以色列，中國的硅谷？

    但是以色列著名創(chuàng)投GIZA董事長兼首席執(zhí)行官Zeev Holtzman卻表示，自己經(jīng)常聽到有人說“以色列是歐洲的硅谷”或者“世界第二硅谷”。事實上，如今在全球范圍內(nèi)，以色列新興的高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量僅次于美國，位居第二。在這些以色列高新技術(shù)企業(yè)的背后大都活躍著以色列VC的身影。

    創(chuàng)新方程式

    早在上個世紀(jì)六十年代，以色列就已經(jīng)出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)投資行為。到上個世紀(jì)八十年代中期，幾家得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)成功地在紐約股票交易所上市，為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展起到了示范作用。1993年，以色列政府發(fā)起的YOZMA計劃極大地促進(jìn)了其創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

    創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制的形成極大地促進(jìn)了以色列強(qiáng)大的國防科技同市場之間的對接，使之成為世界上軍工技術(shù)民用化最成功的國家；同時創(chuàng)業(yè)投資也把眾多雄心勃勃的創(chuàng)業(yè)者同市場對接起來，使以色列成為世界公認(rèn)的主要創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新技術(shù)中心之一。

    YOZMA計劃實施十多年以來，以色列VC投資支持的企業(yè)累計已經(jīng)超過了1000家。僅僅1995年—2003年在美國公開上市的139家以色列企業(yè)（募集資金140億美元）當(dāng)中，就有75家企業(yè)在成長過程當(dāng)中得到過創(chuàng)業(yè)投資的支持。目前，在納斯達(dá)克上市的以色列公司大約有70家，僅次于美國。

    創(chuàng)業(yè)企業(yè)的迅速成長反過來又促進(jìn)了以色列創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，以色列大約擁有80家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，管理的基金規(guī)模超過了100億美元。1993年至今，以色列領(lǐng)導(dǎo)型創(chuàng)投基金的平均規(guī)模已從2000萬美元擴(kuò)張到2.5億美元。

    在VC占GDP的比重排名當(dāng)中，以色列位居全球第一,遙遙領(lǐng)先于中國。

   盡管兩國相距遙遠(yuǎn)，很多以色列VC還是對中國創(chuàng)投行業(yè)有著一種近乎天然的親近感。這是因為以色列VC看到目前國際創(chuàng)投在中國的投資模式跟他們在以色列所用的模式非常類似。

    企業(yè)先行

    其實，在以色列的創(chuàng)業(yè)投資家們(Venture Capitalists)來到中國之前，他們所支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)(Venture Backed Companies)就已經(jīng)率先打入了中國市場。以色列企業(yè)國際化的沖動很大程度上是由以色列本土市場的特點所決定的。

    “以色列國土面積很小，只有2萬平方公里；人口也很少，只有650萬；以色列沒有黃金、沒有石油、沒有銀、沒有鉆石。以色列科技部長EliezerMoody Sandberg在“2004年中國風(fēng)險投資論壇”圓桌會議上如是說，“我們擁有的，是猶太人特有的智慧”。

    以色列狹小的本土市場決定了以色列企業(yè)想要真正長大，就必須“走出去”。起初由于以色列和美國以及兩國VC之間的特殊關(guān)系，進(jìn)入美國市場往往成了以色列創(chuàng)業(yè)者們的第一選擇。

    但是，近年來一些富有猶太商人智慧的以色列創(chuàng)業(yè)者開始把目光轉(zhuǎn)向了迅速崛起的中國市場。例如2004年6月簽署合資協(xié)議之前，Infinity的投資組合當(dāng)中已經(jīng)有15家企業(yè)進(jìn)入了中國市場。

    2004年6月前，Infinity投資組合中進(jìn)入中國市場的部分企業(yè)

    來源：大戶人家

    以色列VC當(dāng)中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)先行的情形絕不只是出現(xiàn)在Infinity一家身上。JVP（Jerusalem Venture Partners）、GIZA、Vertex等以色列VC也都表示他們對于中國的興趣首先直接來自于其投資組合在中國的經(jīng)營活動。

