老“聯(lián)想人”朱立南：本土創(chuàng)投業(yè)第一個十年

　　聯(lián)想投資經(jīng)歷了第一個十年，這同時也是本土創(chuàng)投業(yè)第一個十年。

　　老聯(lián)想人

　　朱立南，生于1962年10月，江蘇蘇州人。

　　1987年畢業(yè)于上海交通大學，獲電子工程學碩士學位。

　　1987年這一年發(fā)生了很多事情，這一年，宗慶后、任正非開始了他們的創(chuàng)業(yè)。當然他們還不為人們所知曉，1987年的新聞人物是馬勝利，他開始了承包一百家造紙廠的進程。這是一個人們面對更多選擇的時代。

　　同在這一年，聯(lián)想漢字微機系統(tǒng)獲國家科技進步一等獎。聯(lián)想創(chuàng)辦于1984年，柳傳志回憶：我們在初辦公司的時候，公司就是一間破舊的傳達室，而我們都是兩手空空的打工仔……

　　1987年朱立南去了深圳，進入了深圳華星。同時期，依據(jù)“貿(mào)工技”的思路，聯(lián)想需要一個制造基地，但是之前缺乏這方面的積累。于是1988年朱立南和柳傳志就碰面了，在談判桌的兩邊。

　　1989年4月14日，聯(lián)想、深圳華星、昆騰合資成立深圳聯(lián)想電腦有限公司。“朱立南先生1989年加入聯(lián)想集團，籌建并管理聯(lián)想集團第一個產(chǎn)業(yè)基地。”

　　柳傳志曾如此評價朱立南，“他內(nèi)心有激情而外表平淡。”

　　或者人總要有那么一回，1993年朱立南離職創(chuàng)業(yè)，從事信息產(chǎn)品的貿(mào)易，軟、硬件系統(tǒng)集成工作……

　　談及理由，一方面，廠長性征的工作涉及面還是有限，另一方面當時深圳聯(lián)想的采購、配套要基于香港聯(lián)想的調度，如此工作中難免有磨合問題。2004年在接受《高科技創(chuàng)業(yè)者》采訪時，朱立南說，“一來想自己練練，二來年少氣盛，就不干了。”

　　如此四年，“個體戶掙點錢可以，可舞臺太小，長此以往意義不大。回聯(lián)想吧。”到1997年，某一天朱立南接到柳傳志的電話。“他找我回聯(lián)想的時候說，朱立南你不太適合自己做公司，因為你賺錢的欲望不夠強烈。”

　　多年后在接受《中國經(jīng)營報》采訪時，朱立南歸納：回歸聯(lián)想時并未做出具體而詳實的職業(yè)規(guī)劃，柳總不給我承諾，那時候我也不知道能再在聯(lián)想待多久。人生要有目標，但不要太刻意、太死板，否則未必能安下心來把事情做扎實……

　　1997年返回聯(lián)想集團，歷任集團業(yè)務發(fā)展部總經(jīng)理，企劃辦常務副主任，助理總裁、副總裁……“由于其在企業(yè)管理的理論和實踐方面有獨到見解并頗有建樹，98年曾獲得聯(lián)想集團最高榮譽——聯(lián)想獎。”

　　接下來聯(lián)想一個最重要的事件是分拆，“有總部跟子公司之間的矛盾，公司內(nèi)部也有沖突，還有柳總自己規(guī)劃的問題。”

　　有關朱立南在其中的工作，有些報道十分生動，朱立南同楊元慶、郭為私交都好，而這一時段，柳傳志限于身份不方面出場。如此，一方面朱立南要接待“上訪”，另一方面又要“摸底”。

　　柳傳志后來回顧：分拆的時候也充分研究了這件事的復雜性，所以朱立南沒到位的時候，我就沒動。在聯(lián)想分拆的過程中，朱立南領導的企劃辦起到了至關重要的作用。

　　2001年3月8日晚間，聯(lián)想集團在北京舉行新聞發(fā)布會：原聯(lián)想神州數(shù)碼公司將從聯(lián)想集團中分拆出來，在香港主板上市。前一天香港聯(lián)交所已經(jīng)接受其分拆上市的申請，上市保薦商為高盛。

