醫(yī)藥生物行業(yè)及資本市場(chǎng)周報(bào)（2018年10月29日～11月5日）

　　(一)大盤及行業(yè)指數(shù)走勢(shì)

　　下表列示了本周大盤指數(shù)每日漲跌幅情況，并附上月初和年初至今累計(jì)漲跌幅數(shù)據(jù)，供參考：

　　作為對(duì)照，下表列示了申萬(wàn)醫(yī)藥行業(yè)(一級(jí))指數(shù)以及下面六大子行業(yè)指數(shù)同期的漲跌幅情況：

　　金證簡(jiǎn)評(píng)：中美沖突局勢(shì)緩和，向外界傳遞了貿(mào)易沖突局勢(shì)緩和的正面信號(hào)，行業(yè)跟隨大盤起舞。受此影響，投資者預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)為正面，令全球股市集體飄紅。上證綜指本周大漲近3%，收復(fù)2600整數(shù)關(guān)口，報(bào)2676.48點(diǎn)，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別收漲4.83%和6.74%，分別報(bào)7867.54和1348.28點(diǎn)。醫(yī)藥生物板塊本周被周五大盤的走勢(shì)“激活”，申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)本周大漲7.40%，報(bào)6546.81點(diǎn)，漲幅跑贏滬指4.41個(gè)百分點(diǎn)，跑贏深指和創(chuàng)業(yè)板指2.57和0.66個(gè)百分點(diǎn)。

　　板塊估值方面，截至周五盤后A股全市場(chǎng)市盈率(TTM)微升至11.83倍，而醫(yī)藥生物板塊為28.91倍，估值溢價(jià)率跟隨降至144.41%。各子行業(yè)估值得到程度不一的修復(fù)，分板塊具體數(shù)據(jù)為：化藥28.81倍，中藥20.16倍，生物制品48.47倍，醫(yī)藥商業(yè)18.69倍，醫(yī)療器械36.30倍，醫(yī)療服務(wù)75.59倍。

　　本周醫(yī)藥生物行業(yè)三級(jí)子行業(yè)全部上漲，其中醫(yī)療服務(wù)版塊本周漲幅最大，而中藥版塊漲幅最小。從后市走勢(shì)觀察，隨著全國(guó)帶量采購(gòu)政策的確定，部分品種特色原料藥有望加速進(jìn)口替代，高壁壘特色原料藥企業(yè)將優(yōu)先受益;同時(shí)未來(lái)公立醫(yī)院盈利能力及醫(yī)生待遇或出現(xiàn)下降，利好醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司人員引進(jìn)和技術(shù)迭代。而在醫(yī)藥商業(yè)板塊，隨著處方藥外流趨勢(shì)的確立，部分增速較快、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯改善，估值合理的細(xì)分龍頭企業(yè)或?qū)⒎肿咝袠I(yè)大部分估值溢價(jià)。

　　(二)監(jiān)管與行業(yè)政策動(dòng)態(tài)

　　1.上交所將增設(shè)科創(chuàng)板，并實(shí)施注冊(cè)制

　　據(jù)多家媒體報(bào)道，首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)于11月5日在上海開(kāi)幕。開(kāi)幕儀式上，領(lǐng)導(dǎo)發(fā)表主旨演講時(shí)表示，為了更好發(fā)揮上海等地區(qū)在對(duì)外開(kāi)放中的重要作用，中央作出決定，一是將增設(shè)中國(guó)上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的新片區(qū)，鼓勵(lì)和支持上海在推進(jìn)投資和貿(mào)易自由化便利化方面大膽創(chuàng)新探索，為全國(guó)積累更多可復(fù)制可推廣經(jīng)驗(yàn)。二是將在上海證券交易所設(shè)立科技創(chuàng)新板(簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板”)并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。三是將支持長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展并上升為國(guó)家戰(zhàn)略，著力落實(shí)新發(fā)展理念，構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，推進(jìn)更高起點(diǎn)的深化改革和更高層次的對(duì)外開(kāi)放，同“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)相互配合，完善中國(guó)改革開(kāi)放空間布局。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析透露，此前上海股權(quán)托管交易中心于2015年12月推出過(guò)科技創(chuàng)新板，目的在于試點(diǎn)推動(dòng)全國(guó)科技金融改革創(chuàng)新。彼時(shí)上海股交中心的科技創(chuàng)新板聚焦在科技創(chuàng)新企業(yè)，一開(kāi)始取名“四新板”，考慮到要輻射全國(guó)，故更名為“科技創(chuàng)新板”，將登陸上海股權(quán)交易中心。由于目前該中心已經(jīng)有“E板”和“Q板”，所以科創(chuàng)板也稱為“N板”，預(yù)計(jì)未來(lái)Q板的4500家企業(yè)全部可轉(zhuǎn)到科技創(chuàng)新板來(lái)。由于科技創(chuàng)新型企業(yè)各有特點(diǎn)，所以在科創(chuàng)板掛牌將分為“基礎(chǔ)性掛牌條件”和“個(gè)性化掛牌條件”。企業(yè)在基礎(chǔ)性條件全部符合的前提下，符合任何一項(xiàng)個(gè)性化掛牌條件即可。其中，基礎(chǔ)性條件包括：必須是科技創(chuàng)新型企業(yè)，必須是凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)的股份制公司，符合證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的共性化要求，如公司治理規(guī)范、股份發(fā)行轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)等。

