行業(yè)三年熱議 新《基金法》“已聞樓梯響”

　　證券投資業(yè)最為關(guān)心的《證券投資基金法》修改進(jìn)程，在兩會(huì)中不斷被提及。

　　先是3月5日，有知情人對(duì)媒體披露，今年全國(guó)人大常委會(huì)將著手進(jìn)行《證券投資基金法》等法律修改工作。

　　次日，有關(guān)《證券投資基金法》修改的消息得到全國(guó)人大代表、人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈的證實(shí)。吳曉靈稱，新《基金法》爭(zhēng)取今年能夠提交人大常委會(huì)審議，而私募基金將納入到新《基金法》的監(jiān)管范圍。

　　事實(shí)上，從今年1月份開始，《證券投資基金法（修訂草案）》征求意見稿就已廣泛在資產(chǎn)管理業(yè)中流傳，2月底正式下發(fā)給包括基金公司在內(nèi)的相關(guān)機(jī)構(gòu)征求意見。

　　修訂草案趕在2011年兩會(huì)前夕下發(fā)，顯然別有一番考慮。

　　這份征求意見稿和現(xiàn)有的2003年10月頒布、2004年6月執(zhí)行的《證券投資基金法》（以下簡(jiǎn)稱《基金法》）相比，有不少重大修改，亦將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　新《基金法》呼之欲出

　　早在2008年兩會(huì)期間，《基金法》的修訂就被來(lái)自管理層、基金業(yè)、證券業(yè)、銀行業(yè)等多名兩會(huì)代表寫進(jìn)提案。

　　2008年，全國(guó)政協(xié)委員、招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華一口氣提出9條提案，第一條就是針對(duì)基金業(yè)的——關(guān)于鼓勵(lì)基金業(yè)均衡發(fā)展，及時(shí)修訂《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》的提案。

　　提案指出，《基金法》中關(guān)于“基金財(cái)產(chǎn)的投資活動(dòng)”的關(guān)聯(lián)交易限制條款，限制了基金業(yè)發(fā)展的空間，也限制了已上市的托管銀行與其他商業(yè)銀行的公平競(jìng)爭(zhēng)。該條款不但對(duì)基金投資的公平造成障礙，也影響了商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新。

　　當(dāng)年，銀行業(yè)代表提出修改《基金法》的不止馬蔚華。全國(guó)人大代表、工商銀行安徽省分行行長(zhǎng)趙鵬也提交議案建議：修改《基金法》限制基金財(cái)產(chǎn)投資托管人發(fā)行的股票或債券。

　　此外，全國(guó)人大代表、工行重慶分行行長(zhǎng)劉衛(wèi)星在2008年的兩會(huì)上也提交了“關(guān)于修訂《中華人民共和國(guó)投資基金法》的議案”。議案指出，《基金法》的修改，應(yīng)取消基金資產(chǎn)不得投資托管人及其控股關(guān)系或其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的股票或債券的規(guī)定。

　　銀行業(yè)對(duì)基金法修改目標(biāo)直指一處：現(xiàn)在基金法對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的限制。

　　正在實(shí)施的《基金法》第五十九條對(duì)基金、基金托管人、控股股東發(fā)行的股票或承銷證券予以限制，造成銀行托管的基金和與該銀行有關(guān)聯(lián)的基金不能投資這家銀行的股票和債券。

　　因?yàn)檫@個(gè)限制，在2010年農(nóng)行IPO過(guò)程中，共計(jì)超過(guò)100只基金、3000多億元的資金不能投資農(nóng)業(yè)銀行。

　　此外，2008年，當(dāng)時(shí)的湖北證監(jiān)局局長(zhǎng)黃有根也從監(jiān)管角度出發(fā)，提議修改基金法。黃有根在兩會(huì)時(shí)表示，應(yīng)統(tǒng)一“類基金”產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并加強(qiáng)對(duì)基金股東的監(jiān)管，以杜絕資產(chǎn)管理業(yè)中的違規(guī)行為。

　　而當(dāng)年從央行副行長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿舜筘?cái)經(jīng)委副主任委員的吳曉靈也注意到當(dāng)前的《基金法》對(duì)私募監(jiān)管的漏洞。

　　吳曉靈稱：“盡管私募基金是在法律的豁免條款下生存的一種基金，但是這個(gè)豁免的界限并不是表述得非常完整。”

　　2008年當(dāng)年，《基金法》修改甚至被定為人大的“一號(hào)議案”。

　　而時(shí)隔一年之后，在2009年的兩會(huì)上，《基金法》修改的呼聲依舊。
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　　當(dāng)年，全國(guó)人大代表、江蘇證監(jiān)局局長(zhǎng)左紅向兩會(huì)提交了修改《證券投資基金法》的建議。這份提案也指出了現(xiàn)在《基金法》對(duì)其他投資產(chǎn)品的監(jiān)管漏洞和基金關(guān)聯(lián)交易的限制問(wèn)題。

