中信的金石52億資本橫沖直投 特快減持補(bǔ)投行

　　金石投資注冊資本到位之后高達(dá)52億元，將居所有券商直投之首

　　金石投資對中信證券的貢獻(xiàn)恰到好處。

　　當(dāng)小項(xiàng)目成群結(jié)隊(duì)、大項(xiàng)目青黃不接導(dǎo)致2011年中信證券投行競爭力可能下滑時，金石投資的直投業(yè)務(wù)恰恰能在今年補(bǔ)上空缺。

　　2010年，中信證券股票主承銷家數(shù)尚不如專做小項(xiàng)目的平安、國信和華泰證券。雖然中信證券也在機(jī)器人、天順風(fēng)能、東軟載波等中小板與創(chuàng)業(yè)板公司逐漸發(fā)力，但與其他擅長保薦小公司的券商相比，數(shù)量仍然十分稀少。

　　不過，慶幸的是，中信子公司金石投資與投行部門的完美配合，通過“保薦+直投”，為其打開了一片新的市場。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至去年7月，共有29家券商獲得直投資格，全部直投公司注冊資本總額約180億元，已投資40億元左右，其中僅金石投資一家就占到24億多元，其注冊資本到位之后更是高達(dá)52億元，居所有券商直投之首。

　　收獲季到來，所持股份陸續(xù)解禁

　　研究過去幾年中信投行部門所保薦的項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn)，雖然項(xiàng)目數(shù)量不多，但幾乎每一個可能進(jìn)行股權(quán)投資的擬上市企業(yè)，金石投資都不遺余力的進(jìn)行了Pre-IPO，并取得了良好的收益。

　　Pre-IPO是券商可以從事的股權(quán)直接投資，中信證券作為首批獲得直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的券商，在2007年11月份成立了金石投資有限公司。

　　2007年凈利潤121萬元，到2008年凈利潤11057萬元，再到2009年12934萬元，金石投資逐漸發(fā)力。由于直投公司需要在投資目標(biāo)上市解禁之后才能賣出股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益，所以券商直投的投資回報要在幾年之后才能體現(xiàn)。

　　在金石投資及其控股子公司中信創(chuàng)投過去幾年所投資的公司已經(jīng)有數(shù)家上市。單金石投資一家就有昊華能源、天順風(fēng)能、東軟載波、機(jī)器人、神州泰岳等。截至2011年3月31日，金石投資手上的機(jī)器人、昊華能源股份已經(jīng)全部解禁。

　　金石投資2007年投資的昊華能源，現(xiàn)市值約12億的股份已經(jīng)在3月31日開始可流通，其控股子公司中信創(chuàng)投(即深圳中信聯(lián)合創(chuàng)投)所投資的理工監(jiān)測、威創(chuàng)股份等也都到了減持的時候。

　　如果將流通股票全部拋售，保守估計，金石投資2011年可實(shí)現(xiàn)收益將不低于15億元人民幣。

　　解禁當(dāng)日迫不及待拋售昊華能源

　　事實(shí)上，金石投資拋售所持可流通股票，早就已經(jīng)迫不及待了。

　　3月31日，昊華能源大幅下跌5.52%，收于48.80元/股。直到收盤后的晚間公告才發(fā)現(xiàn)，昊華能源的第二大股東金石投資在拋售其股票。

　　公告稱，3月31日收盤，金石投資通過上交所集中競價交易系統(tǒng)減持昊華能源股份約4286363股，占昊華能源總股本的0.944%。本次減持后，金石投資仍持有昊華能源1971萬股，占其總股本的4.342%，仍為第二大股東。

　　解禁當(dāng)日，金石投資迫不及待拋售了自己所持昊華能源近1/5的的股份。

　　按照當(dāng)日成交均價50元/股計算，金石投資當(dāng)日可收回21432萬元，已經(jīng)超過了2007年金石投資對昊華能源的入股成本15120萬元。而2007年入股時，金石投資的入股價格僅為6.3元/股。

　　按照金石投資所持2400萬股昊華能源計算，如果在今年內(nèi)按照50元/股全部拋售，金石投資只靠昊華能源一家上市公司的股權(quán)，2011年就能實(shí)現(xiàn)10億元以上的投資收益。

　　其實(shí)，這般急切拋售所投資公司股份對金石投資來說，并不是第一次。

　　早在2010年10月30日，金石投資所持有的機(jī)器人股份解禁時，金石投資就曾在之后第一個和第二個工作日，連續(xù)拋售出208.74萬股機(jī)器人股票，約占當(dāng)時機(jī)器人總股本的1.54%。在新近披露的2010年底機(jī)器人前十大股東以及前十大流通股股東的名錄中，金石投資的名字已從年報上消失得無影無蹤。

　　不過，這種一旦解禁立即拋掉股權(quán)的做法，引起了上市公司股票的價格劇烈變動，也給投資者帶去了一種保薦人對上市公司未來股價不看好的想法。

　　對此，一位券商直投人士表示，“券商直投是為獲得超額投資收益，與其等股價慢慢爬升，倒不如用這筆資金去選擇其他未上市公司。所以，立即離場可能與股價無關(guān)，更多的是一種機(jī)會成本。”

　　
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　　 中信創(chuàng)投多點(diǎn)開花

　　與金石投資相比，中信創(chuàng)投減持股份沒有那么著急。

　　2010年12月20日開始，中信創(chuàng)投所持理工監(jiān)測250萬股股份可流通。理工監(jiān)測年報顯示截至12月31日，中信創(chuàng)投所持理工監(jiān)測股份仍為250萬股。

　　同樣，中信創(chuàng)投所持威創(chuàng)股份1603.50萬股在去年的11月開始流通，只不過威創(chuàng)股份年報尚未出爐，尚不能確定中信創(chuàng)投是否已經(jīng)減持威創(chuàng)股份。

　　假設(shè)中信創(chuàng)投所持理工監(jiān)測與威創(chuàng)股份的流通股將在2011年全部減持，減持價格分別按照2011年3月31日收盤價62.25元/股和16.80元/股，中信創(chuàng)投將從理工監(jiān)測和威創(chuàng)股份分別可以收回15562.5萬元和26938.8萬元，合計可收回投資收益至少4億元人民幣。加上金石投資從昊華能源能夠取得的12億回報，中信證券直投在2011年有至少16億元流通股份可以變現(xiàn)。

　　其實(shí)，金石投資的業(yè)務(wù)并不僅限于Pre-IPO，只不過受監(jiān)管部門政策的限制，金石投資關(guān)于股票增發(fā)等項(xiàng)目更多的由中信創(chuàng)投來承擔(dān)。

　　中信創(chuàng)投的前身其實(shí)也是做PE與直投，而在金石投資成立之后，中信創(chuàng)投更加向產(chǎn)業(yè)鏈的上游傾斜，更多的去投資一些距離上市還有一段距離的企業(yè)。

　　除此之外，中信創(chuàng)投還積極參與了已上市公司晉西車軸和傳化股份的增發(fā)，只不過在短暫參與之后即迅速離場。其中收益暫不明朗。