投資或者擔(dān)保的總額及單項(xiàng)投資或者擔(dān)保的數(shù)額有限額規(guī)定的，不得超過(guò)規(guī)定的限額”。

掛牌公司的對(duì)外投資行為，在業(yè)務(wù)規(guī)則層面應(yīng)遵守《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《信息披露細(xì)則》）第二十六條規(guī)定，“掛牌公司召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，應(yīng)當(dāng)在會(huì)議結(jié)束后及時(shí)將經(jīng)與會(huì)董事簽字確認(rèn)的決議（包括所有提案均被否決的董事會(huì)決議）向主辦券商報(bào)備。董事會(huì)決議涉及本細(xì)則規(guī)定的應(yīng)當(dāng)披露的重大信息，公司應(yīng)當(dāng)以臨時(shí)公告的形式及時(shí)披露；決議涉及根據(jù)公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)提交經(jīng)股東大會(huì)審議的收購(gòu)與出售資產(chǎn)、對(duì)外投資（含委托理財(cái)、委托貸款、對(duì)子公司投資等）的，公司應(yīng)當(dāng)在決議后及時(shí)以臨時(shí)公告的形式披露”。因此，掛牌公司董事會(huì)、股東大會(huì)決議涉及對(duì)外投資事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)及時(shí)向主辦券商報(bào)備并以臨時(shí)公告的方式進(jìn)行信息披露。

如果掛牌公司及其高級(jí)管理人員違反對(duì)外投資事項(xiàng)董事會(huì)、股東大會(huì)審議程序，或未及時(shí)將對(duì)外投資事項(xiàng)進(jìn)行信息披露，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)規(guī)則》）第六章相關(guān)規(guī)定對(duì)違法違規(guī)主體采取相應(yīng)的監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。

案例1： 2014年，掛牌公司Y經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)總額為671萬(wàn)元。2015年7月，為了實(shí)現(xiàn)閑置資金的保值增值，掛牌公司Y開(kāi)立了證券賬戶，分兩次向該證券賬戶匯入資金人民幣500萬(wàn)元和200萬(wàn)元，共計(jì)700萬(wàn)元。同時(shí)委托T公司進(jìn)行理財(cái)，通過(guò)上述證券賬戶購(gòu)買二級(jí)市場(chǎng)A股股票和分級(jí)基金。截至2015年12月15日，該股票賬戶共計(jì)虧損3,481,725.88元。主辦券商知悉該對(duì)外投資事項(xiàng)后，督促掛牌公司Y立即進(jìn)行整改，由實(shí)際控制人W某于2015年12月15日以個(gè)人自有資金補(bǔ)足了前述委托理財(cái)?shù)奶潛p部分，并對(duì)上述委托理財(cái)事項(xiàng)進(jìn)行了及時(shí)全面的清理。

掛牌公司Y的上述對(duì)外投資行為是否依法合規(guī)？

掛牌公司Y的上述行為既未履行董事會(huì)、股東大會(huì)的審議程序，又未及時(shí)進(jìn)行信息披露，因此構(gòu)成對(duì)外投資違規(guī)。

首先，上述對(duì)外投資行為違反了《公司法》和Y公司章程關(guān)于對(duì)外投資事項(xiàng)審議程序的規(guī)定。公司法規(guī)定：公司向其他企業(yè)投資，應(yīng)依照公司章程的規(guī)定，由董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議。Y公司章程明確規(guī)定：?jiǎn)喂P或12個(gè)月內(nèi)累計(jì)占公司最近經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)總額30%以下（不含）的對(duì)外投資，由董事會(huì)決定；超過(guò)上述權(quán)限的重大投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)組織有關(guān)專家、專業(yè)人員進(jìn)行評(píng)審，并報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn)。掛牌公司Y上述700萬(wàn)元的對(duì)外投資超過(guò)了最近經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)總額（671萬(wàn)元），卻未組織有關(guān)專家評(píng)審并報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn)，違反了對(duì)外投資事項(xiàng)審議程序。

其次，《信息披露細(xì)則》第二十六條規(guī)定：董事會(huì)、股東大會(huì)決議涉及根據(jù)公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)提交經(jīng)股東大會(huì)審議的收購(gòu)與出售資產(chǎn)、對(duì)外投資（含委托理財(cái)、委托貸款、對(duì)子公司投資等）的，公司應(yīng)當(dāng)在決議后及時(shí)以臨時(shí)公告的形式披露。掛牌公司Y并未就上述對(duì)外投資事項(xiàng)披露信息，違反了全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定。

鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，經(jīng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)紀(jì)律處分委員會(huì)審議通過(guò)，根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》第6.2條、第6.3條的規(guī)定，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌公司Y、掛牌公司董事長(zhǎng)W某和信息披露負(fù)責(zé)人L某采取了相應(yīng)的自律監(jiān)管措施。

案例2：掛牌公司H于3月7日取得受理通知書(shū)，4月10日，掛牌公司H召開(kāi)第一次臨時(shí)股東大會(huì)，全體股東一致表決同意向擬設(shè)立的公司W(wǎng)貨幣出資24.5萬(wàn)元，占49%的股權(quán)。5月10日，掛牌公司H召開(kāi)第二次臨時(shí)股東大會(huì)，全體股東一致表決同意公司W(wǎng)注冊(cè)資本增加到880萬(wàn)元，掛牌公司H向公司W(wǎng)的貨幣出資增加到430萬(wàn)元。5月13日，公司W(wǎng)就前述增資完成工商變更登記，增資至880萬(wàn)元。6月1日掛牌公司H取得全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意掛牌函，6月16日首次信息披露，未披露掛牌期間對(duì)外投資情況。6月23日正式掛牌。

掛牌公司H在掛牌審查期間向擬設(shè)立的公司W(wǎng)出資以及增資的行為是否依法合規(guī)？

《關(guān)于申請(qǐng)掛牌期間公司信息披露相關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）中規(guī)定：自提交掛牌申請(qǐng)之日起至我司出具同意函之前，公司在此期間發(fā)生的所有重大事件均需及時(shí)報(bào)告掛牌業(yè)務(wù)部。掛牌公司H在掛牌審查期間發(fā)生對(duì)公司W(wǎng)的投資事項(xiàng)未在《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》中及時(shí)披露，構(gòu)成對(duì)外投資事項(xiàng)信息披露違規(guī)。同時(shí)，掛牌公司H董事長(zhǎng)S某，董事會(huì)秘書(shū)G某未能履行忠實(shí)、勤勉盡責(zé)義務(wù)，對(duì)于掛牌公司的上述信息披露違規(guī)行為負(fù)有重要責(zé)任。因此，該信息披露違規(guī)行為違反了《業(yè)務(wù)規(guī)則》第1.5條、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式指引（試行）》第四條以及《通知》的規(guī)定。

鑒于上述違規(guī)事實(shí)，根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》第6.1條，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌公司H及公司董事長(zhǎng)S某，董事會(huì)秘書(shū)G某采取了相關(guān)的自律監(jiān)管措施。