VC所投項(xiàng)目黃了以后：“慢慢耗”or“撞墻死”？

投資大師Fred Wilson：投的公司黃了，接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么?

編者按：本文來(lái)自投資大師、USV 聯(lián)合創(chuàng)始人 Fred Wilson，其投資的公司就包括 Twitter、Zynga、Foursquare 等。

我不止一次提過(guò)，早期風(fēng)投就像是打棒球，如果你每三次都能把球擊得很遠(yuǎn)，那你離功成名就不遠(yuǎn)了?，F(xiàn)在我回過(guò)頭來(lái)看自己的職業(yè)生涯和幫忙打理的各個(gè)基金、機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)記錄，基本上就是這么一個(gè)擊中率。我這里所指的“擊中”是指投資回報(bào)率在 5 倍甚至更高，當(dāng)然了，偶爾也會(huì)出現(xiàn)回報(bào)率在 10 倍甚至 100 倍的情況。

那么剩下的三分之二的公司都是什么情況呢?老實(shí)說(shuō)，這部分的創(chuàng)業(yè)公司我們通常都不怎么提。在這三分之二的情況中，就有部分創(chuàng)業(yè)者會(huì)選擇及早退出，最初的時(shí)候是從外面拿了一小部分錢(qián)并繼續(xù)管著公司，但再接下來(lái)就可能收到一個(gè)難以拒絕的 offer，并接受了這個(gè) offer。創(chuàng)業(yè)者當(dāng)然開(kāi)心，但 VC 掙不到很多錢(qián)。不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，它還是個(gè)皆大歡喜的結(jié)局。這類(lèi)公司可能就占到所有公司的 10%。所以，刨去這里說(shuō)到的 10% 和前面提到的三分之一，起碼還有 50% 的情況對(duì) VC 和創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)都不能算好。

假如遇到剩下這 50% 多沒(méi)成的情況，接下來(lái)還會(huì)發(fā)生什么呢?通常情況下有兩種可能性：

第一種就是所謂的“慢慢耗”、媳婦熬成婆，這種情況在很多情況下也最讓人抓狂。為什么這么說(shuō)呢?這說(shuō)明生意本身還是可以做的，但 VC 卻很難從中賺到很多錢(qián)。又因?yàn)橐堰@筆業(yè)務(wù)做成需要投入大量的時(shí)間和金錢(qián)，所以創(chuàng)業(yè)者本身也是吃力不討好、賺不到很多錢(qián)的。假如碰到了這種情況，很多時(shí)候創(chuàng)始人都會(huì)選擇離開(kāi)公司，公司就不得不引入外力來(lái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

碰上了這種“慢慢耗”的情況，通常都是 VC 收拾殘局。因?yàn)樗麄冊(cè)跇I(yè)務(wù)上面投了很多錢(qián)，所以必須要想套現(xiàn)的方式。不過(guò)，在某些情況下，有些創(chuàng)始人也會(huì)選擇留下跟 VC 一起戰(zhàn)斗，我對(duì)自己共事過(guò)的這類(lèi)創(chuàng)始人就非常欽佩。因?yàn)樵谶@種情況下，這些創(chuàng)始人實(shí)際可以獲得的好處非常有限、他們留下來(lái)更多是出于義務(wù)。而這類(lèi)“慢慢耗”的業(yè)務(wù)通常都可以拖很長(zhǎng)時(shí)間。我自己跟的有些公司就已經(jīng)運(yùn)作了二十多個(gè)年頭、現(xiàn)在都已經(jīng)要走入第三個(gè)十年了。

盡管如此，我認(rèn)為將這類(lèi)公司稱(chēng)作“僵尸公司”、“行尸走肉”還是有失公允。原因很簡(jiǎn)單，假如一家公司找不到業(yè)務(wù)模式，他們?cè)趺纯赡軗味昴?VC 們當(dāng)然不會(huì)一直往這些公司投錢(qián)，他們可能會(huì)在頭五年投錢(qián)，但之后通常就不會(huì)?？梢哉f(shuō)，這些“慢慢耗”的公司最終會(huì)成長(zhǎng)為真正的公司，但他們就不是那種一開(kāi)始就有炫目的增長(zhǎng)曲線、或者在戰(zhàn)略定位上非常出彩的被爭(zhēng)相收購(gòu)的那類(lèi)公司。

第二種情況則被稱(chēng)為“撞墻死”。在這種情況下，公司這邊逐漸把錢(qián)花光，但投資人那邊又不會(huì)再有錢(qián)進(jìn)來(lái)。顯然，公司沒(méi)有辦法運(yùn)作下去，等待這家公司的就是兩個(gè)命運(yùn)，要么是人才收購(gòu)，要么是關(guān)門(mén)大吉。人才收購(gòu)還算比較好的情況，現(xiàn)在的 VC 和創(chuàng)始人也很善于為團(tuán)隊(duì)找下家。因?yàn)樽罱@幾年人才短缺嚴(yán)重，很多時(shí)候一家公司攢了多少人才，都能找到人才收購(gòu)的買(mǎi)家。當(dāng)然，如果“賣(mài)人”失敗，公司就只好關(guān)門(mén)大吉。這個(gè)時(shí)候，VC 通常也要擔(dān)起讓公司秩序關(guān)門(mén)的責(zé)任，包括通知員工、按照倒閉日給員工付薪，交稅。另外，租賃和銀行貸款這類(lèi)負(fù)債也需要厘清。在一些特定的情況下，你還需要申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

所以總結(jié)下來(lái)有兩件事讓我覺(jué)得很有趣。第一，即便是那些最成功的 VC，他們的壓中率也只有三分之一。這就意味著他們也要面臨上所說(shuō)的“慢慢耗”和“撞墻死”兩種情況，我自己也不例外。第二，我們這些人最后都將無(wú)數(shù)的時(shí)間和精力(希望還不是錢(qián))花在了那部分不太成功的三分之二類(lèi)公司上，而那些順風(fēng)順?biāo)墓痉吹共恍枰?VC 操很多心。我當(dāng)然為那些押對(duì)寶的創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)了附加值，但確實(shí)是那些不成功的公司，真正讓我費(fèi)盡了血淚。這可以說(shuō)是一名負(fù)責(zé)任的 VC 面臨的矛盾，但恰恰只有這類(lèi) VC，才是你希望合作的。