拒絕“投資拖延癥”：中國(guó)天使投資成交規(guī)則出爐

為了等待投資人一個(gè)模棱兩可的投資意向而備受煎熬、融資告吹時(shí)究竟是投資人還是創(chuàng)業(yè)者的責(zé)任?投資人提供哪些內(nèi)容才算合格的投資意向書(shū)?近日，備受業(yè)界關(guān)注的《中國(guó)天使投資成交規(guī)則》正式出爐，旨在加速投資意向的確定，讓投融資更加透明公正，提高創(chuàng)業(yè)者的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

據(jù)悉，中國(guó)天使投資規(guī)則由國(guó)內(nèi)最大的天使投資和股權(quán)眾籌平臺(tái)天使匯聯(lián)合中國(guó)天使眾籌第一人王利杰等天使投資人，以及中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)青年天使會(huì)、中關(guān)村天使投資協(xié)會(huì)、中關(guān)村企業(yè)家天使投資聯(lián)盟、中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)、天津市天使投資協(xié)會(huì)、中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì)、亞杰商會(huì)、清華校友TMT協(xié)會(huì)、車(chē)庫(kù)咖啡、創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)、AngelVest、投中集團(tuán)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所等共同發(fā)布。

記者了解到，此前天使匯已聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)相繼推出中國(guó)天使眾籌領(lǐng)投規(guī)則及快速合投機(jī)制，隨著此次成交規(guī)則的推出，今后還有望推出退出規(guī)則、治理規(guī)則等行業(yè)規(guī)范，進(jìn)一步推動(dòng)天使投資及股權(quán)眾籌行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

設(shè)立握手成交行為規(guī)范

“天使投資是一個(gè)對(duì)信任度要求足夠高和決策速度要求足夠快的事情。每隔一段時(shí)間我們都會(huì)聽(tīng)到某些投資告吹的消息，有很多項(xiàng)目即使簽了條款說(shuō)明書(shū)也有不及時(shí)交割拖延打款情況發(fā)生，給創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)‘傷害’。”天使匯首席執(zhí)行官蘭寧羽這樣解釋成交規(guī)則出臺(tái)的初衷。

蘭寧羽表示，在天使投資領(lǐng)域經(jīng)常存在這樣一種情況，有些投資人在與創(chuàng)業(yè)者見(jiàn)面后會(huì)表示要內(nèi)部商量一下，走一下投委會(huì)流程，回頭再給創(chuàng)業(yè)者發(fā)條款說(shuō)明書(shū)。“投資人通常不會(huì)當(dāng)面拒絕，有可能他們覺(jué)得項(xiàng)目太貴想壓價(jià)，或者的確沒(méi)有看上這個(gè)項(xiàng)目。”他進(jìn)一步解釋說(shuō)，糟糕的是，一些投資人有意誤導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者他們對(duì)項(xiàng)目是多么感興趣，但卻用一種委婉的方式表達(dá)拒絕或保留意見(jiàn)，讓創(chuàng)業(yè)者聽(tīng)上去像是鼓勵(lì)甚至是有意向投資。

“事實(shí)上，只有少數(shù)最優(yōu)秀的投資人會(huì)當(dāng)場(chǎng)決策、當(dāng)場(chǎng)談價(jià)，第二天打款，迅速拿下項(xiàng)目。”蘭寧羽表示，多數(shù)投資者基本上給自己預(yù)留了投資與否的自由，但卻沒(méi)有實(shí)際承諾，成本為零，他們想看到別人對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的認(rèn)可情況，然后再最終作出投資與否的判斷，而這對(duì)創(chuàng)業(yè)者是非常不公平的。同時(shí)，這種“投資拖延癥”也非常不利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

“投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的一筆融資最終握手成交，只有當(dāng)投資人按照特定流程完成了投資意向確認(rèn)才算數(shù)。在投資人確認(rèn)投資意向之前，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目沒(méi)有義務(wù)非要接受他們的投資。”蘭寧羽表示，因?yàn)槿绻麤](méi)有證據(jù)，沒(méi)有規(guī)則，沒(méi)有追溯，投資意向是否明確并不清晰，導(dǎo)致無(wú)法判斷一筆融資洽談的“不歡而散”到底是創(chuàng)業(yè)者還是投資人的問(wèn)題。

“成交規(guī)則通過(guò)設(shè)立一個(gè)簡(jiǎn)單通用的握手成交行為規(guī)范，可以加速投資意向的確定，讓投融資更加透明公正，在融資告吹時(shí)有證可溯判斷是誰(shuí)的過(guò)錯(cuò)。此外，一個(gè)可考證追溯的握手成交的行為規(guī)范，可以避免創(chuàng)業(yè)者陷入一廂情愿的陷阱，防止因投資人模棱兩可而誤導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