　　與中小板、創(chuàng)業(yè)板不同，科技創(chuàng)新板對(duì)于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有具體要求，但很重視投資者利益的保護(hù)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作情況、成長(zhǎng)性及未來(lái)發(fā)展前景。據(jù)介紹，一般還是通過(guò)對(duì)企業(yè)所處的行業(yè)、財(cái)務(wù)情況、主要股東及管理層等多種因素的考察來(lái)進(jìn)行判斷。當(dāng)然，公司當(dāng)下的財(cái)務(wù)情況也是綜合把握和判斷企業(yè)是否符合掛牌條件的因素之一。

　　2. 證監(jiān)會(huì)：對(duì)4宗違法違規(guī)案件作出行政處罰，金亞科技原審計(jì)師立信名列其中

　　在11月2日的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對(duì)4宗違法違規(guī)案件的處罰決定：

　　(1)依法對(duì)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所未勤勉盡責(zé)案作出處罰：沒(méi)收其業(yè)務(wù)收入90萬(wàn)元，并處以270萬(wàn)元罰款，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員鄒軍梅、程進(jìn)給予警告，并分別處以10萬(wàn)元罰款;

　　(2)依法對(duì)中新融鑫未按規(guī)定披露信息及限制期交易案作出處罰：對(duì)公司信息披露違法行為給予警告，并處以40萬(wàn)元罰款，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員喻煒、韓仁東給予警告，并分別處以20萬(wàn)元罰款，對(duì)其限制期限內(nèi)買賣股票行為給予警告，并處以2400萬(wàn)元罰款，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員喻煒、韓仁東給予警告，并分別處以20萬(wàn)元罰款;

　　(3)云南證監(jiān)局依法對(duì)羅平鋅電環(huán)保信息披露違法違規(guī)案作出處罰，對(duì)羅平鋅電責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員楊建興、李尤立、喻永賢給予警告，并分別處以10萬(wàn)元罰款，對(duì)其他直接負(fù)責(zé)人員洪鞏堤等7人給予警告，并分別處以5萬(wàn)元罰款，對(duì)其他直接責(zé)任人員張金選等10人給予警告，并分別處以3萬(wàn)元罰款;

　　(4)黑龍江證監(jiān)局依法對(duì)大通期貨違規(guī)向股東借款案作出處罰，對(duì)大通期貨給予警告，沒(méi)收違法所得23.08萬(wàn)元，并處以46.16萬(wàn)元罰款，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員何顯峰給予警告，并處以5萬(wàn)元罰款，對(duì)其他直接責(zé)任人員杜濱、張鵬給予警告，并分別處以3萬(wàn)元罰款，對(duì)其他直接責(zé)任人員叢紅葉等4人給予警告，并分別處以1萬(wàn)元罰款。

　　上述案件中，值得關(guān)注的是立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所因?qū)徲?jì)金亞科技而落案受罰的最終處理結(jié)果。根據(jù)證監(jiān)會(huì)官方定性，立信在審計(jì)金亞科技2014年度財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，未盡勤勉盡責(zé)義務(wù)，存在未按要求執(zhí)行貨幣資金函證程序等違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的行為，出具了存在虛假記載的審計(jì)報(bào)告。其余案件中，中新融鑫及其一致行動(dòng)人作為合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東，在其累計(jì)增持股份達(dá)到5%時(shí)未停止交易并按規(guī)定履行信披義務(wù);羅平鋅電未按規(guī)定披露對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響重大的10萬(wàn)噸含鉛廢渣整改處置情況，未按規(guī)定披露羅平鋅電富樂(lè)采礦廠及相關(guān)子公司被環(huán)境保護(hù)等主管部門作出行政處罰的情況;大通期貨違規(guī)向其股東工大集團(tuán)、工大風(fēng)投借款5500萬(wàn)元，構(gòu)成了《期貨交易管理?xiàng)l例》第六十六條規(guī)定的違法行為。

