解構(gòu)中投全球投資“全版圖”：布局海外PE投資

　　作為中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金中投除了在2009年年報(bào)中公開(kāi)詳細(xì)地披露了股權(quán)投資和固定收益工具投資之外其在私募股權(quán)，房地產(chǎn)，基礎(chǔ)建設(shè)和對(duì)沖基金方面的投資舉動(dòng)一直以來(lái)都以“散點(diǎn)”的形式若隱若現(xiàn)地出現(xiàn)在公眾視線中。

　　如果將這些“星羅棋布”的舉動(dòng)擺在歷史畫(huà)卷上中投在全球范圍內(nèi)的戰(zhàn)略地圖便躍然紙上。根據(jù)英國(guó)另類(lèi)投資研究機(jī)構(gòu)Preqin 2011年主權(quán)財(cái)富基金報(bào)告中投全球戰(zhàn)略地圖得以成型。

　　布局海外私募投資注重新興市場(chǎng)

　　中投投資私募股權(quán)主要通過(guò)私募股權(quán)基金和直接投資基金。Preqin的報(bào)告顯示中投全球投資“顯示出對(duì)收購(gòu)基金（Buyout Fund）和美國(guó)基金公司的偏好”。

　　中投對(duì)私募股權(quán)的首次投資是在2008年第一季度當(dāng)時(shí)該公司投了40億美元到美國(guó)私募股權(quán)公司JC弗勞爾斯（JC Flowers）。這項(xiàng)投資占了后者總資本的80％也是當(dāng)時(shí)最大的私募投資之一。

　　2009年7月中投還從香港的私募股權(quán)公司——“中信資本控股有限公司”（CITIC Capital Holdings）購(gòu)入40％的股份這項(xiàng)交易預(yù)計(jì)達(dá)20億港幣。

　　整個(gè)2010年中投大大增加了對(duì)私募股權(quán)基金的配置尤其是海外投資。

　　2010年初中投通過(guò)從安佰深有限合伙人處購(gòu)買(mǎi)股份向安佰深歐洲7號(hào)基金（Apax EuropeⅦfund）投資了6.85億歐元。在這筆交易之前中投還在2009年第四季度購(gòu)買(mǎi)了安佰深旗下基金管理公司Apax Partners LLP不超過(guò)8億歐元的股份（即2.3％的股份）。就在當(dāng)月中投還投資了美國(guó)的收購(gòu)基金——Triton FundⅢ。

　　2010年第三季度中投還是價(jià)值12億歐元的英國(guó)私人股本3i增長(zhǎng)資金基金（3i Growth Capital Fund）的主要有限合伙人。

　　在2010年中投還增加了二級(jí)市場(chǎng)投資對(duì)兩家二級(jí)市場(chǎng)基金公司投資15億美元——列克星敦投資公司（Lexington Partners）和高盛（Goldman Sachs）各獲得7.5億美元來(lái)代表中投向二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)行投資。除此中投還通過(guò)對(duì)“基金的基金”（funds of funds）進(jìn)行投資從而進(jìn)一步分散私募股權(quán)投資組合。

　　據(jù)Preqin稱(chēng)2010年7月中國(guó)政府曾考慮將中投在國(guó)內(nèi)主要銀行持有的資產(chǎn)剝離出去從而使中投能夠更自由地投資美國(guó)的私募股權(quán)。因?yàn)槿魏毋y行業(yè)資產(chǎn)的損失都不得不由未來(lái)投資的新資金來(lái)彌補(bǔ)。

　　由于中投在2010年第一季度向中國(guó)政府要求的2000億美元額外注資申請(qǐng)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)這妨礙了中投將新注資金的60％用于國(guó)際私募股權(quán)投資和對(duì)沖基金的計(jì)劃。

　　報(bào)告稱(chēng)2011年1月中投向中國(guó)政府再次提出申請(qǐng)要求額外增加資金來(lái)擴(kuò)大其投資組合。中投副總經(jīng)理汪建熙在今年1月也在公開(kāi)場(chǎng)合表示繼投入全部現(xiàn)有資金后中投已要求得到更多資本。