    “以色列企業(yè)必須盡早找到國際市場，對于很多公司而言，這就意味著進(jìn)入美國市場。但是JVP意識到在某些領(lǐng)域，美國并不是惟一的市場甚至不是主要的市場。在無線、網(wǎng)絡(luò)、消費類電子和數(shù)字媒體等領(lǐng)域，包括中國在內(nèi)的亞洲扮演著關(guān)鍵角色。”Adam Fisher曾經(jīng)幫助過JVP在北京開設(shè)辦事處。JVP投資的企業(yè)中有十多家已經(jīng)以各種方式進(jìn)入了中國市場。

    以色列投資者普遍相信，以色列的技術(shù)加上中國的市場與生產(chǎn)能力，將形成巨大的競爭優(yōu)勢。

     資本搭橋

    由于需要為投資組合的國際化進(jìn)程提供切實的幫助，以色列VC在進(jìn)行了有限的幾筆試探性投資之后就開始尋求真正融入中國的路徑。

    2005年前，以色列主流VC參與投資的中國企業(yè)一覽             單位：百萬美元

    來源：大戶人家

    以色列VC在中國設(shè)立的（部分）辦公室一覽                  單位：百萬美元

     來源：大戶人家

    目前包括Infinity在內(nèi)的許多以色列創(chuàng)投正計劃將海外代表處的地點從硅谷拓展到中國，或者在中國設(shè)立更多的辦公室。金融中心上海、政治中心北京和工業(yè)城市深圳是以色列VC選擇在中國設(shè)立辦事處時最青睞的3個城市。

    中國辦事處的設(shè)立表明以色列VC正在尋求以一種本土面目出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者面前。以色列VC在中國采用的這種先落地再投資的進(jìn)入策略，顯然不同于NEA、紅點投資等硅谷VC曾經(jīng)長期采用的“空中飛人”方式。

    在“空中飛人”模式下，部分硅谷創(chuàng)投僅憑對中國的有限了解以及對被投資企業(yè)的幾次考察就冒然投資，通過簡單的商業(yè)模式類比，就給出了很高的估值，“這將有可能直接導(dǎo)致行業(yè)投資成本的上升，甚至被抬高到不合理的水平”。

在這種背景下，以色列主流VC在中國設(shè)立的辦事處可以起到一種長期信號作用。

    向中國轉(zhuǎn)移

   “以色列將成為中國的硅谷”。在Zeev Holtzman看來，使用以色列技術(shù)的中以合資企業(yè)可以首先以亞太地區(qū)為目標(biāo)市場，然后在此基礎(chǔ)上，適時進(jìn)入美國和歐洲市場。

    由于中國目前還缺乏足夠多有實力的本土VC，以色列VC就責(zé)無旁貸地承擔(dān)起了在兩國企業(yè)之間鋪路搭橋的職能。對于以色列VC而言，這也是一種機(jī)會。

事實上，更多的以色列VC正在像Infinity一樣把中國作為未來發(fā)展策略的主要核心。“當(dāng)然我們注意到美國的市場重心也在逐漸向中國轉(zhuǎn)移。從以色列的角度來看，中國已經(jīng)形成了一個龐大的市場。作為創(chuàng)業(yè)投資家，我們必須對這個歷史發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確迅速的反應(yīng)。”

    不過，很多以色列VC也都表示如果中國的公司法、稅法、資本市場管理規(guī)則等對創(chuàng)業(yè)投資變得友善一些，那么就將會極大地促進(jìn)VC創(chuàng)造偉大標(biāo)桿企業(yè)的進(jìn)程。

    “深圳中小企業(yè)板塊的啟動和全流通改革的完成，對于提高資本市場流動性而言是非常重要的進(jìn)展。”以色列創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會創(chuàng)始人Eliezer Manor認(rèn)為，任何這樣的嘗試都是好的。不管結(jié)果如何，只要付出了努力，下一次嘗試就更有可能取得成功。

    但是也許只有當(dāng)中國資本市場的效率接近美國資本市場時，以色列創(chuàng)新方程式各環(huán)節(jié)當(dāng)中的美國因素才會真正被更多的中國因素所取代。