陳一舟：我如何選擇投資者？

    2005年年底，就在絕大多數(shù)Web2.0領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)還在苦苦探尋盈利模式之際，千橡集團當月的收入就已經(jīng)達到了千萬級人民幣并且實現(xiàn)了正的現(xiàn)金流。正是憑借千橡集團在Web2.0領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位，陳一舟在資本面前有了選擇權(quán)。

    錢并非越多越好

    “我們這輪融資的準確數(shù)字是4810萬美元。”2006年3月底，千橡互動集團董事長陳一舟透露，其中的10萬美元來自于他在斯坦福大學時一位名為Jack McDonald的投資學教授。

    陳一舟本來還完全有可能打破阿里巴巴在我國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投領(lǐng)域創(chuàng)造的融資紀錄。“投資人想投我們的錢超過了1億美元。”但是在經(jīng)歷過互聯(lián)網(wǎng)和光纖泡沫的陳一舟看來，“錢并非越多越好”。

    雖然從包括3i在內(nèi)的國內(nèi)外頂級投資人那里一共拿到了七八個“Term Sheet”，但是陳一舟拒絕透露這些投資者的名字。“不拿別人錢也容易得罪人的。”經(jīng)過一番討價還價，陳一舟和他的千橡集團最終決定接受以GA（General Atlantic）為首的包括DCM （Doll Capital Management）、TCV （Technology Crossover Ventures）、Accel Partners和聯(lián)想投資等機構(gòu)在內(nèi)的聯(lián)合投資。

    “光這5家原本就打算給我們投資6500萬美元。”陳一舟說，“這比我們預定的3000萬美元目標的2倍還要多。”

    節(jié)奏比速度更重要

    “我們將以千橡集團為基礎整合中國的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。”馮文石表示千橡集團將會是GA在中國投資的惟一一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。此前，GA在中國投資的企業(yè)包括聯(lián)想集團、中星微電子等，GA在千橡集團本輪融資中大約貢獻了半數(shù)的份額。

    千橡集團接受GA做領(lǐng)投的一個重要原因在于GA并不會像其他絕大多數(shù)VC那樣由于受到周期性因素的限制而要求企業(yè)改變自己的節(jié)奏以求盡快上市。“因為GA背后的投資人都是美國一些非常富有的大家族，這些家族比較注重企業(yè)的長遠發(fā)展。”

    TCV則不僅在投資上市前的公司，而且公司上市后，一旦出現(xiàn)股價低估的情況，TCV也很有可能會跟進投資。

    2006年投資千橡的基金一覽表

    基金名稱成立時間基金規(guī)模管理者

    GA Fund 1980 年~100億美元GA

    FUND Ⅳ2005年3.75億美元DCM

    TCV VI 2005年14億美元TCV

    Accel Funds

    10億美元Accel Partners

    二期基金2004年年中超過7300萬美元聯(lián)想投資

        “和分眾所在的樓宇視頻市場不同，互聯(lián)網(wǎng)上很少有人能夠獨占某些資源，例如網(wǎng)民就不單獨屬于任何一個特定的互聯(lián)網(wǎng)公司。”正是由于互聯(lián)網(wǎng)的這種特性，陳一舟認為即使有人領(lǐng)先千橡上市，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也“不會出現(xiàn)類似分眾收購聚眾的情形”。

    戰(zhàn)略性資源

    GA、DCM、Accel Partners等都是投資界的著名品牌，這也是陳一舟首先看中的一點。其中聯(lián)想投資由于身在本土因此在很多方面都能夠幫到千橡。DCM更是以在全球第一個向至今仍然倍受爭議的BT領(lǐng)域投資而聞名于世。

    2005年9月，DCM向總部位于舊金山的文件共享軟件公司Bit Torrent 投資了875萬美元。Bit Torrent軟件是獨立程序員Bram Cohen在2002年開發(fā)并且發(fā)布的。最初，這個軟件是作為有效地發(fā)布跟微軟的軟件進行競爭的免費Linux 操作系統(tǒng)的一種途徑。但是，這個軟件很快就被當成了非法共享有版權(quán)的電影和電視節(jié)目的一種工具。

    2004年，雅虎的前雇員Ashwin Navin找到了Cohen，兩個人開始討論如何把這項技術(shù)轉(zhuǎn)變成一個大生意。此前，Cohen的收入主要來自于捐贈和銷售體恤衫所賺的錢。Ashwin Navin現(xiàn)任Bit Torrent首席運營官。

    “BT的機會在于它可能像以前的HTTP那樣成為文件傳輸協(xié)議的新標準。它們同樣也可以為把數(shù)字媒體傳送到海量受眾手中提供一種最為有效的方式。”獲得DCM的投資后，Bit Torrent正計劃從好萊塢電影廠以及獨立經(jīng)營的電影院等廠家獲得電影、音樂、游戲和軟件，然后再把這些產(chǎn)品提供給消費者。BitTorrent將從銷售的內(nèi)容直接獲得收入或者從其中附加的廣告中獲得收入。

    當然，這種操作思路的前提是擁有龐大的用戶群。根據(jù)Bit Torrent自己的預測，該公司的軟件用戶大約為4500萬。

    “挑戰(zhàn)在于P2P的用戶行為存在瑕疵。而BT的探索可以給類似MOP這樣的后來者提供借鑒。”由于BT的創(chuàng)始人經(jīng)常試圖阻止非法的內(nèi)容傳輸，因此BT成了第一家和MPAA （Motion Pictures Association）簽署合作協(xié)議的P2P公司。這得到了所有主流的音像制作公司的肯定。

    DCM創(chuàng)始合伙人趙克仁堅信，隨著廣告市場的成熟、數(shù)字版權(quán)管理水平的提高以及網(wǎng)絡支付環(huán)境的改善，“這些網(wǎng)站未來可以賺取‘管道費’或者從其提供的服務當中賺到錢。因此這種挑戰(zhàn)將會逐漸被克服。”

    保持管理團隊的獨立性

    “真正了解市場需求的并且正在做事情的是我們這些管理團隊。” 陳一舟比較喜歡那些信任并且放手讓管理團隊去做事的投資者。但是這將會給投資者尤其是那些代表投資者機構(gòu)坐在企業(yè)董事會上的人提出很高的要求。“關(guān)鍵時刻能夠幫得上忙，而平時則不要幫倒忙。”

    隨著第2輪融資的完成，GA的董事總經(jīng)理馮文石（Vince Feng）和DCM的聯(lián)合創(chuàng)始人兼主管合伙人趙克仁（David Chao）正式加入千橡互動集團董事會。“他們是很相信我們的。”馮文石、趙克仁以及Accel Partners合伙人Peter Fenton都是陳一舟在斯坦福商學院的校友。

    在千橡的管理團隊當中，聯(lián)席首席運營官劉健和首席財務官陳小欣同樣都曾經(jīng)就讀于美國斯坦福大學商學院。這使得千橡的第二輪融資更像是斯坦福大學校友之間的一次聯(lián)手。