貝祥投資合伙人戴馬克：新型投行的PE夢(mèng)

　　貝祥投資集團(tuán)（下稱貝祥投資）的董事總經(jīng)理兼合伙人馬克·戴維斯（Mark Davis）已經(jīng)習(xí)慣了頻繁往返紐約和北京，他領(lǐng)導(dǎo)著貝祥投資集團(tuán)駐扎在美國(guó)紐約的子公司貝祥資本。在貝祥投資的“團(tuán)隊(duì)介紹”頁(yè)面上，跟公司創(chuàng)始人貝祥一樣，馬克也擁有一個(gè)中國(guó)名字——戴馬克。

　　今年年中，貝祥投資所屬貝祥（中國(guó)）基金和大連海融高新創(chuàng)業(yè)投資管理公司共同成立了一只5億人民幣規(guī)模的PE基金。中國(guó)已經(jīng)熱得發(fā)燙的PE圈中，又添一名競(jìng)逐者，而此中應(yīng)當(dāng)也有戴馬克的一份功勞。

　　緣起貝祥大使

　　在加入貝祥投資之前，戴馬克在Jefferies＆；Co.任董事總經(jīng)理，負(fù)責(zé)這家公司相關(guān)的投行業(yè)務(wù)?？梢哉f，25年的投行工作是他的全部事業(yè)。

　　Jefferies＆；Co.是擁有近50年歷史的華爾街著名投資銀行，是專注于服務(wù)市值在5億至50億美元的中型企業(yè)的新型投行（Boutique Investment Bank）。

　　按照業(yè)內(nèi)人士的說法，新型投行在國(guó)際上的叫法是精品投行。首先從投行自身規(guī)模和所服務(wù)企業(yè)的規(guī)模上看，要比傳統(tǒng)投行小。另外在業(yè)務(wù)上，更專注于投融資、上市、重組、并購(gòu)、公司治理、財(cái)務(wù)管理等業(yè)務(wù)鏈服務(wù)。它們既可以在某一業(yè)務(wù)上深耕細(xì)作，也可以是全面的金融解決商。

　　2007年，由畢馬威和風(fēng)險(xiǎn)資金新媒體組織Always On給出的一份針對(duì)直投、并購(gòu)、IPO能力的排名中，這家公司在新型投行中排在榜首。從這樣一家投行出走，加入一家總部設(shè)在中國(guó)，當(dāng)時(shí)僅年滿七歲、名而不見經(jīng)傳的中國(guó)投行貝祥投資，不是一個(gè)輕松的選擇。

　　貝祥投資的成長(zhǎng)很大程度依仗著其創(chuàng)始人兼總裁霍華德·貝祥（Howard Balloch）個(gè)人的明星效應(yīng)。這位有著25年政府工作經(jīng)歷，其中近6年任加拿大駐華大使的商人是貝祥投資的金字招牌。時(shí)至今日在網(wǎng)上搜索“貝祥”二字，在第一篇搜索頁(yè)面上出現(xiàn)的不是貝祥投資，而幾乎都是這位大使轉(zhuǎn)身做商人的故事。

　　通過一個(gè)共同的朋友，戴馬克與貝祥相識(shí)。剛開始戴馬克只是為貝祥投資介紹自己的客戶，貝祥投資在中國(guó)為他們的交易提供服務(wù)。這些客戶與貝祥投資合作以后，告訴戴馬克，貝祥的工作做得太出色了，他們很滿意。這也因此吸引了戴馬克加盟其中。

　　“貝祥投資最吸引我的地方就是霍華德·貝祥本人。”戴馬克說，“他以自己在中國(guó)的背景和關(guān)系使得貝祥投資出落成一家在中國(guó)獨(dú)立的、領(lǐng)軍的金融顧問。”

　　如果選擇一個(gè)詞來評(píng)價(jià)貝祥，戴馬克會(huì)毫不猶豫地選擇“充滿活力”。“他總是在工作，時(shí)刻準(zhǔn)備好。”戴馬克說，“我不知道他什么時(shí)候睡覺，因?yàn)槲以诿绹?guó)，經(jīng)常會(huì)早上5點(diǎn)鐘接到他的電話，有的時(shí)候我們晚上也聊得非常非常晚。”

