PE轉(zhuǎn)換思路：風(fēng)險(xiǎn)是平復(fù)行業(yè)暴利的最公平手段

暫停IPO以及排隊(duì)企業(yè)紛紛撤單，對(duì)創(chuàng)投公司來(lái)說(shuō)，既是一次不小的打擊，更是一次深刻的教訓(xùn)。

中國(guó)的創(chuàng)投業(yè)還剛剛起步，各項(xiàng)配制制度還不健全。特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展還處于較低水平，從企業(yè)上市到上市以后的監(jiān)管等還缺乏較為規(guī)范的機(jī)制。從而，給創(chuàng)投企業(yè)創(chuàng)造了太多投資以外的機(jī)會(huì)，特別是投機(jī)空間。

創(chuàng)投企業(yè)也應(yīng)當(dāng)及時(shí)轉(zhuǎn)換思路、轉(zhuǎn)變觀念，以新的思維、新的經(jīng)營(yíng)方式，將思路轉(zhuǎn)型到如何培育和扶持創(chuàng)新型企業(yè)、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)身上來(lái)，與企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整等形成互動(dòng)

在中國(guó)，暴利行業(yè)并不少。其中，創(chuàng)投行業(yè)就是近年來(lái)迅速崛起的一個(gè)暴利行業(yè)。只不過(guò)，現(xiàn)在也遇到了一些麻煩。

據(jù)媒體報(bào)道，在4月13日晚間公布的IPO排隊(duì)企業(yè)審核情況表中，2013年終止審查的企業(yè)已增至168家，比4月初的124家增加了44家。排隊(duì)企業(yè)大規(guī)模撤單的背后，則是受傷的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

據(jù)悉，在這次洶涌而至的IPO“撤回潮”中，共有90多家VC/PE機(jī)構(gòu)受到影響。特別是近年來(lái)非?；钴S的九鼎投資和中科招商，在撤單數(shù)量中不出意外地排在了前兩位。這也意味著，此前一直希望借助IPO狠狠賺一票的投資計(jì)劃，將極有可能落空。搞不好，還會(huì)帶來(lái)不小的損失。

對(duì)創(chuàng)投公司來(lái)說(shuō)，這樣的投資方式，原本就是有風(fēng)險(xiǎn)的。因?yàn)椋挥械绕髽I(yè)通過(guò)了IPO，并在市場(chǎng)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，創(chuàng)投公司才能得到豐厚的回報(bào)。否則，投資的風(fēng)險(xiǎn)就很大。如果所投企業(yè)皆上不了市，那么，創(chuàng)投公司就有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者也會(huì)出現(xiàn)傾家蕩產(chǎn)的危險(xiǎn)。

問(wèn)題在于，前些年創(chuàng)投公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有想象的那么嚴(yán)重。特別像九鼎投資和中科招商這種已經(jīng)熟透了創(chuàng)投行業(yè)規(guī)則、搞定了企業(yè)上市各種關(guān)系的創(chuàng)投企業(yè)，基本是“百發(fā)百中”，不會(huì)有什么差異的。也正因?yàn)槿绱?，這些創(chuàng)投公司都已經(jīng)賺得缽滿盆溢。

正是因?yàn)閷?duì)所投企業(yè)上市信心十足，也就使得這些創(chuàng)投公司押寶IPO排隊(duì)企業(yè)的膽量很大，基本都是以押寶IPO作為企業(yè)的最高投資目標(biāo)。自然而然，排隊(duì)企業(yè)的大量撤單，就成了創(chuàng)投公司的一場(chǎng)惡夢(mèng)了。

事實(shí)也是如此，中國(guó)的創(chuàng)投企業(yè)，能夠在起步很短的時(shí)間內(nèi)，就一個(gè)個(gè)賺得缽滿盆溢，靠的并不是超強(qiáng)的投資能力和市場(chǎng)分析、市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力，而是各種不規(guī)范行為。一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，凡是這幾年投資IPO成功的創(chuàng)投公司，可以說(shuō)沒(méi)有一個(gè)不與相關(guān)審批機(jī)構(gòu)、評(píng)委、專家、中介機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)等關(guān)系緊密。亦即一個(gè)企業(yè)該不該上市，能不能上市，已不取決于企業(yè)的業(yè)績(jī)、發(fā)展前景、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力等，而取決于各種關(guān)系的疏通，IPO的通過(guò)能力。因?yàn)?，哪怕是世界上最具?shí)力、最具市場(chǎng)分析和判斷能力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有幾個(gè)能與中國(guó)的某些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相比，具有那么高的投資“命中率”，獲取那么高的暴利。