　　Preqin稱(chēng)盡管中投85％的資本都投資于發(fā)達(dá)市場(chǎng)該公司計(jì)劃在2011年更注重新興市場(chǎng)和直接投資。

　　全球“抄底”房地產(chǎn)

　　金融危機(jī)爆發(fā)后中投通過(guò)投資上市及非上市的房地產(chǎn)基金以及直接投資房地產(chǎn)企業(yè)在全球范圍內(nèi)“抄底”房地產(chǎn)。

　　Preqin的報(bào)告顯示中投的房地產(chǎn)投資組合包括在不同行業(yè)的“投機(jī)性（opportunistic）和問(wèn)題（distressed）地產(chǎn)項(xiàng)目”其中涉及招待服務(wù)業(yè)（hospitality），工業(yè)，住宅和零售業(yè)。

　　在金融危機(jī)爆發(fā)后的2009年中投開(kāi)始表示出對(duì)美國(guó)抵押貸款行業(yè)的興趣。

　　報(bào)告透露當(dāng)時(shí)中投打算在美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)投資20億美元并與美國(guó)財(cái)政部在公私合作投資計(jì)劃（Public－Private Investment Plan）中選擇的9家基金進(jìn)行了洽談。這幾家基金公司包括Investo Real Estate，美國(guó)橡樹(shù)資本管理有限公司（Oaktree Capital Management），黑巖房產(chǎn)公司（BlackRock Realty）和資產(chǎn)管理公司Marathon Asset Management投資計(jì)劃集中于問(wèn)題房地產(chǎn)。

　　2009年中投在房地產(chǎn)基金的投資主要集中于投機(jī)性和問(wèn)題房地產(chǎn)。其中有8億美元投資于摩根士丹利全球房地產(chǎn)7號(hào)基金（Morgan Stanley Real Estate FundⅦ）另有10億美元投資于布魯克菲爾德房地產(chǎn)周轉(zhuǎn)財(cái)團(tuán)（Brookfield Real Estate Turnaround Consortium）。

　　同一年里中投還入股了3家私募股權(quán)房地產(chǎn)公司——澳大利亞的房地產(chǎn)投資信托公司Goodman香港的中信資本控股有限公司（CITIC Capital Holdings）以及英國(guó)的歌鳥(niǎo)地產(chǎn)（Songbird Estates）。

　　進(jìn)入2010年中投對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的投資熱情依然未減開(kāi)始擴(kuò)大其在全球范圍內(nèi)的投資足跡。

　　去年9月哈佛管理公司（Harvard Management Company）拒絕了中投5億美元收購(gòu)其美國(guó)房地產(chǎn)投資組合的競(jìng)標(biāo)。

　　截至2010年12月一家由Goodman帶頭包括中投，All Pensions Group和CPP Investment Board在內(nèi)的財(cái)團(tuán)還在試圖收購(gòu)ING工業(yè)基金（ING Industrial Fund）。這只房地產(chǎn)基金是在澳大利亞證券交易所上市的價(jià)值12億澳元的房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）。

　　去年10月中投還投資了一家由金絲雀碼頭集團(tuán)（Canary Wharf Group）和英國(guó)地產(chǎn)證券集團(tuán)（Land Securities Group）合資在英國(guó)倫敦開(kāi)發(fā)的一幢占地將近69萬(wàn)平方英尺的辦公大廈。這座樓高36層，名為“Walkie－Talkie”的項(xiàng)目計(jì)劃于2014年完工設(shè)計(jì)上寬下窄以提高租金收入總投資額為3億英鎊。其中66萬(wàn)平方英尺為寫(xiě)字樓部分而2.3萬(wàn)平方英尺將劃分為零售區(qū)域。

　　中投還與美國(guó)房地產(chǎn)融資公司AREA Real Estate Finance一起收購(gòu)了一幢位于紐約曼哈頓商業(yè)區(qū)的27層辦公大廈的部分優(yōu)先股。美國(guó)凱雷投資集團(tuán)（The Carlyle Group）也是這幢樓的所有者之一。

