陳瑋：中國本土創(chuàng)投迎來歷史性機遇

    ■人物簡介

    陳瑋，1964年生于四川瀘洲市，1981年，考入蘭州商學(xué)院，畢業(yè)后留校。1991年-1994年在廈門大學(xué)會計系攻讀博士學(xué)位；1994年-1999年任蘭州商學(xué)院會計系副教授；1999赴荷蘭NYENRODE大學(xué)研讀MBA.1999年底進入深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司，歷任研究策劃部負(fù)責(zé)人、辦公室主任、投資委員會秘書長、副總經(jīng)理，總經(jīng)理。深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司董事、總裁，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會會長。2007年，陳瑋創(chuàng)辦深圳東方富海投資管理有限公司，任董事長。

    ■人物語錄

    我比較喜歡“一根筋”、并且愛面子的人。“一根筋”的人不容易放棄，執(zhí)著專一，好面子的人做不好事情他會羞愧得無地自容。

    我們堅持“三不投”：一是價格高了不投。即使是高成長企業(yè)也應(yīng)該有個合理的估值；二是與管理層不能成為朋友、理念不一致的不投。我們不希望進去以后，投資者和管理層南轅北轍，大家分歧太大，以至于無法共事；三是走不完程序的不投。所謂走不完程序，是指我們沒有完成盡職調(diào)查，沒有對企業(yè)的管理層、所處行業(yè)、競爭能力等有深入的了解。就像結(jié)婚一樣，如果我們看不到丈母娘，怎么敢隨便結(jié)婚呢？

    投一塊錢，還要投一塊錢的服務(wù)。正因為如此，創(chuàng)投企業(yè)的投資水平將來也會成為品牌。

    中國本土創(chuàng)投會在優(yōu)勝劣汰中不斷成長，所以如果哪一天，我們中國出現(xiàn)100、200億規(guī)模的創(chuàng)投基金，我也不會驚訝的。

    “隨著中國資本市場的回暖，創(chuàng)業(yè)板的推出，中國本土創(chuàng)投已迎來歷史性機遇，外資創(chuàng)投在國內(nèi)資本市場退出還有一些障礙。但中國開放資本市場是遲早的事，中國本土創(chuàng)投應(yīng)該利用這個時間差做大做強。”

      在出任深圳市東方富海投資管理有限公司董事長之前，陳瑋是深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司（簡稱深圳創(chuàng)新投）的總裁。深圳創(chuàng)新投被認(rèn)為是中國本土創(chuàng)投業(yè)中起步最早、規(guī)模最大的機構(gòu)之一，名氣甚大。

    陳瑋當(dāng)年走上創(chuàng)投之路似乎很偶然，而如今離開創(chuàng)新投、創(chuàng)辦東方富海，卻似乎是必然。在他看來，“中國本土創(chuàng)投已迎來歷史性機遇”，大干一場的時機已經(jīng)成熟。

    1999年底，陳瑋偶然接觸到深圳市創(chuàng)新投，在當(dāng)年很多人還不知創(chuàng)投為何物時，陳煒毅然打破了蘭州商學(xué)院會計系副教授的鐵飯碗，加盟到了深圳創(chuàng)新投。3年后，他擔(dān)任這家中國最著名的本土創(chuàng)投機構(gòu)的總裁。2006年，隨著中國資本市場逐漸走暖，陳瑋手中的項目也不斷實現(xiàn)IPO，成功實現(xiàn)退出。按照業(yè)內(nèi)人士的話說，無論是深圳創(chuàng)新投，還是陳瑋本人，從2006年開始已進入全面收獲期。

    但陳瑋卻選擇在這個收獲的季節(jié)離開創(chuàng)新投。2007年，他帶著幾個創(chuàng)新投的同事創(chuàng)辦了深圳東方富海投資管理有限公司，成為中國最早一批有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)之一。

    盡管布局東方富海才幾個月，但陳瑋帶領(lǐng)的東方富海團隊完成的“工作量”卻十分驚人，他不但募集并管理境內(nèi)、境外兩個基金，境內(nèi)基金規(guī)模為9億人民幣，境外基金規(guī)模為5000萬美元，還投出了14個項目，完成投資額2億多元。