　　一次幾位媒體記者問貝祥：“你平時(shí)主要干什么？”貝祥使勁地回答：“工作！工作！工作！”

　　戴馬克加入貝祥投資的原因或者有點(diǎn)復(fù)雜，但根據(jù)他的說法，讓他下定決心的是其有生以來第一次中國(guó)之行。2007年2月的假期，他決定到中國(guó)度假。在回憶中再次看到當(dāng)初那個(gè)令他精神振奮的中國(guó)，戴馬克的眼睛突然亮了一下。

　　“哇！我完全懵了！”3年過去了，他還是很激動(dòng)。“你能在《紐約時(shí)報(bào)》讀到中國(guó)，可以在《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》讀到中國(guó)，在很多地方都可以，但是當(dāng)你真的來到這片土地，你不知道這里發(fā)生了什么。”回到紐約以后，戴馬克做出了改變自己事業(yè)的決定。6個(gè)月后，他正式“入伙”貝祥投資。

　　職位還是董事總經(jīng)理，手里還攥著在美國(guó)的那些客戶資源，只不過戴馬克的重心移至中國(guó)。

　　去年戴馬克13歲的小兒子克萊斯特到中國(guó)來度假。“他非常喜歡北京，特別是第一次到長(zhǎng)城、故宮，從歷史的角度看，這與在博物館看到的是不一樣的。”戴馬克說。
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　　站在副承銷商的背后

　　挖來戴馬克的那一年，正是貝祥投資的轉(zhuǎn)型之年。

　　貝祥大使剛剛棄官?gòu)纳痰某跗?，?yīng)當(dāng)說也經(jīng)歷了一段艱辛歲月。2001年，貝祥投資在北京注冊(cè)成立，最初這家公司只有貝祥和助理二人在撐門面。一開始它只是一家顧問公司，主要為來中國(guó)的外國(guó)公司提供市場(chǎng)進(jìn)入咨詢。

　　不過當(dāng)時(shí)找到貝祥的客戶與其說是為了商業(yè)咨詢，不如說是為了政治。貝祥在一次接受媒體采訪時(shí)透露：“曾經(jīng)有一家大型美國(guó)公司在中國(guó)遇到了一些麻煩，他們雇傭我們?nèi)ビ握f政府，這不是關(guān)于商業(yè)本身，而是關(guān)于分辨清楚誰在反對(duì)他們，誰對(duì)他們有利，還有怎么能解決問題，這更像是一種政治行為。”事實(shí)上，貝祥那時(shí)候做了一些類似的工作，“因?yàn)槲覀円燥埖摹?#8221;

　　一年后，來自加拿大的一位大客戶敲開了貝祥投資的大門，當(dāng)時(shí)貝祥沒想到這位來自故土的貴人后來跟他的貝祥投資在中國(guó)建立起了共生關(guān)系。

　　這位貴人就是CIBC（加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行）。當(dāng)時(shí)CIBC的投資銀行部“CIBC全球市場(chǎng)”要進(jìn)入中國(guó)，找到貝祥為其設(shè)計(jì)策劃進(jìn)入戰(zhàn)略。

　　CIBC的投行業(yè)務(wù)主要以中型市值的項(xiàng)目為主。當(dāng)時(shí)，高盛、美林、摩根等巨無霸已經(jīng)滲透中國(guó)市場(chǎng)多年，貝祥投資對(duì)CIBC的建議是拿下副承銷業(yè)務(wù)。此后，CIBC的投行部與貝祥投資形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，兩家協(xié)同作業(yè)，幫助中國(guó)企業(yè)到海外上市。于是，貝祥投資就開始了“咨詢＋投行”的模式，貝祥大使的作用得以彰顯。擔(dān)任駐華大使6年，貝祥跟中國(guó)的一些大型國(guó)企、大型民營(yíng)企業(yè)的總裁有不錯(cuò)的關(guān)系。早期海外IPO的中國(guó)企業(yè)多為大型國(guó)企，通過承銷國(guó)航、網(wǎng)通、中國(guó)人壽（行情，資訊，評(píng)論）等公司的海外IPO，CIBC在國(guó)內(nèi)打開了市場(chǎng)。

