大族激光在新三板：自己選的路 咋這么難走？

在A股市場上，大族激光是不折不扣的明星。作為全球領(lǐng)先的激光設(shè)備供應(yīng)商，大族激光被許多人認(rèn)為是“中國智造”的核心受益者。

近年來激光設(shè)備的下游需求爆發(fā)性增長，橫跨消費(fèi)電子、新能源汽車以及工業(yè)機(jī)器人等諸多風(fēng)口，展現(xiàn)出在國內(nèi)乃至全球的各行業(yè)多領(lǐng)域全面滲透的面貌。

大族激光發(fā)布的2017年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入115.6億元，營業(yè)利潤18億元，利潤總額18億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤16.8億元，分別較上年度增長66.12%、160.92%、108.11%和122.08%。

對(duì)此，大族激光解釋稱，主要原因?yàn)橄M(fèi)類電子、新能源、大功率及PCB設(shè)備需求旺盛，公司產(chǎn)品訂單較上年度大幅增長。

東財(cái)choice顯示，從2017年1月中旬開始，大族激光的股價(jià)在短短一年時(shí)間內(nèi)從22元/股附近攀升至如今的53元/股左右，翻了一倍還多，最高曾達(dá)60元/股。

截至2018年1月25日，大族激光收于54.42元/股，市值581億元，市盈率為34.67倍。

值得注意的是，早在2014年，大族激光便將三家控股、參股子公司（大族能源、大族冠華以及元亨光電）推上了新三板，目前第四家控股子公司國冶星正在申報(bào)掛牌。

雖然大族激光在A股市場上呼風(fēng)喚雨、備受投資者關(guān)注，但是其在新三板上的子公司卻顯示出“冰火兩重天”的境況。

1、大族能源、元亨光電

四家子公司中，大族能源和元亨光電屬于活得比較滋潤的那種。

相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，2015年、2016年，大族能源的凈利潤分別增長1874.41%、174.21%，元亨光電的凈利潤分別增長14.61%、26.16%。

在掛牌期間，大族能源以每股3.40元的價(jià)格增發(fā)1560萬股，募集資金5304萬元。無獨(dú)有偶，在2017年，元亨光電以4.0元/股的價(jià)格增發(fā)261萬股，融資1044萬元。

從業(yè)務(wù)上看，大族能源、元亨光電和母公司大族激光的聯(lián)系并不密切。大族能源主要從事電力變壓器、激光電源及開關(guān)電源等電氣設(shè)備的生產(chǎn)和銷售，元亨光電主要產(chǎn)品為LED 顯示屏、LED 交通誘導(dǎo)屏和LED 照明燈具。兩者和高新產(chǎn)業(yè)不沾邊不說，和激光設(shè)備也基本沒有交集。

從關(guān)聯(lián)交易上看，大族能源和大族激光在商品采購或是銷售商品上的交易金額并不高，關(guān)聯(lián)交易主要集中在資金拆借和擔(dān)保貸款上。

元亨光電和大族激光的關(guān)聯(lián)交易僅限于租賃廠房及宿舍。

因此，大族激光投資大族能源和元亨光電，更可能是出于財(cái)務(wù)上而非公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展上的考慮。

截至2017年中報(bào)，大族能源的前十大股東如下：

其中，大族控股集團(tuán)持有35.32%的股份，大族激光持有23.42%的股份，大族數(shù)控科技持有11.84%的股份。這些公司的實(shí)控人皆為大族激光董事長兼總經(jīng)理高云峰。

在元亨光電的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，大族激光位列第二大股東，持有股份占比為16.18%。

2、大族冠華、國冶星

相比大族能源和元亨光電，大族冠華和國冶星的日子就不是那么順暢了。

國冶星2015年開始申報(bào)掛牌，但至今仍處于進(jìn)行時(shí)。

和元亨光電類似，國冶星的主營產(chǎn)品是LED數(shù)碼彩屏、LED數(shù)碼管、貼片LED燈珠等產(chǎn)品。

公開轉(zhuǎn)讓書顯示，大族激光直接持有國冶星75%的股份，通過大族創(chuàng)業(yè)投資有限公司間接持有國冶星24.75%的股份，總計(jì)99.75%。

2013、2014年，國冶星分別錄得營業(yè)收入1.36億元、1.58億元，凈利潤542.38萬元、1357.56萬元。

大族冠華面臨的形式更加嚴(yán)峻。受累于印刷機(jī)行業(yè)的不景氣，從2012年開始，主營印刷機(jī)設(shè)備生產(chǎn)的大族冠華業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)虧損。2012年和2013年，大族冠華營業(yè)收入為2.58億元和2.69億元，凈虧損為0.12億元和0.21億元。

2014年掛牌新三板并沒有能扭轉(zhuǎn)大族冠華的虧損局面。2014-2016年間，大族冠華營業(yè)收入分別為2.12億元、1.58億元以及1.12億元，凈虧損分別為0.60億元、0.65億元以及1.04億元。

2012-2016年間，大族冠華總計(jì)虧損2.62億元。虧損如此嚴(yán)重，公司也未能在新三板上實(shí)施定增，也沒有成交，干脆在2016年6月22日中止掛牌。

高額的虧損使得大族激光也撐不住了。2017年7月4日，大族激光公告稱，同意將持有的大族冠華70.81%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給大族冠華總經(jīng)理、前大族激光董事劉學(xué)智。

除了并表帶來的影響，大族激光還因?yàn)橘J款責(zé)任擔(dān)保受大族冠華拖累。據(jù)多家媒體報(bào)道，大族激光認(rèn)為大族冠華不能按期償還由上市公司承擔(dān)連帶責(zé)任的8700萬元銀行貸款，公司將提前確認(rèn)預(yù)計(jì)擔(dān)保損失7830萬元。

在接受證券日?qǐng)?bào)采訪時(shí)，大族激光董秘直言“算是投資失敗”，但是語氣平靜。

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