張穎：不適合找VC融資公司的三個(gè)基本特點(diǎn)

　　在全民談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)投資、IPO、融資的今天，我倒想同大家討論一個(gè)更基本的問(wèn)題：什么類型的公司不適合找VC融資?因?yàn)檫@恐怕是當(dāng)一個(gè)創(chuàng)業(yè)者或者一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)終于下定決心開(kāi)始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，需要仔細(xì)斟酌和考慮的頭幾個(gè)問(wèn)題之一。只有弄清楚了這個(gè)問(wèn)題的答案，下面的工作才是解決何時(shí)融資、怎樣融資、找誰(shuí)融資這幾個(gè)經(jīng)典的問(wèn)題。

　　這篇文章我想分成兩個(gè)部分來(lái)談，首先來(lái)談?wù)劜贿m合找VC融資的公司的基本特點(diǎn)，大家可以看看自己的公司是否吻合這些特點(diǎn);其次我想談?wù)務(wù)襐C融資的好處和壞處，如果好處不大、壞處不小，那么你也可以考慮不找VC融資了。

　　首先，不適合找VC融資的公司具備哪些基本特點(diǎn)呢?我想這方面的文章其實(shí)也很多了，其實(shí)沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的答案，這里我來(lái)談三點(diǎn)：

　　第一，想象空間有限的公司，也即我們俗稱“做不大”的公司。這種公司其實(shí)是非常普遍的，也是中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的主要組成部分。這類公司或者處在一個(gè)市場(chǎng)空間有限的垂直或者細(xì)分市場(chǎng)里面，例如我們之前看過(guò)一家培訓(xùn)公司，它所在的細(xì)分市場(chǎng)全國(guó)只有10億人民幣，而它一家已經(jīng)占了20%市場(chǎng)份額，我們雖然很欣賞那個(gè)創(chuàng)始人，但抱歉市場(chǎng)實(shí)在太小了?；蛘咛幵谝粋€(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的環(huán)境中，分散而充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)特點(diǎn)對(duì)于造就規(guī)模化公司的難度較大。為什么“做不大”VC就沒(méi)興趣呢，因?yàn)閂C就賺不到錢(qián)了。

　　第二，發(fā)展節(jié)奏較慢的公司。無(wú)論是行業(yè)客觀特點(diǎn)使然、還是公司創(chuàng)始者主動(dòng)選擇更穩(wěn)健節(jié)奏來(lái)發(fā)展，這類公司我認(rèn)為也不是很適合找VC合作，因?yàn)楹芎?jiǎn)單，VC等不起。大家知道風(fēng)險(xiǎn)投資基金是有存續(xù)期的，最長(zhǎng)也不過(guò)十幾年，所以節(jié)奏太慢VC就無(wú)法參與了。當(dāng)然，節(jié)奏慢并非壞事，這方面《創(chuàng)業(yè)家》有過(guò)一篇寫(xiě)“駱駝公司”的文章，很不錯(cuò)，講的就是反VC之道而行之、以穩(wěn)健為主的公司，也獲得了很大的成功，如霸王洗發(fā)水、志高空調(diào)等。

　　第三，股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜的公司。這一點(diǎn)是直接同“復(fù)雜”程度和創(chuàng)始人解決這些問(wèn)題的能力密切相關(guān)的，對(duì)于VC來(lái)講比較重要。例如公司的操盤(pán)手根本沒(méi)有股份、或者股份很少，公司大股東則完全不參與日常管理;或者是被一家大機(jī)構(gòu)參股，這個(gè)大機(jī)構(gòu)的決策流程很慢、市場(chǎng)化程度很低;或者是股權(quán)過(guò)于分散，關(guān)鍵時(shí)候沒(méi)有老大站出來(lái)說(shuō)話。等等。早期投資，事情越簡(jiǎn)單越好，因?yàn)楣窘窈笠^(guò)的坎還有很多很多，起跑時(shí)就盡量不要有太多包袱。