　　3. 新版基藥目錄11月正式施行，多地已跟隨響應(yīng)調(diào)整

　　11月1日起，國(guó)家衛(wèi)健委此前發(fā)布的新版《國(guó)家基本藥物目錄(2018年版)》正式施行。

　　基本藥物是適應(yīng)基本醫(yī)療衛(wèi)生需求，劑型適宜，價(jià)格合理，能夠保障供應(yīng)，公眾可公平獲得的藥品?；幠夸浭歉骷?jí)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)配備使用藥品的依據(jù)。新版基藥目錄在10月25日一經(jīng)發(fā)布，便引起高度關(guān)注。與2012年發(fā)布的目錄相比，新版目錄共調(diào)入藥品187種，調(diào)出藥品22種，品種數(shù)量由原來(lái)的520種增加到685種。目錄結(jié)構(gòu)也進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，突出常見(jiàn)病、慢性病以及負(fù)擔(dān)重、危害大的疾病和公共衛(wèi)生等方面的基本用藥需求，注重兒童等特殊人群用藥，如新增品種包括12種腫瘤用藥、22種臨床急需兒童用藥等。“目錄品種增加有利于分級(jí)診療，向重大疾病傾斜可以降低患者的疾病負(fù)擔(dān)，同時(shí)促進(jìn)公立醫(yī)院對(duì)基本藥物的使用。”山東大學(xué)醫(yī)藥衛(wèi)生管理學(xué)院副教授左根永表示。

　　綜合各大媒體的報(bào)道來(lái)看，目前已有山東、內(nèi)蒙古、重慶、河南、廣東、海南等多個(gè)省份予以響應(yīng)，對(duì)新版目錄進(jìn)行調(diào)整，并掛網(wǎng)采購(gòu)。其中，重慶明確要求，從2018年11月1日起正式實(shí)施2018年版目錄，原《國(guó)家基本藥物重慶市補(bǔ)充藥物目錄》(2013年版)自2018年11月1日起自動(dòng)廢止。天津市在《關(guān)于完善國(guó)家基本藥物制度的實(shí)施意見(jiàn)》征求意見(jiàn)稿中要求，根據(jù)國(guó)家基藥目錄調(diào)整情況，完善全市基藥目錄調(diào)整機(jī)制。新版國(guó)家基本藥物目錄公布后，天津市原則上不再制定增補(bǔ)目錄。

　　山東則規(guī)定，自11月1日起，未納入685國(guó)基目錄的原“山東省增補(bǔ)藥物”，不再保留省集中采購(gòu)平臺(tái)“基本藥物屬性” 。此外，山東還要求在省平臺(tái)取消對(duì)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)采購(gòu)非基本藥物的品種限制，各地可在全面配備基藥基礎(chǔ)上，自行選擇以市、縣(市、區(qū))或醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體為單位，統(tǒng)一公立醫(yī)院和基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)采購(gòu)目錄。

　　4. “帶量采購(gòu)”正式方案或陷入難產(chǎn)，僅武漢率先行動(dòng)

　　原定中秋后、國(guó)慶前要公布的國(guó)家“帶量集采”正式方案，直至今日也遲遲未見(jiàn)蹤跡，反而武漢市先行一步，正式開(kāi)展第一批藥品帶量采購(gòu)，涉及48個(gè)品種。

　　9月11日，國(guó)家醫(yī)保局主導(dǎo)下的11城市帶量采購(gòu)會(huì)議紀(jì)要稿流傳開(kāi)來(lái)，在這之后的一周，A股醫(yī)藥板塊迎來(lái)大跌，醫(yī)藥上市公司市值蒸發(fā)幾千億，市場(chǎng)普遍歸咎于該網(wǎng)絡(luò)版的帶量采購(gòu)。從藥企們回應(yīng)的觀點(diǎn)看，千紅制藥、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)、桂林三金、一品紅等以專利藥、中成藥、獨(dú)家產(chǎn)品等為主的企業(yè)，均表示帶量采購(gòu)對(duì)公司的影響有限。帶量采購(gòu)影響的主要還是仿制藥企業(yè)，由于對(duì)市場(chǎng)預(yù)期不明朗，對(duì)于國(guó)家試行的帶量采購(gòu)，藥企的普遍存在顧慮與擔(dān)憂情緒。