這也意味著，中國(guó)的創(chuàng)投公司，從起步開(kāi)始起，就沒(méi)有很好地尊重創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)律，并致力于建立良好的創(chuàng)投規(guī)范與機(jī)制，而更多的是一種投機(jī)。就像有的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)私下所言，什么創(chuàng)投，不就是玩的關(guān)系與人情，玩的如何鉆制度與法律空子，如何將不具備條件的企業(yè)做出上市公司嗎?

必須注意的一個(gè)事實(shí)是，這些年，凡是被創(chuàng)投公司包裝過(guò)的上市公司，沒(méi)有幾個(gè)上市以后表現(xiàn)是好的，也沒(méi)有幾個(gè)業(yè)績(jī)是達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的。相反，擇機(jī)而退的創(chuàng)投公司，卻沒(méi)有幾個(gè)不是賺得缽滿盆溢的。

也正因?yàn)槿绱?，暫停IPO以及排隊(duì)企業(yè)紛紛撤單，對(duì)創(chuàng)投公司來(lái)說(shuō)，既是一次不小的打擊，更是一次深刻的教訓(xùn)?？偨Y(jié)發(fā)達(dá)國(guó)家創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，過(guò)度依靠投機(jī)是不可能將創(chuàng)投公司辦好的，也是不可能使創(chuàng)投行業(yè)健康發(fā)展的。創(chuàng)投業(yè)要健康發(fā)展，創(chuàng)投企業(yè)要健康運(yùn)行，必須依靠超強(qiáng)的市場(chǎng)研判、企業(yè)研判、風(fēng)險(xiǎn)研判能力。即便如此，“命中率”也不可能象中國(guó)創(chuàng)投公司那么高。

創(chuàng)投行業(yè)既是一個(gè)暴利行業(yè)，也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極大的行業(yè)，利益和風(fēng)險(xiǎn)是始終結(jié)伴而行的，而不可能永遠(yuǎn)享受暴利，而不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。暫停IPO和排隊(duì)企業(yè)大量撤單，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，是一次利好，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也是一次凈化過(guò)程。而對(duì)創(chuàng)投企業(yè)和創(chuàng)投行業(yè)來(lái)說(shuō)，則是一次思想革命、思路革命、思維革命。

中國(guó)的創(chuàng)投業(yè)還剛剛起步，按理，起步晚不等于起步低。相反，起步越晚，應(yīng)當(dāng)起點(diǎn)越高。中國(guó)的創(chuàng)投業(yè)，走的恰恰是相反的道路，亦即起步晚、起點(diǎn)也低。原因在于，各項(xiàng)配制制度還不健全。特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展還處于較低水平，從企業(yè)上市到上市以后的監(jiān)管等還缺乏較為規(guī)范的機(jī)制。從而，給創(chuàng)投企業(yè)創(chuàng)造了太多投資以外的機(jī)會(huì)，特別是投機(jī)空間。

隨著資本市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大與規(guī)范，創(chuàng)投企業(yè)也應(yīng)當(dāng)及時(shí)轉(zhuǎn)換思路、轉(zhuǎn)變觀念，以新的思維、新的經(jīng)營(yíng)方式，將思路轉(zhuǎn)型到如何培育和扶持創(chuàng)新型企業(yè)、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)身上來(lái)，與企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整等形成互動(dòng)，而不是一心將眼睛盯在尋找投機(jī)機(jī)會(huì)、鉆法律與制度空子方面。

只有這樣，創(chuàng)投企業(yè)才不至于自挖風(fēng)險(xiǎn)大坑，創(chuàng)投行業(yè)也不會(huì)成為投機(jī)者的樂(lè)園。創(chuàng)投行業(yè)可以給某些企業(yè)、某些投資帶來(lái)暴利，但絕不應(yīng)成為一個(gè)暴利行業(yè)。其中，風(fēng)險(xiǎn)是平復(fù)行業(yè)暴利的最有限手段，也是最公平手段。