    盡管東方富海已初見成效，但陳瑋認(rèn)為這只是東方富海踏出的一小步，中國本土創(chuàng)投業(yè)的春天剛剛來臨。[next]

    從會計學(xué)副教授到創(chuàng)業(yè)投資人

    在進入深圳創(chuàng)新投之前，陳瑋是一名出色的會計學(xué)學(xué)者。陳瑋1964年生于四川瀘州市，7歲隨父親來到甘肅白銀，并在甘肅白銀讀完小學(xué)、中學(xué)、高中。1981年，陳瑋考入蘭州商學(xué)院，畢業(yè)后留校，期間還攻讀了廈門大學(xué)會計系博士學(xué)位，1999又赴荷蘭NYENRODE大學(xué)研讀工商管理項目。

    1999年底，陳瑋回國來到深圳，很偶然的機會接觸到深圳創(chuàng)新投，就遞交了簡歷。當(dāng)時深圳創(chuàng)新投的總裁是闞治東，經(jīng)過面試之后，陳瑋進入了深圳創(chuàng)新投。

    進入創(chuàng)新投無疑是陳瑋的人生轉(zhuǎn)折點。他先是擔(dān)任公司的研究策劃部副部長、緊接著又擔(dān)任投資委員會副秘書長、秘書長、副總經(jīng)理、總經(jīng)理、總裁等職。短短數(shù)年時間，陳瑋就從公司部門副職升遷至公司最高管理層。

    陳瑋和他的前任所負(fù)責(zé)的團隊先后投資了濰柴動力、科陸電子、同洲電子、九城數(shù)碼、朗科科技、西部材料、遠(yuǎn)望谷、中材科技等企業(yè)，其中以濰柴動力和遠(yuǎn)望谷為例，這兩個項目都是在2002年市場最低谷時投資的項目，結(jié)果都獲得了超過20倍以上的回報，陳瑋管理的基金平均年收益率達30％，在中國本土創(chuàng)投業(yè)中名列前茅。陳瑋在創(chuàng)新投取得了引人注目的業(yè)績和地位，但他卻在2006年做出了令人驚詫的決定：離開創(chuàng)新投創(chuàng)建東方富海投資管理有限公司。

    對于自己創(chuàng)業(yè)之前的這段人生經(jīng)歷，陳瑋坦言受益頗深。陳瑋告訴記者，“我的性格相對安靜，不愛動，所以我在蘭州商學(xué)院里一呆就是10多年。會計學(xué)的背景讓我受益頗多，但當(dāng)初我剛?cè)雽W(xué)時，校長跟我們說，你們財會專業(yè)以后是要當(dāng)會計的，他們企業(yè)管理專業(yè)是要做廠長經(jīng)理的。我們財會專業(yè)因此挺自卑的，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，其實所有的經(jīng)濟工作都離不開會計，我的專業(yè)背景對我的職業(yè)帶來了許多好處。”

    陳瑋認(rèn)為自己的教師經(jīng)歷對自己的職業(yè)生涯有兩大好處，“做教師對提高溝通和演講能力很有幫助，許多人都認(rèn)為中國人演講能力不行，老師是彌補演講能力的一個好的職業(yè)。另外，當(dāng)老師逼著我繼續(xù)學(xué)習(xí)，現(xiàn)在知識更新很快，人走出學(xué)校后又容易產(chǎn)生惰性，但當(dāng)老師是逼著自己更新知識結(jié)構(gòu)。”

    在收獲的季節(jié)選擇離開創(chuàng)新投，陳瑋也有自己的理由，“2006年時，股權(quán)分置改革正在進行，全流通時代即將到來，創(chuàng)業(yè)板的推出也只是時間問題，多層次的資本市場很快就要建立了，盡管中國資本市場體制上還有不少障礙，但在中國這樣迅速發(fā)展的國家做事，不能等到什么制度都健全了才開始行動，我們在創(chuàng)新投確實進入了收獲期，拋棄許多東西自己創(chuàng)業(yè)，確實是個艱難的選擇，但我和我的團隊最終還是選擇了出來做。”

