日豐電纜首發(fā)申請審核被證監(jiān)會取消 三度闖關(guān)前需要修煉“內(nèi)功”

　　挖貝網(wǎng)訊 11月6日消息，證監(jiān)會昨晚發(fā)文宣布，鑒于廣東日豐電纜股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進一步核查，決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第167次發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。

　　日豐電纜二度闖關(guān)IPO“出師未捷身先死”，不是沒有兆頭。在原計劃6日IPO上會的3家企業(yè)中，日豐電纜反饋意見最多，總計為66個問題。其中，針對規(guī)范性問題13個、針對信息披露方面提了43個，這些問題大多都圍繞公司經(jīng)營數(shù)據(jù)來發(fā)問的。

證監(jiān)會取消日豐電纜首發(fā)申請審核

　　與首次IPO上會被否時相比，挖貝網(wǎng)通過梳理第二次提交的招股書發(fā)現(xiàn)，目前的日豐電纜是老問題沒有解決，還出現(xiàn)新問題。

　　首次IPO上會被否：被問6大問題

　　招股書顯示，日豐電纜主要從事電氣設(shè)備和特種裝備配套電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。去年1月4日公司首次IPO上會被發(fā)審委被否掉。

　　資料顯示，當(dāng)時發(fā)審委提出詢問的主要問題有6大類，其中5個涉及經(jīng)營業(yè)績。例如：在銷售收入、毛利率同比持平及下降的情況下，2016年1-6月凈利潤大幅增長的原因;主要產(chǎn)品家電配線組件毛利率遠高于可比上市公司且變動趨勢相反的原因等等。

　　具體問題如下：

　　1、請發(fā)行人代表進一步說明，報告期公司業(yè)績波動情況及原因。在銷售收入、毛利率同比持平及下降的情況下，2016年1-6月凈利潤大幅增長的原因，2016年1—6月份營業(yè)收入的變動趨勢與同行業(yè)可比上市公司是否一致，相關(guān)成本費用的核算是否完整和配比，以及各項成本費用低于以前年度是否具有可持續(xù)性，是否在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況。請保薦代表人說明核查過程、依據(jù)和結(jié)論。

　　2、請發(fā)行人代表進一步說明，2016年度盈利預(yù)測的方法和具體依據(jù)及其合理性，發(fā)行人2016年盈利預(yù)測的基本假設(shè)是否客觀實際，發(fā)行人盈利預(yù)測的營業(yè)收入、成本、費用和利潤情況與目前實際情況相比是否發(fā)生較大變化，發(fā)行人在盈利能力連續(xù)性和穩(wěn)定性方面是否存在重大不確定性，相關(guān)風(fēng)險披露是否充分。請保薦代表人說明具體的核查程序、過程和結(jié)論。

　　3、請發(fā)行人代表進一步說明，發(fā)行人主要產(chǎn)品家電配線組件毛利率遠高于可比上市公司且變動趨勢相反的原因，相關(guān)數(shù)據(jù)的來源情況。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　4、請發(fā)行人代表進一步說明，報告期內(nèi)的應(yīng)收賬款情況及回款情況，對公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額的影響，報告期公司貸款償還情況、貸款余額變化情況，對公司生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)費用和經(jīng)營業(yè)績的影響。請保薦代表人說明核查過程、依據(jù)和結(jié)論。

　　5、請發(fā)行人代表進一步說明，報告期公司境外銷售情況及增長的原因，對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。請保薦代表人說明核查過程、依據(jù)和結(jié)論。

　　6、請發(fā)行人代表進一步說明，實控人、董事長馮就景使用國有土地使用權(quán)和房屋建筑物進行投資入股的原因，出資資產(chǎn)是否具有合法來源，目前的使用情況，資產(chǎn)評估的具體方法、評估增值情況以及評估結(jié)果的公允性，是否導(dǎo)致發(fā)行人出資不實或股權(quán)存在糾紛。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　上述問題，都是圍繞日豐電纜經(jīng)營中出現(xiàn)的問題發(fā)問，發(fā)審委并沒有提特別刁鉆的問題。

　　二度闖關(guān)IPO：老問題沒解決新問題又來了

　　首次上會被否后僅過了10個月后，日豐電纜再次提交IPO申請材料。挖貝網(wǎng)經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，日豐電纜5月14日提交的招股書顯示，上次被發(fā)審委詢問的問題大多數(shù)并沒有得到很好的解決，甚至可以說老問題沒解決又來了新問題。

