創(chuàng)業(yè)投資和IPO 尚未成為創(chuàng)業(yè)融資來源

    創(chuàng)業(yè)融資的主要來源依然是創(chuàng)業(yè)者周圍的熟人，是一種親人融資或者熟人融資，創(chuàng)業(yè)投資和IPO還未成為重要的資金來源

    因為缺錢，養(yǎng)殖了四年普通兔子的小魯可能依然無法實現(xiàn)他最初的夢想：養(yǎng)殖一種特殊的兔子———無特定病源體動物，用做醫(yī)學(xué)上的試驗。小魯早就瞄準(zhǔn)了這塊市場，所以他大學(xué)選擇了動物醫(yī)學(xué)專業(yè)，并在2003年畢業(yè)后義無返顧地選擇回老家創(chuàng)業(yè)。

    靠著最初從親朋好友那兒湊到的4萬多元，小魯現(xiàn)在的養(yǎng)殖場規(guī)模不小，但這幾千只兔子只能用作食用和皮毛加工，這與周邊農(nóng)民養(yǎng)殖戶沒什么差別，激烈的市場競爭，創(chuàng)業(yè)4年的小魯現(xiàn)在只能算是維持生計。要想轉(zhuǎn)變養(yǎng)殖方向，小魯需要近百萬元的啟動資金，這對他來說好比天文數(shù)字。

    “現(xiàn)在我閑下來就對著幾千只兔子發(fā)呆，看著看著眼前模糊了，它們就變成一群無特定病源體動物，那可是‘白花花的銀子’啊。”電話里，小魯幽默中帶著苦澀。

    陷入這種困局的不止小魯一人。清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)研究中心近日發(fā)布了《全球創(chuàng)業(yè)觀察中國報告（2006）》，這是清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)研究中心作為中國惟一代表參加“全球創(chuàng)業(yè)觀察（GEM）國際研究”的第四份報告，但是四年來，中國的創(chuàng)業(yè)融資問題并沒有多大改觀。創(chuàng)業(yè)融資的主要來源依然是創(chuàng)業(yè)者周圍的熟人，是一種親人融資或者熟人融資，創(chuàng)業(yè)投資和IPO還未成為重要的資金來源。

    創(chuàng)業(yè)活動持續(xù)活躍

    中國創(chuàng)業(yè)活動的活躍程度在2006年達(dá)到了新的高度。2006 GEM中國報告指出，中國的創(chuàng)業(yè)活動指數(shù)為16.2％，即每百名18-64歲的中國成年人中，有16.2人參與到了企業(yè)創(chuàng)辦時間不超過三年半的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去。

    從我國自身看，生存型創(chuàng)業(yè)與機(jī)會型創(chuàng)業(yè)的比重已經(jīng)從2002年的生存型創(chuàng)業(yè)高于機(jī)會型創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)會型創(chuàng)業(yè)比重高于生存型創(chuàng)業(yè)。2006年，機(jī)會型創(chuàng)業(yè)的比重為59.2％，生存型創(chuàng)業(yè)的比重為38.7%.

    但是，在參與全球創(chuàng)業(yè)觀察的42個國家中，中國的機(jī)會型創(chuàng)業(yè)指數(shù)排在第十名，生存型創(chuàng)業(yè)指數(shù)排在第五名。相對而言，生存型創(chuàng)業(yè)仍是中國創(chuàng)業(yè)活動的主導(dǎo)。

    清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)研究中心通過比較分析發(fā)現(xiàn)，2002-2006年中國創(chuàng)業(yè)活動呈現(xiàn)4個明顯的變化趨勢。

    創(chuàng)業(yè)活動持續(xù)活躍。從2002年的創(chuàng)業(yè)活動指數(shù)12.3％到2006年的16.2%，在全球創(chuàng)業(yè)活動中處于前列。在全球創(chuàng)業(yè)活動活躍程度上，我國的排名從2002的第九位上升到2006年的第六位。

    創(chuàng)業(yè)類型發(fā)生轉(zhuǎn)變。就創(chuàng)業(yè)活動類型的結(jié)構(gòu)看，正在發(fā)生生存型創(chuàng)業(yè)向機(jī)會型創(chuàng)業(yè)的轉(zhuǎn)變。2002年生存型創(chuàng)業(yè)與機(jī)會型創(chuàng)業(yè)的比例是60％∶40%，2006年生存型創(chuàng)業(yè)與機(jī)會型創(chuàng)業(yè)的比例改為38.7％∶59.2%.這樣的變化預(yù)示著我國的創(chuàng)業(yè)活動在性質(zhì)上的變化，機(jī)會型創(chuàng)業(yè)活動會帶來更多的就業(yè)、出口、新市場等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力的因素。

    創(chuàng)業(yè)機(jī)會增加、創(chuàng)業(yè)技能改善。2002-2006年間，中國的創(chuàng)業(yè)機(jī)會越來越好，同時創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)技能在改善。創(chuàng)業(yè)機(jī)會的評分達(dá)到良好狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)技能的評分呈上升趨勢。

