保本人雷曼破產(chǎn) 國內(nèi)首只基金QDII面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)？

　　16日，一封名為“致持有人的一封信”，從位于新上海國際大廈的華安基金公司緊急發(fā)出，目的地是華安國際配置基金的持有人。

　　此前一天，大洋彼岸的美國巨人雷曼兄弟倒下的時(shí)候，魁偉的身軀不幸砸中了中國的華安基金，和旗下基金身后的萬名投資者。這封信遲來的信，便是為了提示已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在巴克萊銀行和美國銀行放棄接管之后，15日上午，擁有158年歷史的美國第四大投行美國雷曼兄弟控股公司，被迫向位于曼哈頓的美國破產(chǎn)法庭申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

　　今年以來，雷曼市值已經(jīng)下跌了94%，該公司總資產(chǎn)為6390億美元，但目前負(fù)債已達(dá)6130億美元。

　　這場“金融海嘯”的史上最大金融破產(chǎn)案，迅速在中國基金市場產(chǎn)生反應(yīng)。華安基金首當(dāng)其沖。其旗下QDII產(chǎn)品華安國際配置基金結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)的保本責(zé)任人，正是雷曼兄弟控股公司。

　　“我們對(duì)這個(gè)消息感到十分震驚！”華安基金相關(guān)人士表示。

　　9月15日，華安基金網(wǎng)站“最新更新”一欄上便出現(xiàn)了“華安國際配置基金風(fēng)險(xiǎn)提示”的公告，并用加粗字體醒目標(biāo)注。提示表示，“極端情況下”，該基金正常贖回業(yè)務(wù) “將無法開放”，本金可能“受到損失”，對(duì)基金的“存續(xù)也將產(chǎn)生重大影響”。

　　當(dāng)天短時(shí)間內(nèi)，該公告的訪問量就已經(jīng)超過300次。

　　15日，記者在與華安相關(guān)人員聯(lián)系時(shí)得知，華安因此突發(fā)事件而緊急加班。不久，便在華安的網(wǎng)站上看到其發(fā)布的“風(fēng)險(xiǎn)提示”公告。

　　“我們還在同雷曼方面進(jìn)行確認(rèn)和溝通保本票據(jù)的損失情況。”記者15日以投資者身份咨詢，華安基金客服專員解釋說，“一有新的情況和進(jìn)展我們會(huì)隨時(shí)公告。”

　　雷曼兄弟中國區(qū)主席楊志中15日對(duì)記者表示，一直與其他意向投資者在接觸，將分割收購雷曼的業(yè)務(wù)，包括業(yè)績不錯(cuò)的中國區(qū)，但是暫時(shí)不能透露收購者的名字。

　　“最壞的打算是清盤”，華安基金的人士向記者承認(rèn)，并建議記者盡快贖回。從第一只基金公司QDII產(chǎn)品，到如今突陷危機(jī)中心，華安基金和他的國際配置正在切切實(shí)實(shí)感受次貸危機(jī)帶來的寒冷。

　　“冰凍三尺非一日之寒”，有基金業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑到，這封遲來的提示信之前，華安基金在做什么？

　　唇亡齒寒

    成立于2006年11月的華安國際配置，曾經(jīng)身披基金公司第一只QDII產(chǎn)品的光環(huán)。

　　2006年9月13日，華安國際配置正式發(fā)行。但因當(dāng)時(shí)投資者對(duì)QDII 基金持觀望態(tài)度，該基金并沒有受到投資者太多的熱捧。通過展期發(fā)行，才終于2006年11月成立。規(guī)模只近2億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于5億美元的計(jì)劃募集規(guī)模。

　　如果說展期成立，讓華安國際配置感受到來自國內(nèi)市場的涼意，那此次來自雷曼破產(chǎn)的沖擊，華安感受到的應(yīng)是“唇亡齒寒”。

　　根據(jù)《華安國際配置基金基金合同》和《華安國際配置基金產(chǎn)品說明書》的有關(guān)規(guī)定，該基金第一個(gè)投資周期為五年。在第一個(gè)投資周期內(nèi)，本基金投資于結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)，其所對(duì)應(yīng)資金通過一定的結(jié)構(gòu)和機(jī)制全額配置于收益資產(chǎn)與保本資產(chǎn)。

　　而其保本人正是雷曼兄弟金融公司(Lehman Brothers Finance SA.)。該公司負(fù)責(zé)就基金在第一個(gè)投資周期內(nèi)投資的結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)向票據(jù)發(fā)行人提供100%本金保本。負(fù)責(zé)為其提供保本支付義務(wù)的，正是其母公司：雷曼兄弟控股集團(tuán)公司。

　　雷曼兄弟下屬的另一家公司，雷曼兄弟國際公司(歐洲) (Lehman Brothers International(Europe))為該結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)提供每月一次的交易。