　　隨后的幾年，貝祥投資盡管參與了眾多中國(guó)企業(yè)的海外IPO，但畢竟站在副承銷商的背后。利潤(rùn)不免受到盤剝，市場(chǎng)上的知名度也不高。

　　加之2006年底資本市場(chǎng)過熱，貝祥決定轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)做私募融資和并購(gòu)業(yè)務(wù)，并將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)到本土投行華興、漢能、易凱等所在的精品投行領(lǐng)域。

　　就在轉(zhuǎn)型箭在弦上的時(shí)刻，由于戴馬克的原因，貝祥投資又來了兩位貴人。

　　貴人助力轉(zhuǎn)型

　　戴馬克還記得自己為貝祥帶來的第一位客戶—維爾卡國(guó)際集團(tuán)（WireCo WorldGroup，原美洲鋼繩公司W(wǎng)RCA），這是他正式投身貝祥投資之前的一年，從那時(shí)起戴馬克開始真正了解貝祥大使。

　　維爾卡國(guó)際集團(tuán)是全球最大的鋼絲繩制造商，業(yè)務(wù)范圍小到橋梁建設(shè)，大到航空母艦。這家美國(guó)公司在美國(guó)有5家工廠，在墨西哥有2家，在德國(guó)有1家。

　　戴馬克介紹，當(dāng)時(shí)維爾卡國(guó)際集團(tuán)正在尋求進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的突破口。他們最初只是想在中國(guó)買下一家鋼繩的供應(yīng)商。“隨著我們進(jìn)一步研究這個(gè)案子，我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有了更進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，最終他們（維爾卡國(guó)際集團(tuán)）的決定發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)彎。”戴馬克說，“因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)一家強(qiáng)大的本土公司在這一領(lǐng)域已經(jīng)做得非常好。”
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　　這家公司就是武漢鋼鐵集團(tuán)（下稱武鋼）旗下的江北公司。貝祥恰好跟武鋼有著良好的關(guān)系，于是戴馬克把客戶介紹給了貝祥，世界鋼繩巨頭跟武鋼走到了一起。“通過合資的方式，他們最后在武漢建起了世界上最大的鋼繩制造裝備。”戴馬克介紹說。

　　維爾卡國(guó)際集團(tuán)鋼繩年產(chǎn)能超過10萬噸，中國(guó)的生產(chǎn)基地為其增加接近5萬噸的年產(chǎn)能。

　　成立的公司叫做“武鋼維爾卡鋼繩制品有限公司”，雖然武鋼的名字排在前面，但是維爾卡國(guó)際集團(tuán)投入9900萬美元，獲得了絕對(duì)控股權(quán)（控股51％）。

　　“這次合作非常愉快，之后貝祥投資跟這兩方都有進(jìn)一步的合作。”戴馬克介紹說。

　　戴馬克的這次搭橋，不但為維爾卡國(guó)際集團(tuán)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)架起了一條通路，更為貝祥投資與武鋼，甚至與武漢這個(gè)城市之間的故事開了個(gè)好頭。

　　而后不到一年，貝祥投資再度作為財(cái)務(wù)顧問，為武鋼引入維爾卡國(guó)際集團(tuán)2億美元的投資，建設(shè)武鋼集團(tuán)江北鋼材深加工基地，直到后來貝祥投資在武漢成立了自己的首家分公司。

　　去年，由貝祥投資作為財(cái)務(wù)顧問，武鋼對(duì)加拿大專營(yíng)勘探開發(fā)的礦業(yè)公司CLM進(jìn)行2.4億美元的戰(zhàn)略投資。根據(jù)雙方簽署的正式協(xié)議，武鋼還將與CLM共同成立一家合資企業(yè)，以CLM在加拿大東部的鐵礦石項(xiàng)目為主。目前武鋼與貝祥投資正在洽談新的合作，不過貝祥投資方面不便透露具體的合作內(nèi)容。

