招行收購西藏信托5年困局：煮熟的鴨子飛了

　　獨(dú)家調(diào)查：招商銀行收購西藏信托擱置5年，“煮熟的鴨子飛了”

　　2012年3月28日，招商銀行如期發(fā)布2011年年度報(bào)告，業(yè)績增長的數(shù)據(jù)躍然紙上，唯一不變的是收購西藏信托的進(jìn)展：尚待相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

　　此時(shí)，離招行與西藏財(cái)政廳正式簽署《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》已近3年，如果從雙方洽談算起，幾近5年。5年的機(jī)會成本無法估量，這是25歲招行生命中的1/5，招行等不起。

　　“不會再有希望了。”權(quán)威人士向理財(cái)周報(bào)證實(shí)，招行收購西藏信托不會得到監(jiān)管批準(zhǔn)。該權(quán)威人士進(jìn)一步透露，“西藏信托歸屬權(quán)涉及到更復(fù)雜的問題，在這件事上，高層根本不會考慮一個(gè)小小的招商銀行的利益。”

　　2012年4月24日，面對“招銀國際信托”胎死腹中和理財(cái)周報(bào)記者的追問，招商銀行董秘蘭奇對記者連續(xù)說了四個(gè)“我不清楚。”

　　招行收購西藏信托進(jìn)展如何?“我不清楚，我剛回國。”剛結(jié)束一個(gè)月的招商銀行境外路演之旅的蘭奇，似乎還在倒時(shí)差。

　　與監(jiān)管溝通進(jìn)展如何?“我不清楚，一旦監(jiān)管批復(fù)或者有其他進(jìn)展，我們會及時(shí)公告。”

　　招行收購西藏信托獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的可能性有多大?“我不清楚，這個(gè)完全取決于監(jiān)管層，監(jiān)管批準(zhǔn)了我們撿了個(gè)好處，監(jiān)管不批我們也沒辦法，是吧。”

　　如果沒有獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，招行是否有收購其他信托公司的預(yù)案?“我不清楚，暫時(shí)還沒有。”

　　不知是否有過約定，西藏信托的回答也如出一轍，“目前我們還處于業(yè)務(wù)起步階段，我們只想努力地把事情做好，不愿意太高調(diào)。”西藏信托總經(jīng)理查松對理財(cái)周報(bào)記者表示，對招行收購西藏信托失敗的事，“我們不做任何評論和回應(yīng)。”

　　“煮熟的鴨子飛了”

　　滿懷希望的招行本以為西藏信托觸手可及，遠(yuǎn)沒想到博弈如此復(fù)雜。此前，他們甚至把西藏信托的新名字都已經(jīng)想好了：招銀國際信托。招商銀行還成立了招銀國際信托籌備組。

　　招行應(yīng)該更沒有想到的是，西藏信托的改制審批已經(jīng)不需要招行推動，2010年9月，西藏信托完成了重組改制，取得新金融牌照。

　　而招行2011年的年報(bào)仍然表示：正積極與有關(guān)方面進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，努力推動西藏信托改制審批進(jìn)程，爭取盡早完成收購。

　　招行似乎不愿意面對“煮熟的鴨子飛了”的現(xiàn)實(shí)。

　　招行與西藏信托的緣分最早可以追溯到2007年，此時(shí)招行正在為綜合化經(jīng)營尋找一個(gè)“殼資源”比較干凈的信托牌照，以配合銀行合作業(yè)務(wù)開展;而西藏信托正是想借招行進(jìn)行重組并換取新的金融牌照，雙方的利益關(guān)系是各取所需。

　　“西藏信托這塊資產(chǎn)，總體來說還是比較干凈，主要是他的股權(quán)比較單一，沒那么復(fù)雜，收購的事情比較好談，所以人家都愿意進(jìn)入。招行也是因?yàn)檫@點(diǎn)才選擇西藏信托的，其他股權(quán)復(fù)雜的信托公司，要花很大的精力去與各個(gè)股東斡旋。”用益信托首席分析師李旸向理財(cái)周報(bào)記者表示。

　　西藏信托注冊資金3億，是注冊資金最小的信托公司，3億也是銀監(jiān)會規(guī)定的信托公司注冊資金的最低限度。

　　西藏信托已于2010年9月取得新金融牌照，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓之事卻胎死腹中，這個(gè)結(jié)果對西藏信托來說也很圓滿，不過招商銀行的如意算盤卻落空了。

　　不過，多位信托業(yè)內(nèi)人士表示，西藏信托重新拿到信托牌照，實(shí)際上招行起了很大的推動作用。

　　2007年11月，招行向西藏自治區(qū)財(cái)政廳提交了《招商銀行戰(zhàn)略投資西藏信托股權(quán)方案》，經(jīng)過長達(dá)8個(gè)月的談判，2008年9月18日，西藏自治區(qū)財(cái)政廳與招商銀行、西藏愛沃瑞峰投資發(fā)展有限公司在北京簽署了《關(guān)于西藏自治區(qū)信托投資公司改制框架協(xié)議》，招商銀行同時(shí)向西藏自治區(qū)捐助500萬元援建兩所希望小學(xué)。

　　時(shí)任西藏自治區(qū)主席的向巴平措當(dāng)時(shí)在簽約儀式上表示，招商銀行是我國大型商業(yè)銀行，在資金支持、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品銷售、管理經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)等方面都具有較強(qiáng)優(yōu)勢。