力促當(dāng)場(chǎng)成交

據(jù)介紹，此次發(fā)布的天使投資成交規(guī)則為天使投資提供了一個(gè)透明的操作規(guī)范和參考標(biāo)準(zhǔn)，有助于提高創(chuàng)業(yè)者話(huà)語(yǔ)權(quán)、緩解創(chuàng)業(yè)者與投資人的信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題。根據(jù)該項(xiàng)規(guī)則，當(dāng)投資人表示有興趣投資時(shí)，必須確定項(xiàng)目估值和最高認(rèn)購(gòu)額，在投資意向書(shū)上簽字或者通過(guò)郵箱、短信等方式發(fā)送確認(rèn)信息，才算鎖定成交。否則，創(chuàng)業(yè)者可以自由選擇其他投資團(tuán)隊(duì)。此外，成交規(guī)則還對(duì)天使投資過(guò)程中的當(dāng)面成交注意事項(xiàng)、責(zé)任追溯、避免歧義等方面進(jìn)行了規(guī)定。

“在投融資雙方見(jiàn)面之前，最好能夠提前通過(guò)郵件、電話(huà)、微信等方式充分溝通，并且能夠約見(jiàn)有決策能力的投資人，通過(guò)見(jiàn)面加深了解，并當(dāng)場(chǎng)確定投資意向。”據(jù)天使匯相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

記者了解到，關(guān)于投資意向的確認(rèn)，成交規(guī)則建議，最好通過(guò)智能手機(jī)當(dāng)面完成這一流程。如果投資人不愿意確認(rèn)，那么所謂的投資意向?qū)⒈徽J(rèn)為是可疑的。同時(shí)，由于天使投資協(xié)議與一般的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議不同，市場(chǎng)對(duì)大部分天使投資的條款都比較了解，因此投融資雙方既可以使用行業(yè)內(nèi)通用的標(biāo)準(zhǔn)條款，也可以使用自己的條款。“因?yàn)楹罄m(xù)因條款問(wèn)題而不能達(dá)成共識(shí)的天使投資案例非常少。”天使匯相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“在確定意向階段，如果一方就某些條款為難我們，就很容易判斷是誰(shuí)的過(guò)錯(cuò)，而能讓我們判斷出這一點(diǎn)，行為規(guī)范的作用也就達(dá)到了。”天使匯上述負(fù)責(zé)人表示，為了避免歧義，在該行為規(guī)范框架下的所有意向都沒(méi)有任何前提條件，并且是非綁定的。“投資人無(wú)法把自己的投資意向建立在有其他人也承諾投資的基礎(chǔ)上，這是跟有沒(méi)有領(lǐng)投人沒(méi)有關(guān)系的。因?yàn)槿魏瓮顿Y行為都是獨(dú)立的，不應(yīng)該建立在一定需要有領(lǐng)投人的前提下。如果有投資人說(shuō)請(qǐng)你找到領(lǐng)投人我就會(huì)投資，那么這種承諾跟沒(méi)有任何承諾一樣，只能表明這個(gè)投資人對(duì)自己的獨(dú)立判斷能力沒(méi)有自信。”

據(jù)悉，天使匯平臺(tái)上匯聚了三成左右的國(guó)內(nèi)早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，早在2013年，天使匯即發(fā)布了行業(yè)內(nèi)首個(gè)《天使眾籌領(lǐng)投人規(guī)則》，其中的操作指引與美國(guó)硅谷YC的《握手成交》規(guī)則思路不謀而合。此次推出的成交規(guī)則，除征集創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)意見(jiàn)外，還征集了由上百名天使投資人、會(huì)計(jì)師等專(zhuān)業(yè)人士組成的“規(guī)則團(tuán)隊(duì)”的建議，此后還將進(jìn)一步細(xì)化、更新。

促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

“我們?cè)囍o天使匯上的創(chuàng)業(yè)者和投資人提供一個(gè)實(shí)際操作指引，以幫助他們高效溝通，達(dá)成協(xié)議，并希望整個(gè)天使投資行業(yè)都采用這個(gè)規(guī)則。”天使匯相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，隨著天使眾籌行業(yè)相繼推出領(lǐng)投、快速合投及成交等一系列行業(yè)規(guī)則，逐步規(guī)范、完善的行業(yè)規(guī)則體系不僅對(duì)天使投資行業(yè)，也將對(duì)整個(gè)股權(quán)眾籌行業(yè)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。

記者了解到，目前國(guó)內(nèi)還很難對(duì)股權(quán)眾籌的定義進(jìn)行明確界定，因?yàn)椴煌墓蓹?quán)眾籌平臺(tái)在操作方式上并不相同，但其核心操作方式卻是相同的，即通過(guò)線(xiàn)上平臺(tái)讓優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目能夠同時(shí)與多個(gè)投資人進(jìn)行接觸，并且實(shí)現(xiàn)同時(shí)從多個(gè)投資人處獲得投資的方式。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，方興未艾的股權(quán)眾籌行業(yè)亟須規(guī)范化發(fā)展。事實(shí)上，針對(duì)早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的天使合投即屬于股權(quán)眾籌的范疇，而B(niǎo)輪以后直至PRE-IPO階段的投資更是真正意義上的股權(quán)眾籌。

“我們希望把一系列規(guī)則推廣到整個(gè)行業(yè)，通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)的推動(dòng)，提高股權(quán)眾籌行業(yè)的契約精神，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)營(yíng)造良好氛圍。”蘭寧羽表示。