　　由于戴馬克的牽線，貝祥投資在武漢打開了局面，可以說，武漢是因戴馬克而出現(xiàn)的第一位貴人，第二位正是戴馬克自己。

　　因?yàn)檫@次合作，戴馬克真正開始了解貝祥投資以及貝祥本人，同時(shí)貝祥也看上了供職于全球最佳新型銀行的戴馬克的經(jīng)驗(yàn)，以及其手中握著的客戶資源。

　　由此，貝祥投資轉(zhuǎn)型新型投行的序幕正式拉開。

　　撮合35億美元天價(jià)交易

　　戴馬克加入貝祥投資后，促成了一單交易額達(dá)35億美元的大買賣，正是依仗這單生意，貝祥投資在當(dāng)年的中國(guó)最佳新型投行的評(píng)選中拔得頭籌。

　　戴馬克說，這是他與貝祥成功配合的極佳例子。在金融危機(jī)肆虐的時(shí)候，一位客戶找到貝祥，這是北美一只很大的社?；?，采訪中戴馬克沒有透露這家機(jī)構(gòu)的名字，只是說當(dāng)時(shí)該社?；鹪诹鲃?dòng)性上遇到困難。“他們想問問貝祥，有沒有中國(guó)的機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)這個(gè)交易感興趣，正好貝祥跟中投的關(guān)系又很好。”戴馬克說。

　　“如果沒有貝祥的關(guān)系，我們不會(huì)有這個(gè)交易的機(jī)會(huì)；（如果）沒有我的助力，在技術(shù)層面上，這么大的交易可能會(huì)進(jìn)行得不夠順利。”戴馬克如是評(píng)價(jià)二人的配合。

　　“這是中國(guó)截至當(dāng)時(shí)最大的一筆交易。我們本質(zhì)上是做了一個(gè)債務(wù)融資（secured loan）。”戴馬克對(duì)本刊記者首度披露這筆天價(jià)交易的詳情。“我們?yōu)檫@項(xiàng)交易建立了整體的交易結(jié)構(gòu)，我們的客戶將來會(huì)用回購(gòu)的方式清還債務(wù)。”
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　　“交易很復(fù)雜，包括很多稅務(wù)問題，我們必須在三個(gè)月內(nèi)完成這個(gè)任務(wù)，在這期間我基本上是24小時(shí)在工作。”這是戴馬克在職業(yè)生涯中經(jīng)歷的最艱難的談判，因?yàn)?#8220;兩方都是有經(jīng)驗(yàn)而又專業(yè)的；而對(duì)于交易的重要節(jié)點(diǎn)，兩方有些不同意見”。

　　很多國(guó)外的機(jī)構(gòu)多少有些害怕跟中國(guó)國(guó)企接觸，因?yàn)椴煌纳虡I(yè)背景和思維方式，足夠讓他們望而生畏。不過貝祥投資有這樣的經(jīng)驗(yàn)，在其客戶名單里，有很多中國(guó)的國(guó)有企業(yè)，貝祥投資深諳此道。

　　媒體報(bào)道過這樣一個(gè)故事，某大型國(guó)企是貝祥投資的客戶之一。這家企業(yè)的副總裁率領(lǐng)的代表團(tuán)已經(jīng)跟一家國(guó)外企業(yè)達(dá)成意向性協(xié)議，一筆大交易即將誕生時(shí)，這家國(guó)企的董事長(zhǎng)突然出現(xiàn)在了會(huì)場(chǎng)，放下一句話：“我不同意！”旋即離開，沒留一點(diǎn)回旋的余地。

　　“怎么會(huì)這樣！”面對(duì)突如其來的變故，國(guó)外企業(yè)的董事長(zhǎng)都愣住了。好在最終，貝祥還是讓他們達(dá)成了一致。“我們不能更改那家國(guó)企董事長(zhǎng)的決定，但我們可以改一改協(xié)議的內(nèi)容，找到雙方都滿意的地方。”貝祥接受媒體采訪時(shí)狡黠一笑。