    創(chuàng)業(yè)環(huán)境條件的綜合狀況向良好方面轉(zhuǎn)變。衡量創(chuàng)業(yè)環(huán)境的9項框架條件盡管還有些方面存在不足，但是，從綜合評分看，創(chuàng)業(yè)的環(huán)境條件已經(jīng)從較差向較好過渡，2006年創(chuàng)業(yè)環(huán)境條件的綜合評分進(jìn)入較好的評分區(qū)間。

    資金從哪兒來？

    雖然中國的創(chuàng)業(yè)機(jī)會還在增加，創(chuàng)辦新企業(yè)的機(jī)會比以往更多，創(chuàng)辦高成長公司的機(jī)會保持穩(wěn)定。創(chuàng)業(yè)技能逐步提高，但是，從2006 GEM中國報告來看，中國中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)技能仍顯不足，缺乏創(chuàng)辦新公司的資源和經(jīng)驗，更缺乏創(chuàng)辦高成長企業(yè)的經(jīng)驗。

    創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)的核心活動之一。我國創(chuàng)業(yè)者中60％人的創(chuàng)業(yè)資本低于5萬元，其中有18.2%的人低于1萬元。清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)研究中心調(diào)查發(fā)現(xiàn)，家庭成員、親屬、朋友、鄰居、同事，是創(chuàng)業(yè)獲取資金的重要渠道，然后是金融機(jī)構(gòu)，其次才是政府支持。

    對于初創(chuàng)者來說，這樣一些融資渠道應(yīng)該怎么設(shè)計？融資中怎么規(guī)避風(fēng)險？如何更容易獲得資金？GEM中國項目協(xié)調(diào)人、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理系主任高建教授認(rèn)為，這些都是GEM中國研究中心下一步的議題。

    清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授程源表示，在與創(chuàng)業(yè)環(huán)境有關(guān)的金融支持方面，實際上就是解決新創(chuàng)企業(yè)資金從哪兒來。這主要有3個渠道：私人、個人的投資；非正式投資（別人向新創(chuàng)企業(yè)投資）；創(chuàng)業(yè)投資和IPO.

    “中國在金融支持方面，非正式投資在投資中的比例在GEM所有國家中間是絕對主導(dǎo)地位，說明中國除了創(chuàng)業(yè)者自己的私人資金投入之外，另外一個資金來源就是非正式投資。”但是，程源指出，在創(chuàng)業(yè)投資和IPO方面，中國顯然做得還不夠。

    因為據(jù)清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)研究中心觀察，在資金支持方面有一個引人注目的問題，中國創(chuàng)業(yè)投資比例非常低，而且波動性很大，2002年到2006年沒有看到具體規(guī)律。

    政府政策是否有助于新創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展？這也是GEM所關(guān)注的非常重要的方面。從全球創(chuàng)業(yè)觀察來看，現(xiàn)有的政策在推動創(chuàng)業(yè)方面都表現(xiàn)了低效的特點。但是和GEM其他國家和地區(qū)相比，中國優(yōu)于GEM平均水平，而且排在GEM前列，雖然在具體政府項目方面

    的支持力度還是不夠，但是，科技園和孵化器對新創(chuàng)企業(yè)支持作用非常明顯。

    本土創(chuàng)投發(fā)展需要一個過程

    被錢縛住手腳的小魯現(xiàn)在寄希望于有識之士能注意到他的這個項目并進(jìn)行投資合作，但是他自己又覺得這樣的期待有些不切實際。畢竟，本身發(fā)展有限的中國風(fēng)險投資（VC）市場可能還無暇顧及小魯?shù)膯栴}，甚至對他的項目還看不上眼。

    清科集團(tuán)的一項調(diào)查顯示，目前本土VC的投資數(shù)量占投資的20％，更多的是境外的投資，因為本土VC面臨著資金問題。在2006 GEM中國報告發(fā)布會上，清科集團(tuán)CEO兼總裁倪正東表示，本土VC在未來的三五年將會有比較大的發(fā)展，而這其中政策問題將會起到重要的作用，資金來源的多元化將會推動這個行業(yè)的大力發(fā)展。這也必將推動中國創(chuàng)業(yè)市場的升級。

    在互聯(lián)網(wǎng)第一波浪潮涌起的時候，倪正東眼光獨(dú)到地選擇了創(chuàng)建一家能夠幫助創(chuàng)業(yè)者融資的機(jī)構(gòu)。清科與IDG、紅杉資本、軟銀賽富、聯(lián)想等VC的頂級合作伙伴都有過合作，但是倪正東坦言，并不是最好的VC就是最合適自己的合作伙伴，創(chuàng)業(yè)者需要知道匹配的合作伙伴。“在這個市場上你要多去觀察，多去了解，少走彎路。”倪正東建議。

    倪正東在接受采訪中曾表示，本土創(chuàng)投需要一個發(fā)展過程才能形成品牌，而這個過程需要有更多的成功案例，需要在有更多的本土創(chuàng)投支持的企業(yè)，在中小企業(yè)板上市并創(chuàng)造很多的財富之后，才會有更多的本土創(chuàng)業(yè)者找到這些本土的創(chuàng)業(yè)投資公司。