　　主要集中在以下幾個方面：

　　銷售收入和利潤增長不匹配：2015至2017年，公司營業(yè)收入分別為6.77億元、8.35億元和12.6億元。凈利潤分別為2310萬元、5012萬元和6182萬元。

　　日豐電纜稱，受宏觀經(jīng)濟不景氣及空調(diào)行業(yè)去庫存影響，公司2015 年度營業(yè)收入和凈利

　　潤較上年度大幅下降;隨著2016 年空調(diào)行業(yè)去庫存進入尾聲且市場逐步回暖，公司2016 年度及2017 年度營業(yè)收入和凈利潤均分別較上年同期大幅提升。

　　財務(wù)費用過山車：數(shù)據(jù)顯示，近年來日豐電纜財務(wù)費用波動過大，2015、2016和2017年分別約為2009.26萬元、835.01萬元、2274萬元。

　　日豐電纜表示，2016 年度財務(wù)費用較2015 年度減少1174.25萬元，降幅58.44%，原因是經(jīng)營積累產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)投入到再生產(chǎn)經(jīng)營中，且美的集團、格力電器等主要客戶回款比較理想，進一步降低公司對銀行高成本融資資金的需求，2016 年度公司取得借款收到的現(xiàn)金較2015 年度減少2.67億元，降幅55.74%，銀行借款減少導(dǎo)致支付的銀行借款利息減少;2017 年財務(wù)費用率較2016年度有所上升是因為公司銷售規(guī)模持續(xù)擴大，為提升產(chǎn)能以滿足客戶需求，公司通過銀行借款及票據(jù)、融單貼現(xiàn)為擴大再生產(chǎn)提供資金支持，利息支出同比有所增加。

　　據(jù)了解，日豐電纜公司財務(wù)費用主要為利息支出和匯兌損益，其中利息支出包括銀行借款利息支出和票據(jù)貼現(xiàn)利息支出。報告期內(nèi)公司利息支出占財務(wù)費用的比重分別為106.15%、120.38%和89.57%。利息支出則分別約為2132.79萬元、1005.22萬元以及2036.89萬元。

　　招股書顯示，由于融資渠道有限，公司主要通過銀行貸款及票據(jù)、融單貼現(xiàn)補充營運資金、緩解流動資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，2015至2017年，公司短期借款期末余額分別為2.22億元、1.585億元和1.99億元。

　　負(fù)債率超行業(yè)平均水平：數(shù)據(jù)顯示，日豐電纜在2015-2017年的資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為57.53%、53.09%和52.31%。行業(yè)平均分別為32.50%、36.32%和32.08%。上市金龍羽(002882)近3年負(fù)債率分別為39.35%、33.42%、19.80%。

負(fù)債率超行業(yè)平均水平

　　日豐電纜表示，公司所處行業(yè)具有“料重工輕”的特點，應(yīng)收賬款、存貨等科目占用流動資金較大，對營運資金需求較高。受制于公司目前的資本實力，公司主要通過短期銀行借款方式解決銷售規(guī)模持續(xù)增加帶來的營運資金需求，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平。公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因為上市公司均通過發(fā)行新股募集資金，資本實力得到提升，而公司目前融資渠道比較單一。

　　毛利率逐年下滑：日豐電纜主要產(chǎn)品包括空調(diào)連接線組件、小家電配線組件、特種裝備電纜以及其他電纜。主營業(yè)務(wù)毛利率方面，日豐電纜在2015年-2017年的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為20.42%、19.92%以及17.56%。處于持續(xù)下滑狀態(tài)。

　　具體到各個產(chǎn)品：2015年-2017年，公司空調(diào)連接線組件毛利率分別為18.52%、20.35%和18.28%。同期，小家電配線組件毛利率分別為22.15%、19.14%和17.19%，特種裝備電纜產(chǎn)品毛利率分別為23.69%、19.95%和15.93%。除空調(diào)連接線組件外，小家電配線組件、特種裝備電纜毛利率在報告期內(nèi)均出現(xiàn)快速下滑。

　　上述問題在證監(jiān)會反饋意見中大多被提及。

　　未來不排除日豐電纜會第三次申請IPO。但對于日豐電纜來說，需要認(rèn)真對待發(fā)審委第一次審查意見和今年證監(jiān)會4月28日反饋意見，踏踏實實練好“內(nèi)功”，解決經(jīng)營中存在的問題。