　　聯(lián)想投資

　　時隔十年之后，柳傳志回顧：聯(lián)想投資公司01年成立的時候，我沒有讓他們?nèi)ツ技?。我怕做不好壞了牌子。是?lián)想控股自己多年積累的錢，拿出來3500萬美元由投資管理公司負責管理。

　　2001年4月26日聯(lián)想投資有限公司宣告成立，柳傳志親任聯(lián)想投資的董事長。

　　新任總裁朱立南向媒體介紹，將在大IT行業(yè)內(nèi)四個領域展開投資：電信網(wǎng)絡設備、企業(yè)應用軟件、IT服務、半導體芯片設計。5年內(nèi)的目標是年平均回報率達30％。

　　聯(lián)想投資兩名高管的介紹中，陳浩、王能光“2001年與朱立南先生等一同創(chuàng)建了聯(lián)想投資”。陳浩1992年加入聯(lián)想，曾經(jīng)是聯(lián)想集成系統(tǒng)（上海）公司的創(chuàng)始人。王能光同樣在1992年加入聯(lián)想，原任聯(lián)想集團財務部總經(jīng)理。負責全集團及各分支機構的財務管理，上市公司的投融資業(yè)務，高級會計師、注冊會計師。

　　王能光后來在接受《南方都市報》采訪時回顧，年逾不惑時被動成為風險投資經(jīng)理人：自1992年加入聯(lián)想，我認為自己會一直從事財務工作……當時我和朱立南說，我的先天條件不太合適，但我會努力跟上，接受挑戰(zhàn)。

　　不過，這一時間正處于網(wǎng)絡股泡沫之后風險投資的低潮期。

　　朱立南接受《財經(jīng)時報》采訪時指出：這種情況對投資來說反而會是件好事，因為這會讓我們對這個行業(yè)的企業(yè)有更合理的估價，當互聯(lián)網(wǎng)過于狂熱的時候，可能會出現(xiàn)完全超出正常理性的企業(yè)估價，這對投資來說不是件好事情。

　　聯(lián)想此前基于控股公司投資過包括金山、卓越網(wǎng)，以及重慶一家寬帶接入企業(yè)。

　　當然有些聲音，聯(lián)想以往在個人電腦領域，而風險投資是另一個領域。

　　聯(lián)想投資的官方網(wǎng)站指出：聯(lián)想投資的主要成員都是原聯(lián)想的高層管理人員……他們對于在中國環(huán)境下如何把企業(yè)做成功，以及對企業(yè)發(fā)展過程中重要環(huán)節(jié)的關鍵要素的認識可以幫助好的中小企業(yè)少走彎路。這些經(jīng)驗是聯(lián)想投資為被投企業(yè)提供增值服務的基礎。

　　此后一年，聯(lián)想投資涉足上海華虹、科大訊飛、中訊軟件、光橋科技等項目的投資。

　　對涉足語音領域科大訊飛的投資頗為前瞻，柳傳志回顧，“是01年最早我們投的第一個企業(yè)，完全是科大畢業(yè)的博士生……當時是20多歲的年輕人領導這個企業(yè)。”聯(lián)想投資2533萬元，占到一期基金的十分之一。公司的技術涵蓋語音合成、語音識別、語音評測。

　　2004年4月30日，中訊軟件集團在香港主板上市，募集資金超過1億港元。此前的2003年3月聯(lián)想投資以2400萬港元投資中訊。

　　“在中訊軟件之前，香港資本市場更多關注的是房地產(chǎn)等實業(yè)市場，對軟件外包的認識還是空白。我們必須花很大的精力和較多的時間來向我們的投資者們介紹業(yè)務運作模式及外包市場的前景，增強他們的信心。”中訊軟件集團總裁王志強表示。

