藥店資本化邁入醞釀期 未來五年或遍地開花

　　日前，全國人大代表、老百姓大藥房連鎖有限公司董事長謝子龍向本報記者透露，老百姓大藥房計劃明年上市，沉寂多年的藥店上市聲音終于響起。

　　醫(yī)藥流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃出臺在即，參與制定者此前曾向外界透露過當(dāng)中的關(guān)鍵詞“兼并重組”、“引導(dǎo)做大做強(qiáng)”、“培育國家級、地市級醫(yī)藥流通企業(yè)龍頭航母”……很顯然，一場行業(yè)變革即將到來。在此形勢下，業(yè)內(nèi)關(guān)注到，醫(yī)藥商業(yè)公司如九州通等已搶先上市，但是，藥品零售領(lǐng)域的資本化進(jìn)程卻顯得溫吞，單獨(dú)上市的連鎖藥店寥寥。

　　“做大做強(qiáng)”的口號其實在藥品零售終端已叫響多年，海王星辰于2007年底搶先上市就是為了謀求更快的擴(kuò)張步伐。然而，細(xì)細(xì)考量之下，一個尷尬的現(xiàn)實讓人疑惑：至今，單獨(dú)上市的連鎖藥店竟然只有海王星辰一家，而且海王星辰的上市地點(diǎn)是美國，亦即是說，在國內(nèi)上市的連鎖藥店為零！

　　據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所統(tǒng)計，經(jīng)過十多年的高速發(fā)展，中國已經(jīng)有39.42萬家藥店，當(dāng)中連鎖企業(yè)已近2000家、連鎖門店數(shù)已占據(jù)全國藥店總數(shù)的1/3。與發(fā)展速度相比，連鎖藥店的資本化進(jìn)程顯然慢了不止半拍。

　　雷聲大雨點(diǎn)小

　　近年，連鎖藥店上市之聲不絕于耳，只是給人一種雷聲大、雨點(diǎn)小的印象。

　　大約在五六年前，平價藥店因拉下虛高藥價而被百姓廣泛認(rèn)可，各地知名平價藥店借勢擴(kuò)張地盤，銷售額節(jié)節(jié)上升，規(guī)模日益壯大，由此引來各路資本的關(guān)注。此后不久，平價藥店先鋒之一的江西開心人大藥房，傳出已由美國花旗銀行通過日本日興集團(tuán)曲線控股，上市步伐提速。但是多年過去，開心人大藥房上市的“靴子”仍未見落下。

　　據(jù)了解，當(dāng)時來自跨行業(yè)的風(fēng)投、私募基金不在少數(shù)，“確實有很多基金找我們談合作，包括不少港資。”多位知名連鎖藥店負(fù)責(zé)人向醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報記者如是透露。2008年，湖南老百姓大藥房經(jīng)過慎重考慮，選擇與瑞典銀瑞達(dá)集團(tuán)旗下子公司殷拓集團(tuán)簽下約束力相對較小的無對賭協(xié)議，獲得8200多萬美元的私募基金，由此更名為老百姓大藥房連鎖有限公司。正當(dāng)人們以為“老百姓”上市在即，“老百姓”卻低調(diào)起來。3年過去后，老百姓大藥房董事長謝子龍才于近日表示：“目前，中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)場，不出意外的話，我們明年進(jìn)行IPO沒有問題。”

　　而另一個連鎖藥店巨頭——廣東大參林連鎖藥店，前幾年也開始推行上市大聯(lián)盟戰(zhàn)略，意欲將旗下部分資產(chǎn)與并購而來的區(qū)域連鎖藥店捆綁上市。同樣，也在經(jīng)歷數(shù)年以后，大參林董事長柯云峰仍然顯得較為謹(jǐn)慎：“我們并不急于上市。上市并非最終目的，只是做強(qiáng)、做大的過程。”

　　而在西南一隅的云南，2007年已傳出一心堂大藥房、昆明健之佳連鎖藥店謀求上市的消息，知情者也說兩家公司的上市已進(jìn)入倒計時，只是至今仍然未見塵埃落定。

　　從“pharmacy”到“drug store”

　　有實力、有市場、受青睞，緣何連鎖藥店的擴(kuò)張步伐如此謹(jǐn)慎？

　　謝子龍當(dāng)年面對股東抱怨其過于保守時曾經(jīng)表示：“我不是保守，（發(fā)展）也不是慢，是穩(wěn)健?，F(xiàn)金為王在未來1年內(nèi)絕對沒錯。”謝子龍說這番話后不久，金融危機(jī)開始肆虐全球。

