Ventech在中國(guó)不單獨(dú)行動(dòng)

　　文｜本刊記者 李盈

　　在涌入中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)投基金大多來(lái)自美國(guó)的境況下，總部設(shè)在巴黎的法國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金Ventech是其中少見(jiàn)的歐洲公司。近日，Ventech中國(guó)合伙人郭佳在接受《融資中國(guó)》專(zhuān)訪時(shí)，帶領(lǐng)記者走進(jìn)Ventech的世界。

　　Ventech是一支成立于1998年的法國(guó)基金，目前在全球市場(chǎng)管理著四只基金，總額7.3億美金，基金主攻信息技術(shù)、數(shù)字媒體、生命科學(xué)和通訊基建的早期投資。在過(guò)去幾年里，其一直被評(píng)為“法國(guó)最佳的風(fēng)投基金”，在Thomson Financial的全球基金排名里，Ventech也憑借其不俗的投資回報(bào)率，位列全球TOP3%的風(fēng)投基金里。

　　1.3億美元進(jìn)中國(guó)

　　2007年12月，Ventech進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，于2008年正式開(kāi)始投資?！耙?yàn)槭侵卦谠缙诘耐顿Y上，所以每個(gè)項(xiàng)目的單筆投資規(guī)模不是很大。事實(shí)上，對(duì)初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，有時(shí)候錢(qián)太多了并不是一件好事?！惫烟寡?。Ventech 中國(guó)早期基金的規(guī)模是1.3億美金，全部由出身中國(guó)本土、經(jīng)驗(yàn)豐富的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。

　　Ventech在歐洲最大的LP是Natexis Private Equity （法國(guó)外貿(mào)銀行私募基金部）。Natexis Private Equity旗下管理著50多億歐元，分布在全球的20只基金里，而這20只基金里唯一專(zhuān)注中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金就是Ventech China。

　　Ventech對(duì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)一直堅(jiān)持審慎和穩(wěn)健的原則。在2007年正式成立之前仔細(xì)醞釀了4年，它秉承歐洲基金嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的原則，不會(huì)因?yàn)橐恍┩稒C(jī)的機(jī)會(huì)改變投資策略。當(dāng)1998-1999年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之時(shí)，很多基金在手忙腳亂中亂了方寸，“高買(mǎi)低賣(mài)”的例子不在少數(shù)，但Ventech一期基金沒(méi)有放棄任何一個(gè)被投資公司，迄今，已成功安排了18個(gè)被投資公司的成功退出。

　　進(jìn)入中國(guó)一年多時(shí)間以來(lái)，Ventech已經(jīng)投資了3個(gè)項(xiàng)目，8月份還會(huì)再完成一個(gè)投資?！霸谥袊?guó)，我們也堅(jiān)持只投團(tuán)隊(duì)熟悉的領(lǐng)域，包括信息通訊、新型媒體、生命科學(xué)等以創(chuàng)新為先導(dǎo)的行業(yè)，還有一些具有中國(guó)特色的項(xiàng)目，比如清潔能源、教育服務(wù)等?！惫褜?duì)本刊記者表示，“在投資方面，我們不會(huì)進(jìn)行單獨(dú)投資，總是與其他適合的基金一起聯(lián)合投資，要么做領(lǐng)頭的投資人，要么做跟投的投資人。與其他基金合作更利于被投資公司健康發(fā)展?！?/p>

　　目前，Ventch 中國(guó)早期基金管理的1.3億美金都是外幣基金。說(shuō)起熱議中的人民幣基金，郭佳有自己的看法：“我們一直都很積極地去探討設(shè)立人民幣基金的各種可能性。但要看設(shè)立的時(shí)機(jī)是否合適。在合適的時(shí)候，我們不排除合法募集人民幣基金。從法規(guī)規(guī)范方面看，市場(chǎng)上的一些人民幣基金，仍然帶有外幣的性質(zhì)，它們?cè)谝匀嗣駧呕鸬男问綀?zhí)行外幣基金的投資，這樣的人民幣基金不是我們所訴求的。我們期望相關(guān)的政策規(guī)范與市場(chǎng)運(yùn)作方面能更為成熟?！?/p>