    經(jīng)驗是從事創(chuàng)業(yè)投資

    最重要的財富

    陳瑋進入創(chuàng)新投是1999年，當(dāng)時國內(nèi)的本土創(chuàng)投機構(gòu)還十分罕見。陳瑋告訴記者，“哪怕是創(chuàng)新投人也還不多，當(dāng)時有個說法，那就是全國懂創(chuàng)投的不過就5、6個人，那時候沒有什么行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。所以我們做的一切都是摸著石頭過河，你們現(xiàn)在看到創(chuàng)新投的成功案例很多，許多企業(yè)上市，創(chuàng)投資本實現(xiàn)了退出，但實際成功的案例背后更多的是失敗，我們花錢買來的教訓(xùn)成了我們最寶貴的財富。”

    陳瑋剛?cè)胄袥]多久，2001年底創(chuàng)業(yè)板的無限期推遲，創(chuàng)投業(yè)馬上就遇到了冬天。陳瑋感嘆：“這個冬天來得如此之快，大家都沒有任何準(zhǔn)備，很多機構(gòu)都度過了難捱的幾年。許多創(chuàng)業(yè)投資人熬不過冬天，就離開了創(chuàng)投界，轉(zhuǎn)到了二級市場，有些人還去做房地產(chǎn)。”

    但陳瑋始終沒有選擇退出，哪怕是在創(chuàng)投的冬天，陳瑋他們也始終活躍在創(chuàng)業(yè)投資第一線，積累了大量的投資經(jīng)驗。陳瑋告訴記者：“我認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，經(jīng)驗是最重要的財富。”

    很多剛從事創(chuàng)業(yè)投資的新人往往被企業(yè)技術(shù)所吸引，但陳瑋認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)團隊比技術(shù)重要得多，“剛開始做投資時，我們也會被企業(yè)技術(shù)所吸引，后來我們發(fā)現(xiàn)管理團隊才是企業(yè)的靈魂。在中國，目前看來，最難的并不是有好的技術(shù)，而是有沒有好的創(chuàng)業(yè)團隊。”

    實事求是、按照規(guī)范做事是陳瑋對管理團隊的起碼要求，“我們經(jīng)?？吹揭恍┢髽I(yè)有兩套報表，甚至更多，一套給自己看，一套給股東看，一套給稅務(wù)看，還有一套給工商。這就說明企業(yè)的管理團隊缺乏最基本的規(guī)范意識，財務(wù)報表這么混亂，怎么能實現(xiàn)上市呢？”

    對于喜歡什么樣的管理層，陳瑋在多個場合表明了自己的偏好：我比較喜歡“一根筋”、并且愛面子的人。“一根筋”的人不容易放棄，執(zhí)著專一，好面子的人做不好事情他會羞愧得無地自容。

    陳瑋認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者的心胸也很重要，如果一個企業(yè)家不大方，他自己一個人拿了99％的股權(quán)，別的伙伴只有1%；如果他管理上不相信團隊，經(jīng)常炒人，企業(yè)人員流動性高，不能知人善任，那都是不行的，斤斤計較的人終究成不了大事。

    除此之外，陳瑋喜歡通過細(xì)節(jié)來觀察一個企業(yè)的管理水平，陳瑋在不同場合強調(diào)，他是在“兩間”來看企業(yè)的，去車間看生產(chǎn)水平，去洗手間看管理水平。

    這些觀點，都是陳瑋的“經(jīng)驗之談”，陳瑋告訴記者：“東方富海有的早期項目投資可能不足1000萬元，但我們卻花了很多精力去幫助這個管理團隊，我們看好一個項目后，就不會輕易放棄。”[next]

    民資將成創(chuàng)投主力

    早在2006年初，陳瑋就判斷中國金融市場環(huán)境正在發(fā)生重大變化，他的判斷依據(jù)是股權(quán)分置改革后，中國股市的全流通時代即將到來；創(chuàng)業(yè)板的日益臨近，多層次資本市場會逐步建立。