　　他當(dāng)時(shí)表示，西藏自治區(qū)選擇招行，看重的是招行的市場能力。

　　當(dāng)時(shí)，招商銀行董秘蘭奇接受媒體采訪時(shí)也曾透露：“并購總金額是很小的，低于2億元。”根據(jù)蘭奇的說法，框架協(xié)議中，招行將以不到2億的價(jià)格收購西藏信托60.5%的股權(quán)。

　　根據(jù)上述框架協(xié)議，招行收購西藏信托將分為兩步。第一步，根據(jù)銀監(jiān)會要求，為了換取新的金融牌照，將西藏信托除金融業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生之金融類資產(chǎn)以外的10.17億其他資產(chǎn)，剝離至西藏財(cái)政廳下的西藏自治區(qū)投資有限公司，本次資產(chǎn)剝離于2009年1月31日完成。完成后，西藏信托總資產(chǎn)為4.31億，凈資產(chǎn)為3.87億，剝離前后的不良資產(chǎn)率分別為1.73%和0.81%。

　　第二步，2009年8月3日，西藏自治區(qū)財(cái)政廳與招商銀行、西藏愛沃瑞峰投資發(fā)展有限公司，簽署西藏信托《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，西藏自治區(qū)財(cái)政廳將其持有西藏信托70%的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給上述二公司，其中招行以3.64億的價(jià)格收購西藏信托60.5%的產(chǎn)權(quán)。

　　從不到2億到3.64億，價(jià)格幾乎提高一倍。

　　如果以西藏信托3.87億的總資產(chǎn)量來算，收購價(jià)格有55.5%的溢價(jià)。而招行此前不到2億的價(jià)格，甚至低于對應(yīng)凈資產(chǎn)，僅為對應(yīng)凈資產(chǎn)的85%，與3億注冊資本的60.5%幾乎持平。

　　“信托公司的價(jià)值在信托牌照上，而不是公司的資產(chǎn)量有多大，現(xiàn)在只要拿到信托牌照一年至少可以賺幾個(gè)億，很多金融機(jī)構(gòu)花十幾個(gè)億買一個(gè)信托牌照都愿意。”對于前后跨度近一倍的價(jià)格，金融信托專家孫飛博士向理財(cái)周報(bào)記者如是表示。

　　“招行不缺這點(diǎn)錢，不過2億的價(jià)格太低了，招行故意壓低價(jià)格，西藏自治區(qū)可能難以接受。”

　　從近年銀行收購信托公司股權(quán)價(jià)格來看，2007年交行以12.2億的價(jià)格獲得湖北信托85%的股權(quán);2009年建行更是斥資34.09億，才獲得合肥興泰信托67%的股權(quán);而2009年9月，興業(yè)銀行也以8.52億的價(jià)格，才獲得聯(lián)華信托51.18%的股權(quán)。

　　同樣是銀行并購信托，相比之下，3.64億的價(jià)格可謂低廉。而同樣于2007年開始洽談的民生銀行收購陜國投，最終也因價(jià)格談不攏而告吹。

　　“當(dāng)初西藏信托不想錯(cuò)過發(fā)展機(jī)會，急于重組，而且西藏自治區(qū)政府還想借招行幫助重組西藏信托，拿到新的金融牌照，所以接受了比較低的價(jià)格。”信托分析師徐穎風(fēng)表示，“現(xiàn)在西藏信托完成了重組，而且拿到了金融牌照，就不需要招行了。更何況這兩年，西藏信托的業(yè)務(wù)做得還不錯(cuò)，現(xiàn)在招行再跟西藏信托談，就比較難了，就算收購，也不是那個(gè)價(jià)了。”

　　盡管至今尚未得到監(jiān)管的批準(zhǔn)，但招商銀行卻早已開始籌備收購西藏信托之后的事宜。按照招行的計(jì)劃，完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，西藏信托將更名為“招銀國際信托”，重新修訂信托公司章程，并提名信托公司董事、高管人選。

　　招銀國際信托籌備組人士曾表示，重組后信托公司的總部還是在拉薩，不過原來的資產(chǎn)和人員都不要了，由招行派人，主要人員還是在北京、深圳等地。

　　值得注意的是，西藏信托2010年改制后，引進(jìn)包括總經(jīng)理查松在內(nèi)的多位高管，經(jīng)營重點(diǎn)遷至北京，而引進(jìn)的人士和董事會成員中，并無來自招行方面的人。

　　值得注意的是，還有與招商銀行一起參與西藏信托收購的西藏愛沃瑞峰投資發(fā)展有限公司，理財(cái)周報(bào)記者經(jīng)多渠道調(diào)查，均未能了解到該公司任何信息。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，拉入另一家公司參與重組，主要是為了防止西藏信托被私有化。“招行的持股比例只有60.5%，低于2/3，拉入另一家公司來平衡招行，在重大決策上招行不能取得超過2/3的股權(quán)通過，避免招行進(jìn)一步私有化西藏信托。”

　　上述權(quán)威人士向理財(cái)周報(bào)記者分析，“雖然招行已經(jīng)擁有超過51%的控股股權(quán)，但是如果想完全以招行的利益為中心，不顧一切的把西藏信托作為招行的附屬品，還是會有壓力的。”