上市公司“PE瘋”：扎堆掘金 主業(yè)空心化之憂

臥龍地產(chǎn)近日通過(guò)董事會(huì)議案，擬以合伙人的身份分別出資5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)昆山歌斐鴻乾、紹興歌斐鴻臥、紹興歌斐鴻龍等3家股權(quán)投資中心的股份，1.5億元參股PE的資金均為公司自有資金。

臥龍地產(chǎn)同時(shí)參股3家PE僅是上市公司PE熱的一個(gè)縮影。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年6月份一個(gè)月，滬深兩市有8家上市公司涉足PE，投入資金總計(jì)超過(guò)15億元，包括金風(fēng)科技、鹿港科技、宏圖高科、風(fēng)范股份、雪迪龍、三維通信、國(guó)際實(shí)業(yè)、海南海藥等。其中多數(shù)上市公司涉足PE投資額超過(guò)1.5億元，甚至最小的一筆也在5000萬(wàn)元左右，最大的一筆則達(dá)5億元。

記者翻閱上述上市公司公告發(fā)現(xiàn)，這些涉足PE的企業(yè)各有用意。金風(fēng)科技6月21日公告稱，全資子公司擬出資5億元參股投資驥達(dá)(上海)股權(quán)投資基金。主要投資方向?yàn)殚_發(fā)收購(gòu)在建、已營(yíng)運(yùn)的以風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目為主的可持續(xù)發(fā)展行業(yè)投資項(xiàng)目，并不投資上市公司股權(quán)。

盡管投資方向不同，但是高收益是這些上市公司熱衷PE的共同目的。以復(fù)星醫(yī)藥為例，2007-2009年間，投資金城醫(yī)藥、漢森制藥、東富龍、迪安診斷、佳士科技等已先后成功上市。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2011年年報(bào)，公司當(dāng)年凈利潤(rùn)13.85億元，低于投資收益16.8億元，年度投資收益同比增長(zhǎng)42.55%。

數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量增至5887家，可投中國(guó)資本量共7830.23億美元。在投資中國(guó)的PE金額方面，上市公司依然穩(wěn)居第一，可投資本量共計(jì)2045.78億美元，占比為26.1%。公共養(yǎng)老金和主權(quán)財(cái)富基金居于其后，可投資本量分別為1565.98億美元、1539.78億美元。

業(yè)內(nèi)分析師劉碧薇認(rèn)為，在VC/PE市場(chǎng)處于冷卻期時(shí)，一方面急需資金的機(jī)構(gòu)迫切需要與上市公司合作補(bǔ)充資金來(lái)源，另一方面受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的擠壓，上市公司也急于尋找出路擴(kuò)展新的盈利點(diǎn)。而眾多中小板、創(chuàng)業(yè)板公司上市帶來(lái)的造富效應(yīng)，也足以讓這些置身資本市場(chǎng)的上市公司眼紅。

證監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，剔除終止審查、中止審查和暫緩表決的公司，目前共有612家在IPO排隊(duì)，其中有PE背景的公司達(dá)到了287家，占比46.89%。倘若算上初審企業(yè)信息未完全披露等因素，則預(yù)計(jì)實(shí)際具有PE背景的企業(yè)已占比近半。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在上述287家企業(yè)的背后，有299家PE機(jī)構(gòu)現(xiàn)身。其中，參股排隊(duì)企業(yè)數(shù)量達(dá)到4家以上的PE機(jī)構(gòu)有24家。儲(chǔ)備最豐的是九鼎投資，參股21家排隊(duì)上市企業(yè);其次是達(dá)晨創(chuàng)投，有18家參股企業(yè)待批;還有深創(chuàng)投參股排隊(duì)上市企業(yè)數(shù)量為14家;東方富海參股的企業(yè)有9家。上述創(chuàng)投公司的股東不乏上市公司的身影，例如電廣傳媒投資了達(dá)晨創(chuàng)投，鹽田港、粵電力為深創(chuàng)投的股東。

盡管PE確實(shí)能夠給上市帶來(lái)利潤(rùn)，但是有分析人士認(rèn)為，這是上市公司“不務(wù)正業(yè)”的行為。首先，PE需要的資金量巨大，將占用上市公司用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的資金。其次，上市公司過(guò)分依賴投資收益，可能導(dǎo)致其主業(yè)空心化，甚至可能導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的空心化。