    除了創(chuàng)投面臨的制度環(huán)境正在得到改善外，民營資本的發(fā)展也成為創(chuàng)投勃興的重要契機。陳瑋告訴記者，“中國有許多資產(chǎn)在5千萬－2億元的民營富豪，這些富裕階層有強烈的投資需求，哪怕是普通老百姓的理財理念也發(fā)生了很大變化，民間資本蘊藏了巨大的資金量。新富豪們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)投是個大機會，如果這筆錢自己找團隊打理，每年的費用可能要6％－8%，而我們的專業(yè)團隊的費用每年只要2％－3%，資本持有人也逐步認(rèn)識到了交給專業(yè)投資者來投資既可以節(jié)約成本，又由于專業(yè)以及規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢，所以更容易獲得成功。”

    陳瑋因此認(rèn)為，民營資本很快將成為創(chuàng)投市場的主力。而國有資本的角色逐步變成政府引導(dǎo)基金的形式了，這是政府角色轉(zhuǎn)變的必然結(jié)果。

    東方富海的募資過程也證實了陳瑋的觀點，陳瑋募集并管理境內(nèi)、境外兩個基金，境內(nèi)基金規(guī)模為9億人民幣，境外基金規(guī)模為5000萬美元，還投出了14個項目，完成投資額2億多元，這些錢全部來自民營資本。

    陳瑋坦言：“基金剛成立時，本打算向國有資本募資，國資有一個好處，那就是如果答應(yīng)把錢給你，那肯定會放手讓你干，但后來我發(fā)現(xiàn)，從民營企業(yè)家那邊募集資金比向國有企業(yè)募資容易得多，我也看到了新富豪們的理財需求是如此強烈。”

    據(jù)了解，東方富海管理的全部資金都來源于社會的民營資本，且資金來自全國各地，包括深圳、上海、沈陽和北京四地的投資者。而且7個LP中有一半是做房產(chǎn)的，其中深圳的東方置地投資了4億，為最大出資人。

    投資早期項目才能看出真水平

    2006年以來，隨著二級市場日益火爆，一級市場的估值也水漲船高。2004年，一級市場的資產(chǎn)價格還是在5倍市盈率左右，到了2007年底、2008年初，部分資產(chǎn)的價格上升到了10－15倍市盈率了。

    面對創(chuàng)投熱潮，陳瑋強調(diào)東方富海不會隨波逐流，他對媒體反復(fù)強調(diào)“三不投”：一是價格高了不投。價格不能高得離譜，即使是高成長企業(yè)也應(yīng)該有個合理的估值；二是與管理層不能成為朋友、理念不一致的不投。我們不希望進去以后，投資者和管理層南轅北轍，大家分歧太大，以至于無法共事；三是走不完程序的不投。所謂走不完程序，是指我們沒有完成盡職調(diào)查，沒有對企業(yè)的管理層、所處行業(yè)、競爭能力等有深入的了解。就像結(jié)婚一樣，如果我們看不到丈母娘，怎么敢隨便結(jié)婚呢？

    陳瑋始終認(rèn)為，創(chuàng)投企業(yè)除了向企業(yè)輸入資本外，還需要提供更多的增值服務(wù)，“投一塊錢，還要投一塊錢的服務(wù)”。正因為如此，創(chuàng)投企業(yè)的投資水平將來也會成為品牌。他告訴記者：“我們除了要給企業(yè)提供資金外，還需要對被投資企業(yè)的財務(wù)管理、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)等提出合理化意見，除此之外，我們還要幫助企業(yè)上市，券商等中介機構(gòu)可能會追求融資額越多越好，但我們和企業(yè)管理層的目的是一致的，不會盲目追求融資額是多少。所以我想，假如我們投資者能在各方面提升被投資企業(yè)，哪怕我們的價格比別的企業(yè)低，也許被投資企業(yè)還是會選擇我們。”

    對于目前許多創(chuàng)投機構(gòu)一窩蜂瞄準(zhǔn)PRO-IPO項目，陳瑋認(rèn)為，這些項目往往是看人際關(guān)系或價格戰(zhàn)，并不能代表一個創(chuàng)投機構(gòu)的真正水平。

