PE頂層設(shè)計討論：核心競爭力在于培養(yǎng)企業(yè)成長

由《融資中國》雜志社主辦的“2013融資中國資本年會暨頒獎盛典”于2013年3月1日在北京召開，本次會議的主題為“尋找新動力”。和訊網(wǎng)作為戰(zhàn)略合作媒體全程播報本次會議。東方富海投資管理公司合伙人黃國強、北京科技風險投資股份有限公司董事長劉志強、新希望集團副董事長王航、優(yōu)勢資本創(chuàng)始合伙人吳克忠、納斯達可股票市場股份有限公司中國區(qū)首代鄭華一力、金石投資董事總經(jīng)理張望、韜瑞慧悅咨詢總監(jiān)甄曉蕾、首創(chuàng)方舟總裁董錦興進行了主題為“私募股權(quán)基金頂層設(shè)計”的圓桌討論。

以下為討論發(fā)言實錄：

主持人：謝謝陳總為我們大家做的分享，今天的時間比較緊張，接下來我們進行第一個分論壇，有請第一論壇的主持人來自中倫律所的合伙人陳芳，東方富海投資管理公司合伙人黃國強，北京科技風險投資股份有限公司董事長劉志強先生，新希望集團副董事長王航先生，優(yōu)勢資本創(chuàng)始合伙人吳克忠，納斯達可股票市場股份有限公司中國區(qū)首代鄭華一力，金石投資董事總經(jīng)理張望，韜瑞慧悅咨詢總監(jiān)甄曉蕾，首創(chuàng)方舟總裁董錦興，有請。

甄曉蕾：各位好，我是韜瑞慧悅的甄曉蕾，我在中國的韜瑞會悅工作，我們?yōu)槭澜缟媳容^有名的一些機構(gòu)提供組合構(gòu)建，然后在各個資產(chǎn)類源于一個管理產(chǎn)品的工作，在中國，我主要負責私募基金的調(diào)研和推薦，和中國很多旗艦型的機構(gòu)都有合作過，對在中國母子的美元基金、人民幣基金做的時間相對較長，也相對深入的研究，也為我們的機構(gòu)投資者做了實質(zhì)性的推薦，希望和在座的嘉賓，目前還沒有合作關(guān)系的有一些凝固的合作關(guān)系，謝謝。

劉志強：大家早上好，我是北京科技風險投資股份有限公司的劉志強，我們這家公司是政府背景，但是挺市場化的公司，已經(jīng)12年了，謝謝。

鄭華一力：我是納斯達克股票市場股份有限公司的鄭華一力。

張望：大家早上好，我是金石投資的張望。

吳克忠：我是優(yōu)勢資本的吳克忠，優(yōu)勢資本是從2012年開始在中國所覆蓋的領(lǐng)域包括VC和PE，消費、能源、環(huán)保、醫(yī)療等等，希望有機會能夠跟大家合作，謝謝大家。

王航：上午好，三年以前，新希望集團的團隊在過去組建了后生投資，投資了基金，目前這個基金業(yè)獲得了國內(nèi)一些大型的民營企業(yè)的集團，國際的一夠和一些其他的投資機構(gòu)正在宣布，我是后生投資的創(chuàng)始人，叫王航。

陳芳：我是中論律師事務(wù)所的合伙人陳芳，中論律師事務(wù)所旨在為商業(yè)興投資法律支持。今天在座的有私募資金，有外資的，也有政府背景的，還有資產(chǎn)機構(gòu)，我想這樣的一個構(gòu)成，使得大家可以從一個不同的思維角度來提供思考，首先，我們第一個話題，是想討論一下，這個PE，剛才很多的嘉賓提到，這個PE在2012年經(jīng)歷了一個相對低谷的時期，很多PE受到了融資、投資管理推出的困難，在這樣一個PE的環(huán)境下，如何走出低谷?是要依靠基金的和心理，所以我想，首先請基金行業(yè)的嘉賓來分享一下自己這個機構(gòu)的核心競爭實力，首先我們請劉總這邊先開始。

劉志強：謝謝主持人，剛才幾位先生都有一個話題是春天來了，實際上不是天氣的春天，我認為也是咱們VC和PE的春天，因為有一個歷史經(jīng)驗，就是說已經(jīng)很多年了，每年，每次大開過后，第二年的經(jīng)濟發(fā)展一定是好的。你看，現(xiàn)在用政府的詞兒叫創(chuàng)新，老百姓的話就是說找出路，剛才單總說了，前后左右，或者前后上下左右中，大家都在找出路，我們都在找出路，還有政府用的詞兒非常好，叫創(chuàng)新，我先講這么幾句話，等會兒就這個話題再說。

張望：經(jīng)營投資大家知道是作為一個投資機構(gòu)，在2007年從試點開始，一直是自由投資，所有的證券業(yè)的發(fā)布，我們下一步是募集資金，另外做一些負債，隨著業(yè)務(wù)新的發(fā)布，我們感覺到也是向標準的PE的作業(yè)方式在靠近。