　　下面我再來(lái)談?wù)務(wù)襐C融資的幾個(gè)主要的好處，如果你的企業(yè)不需要、或者說(shuō)不在乎這幾大好處，那么我真的建議可以不必在VC身上浪費(fèi)時(shí)間了。

　　第一大好處，錢(qián)。平心而論，錢(qián)確實(shí)是你找VC融資的最主要原因，特別對(duì)于早期TMT領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者而言。大家知道風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行業(yè)是一個(gè)很年輕的行業(yè)，起源于美國(guó)但真正興起是在上世紀(jì)70年代中后期(經(jīng)緯創(chuàng)投也是在這個(gè)時(shí)期成立的)，興起的原因很簡(jiǎn)單，傳統(tǒng)的融資渠道如銀行貸款、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等對(duì)于剛剛開(kāi)始高速發(fā)展的高科技行業(yè)是緊閉大門(mén)的。中國(guó)的情況也是如此，當(dāng)你選擇創(chuàng)業(yè)但又沒(méi)有足夠資金，其他融資渠道也不暢，那么選擇VC是非常合理的。

　　第二大好處，效率。正是由于VC的業(yè)務(wù)特點(diǎn)是針對(duì)早期創(chuàng)業(yè)型公司的投資，因此VC的投資流程相對(duì)其他融資渠道而言是高效率的。當(dāng)你的公司沒(méi)有收入(或者收入較少)、沒(méi)有利潤(rùn)、沒(méi)有抵押品、甚至沒(méi)有營(yíng)業(yè)執(zhí)照的時(shí)候，VC的“高容忍度”就會(huì)變得對(duì)創(chuàng)業(yè)者非常關(guān)鍵。舉例而言，我們2009年投資的幾個(gè)早期項(xiàng)目，我們的整個(gè)內(nèi)部流程只需要花費(fèi)1-2個(gè)月甚至更短，而在無(wú)法避免的法律流程和政府相關(guān)審批流程進(jìn)展的同時(shí)，我們就可以提供過(guò)橋貸款給創(chuàng)業(yè)者，讓他們的業(yè)務(wù)不至于受制于資金而無(wú)法發(fā)展。效率對(duì)于早期創(chuàng)業(yè)者來(lái)講是非常重要的。

　　第三大好處，價(jià)值。我堅(jiān)持認(rèn)為，一個(gè)了解中國(guó)、了解行業(yè)、足夠草根并且愿意花時(shí)間幫忙的VC，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者、特別是早期創(chuàng)業(yè)者來(lái)講是還很有價(jià)值的，他們會(huì)在戰(zhàn)略制定、人員招募、資源引進(jìn)、深化管理和資本市場(chǎng)等多個(gè)層面發(fā)揮作用。這個(gè)事情大家已經(jīng)講得太多，我這里不想多談。當(dāng)然，這種價(jià)值是建立在創(chuàng)業(yè)者和投資者良好的信任和順暢的溝通基礎(chǔ)上的，如果失去信任、或者溝通不好，這種價(jià)值就根本不會(huì)顯現(xiàn)，甚至?xí)呦蚍疵妗?/p>

　　主要的好處我認(rèn)為就是以上三點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)者們可以對(duì)號(hào)入座看看你們看重哪一點(diǎn)或者哪幾點(diǎn)。

　　從邏輯上來(lái)講，你不做一件事情，可以因?yàn)楹锰幉淮?，也可以因?yàn)閴奶幉恍?。那么，找VC融資的壞處是什么呢?這里我也想簡(jiǎn)單講講。第一大壞處，貴。早期融資的代價(jià)是非常昂貴的，因?yàn)槟愕墓具@個(gè)時(shí)候是最不值錢(qián)的。這一點(diǎn)我提醒創(chuàng)業(yè)者們好好思考。第二大壞處，復(fù)雜。無(wú)論怎么說(shuō)，VC畢竟占了你的股份、擔(dān)任了你的董事，事情多少會(huì)變得比以前更加復(fù)雜。對(duì)這種復(fù)雜局面，創(chuàng)業(yè)者要做好準(zhǔn)備。