　　不過這一次的交易更加沉重：一邊是中國(guó)的主權(quán)投資基金，一邊是北美的社保基金，交易數(shù)額巨大，兩方都抱有足夠的戒備心理。

　　“我非常理解中投的立場(chǎng)，這是很大一筆錢，他們希望投資是有保障的。”戴馬克對(duì)本刊記者描述兩方的博弈，“雖然交易已經(jīng)做了足夠的保護(hù)，但是那時(shí)正處金融危機(jī)風(fēng)暴之中，市場(chǎng)狀況很脆弱。”

　　另一邊也存在變數(shù)。“對(duì)于我們的客戶來說，增加流動(dòng)性確實(shí)是很重要的，但并不是必要的。”戴馬克說，“他們可以輕易說，‘算了吧，不值得，我們還是做點(diǎn)別的吧’，或者‘就讓暴風(fēng)雨來得更猛烈些好了’。”

　　“有趣的是，最后我們的角色并不是代表我們的客戶，而是保證兩方都要滿意，否則這個(gè)交易就進(jìn)行不下去了。”戴馬克現(xiàn)在回想當(dāng)初那三個(gè)月的激戰(zhàn)，笑意浮現(xiàn)。他告訴記者，自己有時(shí)候甚至?xí)c(diǎn)著協(xié)議跟客戶說：“你看，這點(diǎn)是中投會(huì)坐在這兒跟咱們談判的原因，你真是應(yīng)該考慮一下在這點(diǎn)上讓讓步吧。”本應(yīng)跟中投公司的討價(jià)還價(jià)，變成了對(duì)自己客戶的勸說：“聽著，這樣不對(duì)，你已經(jīng)有這么多的保障了，也許你們?cè)摫憩F(xiàn)得靈活一點(diǎn)。”

　　“欣慰的是，最后交易的雙方都很滿意。后來這兩個(gè)客戶在不同的領(lǐng)域都找貝祥投資繼續(xù)合作。”戴馬克表示。

　　新型投行的PE夢(mèng)

　　中國(guó)國(guó)有企業(yè)近幾年在全球并購(gòu)舞臺(tái)上扮演著“資源大買家”的角色。“我們經(jīng)常幫中國(guó)的客戶在世界范圍內(nèi)購(gòu)買資源，比如最近正在做的非洲、澳大利亞、加拿大。”戴馬克介紹。

　　貝祥投資曾幫助紫金礦業(yè)完成了對(duì)塔吉克斯坦境內(nèi)擁有黃金生產(chǎn)和勘探所有權(quán)的企業(yè)Zeravshan LLC（ZGC）的收購(gòu)；此前貝祥投資還作為顧問，協(xié)助紫金礦業(yè)分別于2006和2007年收購(gòu)英國(guó)上市公司Ridge Minning PLC的銅資產(chǎn)和英國(guó)礦業(yè)公司Monterrico Metals PLC。

　　“現(xiàn)在能看到很多中國(guó)的制造企業(yè)想買美國(guó)公司，今后我們會(huì)有更多這樣的案子。”戴馬克預(yù)期。
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　　“交易很復(fù)雜，包括很多稅務(wù)問題，我們必須在三個(gè)月內(nèi)完成這個(gè)任務(wù)，在這期間我基本上是24小時(shí)在工作。”這是戴馬克在職業(yè)生涯中經(jīng)歷的最艱難的談判，因?yàn)?#8220;兩方都是有經(jīng)驗(yàn)而又專業(yè)的；而對(duì)于交易的重要節(jié)點(diǎn)，兩方有些不同意見”。

　　很多國(guó)外的機(jī)構(gòu)多少有些害怕跟中國(guó)國(guó)企接觸，因?yàn)椴煌纳虡I(yè)背景和思維方式，足夠讓他們望而生畏。不過貝祥投資有這樣的經(jīng)驗(yàn)，在其客戶名單里，有很多中國(guó)的國(guó)有企業(yè)，貝祥投資深諳此道。