　　2004年8月19日，亞馬遜宣布收購卓越有限公司，涉及金額為7500萬美元。

　　卓越網(wǎng)的發(fā)展實際上涉及了模式變更，從資訊轉型到電子商務，電子商務當時屬于新事物。“卓越網(wǎng)是我做的最辛苦的一個案子，從起始到退出的整個過程，花費了很多的精力，但是結果還是叫我滿意的。”幾年后，接受《投資與合作》采訪時，朱立南不無感慨。當時有報道分析，金山占一半股權，聯(lián)想投資和老虎基金兩家各有不到20％。

　　今天的B2C風云人物陳年2005年6月接受博客網(wǎng)訪談時回顧：如果說要在過去的5年，我主要在做企業(yè)，所以對自己影響最大的良師益友，肯定是聯(lián)想控股的副總裁朱立南……當然還有雷軍等人，不過他是戰(zhàn)友。

　　那么退出的理由？朱立南有分析：亞馬遜是在39億美金營收的時候才IPO的，而卓越不過幾千萬元，卓越需要到一個更大的平臺才能更迅速地發(fā)展，亞馬遜適時出現(xiàn)了，所以就賣了。項目的回報率達到了13倍。
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　　“首期基金總共對16家企業(yè)進行了投放，其中，僅卓越、中訊與重慶寬帶三個項目，就已全部收回本金。”

　　亞馬遜宣布收購卓越同時期二期資金募集也完成了，金額超過7300萬美元，主要投資人仍然是聯(lián)想控股，引進了四家海外機構。“我們在這個階段找投資人，必須找比較熟悉中國情況的，或有意愿與聯(lián)想有策略合作的機構。”

　　聯(lián)想投資董事總經(jīng)理、財務總監(jiān)王能光接受《融資中國》采訪時回顧：除了投錢以外，這類機構還希望能通過與聯(lián)想投資合作取得符合其戰(zhàn)略部署的額外收獲。實際上，二期基金的四家投資人基本上都實現(xiàn)了其合作目的，包括投資技術創(chuàng)新的三菱商社、想進入中國的DCM，以及支持中國中小企業(yè)發(fā)展的德國機構DEG和沙特一家純財務投資者。

　　DCM（Doll Capital Management）是美國重要的創(chuàng)業(yè)投資機構之一，總部位于美國硅谷，并在北京和上海設有辦事處。DCM聯(lián)合創(chuàng)始人趙克仁（David Chao）加入到聯(lián)想投資顧問委員會中。每個市場都有自己的特點，趙克仁后來接受《互聯(lián)網(wǎng)周刊》采訪時表示，“除了治理結構之外，中國VC確實沒有什么好向美國VC學習的。”

　　聯(lián)想為什么

　　柳傳志曾表示，聯(lián)想投資是一種更全面的孵化器的概念，在與被投企業(yè)合作過程中，積極建立及整合資源，積極向被投企業(yè)提供增值服務。

　　2005年聯(lián)想投資同DCM注資文思創(chuàng)新1000萬美元。2006年聯(lián)想投資和紅杉、DCM再次向文思投入了3000萬美元。這是另一家軟件外包企業(yè)。2007年12月文思創(chuàng)新登陸紐交所。

　　接受《投資與合作》采訪時，朱立南指出：文思創(chuàng)新在發(fā)展的過程當中，首先需要的是國際化的客戶，而DCM會帶來很多美國客戶，我們兩家正好可以為這個企業(yè)提供一套很完整的發(fā)展方案，從而使企業(yè)能夠做大。所以，在我看來VC同行是一個競合的關系。

　　在最初的數(shù)十個項目中，有一半是共同投資的，如此一定程度也減少了各機構間過度的項目競爭。

　　當然聯(lián)想也涉足了新媒體領域，投資了廣源傳媒，中國鐵路列車電視投資商及列車電視媒體運營及廣告經(jīng)營商，公司成立于1999年。

　　2007年12月，廣源傳媒的品牌經(jīng)理徐霄航接受《北京商報》采訪時談及他們吸引了諾基亞、寶潔、云南白藥的廣告投放，“列車媒體能吸引這些大客戶投放廣告，還有一方面是因為我們的廣告費用僅相當于傳統(tǒng)媒體廣告費用的1／10。”延伸一下，2008年5月億品傳媒和廣源傳媒合并，合并后的鼎成傳媒成為最大的列車電視媒體。

