華爾街最后的投行：高盛和摩根士丹利

　　隨著雷曼兄弟被迫宣布破產(chǎn)保護(hù)，而貝爾斯登和美林相繼“入贅”大型商業(yè)銀行，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的華爾街五大投行,目前僅剩高盛和摩根士丹利兩家互相安慰。

　　雖然周二這兩家公司都公布了盈利的第三季度業(yè)績(jī)，但市場(chǎng)對(duì)于投資銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的疑問(wèn)越來(lái)越顯得意味深遠(yuǎn)。

　　根據(jù)這兩家公司的第三季度財(cái)報(bào)，高盛今年第三季度依舊盈利8億美元，但相比去年下降了70%，而摩根士丹利的盈利還在14.25億美元水平，較去年略低了3%。但在周一美國(guó)股市經(jīng)歷了自“9·11”以來(lái)最慘重的下跌后，華爾街人心惶惶。雖然這兩家公司都在周二公布了好于預(yù)期的業(yè)績(jī)報(bào)告，但股票價(jià)格依舊出現(xiàn)大跌，其中高盛股價(jià)下跌了7%，而摩根士丹利下跌了12%。

　　在眼睜睜看著另外兩家華爾街投行在同一天被這場(chǎng)百年不遇的次貸風(fēng)暴刮倒后，投資人開(kāi)始懷疑，是否這兩家僅存的大投行能依舊保持獨(dú)立。而也有分析人士認(rèn)為，投資銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)商都曾錯(cuò)以為住房?jī)r(jià)格會(huì)保持堅(jiān)挺，并據(jù)此作出投資。

　　而雷曼兄弟、美林和貝爾斯登這些投行不惜血本地大舉投資，令杠桿比例達(dá)到了驚人的水平，導(dǎo)致了今天破滅的結(jié)果。但如果市場(chǎng)繼續(xù)惡化，高盛和摩根士丹利的杠桿比例、剩余的地產(chǎn)和信貸敞口可能會(huì)危及他們的融資模式。據(jù)悉在上個(gè)季度，這兩家投行的杠桿比例分別為24倍和25倍，這一比例高于商業(yè)銀行，但低于雷曼兄弟今年早些時(shí)候32倍的最高值和貝爾斯登的33倍。

　　美國(guó)銀行首席執(zhí)行官肯尼思周一接受CNBC電視頻道采訪時(shí)曾預(yù)計(jì)，剩下的兩大投行目前的狀況堅(jiān)持不了一兩年。

　　瑞士銀行(UBS)分析師紹爾表示，兩家公司可以考慮與提供投資服務(wù)的銀行合并，例如道富銀行或紐約銀行，以此降低自身風(fēng)險(xiǎn)。但紹爾補(bǔ)充說(shuō)，較之美林和雷曼兄弟，高盛和摩根士丹利的問(wèn)題資產(chǎn)少得多。而Ladenburg Thalmann分析師波弗在研究報(bào)告中寫(xiě)到，兩家投行可能需要通過(guò)收購(gòu)一家銀行或被銀行收購(gòu)，以增加資金儲(chǔ)備。

　　但是否改變經(jīng)營(yíng)模式有利于這兩家投行的未來(lái)發(fā)展，分析人員也持不同觀點(diǎn)。紐約大學(xué)金融學(xué)教授、高盛前合伙人史密斯則表示，將自己藏到安全的資產(chǎn)負(fù)債表里并不是個(gè)好辦法，因?yàn)檫@會(huì)壓制你的才能和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)摩根士丹利或高盛而言，并入一家大型商業(yè)銀行可能會(huì)是條較安全的生存之道，但這也會(huì)降低公司的靈活性。

　　此外，投資銀行和商業(yè)銀行的組合并不是應(yīng)對(duì)目前金融服務(wù)業(yè)所有問(wèn)題的最佳選擇。雖然美林很快就有美國(guó)銀行的巨額存款做依靠，但傳統(tǒng)的商業(yè)銀行仍然因?yàn)樯虡I(yè)和消費(fèi)者貸款違約及拖欠事件不斷上升而遭受沉重打擊，監(jiān)管部門(mén)也在向這些機(jī)構(gòu)施壓，要求他們籌資并削減貸款。

　　目前看來(lái)，高盛和摩根士丹利的杠桿比例和盈利潛力都有可能顯著下降，最終將取決于兩家公司的選擇和監(jiān)管部門(mén)的要求。兩家公司都是大型商品交易商，而如果他們決定與大型銀行合并，這一業(yè)務(wù)可能會(huì)遭受影響。

　　雖然最近有消息稱摩根士丹利正在權(quán)衡應(yīng)保持獨(dú)立還是與另一家銀行合并，但CNBC援引熟悉內(nèi)情匿名人士的話稱，截至周二晚間，該投行尚未進(jìn)行任何并購(gòu)談判。而摩根士丹利高層承認(rèn)，如果公司股價(jià)繼續(xù)震蕩，可能迫使其改變方針而去選擇一家合并伙伴，或許會(huì)選擇一家資本充足的銀行。

　　高盛財(cái)務(wù)總監(jiān)Colm Kelleher也在周二表示，公司對(duì)其經(jīng)紀(jì)-交易員模式仍有信心，且稱沒(méi)有必要與一家擁有儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)的銀行合并，他說(shuō)：“高盛無(wú)需購(gòu)買一家商業(yè)銀行，沒(méi)有商業(yè)銀行我們也一直能夠很好地參與競(jìng)爭(zhēng)。”

　　也許一直以來(lái)優(yōu)異的業(yè)績(jī)給了這兩家投行更多時(shí)間進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整的機(jī)會(huì)，而同樣精于運(yùn)營(yíng)投行業(yè)務(wù)的摩根士丹利的首席執(zhí)行官麥晉桁和高盛的首席執(zhí)行官布蘭克費(fèi)恩對(duì)未來(lái)依舊表示樂(lè)觀。

　　麥晉桁在上周日一份給員工的備忘錄中寫(xiě)道：“我們一定能夠挺過(guò)當(dāng)前的困難時(shí)期。”他表示，雷曼兄弟非常不幸的遭遇不會(huì)給摩根士丹利的業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。而布蘭克·費(fèi)恩在高盛第三季度業(yè)績(jī)公布后也對(duì)投資人宣稱，雖然第三季度經(jīng)歷了交易下降和資產(chǎn)減值，但高盛的整體狀況依舊良好。