　　不單獨(dú)投資

　　“價(jià)值投資”是所有VC/PE都在追尋的。郭佳也對(duì)《融資中國(guó)》記者細(xì)數(shù)了Ventech的投資原則：“第一，我們不投資不熟悉的領(lǐng)域；第二，如果我們投資了，就會(huì)采取比較積極的策略與被投資公司互動(dòng)；第三，我們總是與合適的基金合作投資，一同扶植被投公司。在中國(guó)，我們一年大概會(huì)接觸到300多家公司，經(jīng)過(guò)盡職調(diào)查，每年大概會(huì)投4-5家公司?！?/p>

　　VIVA（維旺明）和神州付是Ventech中國(guó)在金融危機(jī)之后投資的兩個(gè)公司。當(dāng)市場(chǎng)幾近狂熱、充滿泡沫的時(shí)候，Ventech冷靜地旁觀市場(chǎng)。而在2008年底、2009年初，金融危機(jī)波及到中國(guó)，A股從6000點(diǎn)跌至1800點(diǎn)，很多基金干脆停止投資時(shí)，Ventech卻決定發(fā)力，積極地接觸市場(chǎng)，尋求“價(jià)值投資”的機(jī)會(huì)。事實(shí)證明這步棋是明智的。

　　郭佳認(rèn)為，與被投資公司建立良性、互信的關(guān)系非常重要。在投資完成后，他們會(huì)花很多時(shí)間與被投資公司進(jìn)行橫向探討，拓展公司的市場(chǎng)潛力。除參加董事會(huì)之外，經(jīng)常性的日常交流也是必需的?！癡entech 會(huì)尊重創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的意見(jiàn)，更多時(shí)候，是向團(tuán)隊(duì)提出建議，并將最終的決策權(quán)留在公司層面。這樣做的基礎(chǔ)是Ventech對(duì)被投資團(tuán)隊(duì)的信任。”

　　郭佳自豪地對(duì)本刊記者說(shuō)：“我們與被投資公司所建立的良好互動(dòng)關(guān)系，在行業(yè)中是廣泛認(rèn)可的。我們相信，投資后的管理，其實(shí)就是溝通與認(rèn)同的過(guò)程?！?/p>

　　多元化退出

　　IPO退出是許多VC/PE慣用的傳統(tǒng)退出模式。但近年來(lái)，資本市場(chǎng)大潮涌動(dòng)，通過(guò)并購(gòu)?fù)顺稣l繁地被VC/PE機(jī)構(gòu)所采用。根據(jù)China Venture 調(diào)查報(bào)告顯示，2009年第二季度共有10家機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出，市場(chǎng)上的并購(gòu)活躍程度達(dá)到了相當(dāng)?shù)乃?，多家機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)?fù)顺霁@利頗豐，Ventech就是其中的獲益者。

　　據(jù)悉，Ventech在歐洲退出的18家公司中，60%是通過(guò)行業(yè)并購(gòu)?fù)瓿傻?。郭佳?duì)記者說(shuō)，很多創(chuàng)業(yè)公司，由于市場(chǎng)發(fā)展策略、公司長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃等因素制約，并非全都適合去公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行IPO，具有戰(zhàn)略價(jià)值的行業(yè)并購(gòu)對(duì)創(chuàng)始股東來(lái)說(shuō)，無(wú)論從業(yè)務(wù)承續(xù)，還是財(cái)務(wù)回報(bào)方面都可能更加適合。合適的退出安排，需要對(duì)所有股東負(fù)責(zé)。

　　Ventech 的主要LP是Natixis Private Equity ，通過(guò)其在全球的20家投資基金建立起超過(guò)2000家被投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)庫(kù)。在此基礎(chǔ)上，Ventech也建立有專(zhuān)門(mén)的“業(yè)務(wù)拓展”（Business Development）專(zhuān)員，負(fù)責(zé)溝通Ventech 的54家被投資企業(yè)，設(shè)法建立橫跨歐亞美三大洲的立體業(yè)務(wù)互助體系，為Ventech 的被投資公司引進(jìn)更為廣闊的視野，積累更為有效的經(jīng)驗(yàn)，并為企業(yè)建立多元化的有效退出平臺(tái)。

　　隨著金融危機(jī)給中國(guó)帶來(lái)的“機(jī)遇”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的更新?lián)Q代會(huì)來(lái)得比歷史上任何國(guó)家任何時(shí)期都更為堅(jiān)決、快速、穩(wěn)健。Ventech堅(jiān)信中國(guó)正在朝著全球金融中心的方向邁進(jìn)。希望在此征程上，Ventech能在中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造輝煌，并幫扶出一批基業(yè)常青的中國(guó)企業(yè)。