　　按照之前的試點(diǎn)方案，“不分質(zhì)量層次、唯一中標(biāo)、70%市場(chǎng)”是國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)的三個(gè)主要思路，公布的第一批采購(gòu)清單涉及33個(gè)一致性評(píng)價(jià)通用名藥品。對(duì)于“唯一中標(biāo)”、“價(jià)低者中標(biāo)”，不少藥企人士表示擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)某藥企代表直言：“大方向上是仿制藥降價(jià)、替代原研沒(méi)錯(cuò)，但如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)按照這個(gè)規(guī)則以最低價(jià)中標(biāo)，傷害很大。而未通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種因?yàn)椴粎⒓蛹桑瑫?huì)不會(huì)出現(xiàn)可能賣的價(jià)格更高的情況?”。也有藥企代表認(rèn)為，最低價(jià)中標(biāo)與質(zhì)量導(dǎo)向相背離，企業(yè)會(huì)加大精力控制成本，精力不會(huì)在質(zhì)量上，也許產(chǎn)品會(huì)合格，但卻不是最優(yōu)質(zhì)量。還有藥企代表?yè)?dān)憂，企業(yè)的生產(chǎn)成本在增加，如人工、原料藥等都在漲價(jià)，如果依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的話，會(huì)導(dǎo)致“面粉比面包貴”，量是越做越虧。

　　在這種環(huán)境下，成為全國(guó)首例的武漢就顯得尤為突出。10月17日，武漢市藥品帶量采購(gòu)服務(wù)平臺(tái)連發(fā)三文，發(fā)布了第一批藥品帶量議價(jià)《實(shí)施細(xì)則》《報(bào)價(jià)工作的通知》，并公布了《武漢市第一批帶量議價(jià)品種參考采購(gòu)量》，共涉及48個(gè)品種。根據(jù)發(fā)文要求，藥品采購(gòu)量?jī)r(jià)關(guān)系參考2017年采購(gòu)量及采購(gòu)總金額，企業(yè)報(bào)價(jià)價(jià)格即醫(yī)院采購(gòu)價(jià)格(含配送費(fèi)用);報(bào)價(jià)不得高于現(xiàn)行中標(biāo)價(jià)/掛網(wǎng)價(jià)。本次公布的帶量采購(gòu)品種目錄分為兩個(gè)，目錄一為包括多西他賽等治療腫瘤藥物和阿托伐他汀鈣類、阿德福韋酯的治療高血脂、乙肝等慢性病、常見(jiàn)病的藥物。目錄二包括注射用血栓通、單唾液酸四己糖神經(jīng)節(jié)苷脂鈉鹽、丹參川穹等常被列為輔助用藥的大品種。

　　至于采購(gòu)規(guī)模與金額，根據(jù)公布的部分品規(guī)采購(gòu)量及采購(gòu)總金額，有4個(gè)品規(guī)采購(gòu)金額過(guò)億。具體是：阿托伐他汀鈣片(20mg)為1.40億元;單唾液酸四己糖神經(jīng)節(jié)苷脂鈉鹽的注射液及粉針劑分別為1.61和1.14億元;羅庫(kù)溴銨注射液為1.02億元。其中，常被列入輔助用藥的單唾液酸四己糖神經(jīng)節(jié)苷脂鈉鹽，在這一通用名下，不同品規(guī)產(chǎn)品采購(gòu)金額總計(jì)超過(guò)3億元，成為本批次帶量采購(gòu)金額最高的品種。

　　5. 滬深交易所：本周監(jiān)管措施執(zhí)行情況

　　(1)上交所(3家)

　　東方金鈺(600086)：就公司重大資產(chǎn)重組信息披露和停復(fù)牌事項(xiàng)明確監(jiān)管要求下發(fā)監(jiān)管工作函(函件全文未公開(kāi));