　　第二期的時候，一個問題是，國內(nèi)合伙制仍在完善中，不過具體分配體制可以先行一步。

　　柳傳志清晰分析了分配：投資管理公司的特點就是把他管的錢里邊有1.5％到2.5％不等作為管理費就是他們用來開支，發(fā)工資，等掙了這個錢以后其中一般的講是掙的錢80％是歸這個錢的主人的，20％是歸操作團隊的。在我們這就是20％中的30％他們要上交入股，讓我們作為品牌，另外70％是由管理團隊合伙人和他們?nèi)w人員的。

　　應該說，第二期的時候，聯(lián)想投資的規(guī)模仍不大，但是已經(jīng)有了一個數(shù)十人的團隊。

　　對此朱立南有一個說明，一方面聯(lián)想投資是系統(tǒng)篩選投資機會，更重要的是，每一個項目都有對應的團隊跟進，解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)的問題，他表示聯(lián)想投資希望成為一個活躍的風險投資機構，管理團隊與此匹配。

　　當然，另一個方面，顯然是搭班子經(jīng)驗的延續(xù)，考慮到未來資金的增加，那么團隊規(guī)模是保障。

　　回到第一個案子科大訊飛，陳浩在2005年前擔任科大訊飛的董事，之后是王能光。2000年時聯(lián)想集團為預裝到PC里的智能語音軟件付費，每臺1塊錢，但即便100萬臺，科大訊飛所獲也只有100萬元收入。

　　之后有一段時間的市場實踐期，問題就在于技術缺乏應用的著力點。不過2004年，科大訊飛開始為華為、中興提供語音系統(tǒng)集成模塊，技術滲透入呼叫中心、智能網(wǎng)。2005年，語音產(chǎn)品的銷售收入達1.5億元。夜在這一年，公司又在口語評測技術上獲得突破，使得計算機可以代替專家對考生普通話打分。

　　劉二海2003年7月加入聯(lián)想投資，主要關注無線增值服務領域投資。2007年11月升任董事總經(jīng)理。之前曾經(jīng)擔任吉通通信有限公司增值業(yè)務部總經(jīng)理，鐵通網(wǎng)絡公司首席運營官。

　　2009年8月，在接受騰訊科技訪談時，他回顧：關于聯(lián)想投資試錯這一塊，也有幾個，一個就是說，一個機構對于風險的偏好，對于風險的承受能力一個組織是不一樣的，我認為早期我們這個組織對風險的承受能力偏弱。甚至對風險的認識是認為風險這個東西不得了的，這是極其有害的。

　　但是容忍風險和風險容忍能力是一對矛盾。有一個項目是光橋科技，后來賣掉了，投資者還是收回了80％的本錢。“投入的錢太多了，超過聯(lián)想投資一期基金的20％，違背了不能把所有的雞蛋放在同一個籃子的投資原則。”2009年7月董事總經(jīng)理、投資總監(jiān)陳浩接受媒體采訪時總結。光橋科技在2003年1月完成了第二輪融資，總金額為2300萬美元，投資機構包括聯(lián)想投資、宏基創(chuàng)投亞太和集富投資。2006年西門子收購了光橋科技。

　　聯(lián)想投資的官方網(wǎng)站指出：專注中國項目，少量投資海外的中國相關項目。單個項目累計投資額一般不超過1500萬美元，新項目首輪投資一般為200－1000萬美元。不絕對控股，投資持股比例一般為10％－30％。

