美國學(xué)者：美國PE/VC規(guī)模不大 風(fēng)投并不冒險

“首屆諾貝爾獎經(jīng)濟學(xué)家中國峰會”于2013年3月18日-19日在北京舉行。上圖為CRC基金管理公司總裁、哥倫比亞大學(xué)教授、哥倫比亞大學(xué)資本主義與社會研究中心成員Richard Robb

“首屆諾貝爾獎經(jīng)濟學(xué)家中國峰會”于2013年3月18日-19日在北京舉行。上圖為CRC基金管理公司總裁、哥倫比亞大學(xué)教授、哥倫比亞大學(xué)資本主義與社會研究中心成員Richard Robb。

以下為演講實錄：

Richard Robb：非常高興能來到本次峰會，也感謝陳總的基金會，感謝Edmund S.Phelps教授，以及我的同事們，事實上我想說跟我的同事相比，我對中國了解并不太多，所以講到中國的證券市場，我經(jīng)常會說我不知道，非常慚愧，但是我覺得我個人跟中國的感情還是很好的，因為我25歲的兒子現(xiàn)在已經(jīng)在香港待了兩年，他是在香港一個博士獎學(xué)金項目里工作，這個項目是非常不錯的，因為我不需要給他付學(xué)費，所以我非常高興中國能給他提供這樣一個獎學(xué)金，也謝謝給我兒子這樣一個很好的機會認識中國。

我演講的題目是金融業(yè)的創(chuàng)新，首先提到金融創(chuàng)新的時候，我想的第一個話題就是風(fēng)險投資，很多像硅谷的新公司，他們都是靠風(fēng)投來成立的，但事實上，這個風(fēng)投的規(guī)模沒有大家想象的那么大，大家看一下這個數(shù)據(jù)就知道了，雖然它非常有名，但其實它資本的總額是挺小的，以美國為例，去年不過是260億美元，從加州到波士頓到華盛頓一共也就是260億美元的風(fēng)投規(guī)模，而且其中很大一部分都是被波音公司所利用來研發(fā)他們的夢想客機787。

我們現(xiàn)在看一看什么是風(fēng)投呢?可能跟大家之前的想法有所不同，哪怕是260億美元，我覺得還是有一些水分的，這里面有很多宣傳，或者是夸張的成分，因為這些投資者，還有一些相關(guān)的機構(gòu)投資者，包括一些中小企業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)，他們可能會把這些數(shù)字給抬高一些，實際的數(shù)字我想只有260億的三分之二。歐洲的情況就更糟糕，他們的風(fēng)投在12年的規(guī)模是39億歐元，那么如果你有一個想法，想開創(chuàng)一個新的企業(yè)，你想要利用一個新的技術(shù)的話，如果你是在生命科學(xué)，或者軟件IT這個領(lǐng)域，更容易獲得風(fēng)投的支持，而其他領(lǐng)域得到的風(fēng)投資金支持就更少了。

給大家一個例子，風(fēng)投其實并沒有我們想象的那么冒險，這是最近一個新興的公司，這是非常典型的例子，它拿到的風(fēng)投是五億美元，它叫nexenta，下面大家可以看到它的技術(shù)特長，它現(xiàn)在已經(jīng)有了5000萬美元的收入，這是12年的估算，成立日期是05年，那么最近這個公司第一輪融資獲得了2400萬美元，這里我把相關(guān)投資者給列出來了，Edmund S.Phelps先生之前也講了什么是企業(yè)家，就是對新的產(chǎn)品和方法有一些特別的洞見，能善于抓住商機的人。其實我們的這種風(fēng)投不一定像我們企業(yè)家有這樣敏銳的觸角。那么我們這些新型公司怎么樣獲得一些融資呢?應(yīng)該是從銀行獲得，但事實上銀行做的并不是特別好，銀行的借貸是保守的，雖然他們名聲很大，他們可能說我們借貸有一系列的原則和規(guī)則需要遵守，那么在我來之前，我也做了一些研究，也看了一下，即便是在美國，這些銀行對中小企業(yè)的融資也是比較保守的的。美國資產(chǎn)規(guī)模在十億美元以上的銀行有534家，大部分借貸都是給的房地產(chǎn)領(lǐng)域，那么在01年到12年，這個借貸平均虧損率是1.04%，而美國中等規(guī)模的銀行，他們資產(chǎn)規(guī)模在100億到1000億美元規(guī)模，他們也是比較保守的，他們工商貸款平均虧損率是1.03%，小的銀行就更加是如此了。

我們再看德國，德國這個國家是不太會違約的，他們的商業(yè)杠桿率不是特別高，這里可以看到德國的破產(chǎn)率的表現(xiàn)，最高的時候不過是經(jīng)濟衰退期的1.2%，那么再看看中小企業(yè)的借貸。德國的這方面虧損率也可以從這里看出來。1.5%是中小企業(yè)的借貸率，包括一些服務(wù)業(yè)，還有資產(chǎn)管理。這個虧損率的基本點只有三個點。這個就是德國的一些經(jīng)濟模式，像德意志銀行和其他的商業(yè)銀行，還有德意志聯(lián)邦銀行都可以從這個曲線上看出來他們在中小企業(yè)季度的違約率，這里是給大家提供一些過去七年的背景數(shù)據(jù)，這里的違約損失率大概是40%。