　　與此同時(shí)，雷曼兄弟特殊金融公司還是華安國際配置基金保本票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)之一的零息票據(jù)的發(fā)行人。

　　結(jié)構(gòu)性票據(jù)(Structured Notes)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代的美國,是一種結(jié)合了固定收益產(chǎn)品和衍生性金融產(chǎn)品的創(chuàng)新理財(cái)工具。

　　華安國際配置投資的結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)，則是由票據(jù)發(fā)行人發(fā)行的并由保本人提供到期保本的五年期美元保本票據(jù)。但卻屬于流通受限制不能自由轉(zhuǎn)讓的基金資產(chǎn)。

　　基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的資深人士告訴記者，想在全球市場獲取穩(wěn)健的投資收益，依靠國外投行買類似的保本票據(jù)是很常見的，尤其在早期發(fā)行的QDII產(chǎn)品中。而華安國際配置基金是第一只基金系QDII，對(duì)外是宣稱華安參與資產(chǎn)管理，實(shí)質(zhì)很可能是全權(quán)交由海外管理，華安只是作為雷曼和投資者之間的一個(gè)渠道，無需承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。而該基金所投資證券的發(fā)行人，也就是已經(jīng)遞交破產(chǎn)申請(qǐng)的雷曼兄弟，才是對(duì)基金持有人承擔(dān)責(zé)任的主角。

　　也有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，華安國際配置基金保本票據(jù)的保本人和部分產(chǎn)品的發(fā)行人申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，其資產(chǎn)也將隨之會(huì)被凍結(jié)，基本上失去了保本的作用，因此，雷曼兄弟的破產(chǎn)，使得該基金遭遇了其產(chǎn)品說明中所列示的風(fēng)險(xiǎn)。

　　該基金產(chǎn)品說明書中列示，結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)被提前終止的風(fēng)險(xiǎn)就包括保本人不能履約的風(fēng)險(xiǎn)。即保本人雷曼兄弟因解散、破產(chǎn)、撤銷等事由，不能履行保本人義務(wù)。

　　基金持有人的權(quán)利能否得到保障，則全在于“破產(chǎn)公司是否進(jìn)行履約”。上述資深業(yè)內(nèi)人士告訴記者。[page]

　　贖回之惑

    現(xiàn)在的問題是，華安國際配置能不能贖回，怎么贖回？

　　根據(jù)《華安國際配置基金基金合同》和《華安國際配置基金產(chǎn)品說明書》的有關(guān)規(guī)定，該基金第一個(gè)投資周期為五年。贖回開放日為基金存續(xù)期限內(nèi)，每月最后1個(gè)境外工作日(T日)?；鹜顿Y人應(yīng)在贖回開放日的8個(gè)跨境工作日(T-8日)前提交基金份額贖回申請(qǐng)。投資人贖回基金份額成功后，注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)在T+8個(gè)跨境工作日內(nèi)為投資人辦理扣除權(quán)益的注冊(cè)與過戶登記手續(xù)?；鹜顿Y人提交的贖回申請(qǐng)僅代表銷售網(wǎng)點(diǎn)確實(shí)收到了申請(qǐng)，申請(qǐng)是否有效應(yīng)以基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)的確認(rèn)登記為準(zhǔn)。

　　記者昨日致電華安客服，一位男士表示，華安國際配置目前不接受贖回。“保本人票據(jù)發(fā)行人母公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，其資金遭受凍結(jié)，投資于該部分的資產(chǎn)現(xiàn)在無法有效計(jì)算，基金的凈值也就無法計(jì)算。”

　　華安基金15日發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示表示，國際配置基金的境外投資顧問雷曼兄弟國際公司(歐洲)(Lehman Brothers International (Europe))及保本責(zé)任人雷曼兄弟金融公司(Lehman Brothers Finance SA)發(fā)生重大突發(fā)事件、宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，基金近期的正常估值流程將會(huì)受到影響。因此從即日起，投資人的贖回申請(qǐng)有可能被視為不予確認(rèn)，暫時(shí)將無法正常進(jìn)行贖回交易。

　　雷曼兄弟轟然倒掉，保本人履約的可能性急速下降。

　　華安基金相關(guān)人士表示，公司目前正與外方保本人和投資顧問確認(rèn)和溝通國際配置保本票據(jù)的損失情況，協(xié)商贖回流程。

　　該公司客服也建議說，該基金未來存在的不確定因素太多，建議想進(jìn)行贖回的投資者，可先在工商銀行遞交贖回申請(qǐng)，公司在有新進(jìn)展時(shí)會(huì)第一時(shí)間給投資者答復(fù)。

　　而上?；饦I(yè)內(nèi)人士表示，目前擺在華安基金和投資者面前有兩個(gè)兩極化的可能情況。一是有公司在雷曼兄弟破產(chǎn)后接盤，那么華安國際配置將可以與其合作，保證基金的存續(xù)。