　　益民集團(tuán)(600824)：公司董事在定期報(bào)告披露前30日內(nèi)大量買入公司股票，已構(gòu)成定期報(bào)告窗口期違規(guī)增持公司股份，且違規(guī)增持的股票數(shù)量較大，予以通報(bào)批評(píng)，將通報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，并記入上市公司誠(chéng)信檔案;

　　中珠醫(yī)療(600568)：就公司控股股東股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)明確監(jiān)管要求下發(fā)監(jiān)管工作函(函件全文未公開(kāi))。

　　(2)深交所(12家，因篇幅所限僅列示部分)

　　中鋼國(guó)際(000928)：公司獨(dú)立董事配偶定期報(bào)告披露前30日內(nèi)短線買賣公司股票，;

　　金宇車城(000803)：公司對(duì)2017年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了差錯(cuò)更正。該調(diào)整事項(xiàng)導(dǎo)致2017年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)減少489.91萬(wàn)元，占調(diào)整前凈利潤(rùn)的22.53%;

　　三木集團(tuán)(000632)：上市公司及控股子公司向關(guān)聯(lián)股東及第三方提供多筆財(cái)務(wù)資助，交易完成后才履行股東大會(huì)審議程序和信披義務(wù);

　　恒順眾昇(300208)：公司股東連續(xù)多次向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押與解除質(zhì)押所持有的股份，交易完成兩個(gè)月后方才告知上市公司。

　　(三)行業(yè)及同業(yè)公司動(dòng)態(tài)

　　1. 云南白藥：擬508億合并母公司白藥控股，平安投反對(duì)票，董事長(zhǎng)人選成關(guān)注焦點(diǎn)

　　11月1日晚，云南白藥(000538.SZ)披露重組預(yù)案，擬作價(jià)508.13億元吸收合并控股股東云南白藥控股有限公司(下稱“白藥控股”)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)白藥控股的整體上市。云南白藥最早于9月18日發(fā)布白藥控股整體上市的公告，原計(jì)劃在10月19日前披露有關(guān)方案，但因“交易結(jié)構(gòu)和相關(guān)事項(xiàng)非常復(fù)雜”多次延期，如今這一讓市場(chǎng)關(guān)注的大動(dòng)作終于浮出水面。

　　根據(jù)預(yù)案，此次交易由白藥控股定向減資和吸收合并兩個(gè)部分組成，二者互為條件，若其中任何一項(xiàng)交易因任何原因終止或不能實(shí)施，則另一項(xiàng)交易將終止實(shí)施。首先，為確保交易完成后，云南省國(guó)資委與新華都及其一致行動(dòng)人所持有上市公司的股份數(shù)量一致，白藥控股將定向回購(gòu)新華都持有的部分百藥控股股權(quán)并在白藥控股層面進(jìn)行減資。待減資完成后，云南白藥作為吸收合并方，將通過(guò)向白藥控股的三家股東云南省國(guó)資委、新華都及江蘇魚躍發(fā)行股份的方式對(duì)白藥控股實(shí)施吸收合并。

　　白藥控股系持股型公司，不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，主要通過(guò)上市公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，目前除云南白藥及其控股子公司外還控股14家子公司，涉及茶葉生產(chǎn)、健康養(yǎng)生、金融投資等領(lǐng)域。經(jīng)初步預(yù)估，白藥控股母公司100%股權(quán)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為203.58億元，預(yù)估值為542.69億元，增值率166.57%，定向減資的預(yù)估值為508.13億元，對(duì)應(yīng)云南省國(guó)資委、新華都、江蘇魚躍的增發(fā)對(duì)價(jià)分別為244.21億元、209.66億元、54.27億元。為此云南白藥將向交易對(duì)方合計(jì)發(fā)行近6.66億股份支付全部對(duì)價(jià)，每股發(fā)行價(jià)格為76.34元，相較于公司停牌前70.23元的股價(jià)溢價(jià)約7.80%。交易完成后，白藥控股持有的云南白藥4.32億股股票將被注銷，故交易后實(shí)際新增股份數(shù)量為2.33億股。

　　白藥控股自2016年啟動(dòng)混改以來(lái)，目前已形成云南省國(guó)資委、新華都及江蘇魚躍45%：45%：10%的股權(quán)結(jié)構(gòu);白藥控股目前持有云南白藥41.25%的股權(quán)，二者均無(wú)實(shí)際控制人。云南省國(guó)資委、新華都所認(rèn)購(gòu)的上市公司新增股份自本次發(fā)行結(jié)束之日起至2022年12月27日(含)期間不得轉(zhuǎn)讓，江蘇魚躍則至2023年6月26日(含)期間不得轉(zhuǎn)讓。這將保證云南白藥股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定。