    在14個已經(jīng)投資的項目中，上海樺廈鈦業(yè)屬于早期項目，華語傳媒以及進寶網(wǎng)也是早期的。

    “早期項目才能鍛煉人，回報也最高。”陳瑋表示，早期項目能體現(xiàn)一家創(chuàng)投公司的綜合實力。

    根據(jù)許多創(chuàng)投業(yè)內(nèi)人士觀察，上海樺廈鈦業(yè)可能會是東方富海的成名項目，這個企業(yè)的投資回報的想象空間很大，東方富海在這個項目中投資4500萬人民幣，占三分之一強的股份。陳瑋也很看好這個項目，且對這個企業(yè)期待很多。

    盡管陳瑋認(rèn)定早期項目才能看出真水平，但東方富海的資金大部分都是投在成長型或Pro-IPO的項目，早期項目只有20％左右。之所以如此分配投資份額，陳瑋認(rèn)為這和資本屬性有關(guān)，“民營企業(yè)家多數(shù)希望早日收回成本，我們的LP也常問我今年能有幾家企業(yè)上市，所以我們需要將大部分資金投在中后期成長型項目上，但接下去募集的基金，早期項目的比例可能會逐步增多。”[next]

    中國本土創(chuàng)投面臨歷史性機遇

    東方富海成立伊始，正是A股市場大幅調(diào)整的開始。從2007年10月至2008年4月，中國股市調(diào)整幅度超過了50％.盡管如此，陳瑋始終認(rèn)為中國本土創(chuàng)投已面臨歷史性的機遇。

    陳瑋告訴記者：“股市進入全流通時代，創(chuàng)業(yè)板即將推出，這兩點對中國本土創(chuàng)投來說是極大的利好。股市調(diào)整并不用害怕，二級市場價格下跌了，一級市場也會下跌，我們退出的收益可能會減少，但相應(yīng)投資的成本也降低了。”

    盡管陳瑋認(rèn)定中國創(chuàng)投局部確實存在泡沫，但他同時判斷，從整體來看，中國創(chuàng)投資本市場還有很大空間，“根據(jù)清科的統(tǒng)計，目前中國創(chuàng)投資本也就1000多億，這個數(shù)字相當(dāng)于國外的一個基金，所以我們創(chuàng)投資本的總量肯定還是不夠的。”

    對于很快將推出的創(chuàng)業(yè)板，陳瑋坦言這對本土創(chuàng)投有利，但對外資創(chuàng)投來說可能有挑戰(zhàn)。“外資創(chuàng)投要在中國資本市場實現(xiàn)退出，會遇到不少體制障礙，當(dāng)然他們以后可能通過發(fā)行人民幣基金的方式來規(guī)避這些障礙，但至少從目前來說，本土創(chuàng)投從深圳創(chuàng)業(yè)板退出肯定比外資創(chuàng)投容易。”

    盡管如此，陳瑋認(rèn)為本土創(chuàng)投還是需要快速進步，“中國遲早會開放人民幣資本項目下的可自由兌換，所以我們本土創(chuàng)投就需要利用這個時間差，迅速做大做強。”

    要增強本土創(chuàng)投的競爭力，優(yōu)勝劣汰并不可少，陳瑋告訴記者：“現(xiàn)在許多企業(yè)家自己拿出幾千萬、一兩個億去做創(chuàng)投，每年的管理成本就很高，而且這點錢最多只能投2、3個項目，很難規(guī)避風(fēng)險，所以我認(rèn)為，這些企業(yè)家還不如把錢委托給專業(yè)機構(gòu)。”

    陳瑋認(rèn)為，中國本土創(chuàng)投會在優(yōu)勝劣汰中不斷成長，“所以如果哪一天，我們中國出現(xiàn)100、200億規(guī)模的創(chuàng)投基金，我也不會驚訝的。”

    對于東方富海，陳瑋也很有信心，“我常常問自己，既然我們以前在國有機制都能做出創(chuàng)新投那些業(yè)績，現(xiàn)在激勵機制理順了，我們還有什么理由做不好呢？”