吳克忠：國外有三個巨頭，中國市場，大多是傳統(tǒng)行業(yè)的市場，最大的巨頭不超過1%，這個機會未來怎么整合，哪一方面靠企業(yè)的發(fā)言，另外一方面是要借助資本試產(chǎn)，所以這個市場非常巨大。另外一個，從我們工藝的角度來說，資金來源非常困難，一方面企業(yè)找資金非常困難，另外一方面，投資者找經(jīng)費非常困難，很多投資者，像銀行里面，5%、6%的理財很多都需要，很多企業(yè)15%、20%的回報，還找不到投資者，這實際上是中國存在的問題，這些問題應(yīng)該怎么辦，機構(gòu)怎么辦，所以我們說，基金一方面要尋找投資，另外一方面，我們將風險和收益能夠匹配起來這樣的產(chǎn)品。以前在銀行理財產(chǎn)品和VC、PE之間，沒有中間的差別，去年、信托、理財我覺得中國可能需要有更多的，整個系的理財產(chǎn)品，設(shè)計給投資者，這是第二個方面，中國一方面，不缺資金，一方面，企業(yè)需要資金，對于一個VC、PE來說，打造自己的核心競爭力，一個結(jié)構(gòu)性的，設(shè)計好的基金產(chǎn)品。第三個問題，中國很多的企業(yè)，作為基金的核心競爭力，我們另外的管理層，如何把企業(yè)培養(yǎng)成一個能做大的企業(yè)，中國大多數(shù)的企業(yè)，我們是沒有經(jīng)過花錢的，很多企業(yè)你給它錢，原來花了三千萬把企業(yè)做起來了，你如果再給他三千萬，能不能做到這樣的，大多數(shù)企業(yè)是不知道的，大多數(shù)的企業(yè)拿到錢不知道怎么花，所以說作為基金的核心的競爭力，如果培養(yǎng)企業(yè)真的做大、做強、做久、做快，做好，這個我覺得是基金的核心競爭力，所以我覺得在這些方面需要強化，以前以逃路為主，現(xiàn)在更多的以培養(yǎng)企業(yè)的成長為主。

王航：東方富海投資，實際上是在2006年成立的，我們也是VC、PE這些都有，方向也是一個中和這樣的基金，這幾年下來，對于一個基金的核心競爭力的打造這方面，我們覺得有幾方面，剛才大家提了幾個方面，從投資的角度，還有風險控制的角度，以及服務(wù)這三個角度來說的話，我們現(xiàn)在也是在試圖成立一些基金專業(yè)化的投資團隊，來投到一些優(yōu)秀的團隊，幫助企業(yè)一塊兒成長，另外，在中控這一塊，在內(nèi)部，我們是做了一些加強團隊，能夠提高風險的效率和風險的控制。在服務(wù)這一塊，我們不光是對這個企業(yè)的服務(wù)，對托管企業(yè)的服務(wù)，和LP這一塊也在探索，我們會試圖把一些創(chuàng)新的金融性的符合和LP之間做一些結(jié)合，現(xiàn)在我們還在探索，應(yīng)該能夠找到一個出路。

黃國強：所有的行業(yè)都有一個周期和例外，不管你的周期好和不好的時候，也永遠是一個，對于我們來講，其實就把握一個節(jié)奏，好的時候，加點節(jié)奏，不好的時候，把這個節(jié)奏控制一下，我覺得是非常正常的，作為一個PE來講，怎么算，也是幾個金融點，找到項目的能力，風險控制的能力，投資的管理的能力，因為你要做一個長遠的計劃的話，叫做近者盡躍，遠者自來。后生投資可能也有幾個基本的，第一個叫今宵，因為我們還是一個典型的信托，受人之托，為人作價，行人之美，所以你要把這種競爭做出價值來，在這種競爭特別激烈的環(huán)境里面，第二個要求，確實是高智力、高體力的一個體力活，我昨天是飛了三趟飛機，今天可能又會有很快新的任務(wù)，們第三個提出來了，還是以團隊發(fā)展，真正要做好信托，一定要有一個團隊，一定要有一個前州后排的部署，第一，你要有一個很好的技巧方案，這個堅固長期、周期、短期，第二，一定有一個團隊培訓學習的計劃。第三，不斷實現(xiàn)創(chuàng)新意愿的一些品牌，有了這些團隊，可能后期的一些。PE在市場里面的價值，我想不用重復(fù)的說，價值是很大很大的，實際上就是民間的發(fā)改委，要想把這個PE的價值做好，我們自身內(nèi)部的要做，可能外部很多大的要完善的地方，尤其是現(xiàn)在可能PE的推出，其實我們推出的管道還是很多，比如說PE的二級市場，成立PE二級市場的基金，包括后續(xù)的訂購基金，找到好的LP，好了LP的資本為你的項目的推出也提供了一些更好的渠道。所以今天幾位演講者講的，國際化，我覺得說的都很好，但是基礎(chǔ)是要有一個好的團隊，一個好的外國的證券環(huán)境，這個PE還是一個朝陽企業(yè)，還是大有口碑的，謝謝各位。

陳芳：剛才我們幾位基金行業(yè)的嘉賓，就是從資本的角度談了一下，基金的核心競爭力。接下來想問一下鄭總，從第三方的角度，從您的視角里，您認為私募證券基金的核心競爭力在哪里，在這樣的競爭中是否屬于一個良性的發(fā)展?

