股東稱雅虎核心業(yè)務(wù)狀況也許比你想的還要糟

在過去的3年里，雅虎的核心業(yè)務(wù)發(fā)展情況如何?盡管雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)和CFO肯·高德曼(Ken Goldman)在最近的營收會(huì)議上保持樂觀，但外界卻似乎并不看好其核心業(yè)務(wù)的營收狀況。

雅虎的核心業(yè)務(wù)狀況也許比外界想象的還要糟糕。

雅虎股東埃里克·杰克遜(Eric Jackson)在福布斯網(wǎng)站撰文稱，雅虎的每年真實(shí)的EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤)數(shù)據(jù)只有1.9億美元。杰克遜通過深挖雅虎的財(cái)務(wù)報(bào)表，得出了這一數(shù)據(jù)。

大多數(shù)雅虎賣方分析師認(rèn)同雅虎EBITDA為11億美元這個(gè)數(shù)據(jù)，但杰克遜認(rèn)為，雅虎與核心業(yè)務(wù)相關(guān)的搜索及廣告業(yè)務(wù)的實(shí)際EBITDA數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于11億美元。因?yàn)檠呕⒌氖找娲蠖鄟碜杂?ldquo;臨時(shí)的高利潤收入”。

杰克遜是這么計(jì)算的：

1. 2012年，雅虎將阿里巴巴的持股從44%降至22%，并簽署了一項(xiàng)估值5.5億美元的技術(shù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議(TIPLA)。這筆費(fèi)用延遲交付，因此，今年雅虎調(diào)整后的EBITDA的數(shù)據(jù)有1.99億美元來自于阿里巴巴的該項(xiàng)協(xié)議。至于在該項(xiàng)協(xié)議中，雅虎特許了阿里巴巴哪些技術(shù)?我們不得而知。

2. 雅虎去年向阿里巴巴和雅虎日本出售了一些專利。在2015年，這將會(huì)在調(diào)整后的EBITDA數(shù)據(jù)上額外增加8000-9000萬美元。

3. 雅虎日本通過版稅及其他協(xié)議向雅虎支付的費(fèi)用大概在2.53億美元。

4. 將這些資金從預(yù)估的11.2億美元EBITDA數(shù)據(jù)中扣除，得到5.9億美元。

5. 杰克遜認(rèn)為大量的股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)涌入了雅虎的EBITDA數(shù)據(jù)。當(dāng)然這很常見，但這不太能真實(shí)反映核心業(yè)務(wù)的狀況。雅虎有4億美元股息費(fèi)用，如果把這一項(xiàng)剝離，將只得到1.9億美元。

在梅耶爾執(zhí)掌雅虎的這幾年，雅虎為了獲取暫時(shí)的高利潤率，與合作伙伴達(dá)成了一系列協(xié)議。如果不算這些臨時(shí)項(xiàng)目，只計(jì)算核心業(yè)務(wù)的話，雅虎的賺錢能力只相當(dāng)于美國在線(AOL)的規(guī)模。

因此杰克遜認(rèn)為雅虎應(yīng)當(dāng)裁員。但由于外界不知道雅虎業(yè)務(wù)的真實(shí)狀況，所以不能理解杰克遜關(guān)于雅虎裁員的看法。

杰克遜在文章中表示：“我一直認(rèn)為雅虎的核心業(yè)務(wù)嚴(yán)重超員。不是超一點(diǎn)，是很多。我認(rèn)同風(fēng)投家馬克·安德森(Marc Andreessen)在2012年對(duì)雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)的建議，立即裁掉1萬名員工。”

根據(jù)雅虎財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，它目前有12500名“全職及有固定合同工”。但杰克遜認(rèn)為這是雅虎慣用的把戲，他預(yù)計(jì)雅虎在全球還有6000名左右的“靈活合同工”，雅虎的真實(shí)員工數(shù)相比它創(chuàng)造的利潤有點(diǎn)太多了。

然而，自梅耶爾接就任CEO以來，雅虎員工人數(shù)不降反升。BI報(bào)道稱雅虎給銷售人員提供“難以置信的高薪”把他們留在公司。那么問題來了，等將來雅虎的知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入和雅虎日本搜索業(yè)務(wù)收入終止后，雅虎能支撐如此龐大的人力成本嗎?

盡管雅虎呈現(xiàn)給華爾街的EBITDA數(shù)據(jù)是經(jīng)過了一番“美化”的，但這是被會(huì)計(jì)規(guī)則允許的。當(dāng)然，雅虎的核心業(yè)務(wù)營收大降則是不爭的事實(shí)。