　　關于增值服務，柳傳志總結：比如說像產(chǎn)權機制的改造，我們自己經(jīng)歷了8年時間很艱苦的改造過來，我們知道怎么樣讓一個國企什么情況下改造成功，讓領導能同意，內(nèi)部不發(fā)生紛爭。戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行原定用什么方式，融資、上市、并購、重組，特別是上下游的鏈接，供應鏈的建設等等都是我們能夠增值的內(nèi)容。

　　接下來是第三期基金，2006年年末，王能光在接受ChinaVenture采訪時談及：今年年底之前完成募資過程，基金規(guī)模為1.7億美元，最大的LP是聯(lián)想控股，出資額接近50％。

　　官方網(wǎng)站的介紹：聯(lián)想的創(chuàng)始人柳傳志先生，親自參加投資決策委員會，同時還在投資方向、投資標準、服務策略以及關系網(wǎng)絡建立等方面給予直接的指導和支持。朱立南有一說：作為我們的合伙人之一，柳總當然也有一票，但是他僅僅只有一票，所以對于自己喜歡的項目，他有時也沒法去投資，因為我們可能會反對。

　　2008年5月12日，科大訊飛登陸中小板，發(fā)行價12.66元，以30.31元報收，漲幅達139.4％?？拼笥嶏w屬國內(nèi)第一家學生創(chuàng)業(yè)并最終上市的公司。陳浩接受《上海證券報》采訪時指出，“從電信運營商服務號碼里傳來的合成聲音和學習機里的發(fā)聲，幾乎都是采用訊飛的軟件。”

　　非IT

　　對創(chuàng)投業(yè)的從業(yè)者來說，對金融風暴的敏感性比多數(shù)人早。

　　2008年年初，朱立南在接受《21世紀經(jīng)濟報道》采訪時指出：與2008年相比，我更擔心之后三年……到時候，人民幣升值問題、通脹壓力以及銀根緊縮等問題都會沖擊市場，而到時候就是今年募集的基金退出的時候。那時一旦市場不好，很可能就會使基金投資變成“高點入、低點出”。

　　劉二?；貞洠旱谌?，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，我們也在非IT的領域做了一些嘗試……我們原來基本上都是完全停留在TMT早期，現(xiàn)在逐漸向非IT跨進。

　　廚柜裝修的科寶博洛尼是聯(lián)想投資所投的第一個非IT項目。這一時期的兩個案例是陽光紙業(yè)和太陽能電池組件生產(chǎn)商林洋新能源，前者在香港主板上市，林洋新能源在納斯達克上市。
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　　有增長就有機會，新能源業(yè)務這一段時間體現(xiàn)了高成長的特征，事后談及林洋新能源，2006年6月和8月，林洋新能源先后兩次募資共獲得5300萬美元的投資，年末的時候上市了。朱立南說，“我甚至認為它是早期企業(yè)，但是投完后它就IPO了。”

　　“紙箱的表面有兩種印法，一種是用牛皮箱直接印，呈現(xiàn)出來的效果比較黑，而且不環(huán)保，另外一種就是用白面?？堄?，更環(huán)保，而且成本更低。”接受《投資者報》采訪時，董事總經(jīng)理王俊峰指出產(chǎn)品的亮點。

　　王俊峰2004年加入聯(lián)想投資，任投資經(jīng)理，2007年底由高級投資經(jīng)理升任執(zhí)行董事，2010年1月升任董事總經(jīng)理。主導或參與的投資項目包括科寶博羅尼、陽光紙業(yè)、林洋新能源、合康億盛。之前曾就職于聯(lián)想集團，任大客戶部副總經(jīng)理、業(yè)務發(fā)展總監(jiān)等職務。

　　資金募集是一個同步的進程，2008年7月，陳浩透露，聯(lián)想投資已完成第四期基金募集，共募得4億美元，超過前三期基金總和（后來媒體更多援引的數(shù)據(jù)是第四期3.5億美元）。計劃在未來兩年左右時間該內(nèi)完全投出，其中60－70％將投資于IT、傳媒和電信領域，20－30％將投資消費領域。該筆基金中有40％來自聯(lián)想控股。