鄭華一力：我不是做這方面的，我跟大家分享一下美國資本市場對中國公司這樣的一個情況，我先講一個最基本的，我們納斯達克作為中國這樣的一個立場，非常清楚，其實很多中國公司，主流市場應(yīng)該是在中國的本土和香港，這個是毋庸置疑的，美國的市場是不可能在中國占競爭的地位，不可能的，但是美國的資本市場可以說是對中國市場起到一個推動的作用，主流的作用，其實中國公司在主流市場香港這樣一個大的背景之下，我們相信，還是有部分的，或者是小部分這樣的公司，2%、3%、5%這樣一些，很少數(shù)量的，去美國上市的話，我覺得對美國也是一個很大的貢獻。所以我們的地面，對中國本土市場和香港市場是一個補充，像這樣的背景環(huán)境下，我們開展這樣的工作，大家也很清楚，經(jīng)過了兩三年的風暴吧，一個洗禮的過程，因為確實，美國公司對中國的熱情，在幾年前是非常非常大的，傾注了對中國公司的厚愛，可是我覺得中國公司自己不爭氣，造假，讓美國投資人受到了很大的傷害，所以美國投資人的信心叫做無懈千里，對中國公司的恢復(fù)我相信是在共識當中。

好的方面就是說，經(jīng)過這兩三年洗牌的淘汰當中，該打壓的也都打壓了，另外在監(jiān)管層面，也采取了很多的措施，在整頓，所以也一個周期性的東西，好的環(huán)節(jié)都出現(xiàn)，和壞的環(huán)節(jié)是一個循環(huán)。三年過去了以后，我們認為，今年會比去年好，明年會比今年好，會更好，對中國而言，也是一個趨好的趨勢，但是總體來說，要恢復(fù)美國投資人對中國公司的信心的話，還是需要時日，但是曙光已經(jīng)在前面了，好的跡象就會出現(xiàn)。去年，雖然只有兩單蘋果知名公司上市，數(shù)量非常非常有限，但是質(zhì)量還是不錯，質(zhì)量很高，我們也很高興，都有很好的回報，所以這是一個很好的滿意數(shù)，中國投資正在逐漸的恢復(fù)美國人對中國的信心，我想這也是一個好的開端，因為我相信，美國資本市場還是具有強大的生命力，還是很成熟，還是很完善，所以還是具備一些優(yōu)勢。

另外一點，我想講的是國內(nèi)政策方面利好的消息，我不知道大家是不是有沒有關(guān)注到這一點，我知道在座的很多都是股內(nèi)的VC、PE投了很多，我相信，可能都是準備著去A股上市，或者是香港上市，因為我們跟中國監(jiān)管層面的交流比較多，自從456放開以后，政策上很重大的，政策上的利好，中國的股份公司可以去上股，比如說我們在座的VC、PE，利以投資的公司，排隊排到后面，在很段的時間內(nèi)，上A股方面可以考慮轉(zhuǎn)向去美國、納斯達克上市，我們上A股，和走H股的形勢是一樣的。但是我相信，在美國上市的話，可能H股的有時會在哪里，哪怕規(guī)模小一點的公司，比較新的話，我相信在美國資本市場上，可能比在香港，支持的系統(tǒng)會比較好一點，對股票的融資比較好一點，大家可以從這個方向考慮一下。

說個小小的例子，我們也針對這個直接上A股這個問題，我們問問，技術(shù)層面上，在事實的過程當中，可能會碰到一些技術(shù)問題，目前還沒有一家是這么申請的，如果我們帶第一家過來的話，會非常非常的快，我們可以直接回答你28天就可以給你回復(fù)。

陳芳：謝謝鄭總給我們詳細的介紹了一下，我們的中國公司也可以直接去美國投資，推出的話，再向您繼續(xù)詳細的討論，現(xiàn)在請甄總這邊，給到一些基金核心的競爭力，在哪幾個打造，會更有利于行業(yè)的發(fā)展。

甄曉蕾：謝謝主持人，我覺得其實在2009年的時候，就已經(jīng)看到這個洗牌的趨勢，當時我們就說，很多種PE都會有推出的危機，其實舉個簡單的例子，感覺上就像大家看餐館，都開的不錯，沒吃過豬肉，沒見過豬跑，就覺得自己都能開餐館，當時看到PE投資，認為只是有一個套利操作就可以獲利的手段，所以很多人都擠進來，想在這里面分上一杯羹，但是PE不是短期可以獲利的項目。剛才鄭總說的很多，PE投資還是以人的智慧為基礎(chǔ)，也是一個耗神、耗力的體力活，如果沒有做好和你共度難關(guān)的話，在經(jīng)濟危機、股勢下滑的時候，你是很難給你的企業(yè)帶來回報的。