　　除股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性外，市場(chǎng)關(guān)注的另一大重點(diǎn)在于云南白藥管理層是否會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)。根據(jù)界面新聞等媒體此前發(fā)布的報(bào)道，今年6月11日，新華都實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)取代王建華成為白藥控股法定代表人，并被選舉為白藥控股董事長(zhǎng)，任期至2020年4月。而在白藥控股董事會(huì)層面，則根據(jù)云南省國(guó)資委、新華都、江蘇魚躍的股權(quán)比例對(duì)應(yīng)形成了“2+2+1”的格局。此次預(yù)案并未明確交代，交易完成后云南白藥管理層面是否會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)，只表示在吸收合并完成后，白藥控股的全體員工將由云南白藥接收。白藥控股作為其現(xiàn)有員工雇主的全部權(quán)利和義務(wù)將自本次合并的交割日起由云南白藥享有和承擔(dān)。

　　外界普遍關(guān)注，在云南白藥吸收合并白藥控股后，身為“全體員工”之一的陳發(fā)樹(shù)是否會(huì)上任董事長(zhǎng)，公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)是否也會(huì)出現(xiàn)變化。目前云南白藥董事會(huì)共有11名成員，包括7名董事和4名獨(dú)董。除了同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)的王明輝和總經(jīng)理的尹品耀這兩名董事外，另外5名董事均與交易各方存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。其中王明輝、楊昌紅、王建華均在白藥控股有過(guò)任職經(jīng)歷或仍舊在職，邱曉華則為民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新華都商學(xué)院教授。新華都商學(xué)院系福建省發(fā)樹(shù)慈善基金會(huì)向閩江學(xué)院兩期捐資七億元?jiǎng)?chuàng)建而成，而陳發(fā)樹(shù)則為基金會(huì)的法定代表人和董事長(zhǎng)，二者存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。此次交易完成后，云南白藥董事會(huì)無(wú)論是進(jìn)行擴(kuò)容還是更換，都將影響到公司的股權(quán)穩(wěn)定和經(jīng)營(yíng)決策。

　　更令人關(guān)注的是，云南白藥董事會(huì)在關(guān)于此次交易的表決中，除了關(guān)聯(lián)董事王明輝、楊昌紅、王建華、邱曉華回避表決外，另外7名董事中宋成立對(duì)包括此次交易預(yù)案在內(nèi)的有關(guān)11項(xiàng)議案均投出反對(duì)票，理由是其認(rèn)為公司沒(méi)有將重組后對(duì)股東的價(jià)值回報(bào)闡述清楚。宋成立現(xiàn)任平安信托有限責(zé)任公司總經(jīng)理，中國(guó)平安集團(tuán)為平安信托的控股股東。目前，平安集團(tuán)下的平安人壽持有云南白藥9.40%的股份，此前于8月27日還稱計(jì)劃減持不超過(guò)1041萬(wàn)股(即不超過(guò)1%)。

　　值得一提的是，在停牌期間，云南白藥牙膏因添加處方藥氨甲環(huán)酸而被質(zhì)疑，一度引發(fā)品牌危機(jī)。加之今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收197.24億元，同比增長(zhǎng)不到10%;歸母凈利潤(rùn)為27.32億元，同比增幅不足5%。在此次停牌前，云南白藥股價(jià)已連續(xù)三個(gè)多月下跌，停牌前股價(jià)報(bào)收70.23元/股，相較于5月底的峰值累計(jì)下跌超過(guò)40%;市值也跌至千億之下，目前為731億元。在此次交易或被市場(chǎng)視為利好、以及產(chǎn)品質(zhì)疑、業(yè)績(jī)平淡、股東減持的交織下，復(fù)牌后股價(jià)走勢(shì)值得關(guān)注。

　　或是出于對(duì)股價(jià)的擔(dān)憂，云南白藥在披露重組預(yù)案的同時(shí)還發(fā)布了回購(gòu)預(yù)案，擬以不超過(guò)76.34元/股的價(jià)格回購(gòu)不超過(guò)15.27億元，用于設(shè)立員工持股計(jì)劃。但該預(yù)案并未設(shè)定下限，能否起到穩(wěn)定股價(jià)的作用尚難以預(yù)計(jì)。