　　金融危機(jī)對中國零售藥店影響最大的是，房價上漲帶來租金的水漲船高，與此同時，人力資源成本也在不斷上升，物價連續(xù)上漲也擠壓了藥品零售不少利潤空間。“2008~2010年，零售發(fā)展的步伐普遍放緩，當(dāng)中一個最重要的原因就是運(yùn)營成本的節(jié)節(jié)上升。”這是連鎖藥店高層高度統(tǒng)一的看法。正因如此，原本準(zhǔn)備上市的連鎖藥店慎重地選擇延期。
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　　“個人認(rèn)為，前期（連鎖藥店上市緩慢）主要是因為新醫(yī)改對連鎖藥店影響究竟有多大的不明朗所致。”九州通集團(tuán)有限公司零售連鎖管理總部部長傅德新的看法代表著另一些觀點(diǎn)。

　　事實上，當(dāng)初新醫(yī)改方案征求意見稿亮相后，因為缺乏對零售藥店的定位描述，藥店人為此紛紛發(fā)出“新醫(yī)改不能缺藥（店）”的呼聲。經(jīng)過行業(yè)共同努力，最終公布的新醫(yī)改方案，終于有了社會零售藥店的定位。只是，新醫(yī)改是個系統(tǒng)工程，接下來國家還會發(fā)布怎樣的配套措施，藥店人對此并不樂觀。隨后，許多地方試行的改革，證實了藥店人當(dāng)初的擔(dān)憂。例如廣州實施的參保人門診報銷制度，就明顯分流了藥店的部分顧客。近期的信息顯示，新醫(yī)改年內(nèi)的重點(diǎn)仍然在于全民醫(yī)保、公立醫(yī)院改革等方面，社會藥店受益于新醫(yī)改的夢想短期內(nèi)仍難以實現(xiàn)。為了生存，連鎖藥店不得不轉(zhuǎn)型：降低藥品銷售絕對值的占比，加大保健品、藥妝等非藥品的銷售，期望在多元化的路上探尋更具復(fù)制性的健康商業(yè)模式。

　　美國的藥店分為“drug store”和“pharmacy”，前者除了經(jīng)營藥品外，還有大量與健康相關(guān)的產(chǎn)品以及日用品，類似于雜貨店，后者是純粹的專業(yè)性藥店。此番中國藥店的轉(zhuǎn)型正面臨著從“pharmacy”向“drug store”的蛻變，由此意味著門店改造須投入不菲的資金，物流管理系統(tǒng)也面臨升級換代，商業(yè)模式的可復(fù)制性也面臨考驗，老顧客對門店的重新適應(yīng)甚至流失，各種風(fēng)險正在拖延連鎖藥店的上市腳步。

　　多樣路徑異彩紛呈

　　“隨著醫(yī)藥流通行業(yè)‘十二五’規(guī)劃的出臺，目前應(yīng)當(dāng)是整合的好機(jī)會。5年之內(nèi)，應(yīng)當(dāng)有很多連鎖藥店公司能上市。”當(dāng)記者聯(lián)系上正忙于連鎖收購工作的傅德新時，他對零售行業(yè)未來的前景甚為樂觀。在被問到九州通的零售板塊會否單獨(dú)上市時，傅德新表示：“有這方面的打算，未來會考慮。將來機(jī)會很多，目前大家都在整合階段。”

　　九州通連鎖藥店的打算代表了在上市母公司庇護(hù)下羽翼漸豐的連鎖藥店的普遍心態(tài)。前年底，業(yè)內(nèi)已有傳聞，隸屬于國藥控股的國大藥房，計劃整合旗下的零售資源，最終實現(xiàn)獨(dú)立上市、“做中國連鎖藥店航母”的目的。雖然當(dāng)事者并未就此作出回應(yīng)，但其到寧夏、福建、廣東等地展開的收購行動已然做了回答。

　　除了大型連鎖藥店倚靠母公司實力謀求獨(dú)立上市之外，中小連鎖借助資本力量增強(qiáng)抗風(fēng)險能力的愿望也與日俱增，以致近年風(fēng)起云涌的藥店聯(lián)盟，紛紛從最初的松散合作向資本緊密型演變。例如江蘇藥店聯(lián)盟、山東藥店聯(lián)盟等，主要理事單位均推崇注資合作，成立統(tǒng)一的管理公司，最終演變?yōu)榇笮退幤妨闶圻B鎖集團(tuán)，謀求上市融資，共同抵御更大的市場風(fēng)險。

　　全國工商聯(lián)醫(yī)藥商會連鎖藥店委員會主任徐郁平也認(rèn)為，從發(fā)展趨勢來看，各種藥店聯(lián)盟將由自愿聯(lián)合過渡到用資本關(guān)系約束責(zé)權(quán)，“這些改版升級的聯(lián)盟，通過經(jīng)濟(jì)手段來統(tǒng)一管理會員行為，其目標(biāo)之一就是整體打包上市。”

　　顯然，連鎖藥店實體上市、子公司獨(dú)立上市、中小連鎖捆綁上市的路徑正在藥品零售行業(yè)漸次展開。可以預(yù)見，連鎖藥店的上市征程將綻放異彩。