　　2009年7月28日下午，北京前門老舍茶館，聯(lián)想投資團隊同媒體有一個交流。這是聯(lián)想投資成立后，朱立南第二次面對媒體集體采訪，當然有重要的內(nèi)容。

　　人們獲悉，聯(lián)想投資已投10個成長期項目，其中兩個已經(jīng)上市，四個在上市進程中。第四期計劃投12個項目，投資額占基金的50％左右。

　　“早期投資是要尋找鯊魚苗。傳統(tǒng)行業(yè)已具備規(guī)模，投資時主要是尋找持續(xù)增長、持續(xù)創(chuàng)造品牌的團隊和公司。”王能光面對《中國企業(yè)家》時如是說。

　　2009年9月3日，佛山星期六鞋業(yè)登陸深圳中小板，以23.22％的漲幅報收22.18元。

　　一年后，朱立南在千燈湖發(fā)展論壇上回顧：2007年之前是自身滾動發(fā)展的階段，07年之后聯(lián)想投資進入了，又是一個階段，以及到了09年之后上市階段，可以看出風險投資介入第二階段對企業(yè)長遠發(fā)展起到了承上啟下的作用，聯(lián)想投資不僅為星期六帶來發(fā)展所需的資金，同時也帶來了企業(yè)成長過程之中戰(zhàn)略和運營各方面的支持……

　　劉澤輝2006年加入聯(lián)想投資，任高級投資經(jīng)理，關注消費品、連鎖等領域的投資。劉澤輝之前有超過10年的投資銀行業(yè)的工作經(jīng)驗，曾參與了中國銀行，中國遠洋等多家大型企業(yè)的上市工作。

　　劉澤輝接受《第一財經(jīng)日報》采訪時指出：中國的鞋業(yè)銷售，目前特別是在北方，百貨公司仍是主流的銷售渠道……現(xiàn)在開店不是那么容易，不是有錢馬上就能開的。因為百貨公司的攤位是有限的，是稀缺性資源，需要等機會。

　　“他對女性從頭到腳都做了投資，”同事戲言。“我們投資流行美應該是創(chuàng)投公司投資飾品零售行業(yè)第一單。”劉澤輝認為飾品行業(yè)是“小東西，大生意”，市場潛力巨大。劉澤輝2010年4月1日起提升為執(zhí)行董事。

　　實際上，控股公司層面有一個變化，2009年9月8日，中國泛海及聯(lián)想控股共同宣布，中國泛?？毓杉瘓F成為聯(lián)想控股第三大股東，交易價格為27.55億元人民幣。

　　聯(lián)想控股常務副總裁朱立南主持發(fā)布會，媒體記者注意到，中國泛海進入聯(lián)想控股后的新一屆董事會中，朱立南是五人董事會成員之一，最年輕的一位。

　　另一位聯(lián)想控股常務副總裁吳亦兵當時表示，聯(lián)想控股的直投業(yè)務的目標，就是打造核心資產(chǎn)，能夠支持控股業(yè)務的最大化。2004年，聯(lián)想集團并購IBM PC業(yè)務時，作為麥肯錫顧問吳亦兵經(jīng)歷收購的全過程。不過在年末的時候，吳亦兵加盟了中信產(chǎn)業(yè)基金。

　　人民幣基金

　　2010年1月20日合康變頻登陸創(chuàng)業(yè)板，漲23.77％收報42.28元。

　　公司是是高壓變頻器國家標準的主要參與制定單位之一。2008年12月，聯(lián)想控股及君慧創(chuàng)投曾經(jīng)投資1260萬元及3465萬元。君慧創(chuàng)投法人代表為朱立南。

　　“目前是人民幣基金一個非常好的年景，也是重要窗口期，如果現(xiàn)在單純?yōu)榱速嶅X而錯過窗口期，隨著形勢變化，之前積淀比較雄厚的美元基金依然會蓋過人民幣基金，這一點我是毫不懷疑的。”2010年3月的 ChinaVenture投資年會上聯(lián)想投資董事總經(jīng)理李家慶有一個觀點。

