新三板分層滿足投資者偏好 基礎(chǔ)層企業(yè)潛力更大

近期市場(chǎng)關(guān)注新三板分層最終結(jié)果還沒有公布，市場(chǎng)上傳出了各種說法，一種論調(diào)就是分層之后，創(chuàng)新層企業(yè)將得到迅猛的發(fā)展，目前看來有望進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)得不錯(cuò)，甚至一些企業(yè)即便是放在創(chuàng)業(yè)板里也是相當(dāng)有競(jìng)爭(zhēng)力的；而基礎(chǔ)層則會(huì)被市場(chǎng)冷落，變得無人理的雞肋。還有分析認(rèn)為新三板市場(chǎng)即便完成了分層也不會(huì)有根本的變化，一直困擾的流動(dòng)性問題也解決無望。

買三板認(rèn)為，首先分層作為一項(xiàng)制度而言，是針對(duì)特定的問題而設(shè)定的，是有利于新三板市場(chǎng)發(fā)展的。分層之后，好的企業(yè)會(huì)受到更多的關(guān)注，也將得到更多的資源配置；另一方面，分層以后也使得投資者在企業(yè)篩選上節(jié)省了大量的時(shí)間成本，能夠更聚焦的關(guān)注更深度的企業(yè)問題。同時(shí)，對(duì)于基礎(chǔ)層的企業(yè)也會(huì)提升自身的價(jià)值而努力進(jìn)入創(chuàng)新層，激發(fā)了企業(yè)的活力。

其實(shí)還可以換一個(gè)角度來看待分層的作用。如果給創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層貼上一個(gè)標(biāo)簽的話，創(chuàng)新層應(yīng)該屬于“優(yōu)等生”，基礎(chǔ)層應(yīng)該是“潛力層”。這兩個(gè)標(biāo)簽也分別代表著不同的投資邏輯，選擇創(chuàng)新層的含義是用較小的代價(jià)獲得確定性的機(jī)會(huì)；選擇基礎(chǔ)層的含義更多的是價(jià)值投資，雖然風(fēng)險(xiǎn)大一些，但未來獲取的財(cái)富增值會(huì)更大一些，具體可以表現(xiàn)為兩部分內(nèi)容，一部分是企業(yè)努力進(jìn)入創(chuàng)新層實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)，另一部分是進(jìn)入創(chuàng)新層以后的價(jià)值。

我們認(rèn)為這樣的制度設(shè)計(jì)達(dá)成了兩個(gè)目的，第一個(gè)是激發(fā)出企業(yè)的活力，沒有進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)會(huì)努力擠進(jìn)創(chuàng)新層；二是進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)如果表現(xiàn)不好，可能會(huì)被重新劃到基礎(chǔ)層, 勢(shì)必使得創(chuàng)新層企業(yè)不甘落后。第二就是滿足了投資者的偏好，謹(jǐn)慎的投資者選擇創(chuàng)新層企業(yè)投資，期望享受高成長(zhǎng)的公司選擇基礎(chǔ)層。如果在創(chuàng)新層實(shí)現(xiàn)競(jìng)價(jià)交易的話，那么新三板市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)就會(huì)變得更加明顯，創(chuàng)新層在交易功能和主板市場(chǎng)幾乎沒有區(qū)別，基礎(chǔ)層滿足一級(jí)市場(chǎng)的功能，這樣的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)就會(huì)使一個(gè)貫通式的市場(chǎng)，完成的實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資的整個(gè)鏈條，成長(zhǎng)的潛力是巨大的。

新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性一直是一個(gè)被詬病的問題，我們認(rèn)為這里面的原因有兩個(gè)點(diǎn)，一個(gè)是新三板的門檻高，投資者數(shù)量太少，7000多家掛牌企業(yè)來分20多萬投資者，表現(xiàn)出來的就是一小部分股票活躍，大部分會(huì)比較冷清；另外一個(gè)就是還沒有引入足夠量的活水。數(shù)據(jù)顯示新三板今年的成交是700個(gè)億，如果有共募資金等主力資金方便的進(jìn)出的話，新三板的成交數(shù)據(jù)呈幾何倍數(shù)的增長(zhǎng)不困難。

分層制度只是一個(gè)開始，后續(xù)的資金入場(chǎng)問題會(huì)有更多解決方式，當(dāng)然這得有一個(gè)過程。持續(xù)、穩(wěn)定的資金流入是新三板健康發(fā)展的模式。據(jù)初步估算，今年十月前后，新三板掛牌企業(yè)將突破一萬家，這樣的市場(chǎng)體量必然會(huì)有更多的利好制度陸續(xù)出臺(tái)。公募基金入市、轉(zhuǎn)板制度、投資者門檻等等都是解決新三板市場(chǎng)具體問題的，管理層考慮的比我們更全面，我們要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)保持信心。(文章來源：買三板)