新三板VS創(chuàng)業(yè)板 VS納斯達克

新三板的企業(yè)數(shù)量最多，但納斯達克的市值最大。2 0 1 5年8月3 1日，協(xié)議板塊、做市板塊、創(chuàng)業(yè)板、納斯達克的證券個數(shù)分別為2 6 0 0、7 5 9、4 8 4和2 6 2 2個；總市值分別為4 1 5 7.4 9億元、5 2 2 5.6 7億元、3.6 1萬億元和4 8.1 4萬億元；平均市值分別為1.6 0、6.8 8、7 4.5 8和1 8 3.6 0億元。新三板掛牌門檻低，掛牌企業(yè)數(shù)量增長迅速。在納斯達克上市則要求較高，特別是數(shù)量最多的全球精選層對企業(yè)規(guī)模要求很高，市值相應來說也較高。

納斯達克的成交額最大，創(chuàng)業(yè)板換手率最高。2 0 1 5年8月3 1日，協(xié)議板塊、做市板塊、創(chuàng)業(yè)板、納斯達克成交額分別為1.4 8、1.9、7 7 2.1和1 3 7 3.3 6億元；換手率分別為0.5 1%、0.1 8%、4.3 4%和1.0 8%。納斯達克自由流通市值較大，即使換手率不高，成交額也勝過新三板和創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板中散戶占比較大，納斯達克以機構(gòu)投資者為主，所以前者的換手率自然更高。

創(chuàng)業(yè)板的估值最高。2 0 1 5年8月3 1日，協(xié)議板塊、做市板塊、創(chuàng)業(yè)板、納斯達克整體的P E（T T M）分別為3 3.3 6、3 9.3 7、7 4.0 7和2 7.1 8，整體的P B（L F）分別為3.3 8、4.0 4、5.9 5和3.3 6。創(chuàng)業(yè)板上市采取的是嚴格的審批制，標的的稀缺使得市場供求失衡，因此，疊加流動性溢價后估值也相對較高。

納斯達克中，全球精選層的企業(yè)數(shù)量最多，市值最大。截至2 0 1 5年8月3 1日，在納斯達克資本市場（C M）、全球市場（G M）、全球精選（G S）上市的證券個數(shù)分別為6 3 0、6 5 9和1 4 6 3個；總市值分別為7 7 6.6億美元、2 4 2 8.3億美元和7.1萬億美元；平均市值分別為1.2 3、3.7 4和4 8.5 3億美元。G S中，企業(yè)數(shù)量初始基數(shù)夠大；既有企業(yè)規(guī)模較大，抗風險能力較強；新進者前赴后繼，所以企業(yè)數(shù)量最多。G S對企業(yè)規(guī)模的要求最高，所以市值也相應最大。

納斯達克中，全球精選層的成交量最大，全球市場的換手率最高。2 0 1 5年8月3 1日，C M、G M及G S成交量分別為1.2 9、2.0 5和1 4.4億股；換手率分別為1.1 3%、2.7 1%和1.0 8%。G S成交量最大，主要由于其企業(yè)數(shù)量及自由流通股本的基數(shù)最大。G M存在很多基金，其成交量較高，但不存在自有流通股本此指標，計算時分母失真變小，換手率較高。

納斯達克中，全球精選的估值最高。2 0 1 5年8月3 1日，C M、G M及G S的P E（T T M）中位數(shù)分別為1 5.9 6、1 7.1 1和1 9.5 9，P B（L F）中位數(shù)分別為1.5 1、1.9和2.1 1。G S企業(yè)的綜合質(zhì)量最高，而美國市場又以更具理性的機構(gòu)投資者為主，予以更好的企業(yè)更高的估值，也在情理之中。

風險提示：系統(tǒng)性風險，業(yè)績地雷。