　　李家慶面對《上海證券報》時解釋：“因為他們經(jīng)歷過非常多的周期，十年、二十年、三十年，其企業(yè)文化、組織架構、決策與治理機制都比較完善。當未來投資內(nèi)地市場的障礙逐步減少，美元基金會占到優(yōu)勢。”李家慶是上海辦事處主任。

　　聯(lián)想有一個CEO俱樂部。2009年12月王能光接受《南方都市報》采訪時介紹：07年在宏觀層面，我們認同經(jīng)濟學家周其仁的觀點，所以請他現(xiàn)場給CEO們講解，他對過熱產(chǎn)生的一些觀點蠻有預見性的，告誡跟宏觀經(jīng)濟關系比較大的企業(yè)CEO做好控制采購的措施等等，現(xiàn)在來看當時預測還是挺準的。

　　在第四期基金募集的同時期，人民幣基金的募集也在進程中，王能光表示，當時考慮到國內(nèi)投資者還不太成熟，希望退出的時間比較短，因此集中選擇機構投資者，而暫時沒有接納個人投資者。陳浩指出“在國內(nèi)，人民幣基金比美元基金有一些優(yōu)勢，政策方面遇到的限制較少。”

　　2010年10月22日，社會保障基金理事會與聯(lián)想投資簽署投資協(xié)議，投資于聯(lián)想投資設立的首支人民幣基金北京君聯(lián)睿智創(chuàng)業(yè)投資中心。聯(lián)想投資第一期10億元人民幣基金，30％來自全國社會保障基金理事會，其他70％來為聯(lián)想控股及其他機構投資者。

　　人民幣基金不只是一個本地區(qū)融資，本地區(qū)項目，及本地區(qū)上市及退出的命題，實際上也涉及到投資的側重。

　　2010年3月朱立南再次接受《21世紀經(jīng)濟報道》的采訪，一個問題是，聯(lián)想投資是否在嘗試更多后期投資？朱立南回答：怎么界定后期呢？中國的投資有個特點，很多企業(yè)都是第一輪就是最后一輪融資。

　　實際上反映一個問題是，目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化的空間較大，同時企業(yè)處于規(guī)模特征顯現(xiàn)的時期，相應項目選擇的余地也較多。朱立南強調，“未來會有很好的成長期投資機會窗口，也許以后我們還會往后走，但只要我在一天，聯(lián)想投資永遠不會放棄早期投資，無論外面有多少機會。”

　　2010年12月聯(lián)想投資董事總經(jīng)理歐陽翔宇接受路透采訪時表示，計劃于2011年上半年完成第二期人民幣基金的募集，以及第五期美元基金。

　　綠新包裝是近期的一個案例。傳統(tǒng)的鋁箔包裝材料表面鋁層無法自然降解。公司介紹：20世紀80年代初期，歐美國家在煙草包裝方面開始嘗試用噴鋁產(chǎn)品代替復合鋁箔紙，用于香煙內(nèi)襯的包裝……

　　噴鋁內(nèi)襯紙的鋁層厚0.02微米，如此丟棄后鋁層會被氧化，而鋁箔復合內(nèi)襯紙的厚度為7微米。當然這一領域，產(chǎn)品有替代特征，市場規(guī)模大，而客戶價格敏感性低。公司的客戶包括上海煙草集團公司的中華軟包，紅云集團的云煙系列，安徽中煙的黃山系列，浙江中煙的利群等。2007年，聯(lián)想投資旗下的首譽投資有限公司成為綠新包裝的第二大股東。

　　2011年1月17日，上海綠新包裝材料科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

　　結語

　　“到目前為止我們投資了100多家企業(yè)，其中有15家分別在紐交所、納斯達克、香港主板以及國內(nèi)A股上市。”2010年年末，朱立南總結。

　　十年其實彈指一揮間，而聯(lián)想又做到了一件事情，一盤成功的生意，重要的是富于啟迪。