　　2009年年中，《基金法》修訂起草工作正式啟動(dòng)，起草小組由全國(guó)人大常委會(huì)委員、財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈擔(dān)任組長(zhǎng)，一行三會(huì)及國(guó)務(wù)院法制辦等部門亦各派一名代表參加。經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)研，最終形成了《證券投資基金法（修訂草案）》。

　　時(shí)至今日，在2011年的兩會(huì)上，代表們有關(guān)《基金法》的話題已經(jīng)不是修改不修改的問(wèn)題，而是新法何時(shí)推出的問(wèn)題。

　　松緊之間的平衡

　　從修訂草案中透露的信息，新法不但在技術(shù)上解決了當(dāng)前基金業(yè)面臨的發(fā)展桎梏，而且可能激發(fā)這個(gè)行業(yè)的活力。

　　草案開門見山將證券投資私募產(chǎn)品納入本法監(jiān)管范圍。草案第二條寫到：“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，公開或者非公開募集資金，運(yùn)用所募集資金設(shè)立證券投資基金，由基金管理人管理，為基金份額持有人的利益，進(jìn)行證券投資活動(dòng)，適用本法。”草案第十章還專門設(shè)置了“非公開募集基金的特別規(guī)定”。

　　深圳一私募投資機(jī)構(gòu)合伙人認(rèn)為，新基金法如果將私募納入監(jiān)管，對(duì)私募短期長(zhǎng)期都是好事。當(dāng)前，信托產(chǎn)品無(wú)法開設(shè)新的證券投資賬戶，這阻礙了陽(yáng)光私募的短期發(fā)展。此外，多年以來(lái)，信托產(chǎn)品無(wú)法參與上市公司的IPO、增發(fā)、發(fā)債等方面投資，對(duì)以信托為發(fā)行平臺(tái)的陽(yáng)光私募來(lái)說(shuō)并不公平。

　　而新《基金法》有望給予私募這份公平。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，私募投資機(jī)構(gòu)魚龍混雜，已經(jīng)有一些行業(yè)敗類涉及內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)而被立案調(diào)查，新《基金法》或能對(duì)這些行為進(jìn)行限制。這對(duì)行業(yè)持續(xù)發(fā)展有利。

　　另根據(jù)草案七十五條之十三規(guī)定，公募基金業(yè)務(wù)將不再被金融機(jī)構(gòu)壟斷。“經(jīng)注冊(cè)的基金管理人，其股東、高級(jí)管理人員、經(jīng)營(yíng)年限、基金資產(chǎn)規(guī)模等符合條件規(guī)定的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)法律、行政法規(guī)、規(guī)定和審慎監(jiān)管原則批準(zhǔn)，可以從事公開募集基金管理業(yè)務(wù)。”——這意味著私募機(jī)構(gòu)如果符合條件亦可向公募華麗轉(zhuǎn)身。

　　此外，草案第五條稱：“基金合同應(yīng)當(dāng)約定組織形式，基金可采用契約型、公司型和有限合伙型等組織形式。”

　　上述深圳某私募機(jī)構(gòu)合伙人認(rèn)為，如果草案內(nèi)容得以實(shí)施，那么私募機(jī)構(gòu)將迎來(lái)發(fā)展春天。

　　但對(duì)于公募基金公司而言，其壟斷優(yōu)勢(shì)將被打破，今后的生存可能更為艱難。

　　不過(guò)新《基金法》亦對(duì)公募基金公司放松了管制。比如允許業(yè)內(nèi)人士炒股、放開員工持股、放開關(guān)聯(lián)交易等內(nèi)容也在草案中提及。

　　當(dāng)前公募基金遇到的最大問(wèn)題一方面是資產(chǎn)增長(zhǎng)緩慢，另一方面就是人才問(wèn)題。2010年共發(fā)生372次基金經(jīng)理變更事項(xiàng)、192起基金經(jīng)理離職事件，遠(yuǎn)高于2009年全年水平。而允許業(yè)內(nèi)人士炒股、放開員工持股可能會(huì)對(duì)公募人才的外流產(chǎn)生明顯的抑制作用。

　　從《證券投資基金法（修訂草案）》征求意見稿可以看出，基金法的修訂折射了“加強(qiáng)監(jiān)管、放松管制”的新理念。

　　事實(shí)上，在去年12月份深圳舉辦的基金業(yè)大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛就提出了這則理念。他表示，加強(qiáng)監(jiān)管，就是法律法規(guī)明確規(guī)定不能干的事情，如果你做了，監(jiān)管部門就應(yīng)該認(rèn)認(rèn)真真、一絲不茍地依法進(jìn)行查處，以維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序；放松管制，意味著更多的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，門檻的進(jìn)一步降低，正常的競(jìng)爭(zhēng)秩序和維護(hù)投資人利益的秩序就必須得到保護(hù)。所以，在放松管制的同時(shí)，一定要加強(qiáng)監(jiān)管。