　　上述華安基金客服人士也認(rèn)為，這是“這只QDII最理想的情況”。

　　但是上述業(yè)內(nèi)人士提醒說，即使華安國際配置基金能夠存續(xù)下去，也將面臨有可能出現(xiàn)的大規(guī)模贖回帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是比較悲觀的結(jié)果，即面臨清盤的可能。華安基金客服人士表示，如果出現(xiàn)這種情況，公司會(huì)按清盤日的價(jià)格結(jié)算給投資者，保證投資者的最大利益。但對(duì)于本金虧損的部分由誰來承擔(dān)，他表示暫時(shí)仍沒有得到公司給出的任何指示。

　　雷曼兄弟中國區(qū)主席楊志中也表示，公司現(xiàn)在仍保持運(yùn)營，不過，馬上會(huì)按程序進(jìn)行一些必要的清算，對(duì)于手上的單子，雖然即將關(guān)門，但是會(huì)為客戶做完事情，有協(xié)議的業(yè)務(wù)將按有關(guān)法規(guī)處理完善，沒有合同協(xié)議的，我們也會(huì)盡最大努力來善后。

　　華安基金內(nèi)部人士向記者表示，公司正在與法律顧問聯(lián)系，為后續(xù)可能發(fā)生的法律程序進(jìn)行準(zhǔn)備。他同時(shí)告訴記者，截至8月18日(含)前投資人提出的贖回申請(qǐng)已經(jīng)按8月29日的份額凈值(0.954美元)確認(rèn)成交，贖回款項(xiàng)將按時(shí)支付。

　　救雷曼，救華安

    對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有意或無意的輕描淡寫，或許成為華安國際配置基金此次危機(jī)的重要原因。

　　在15日接受記者采訪時(shí)，華安基金公司相關(guān)人士甚至告訴記者，這次事件并不是很大的事情，“還可以有其他新聞可以關(guān)注”。

　　記者注意到，在產(chǎn)品說明、年報(bào)和半年報(bào)中，華安國際配置基金對(duì)次貸風(fēng)波和雷曼兄弟存在的風(fēng)險(xiǎn)，輕描淡寫。

　　在華安國際配置基金2008年半年報(bào)中看到，“信用風(fēng)險(xiǎn)是指基金在交易過程中因交易對(duì)手未履行合約責(zé)任，或者基金所投資證券之發(fā)行人出現(xiàn)違約、拒絕支付到期本息，導(dǎo)致基金資產(chǎn)損失和收益變化的風(fēng)險(xiǎn)。”此處提到的交易對(duì)手和發(fā)行人指的就是已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序的雷曼兄弟，換而言之，100％本金保證是雷曼對(duì)投資者的約定，不是華安基金對(duì)其投資者的。

　　而在半年報(bào)中，該基金還作了這樣的表述：“雷曼兄弟控股集團(tuán)公司及其附屬機(jī)構(gòu)為一家全球領(lǐng)先的金融集團(tuán)，因此發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。”

　　8月29日，華安國際配置基金凈值最近一次公布的凈值為0.9540美元，雷曼破產(chǎn)了，假設(shè)基金清盤的話，距離保本金額的部分誰來承擔(dān)？當(dāng)記者提出這個(gè)疑惑時(shí)，法律專業(yè)人士提醒說：“雷曼此次申請(qǐng)破產(chǎn)，帶給這只QDII產(chǎn)品不確定性的風(fēng)險(xiǎn)比我們想象中的要大太多。”

　　由于該產(chǎn)品的發(fā)行人雷曼兄弟出現(xiàn)巨大信用風(fēng)險(xiǎn)(無法到期支付本金)和該產(chǎn)品設(shè)計(jì)的弱點(diǎn)(該結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)屬于流通受限制不能自由轉(zhuǎn)讓的基金資產(chǎn)，產(chǎn)品每月一次交易的對(duì)手只是雷曼兄弟國際公司(歐洲)一家)，對(duì)于基民而言，看似漂亮的0.9540美元(相對(duì)其他基金QDII)可能遭遇短期一分錢都無法兌現(xiàn)的流動(dòng)性困境。

　　他對(duì)記者解釋，根據(jù)相應(yīng)法律，雷曼申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)必須經(jīng)歷“破產(chǎn)重整程序”。這個(gè)程序的流程可能長達(dá)半年、一年之久。在這個(gè)程序中，按照美國法律的規(guī)定，雷曼兄弟不會(huì)進(jìn)行債務(wù)清償。

　　即使根據(jù)相關(guān)契約，基金持有人、管理人、托管人等幾方達(dá)成一致，決定對(duì)該基金進(jìn)行清盤，由于缺少對(duì)手盤，凈值0.9540美元又能何時(shí)兌現(xiàn)？