　　2. 恒瑞醫(yī)藥：股價(jià)順勢(shì)反彈，高管趁勢(shì)減持

　　前期持續(xù)下跌調(diào)整的醫(yī)藥行業(yè)市值老大恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)近日迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，公司高管開(kāi)始將減持計(jì)劃付諸實(shí)施。自10月30日以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日上漲，尤其是11月2日公司股價(jià)大幅高開(kāi)，截至收盤漲幅達(dá)到8.16%，報(bào)收67.60元/股，市值約為2489億元，系目前A股醫(yī)藥行業(yè)中僅有的兩家千億市值企業(yè)之一(另一家為邁瑞醫(yī)療)。

　　股價(jià)反彈之際，高管股東也開(kāi)始減持。數(shù)據(jù)顯示，公司副董事長(zhǎng)蔣新華、副總經(jīng)理孫緒根分別在11月1日和11月2日減持了4萬(wàn)股、1.5萬(wàn)股，交易均價(jià)分別為63.97元/股、66.60元/股，分別套現(xiàn)近256萬(wàn)元、100萬(wàn)元。這意味著恒瑞醫(yī)藥此前發(fā)布的股東減持計(jì)劃開(kāi)始落地。10月11日，公司發(fā)布公告稱，因個(gè)人資金需求，合計(jì)持股1325.12萬(wàn)股(占公司股本的0.36%)公司董事及高管蔣新華、周云曙、蔣素梅、李克儉、劉疆、袁開(kāi)紅、孫杰平、戴洪斌、孫緒根、周宋等10名股東計(jì)劃自11月1日至12月31日期間以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)約225.32萬(wàn)股(占公司股本的0.06%)，見(jiàn)下表：

　　此次率先減持的蔣新華、孫緒根在此次減持前分別持有恒瑞醫(yī)藥150.93萬(wàn)股、90.57萬(wàn)股，計(jì)劃減持上限分別為20萬(wàn)股、15萬(wàn)股，意味著后續(xù)還可能繼續(xù)減持。實(shí)際上，這已經(jīng)是今年以來(lái)恒瑞醫(yī)藥董監(jiān)高股東發(fā)起的第二輪減持。更早前的7月21日，當(dāng)時(shí)合計(jì)持股1432.32萬(wàn)股(占公司股本的0.39%)的前述10名董事高管以及副總經(jīng)理張永強(qiáng)(后于8月9日離任)等11名股東計(jì)劃自8月13日至9月28日期間以集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持不超過(guò)234.91萬(wàn)股(占公司股本的0.06%)。

　　這輪減持結(jié)果顯示，僅有蔣新華、蔣素梅、李克儉、袁開(kāi)紅4名股東合計(jì)減持了14.59萬(wàn)股，套現(xiàn)金額約990.53萬(wàn)元;蔣新華減持?jǐn)?shù)量最多為8萬(wàn)股，套現(xiàn)542.72萬(wàn)元，其他7名股東并未減持，當(dāng)時(shí)正值因市場(chǎng)調(diào)整公司股價(jià)震蕩下跌之時(shí)。但這些股東似乎“意猶未盡”，在第一輪減持計(jì)劃完成后不久，又發(fā)起第二輪減持計(jì)劃。而在此次計(jì)劃進(jìn)入實(shí)施期后，在第一輪減持股份數(shù)量最多的蔣新華也最為積極，目前其已合計(jì)減持12萬(wàn)股，總計(jì)已套現(xiàn)798.58萬(wàn)元。這兩次減持給出的理由均是個(gè)人資金需求，但顯然，高管股東的減持在一定程度上也影響了投資者的信心，公司股價(jià)持續(xù)回調(diào)至10月底，而近期出現(xiàn)反彈除了受到整體市場(chǎng)有所回暖之外，還受到其他多個(gè)因素影響。

　　業(yè)績(jī)上，恒瑞醫(yī)藥前三季度表現(xiàn)穩(wěn)定，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為超預(yù)期。今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入124.59億元，凈利潤(rùn)29.12億元，同比增長(zhǎng)25%左右。據(jù)Wind盈利預(yù)測(cè)，今年公司有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.46億元，同比增長(zhǎng)近23%，增幅基本與去年持平。消息面上，11月1日民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)在京召開(kāi)，恒瑞醫(yī)藥董事長(zhǎng)孫飄揚(yáng)作為醫(yī)藥界民營(yíng)企業(yè)家代表出席并作了作了主題為“營(yíng)造產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新環(huán)境，提升民族藥企核心競(jìng)爭(zhēng)力”的發(fā)言。