　　媒體報(bào)道過這樣一個(gè)故事，某大型國(guó)企是貝祥投資的客戶之一。這家企業(yè)的副總裁率領(lǐng)的代表團(tuán)已經(jīng)跟一家國(guó)外企業(yè)達(dá)成意向性協(xié)議，一筆大交易即將誕生時(shí)，這家國(guó)企的董事長(zhǎng)突然出現(xiàn)在了會(huì)場(chǎng)，放下一句話：“我不同意！”旋即離開，沒留一點(diǎn)回旋的余地。

　　“怎么會(huì)這樣！”面對(duì)突如其來的變故，國(guó)外企業(yè)的董事長(zhǎng)都愣住了。好在最終，貝祥還是讓他們達(dá)成了一致。“我們不能更改那家國(guó)企董事長(zhǎng)的決定，但我們可以改一改協(xié)議的內(nèi)容，找到雙方都滿意的地方。”貝祥接受媒體采訪時(shí)狡黠一笑。

　　不過這一次的交易更加沉重：一邊是中國(guó)的主權(quán)投資基金，一邊是北美的社?；?，交易數(shù)額巨大，兩方都抱有足夠的戒備心理。

　　“我非常理解中投的立場(chǎng)，這是很大一筆錢，他們希望投資是有保障的。”戴馬克對(duì)本刊記者描述兩方的博弈，“雖然交易已經(jīng)做了足夠的保護(hù)，但是那時(shí)正處金融危機(jī)風(fēng)暴之中，市場(chǎng)狀況很脆弱。”

　　另一邊也存在變數(shù)。“對(duì)于我們的客戶來說，增加流動(dòng)性確實(shí)是很重要的，但并不是必要的。”戴馬克說，“他們可以輕易說，‘算了吧，不值得，我們還是做點(diǎn)別的吧’，或者‘就讓暴風(fēng)雨來得更猛烈些好了’。”

　　“有趣的是，最后我們的角色并不是代表我們的客戶，而是保證兩方都要滿意，否則這個(gè)交易就進(jìn)行不下去了。”戴馬克現(xiàn)在回想當(dāng)初那三個(gè)月的激戰(zhàn)，笑意浮現(xiàn)。他告訴記者，自己有時(shí)候甚至?xí)c(diǎn)著協(xié)議跟客戶說：“你看，這點(diǎn)是中投會(huì)坐在這兒跟咱們談判的原因，你真是應(yīng)該考慮一下在這點(diǎn)上讓讓步吧。”本應(yīng)跟中投公司的討價(jià)還價(jià)，變成了對(duì)自己客戶的勸說：“聽著，這樣不對(duì)，你已經(jīng)有這么多的保障了，也許你們?cè)摫憩F(xiàn)得靈活一點(diǎn)。”

　　“欣慰的是，最后交易的雙方都很滿意。后來這兩個(gè)客戶在不同的領(lǐng)域都找貝祥投資繼續(xù)合作。”戴馬克表示。

　　新型投行的PE夢(mèng)

　　中國(guó)國(guó)有企業(yè)近幾年在全球并購(gòu)舞臺(tái)上扮演著“資源大買家”的角色。“我們經(jīng)常幫中國(guó)的客戶在世界范圍內(nèi)購(gòu)買資源，比如最近正在做的非洲、澳大利亞、加拿大。”戴馬克介紹。

　　貝祥投資曾幫助紫金礦業(yè)完成了對(duì)塔吉克斯坦境內(nèi)擁有黃金生產(chǎn)和勘探所有權(quán)的企業(yè)Zeravshan LLC（ZGC）的收購(gòu)；此前貝祥投資還作為顧問，協(xié)助紫金礦業(yè)分別于2006和2007年收購(gòu)英國(guó)上市公司Ridge Minning PLC的銅資產(chǎn)和英國(guó)礦業(yè)公司Monterrico Metals PLC。

　　“現(xiàn)在能看到很多中國(guó)的制造企業(yè)想買美國(guó)公司，今后我們會(huì)有更多這樣的案子。”戴馬克預(yù)期。