　　恒瑞醫(yī)藥常年穩(wěn)坐醫(yī)藥行業(yè)市值頭把交椅，但公司作為國(guó)內(nèi)公認(rèn)的創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，目前收入結(jié)構(gòu)仍以仿制藥為主，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很大程度上也依靠銷售驅(qū)動(dòng)：今年前三季度銷售費(fèi)用約為46.42億元，占營(yíng)收的比重達(dá)到37%。與此同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用雖然也保持增長(zhǎng)，但與銷售費(fèi)用相比差距明顯。今年前三季度公司研發(fā)投入約17.37億元，不足銷售費(fèi)用的四成，占公司營(yíng)收的比重不到14%，在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)中并不十分突出。不過(guò)，多家券商機(jī)構(gòu)仍看好恒瑞醫(yī)藥未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)，認(rèn)為公司研發(fā)投入逐漸進(jìn)入收獲期，仿制+創(chuàng)新+出口的產(chǎn)品組合將推動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，并繼續(xù)享受龍頭的估值溢價(jià)。

　　3. *ST長(zhǎng)生：股票“戴帽”復(fù)牌，料將跌停后退市

　　11月1日晚，ST長(zhǎng)生(002680.SZ)稱，因未在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告，股票于9月3日起停牌，且在其后兩個(gè)月內(nèi)依舊無(wú)法披露定期報(bào)告;根據(jù)關(guān)規(guī)定，公司股票自11月5日開(kāi)市起復(fù)牌，并被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，股票簡(jiǎn)稱變更為*ST長(zhǎng)生。

　　簡(jiǎn)評(píng)：ST長(zhǎng)生原定于8月31日披露2018年半年度報(bào)告、10月31日披露2018年第三季度報(bào)告，但由于狂犬疫苗事件被調(diào)查，導(dǎo)致定期報(bào)告編制工作陷入停頓。此前的10月16日，國(guó)家藥監(jiān)局和吉林省食藥監(jiān)局依法對(duì)公司作出行政處罰，并處于91億元的巨額罰款，證監(jiān)會(huì)也作出相應(yīng)處罰。11月5日復(fù)牌后，連續(xù)跌停將會(huì)是ST長(zhǎng)生難以擺脫的命運(yùn)，公司存退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.本周藥企產(chǎn)品研發(fā)申報(bào)、審評(píng)審批進(jìn)展情況

　　新藥注冊(cè)進(jìn)展：本周有華海藥業(yè)(600521.SH)、普利制藥(300630.SZ)和以嶺藥業(yè)(002603.SZ)共3家公司披露了新藥獲批注冊(cè)的消息，見(jiàn)下表：

　　值得一提的是，華海藥業(yè)和復(fù)星醫(yī)藥兩家龍頭公司本周有主動(dòng)撤回注冊(cè)申請(qǐng)的情況。11月2日晚，復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)稱，控股子公司大連雅立峰生物制藥有限公司近日收到國(guó)家藥監(jiān)局關(guān)于同意撤回帶狀皰疹減毒活疫苗申報(bào)臨床提交申請(qǐng)的審批意見(jiàn)通知件，公司將在完成凍干保護(hù)劑配方優(yōu)化及相關(guān)臨床前研究后另行提交臨床試驗(yàn)申請(qǐng)。該疫苗為公司自主研發(fā)的預(yù)防用生物制品，主要用于預(yù)防帶狀皰疹。

　　10月31日晚，華海藥業(yè)披露公告稱，近日收到國(guó)家藥監(jiān)局關(guān)于公司申請(qǐng)主動(dòng)撤回賽洛多辛膠囊注冊(cè)申請(qǐng)的審批意見(jiàn)通知件，同意該產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)撤回，終止注冊(cè)程序。公司表示，主動(dòng)撤回系為進(jìn)一步分析賽洛多辛膠囊的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，深入評(píng)估和優(yōu)化此藥物的臨床安全性。該產(chǎn)品主要用于治療良性前列腺增生癥(BPH)引起的癥狀和體征。

　　(文章來(lái)源：牛牛金融/作者：劉景燁)