　　而2011年以來(lái)中投對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然保持樂(lè)觀態(tài)度包括美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。Preqin報(bào)告稱(chēng)中投將視具體情況來(lái)評(píng)估潛在的房地產(chǎn)投資并可能通過(guò)房地產(chǎn)基金，二級(jí)市場(chǎng)和直接投資等方式來(lái)增加這一資產(chǎn)種類(lèi)的投資。

　　但2011年注定是特殊的尤其對(duì)于日本而言。2011年2月中投與黑石集團(tuán)（Blackstone Group）聯(lián)手從摩根士丹利（Morgan Stanley）手中購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)日本房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)組合。在這項(xiàng)面值11億美元的資產(chǎn)交易中中投與黑石集團(tuán)支付的價(jià)格約為這筆資產(chǎn)賬面價(jià)值的35％。

　　所幸中投的投資組合并不在日本震區(qū)。據(jù)Preqin的報(bào)告透露該投資組合主要是位于東京的甲級(jí)寫(xiě)字樓包括東京品川32層的Shinagawa Grand Central Tower。中投為這筆交易提供了大部分資金。但在日本強(qiáng)震及核威脅不斷加深的情況下東京房地產(chǎn)價(jià)值勢(shì)必將大幅縮水。
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　　基建投資瞄準(zhǔn)北美與亞洲

　　在基礎(chǔ)建設(shè)投資方面中投瞄準(zhǔn)的是發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)主要在北美和亞洲。

　　通過(guò)在全球高收益的基建資產(chǎn)中收購(gòu)少數(shù)股東股份中投對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的投資包含了綠色和新能源項(xiàng)目以及基礎(chǔ)建設(shè)類(lèi)基金。

　　Preqin在報(bào)告中指出這類(lèi)投資由中投2009年內(nèi)部組織重組后建立的“私人市場(chǎng)”部門(mén)旗下的“基礎(chǔ)建設(shè)團(tuán)隊(duì)”進(jìn)行管理。中投從2009年下半年開(kāi)始首次投資基礎(chǔ)建設(shè)類(lèi)基金并希望涉足印度，蒙古和巴基斯坦等國(guó)。

　　2009年9月30日中投通過(guò)其全資子公司——福布羅投資公司（Fullbloom Investment Corp。）購(gòu)買(mǎi)了哈薩克斯坦石油天然氣勘探開(kāi)發(fā)股份有限公司（JSC KazMunaiGas Exploration Production）約11％的全球存托憑證交易金額約9.39億美元。

　　此后的兩個(gè)月里中投又以12.6美元／股的價(jià)格斥資15.8億美元收購(gòu)位于弗吉尼亞州的美國(guó)愛(ài)依斯電力公司（AES Corporation）15％的股份。

　　正是這些投資讓中投間接涉足了全球基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目——包括能源，可替代能源及電力行業(yè)。

　　而中投對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的直接投資始于2010年當(dāng)時(shí)它試圖雇請(qǐng)一些具有良好業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)建設(shè)基金公司作為已有直接投資組合的補(bǔ)充。長(zhǎng)期來(lái)看中投希望在印度尼西亞的能源，采礦和基礎(chǔ)建設(shè)部門(mén)投資約250億美元并已經(jīng)承諾在該國(guó)初步投資20億美元。

　　中投還與加拿大畔西能源信托公司（Penn West Energy Trust）達(dá)成了一項(xiàng)合資協(xié)議開(kāi)發(fā)后者位于加拿大北阿爾伯的皮斯河（Peace River）的瀝青資產(chǎn)。

　　2010年12月中投還投資于中國(guó)－東盟投資合作基金（China－ASEAN Investment Cooperation Fund）。這只由中國(guó)提出設(shè)立，總規(guī)模100億美元的投資基金主要投資于中國(guó)與東盟國(guó)家企業(yè)間經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作項(xiàng)目投資領(lǐng)域包括交通設(shè)施，公用設(shè)施，通訊網(wǎng)絡(luò)，石油，天然氣，礦產(chǎn)資源等。

　　對(duì)沖基金偏好“管理賬戶(hù)”

　　中投投資對(duì)沖基金始于2009年包括分別授予黑石集團(tuán)5億美元和摩根士丹利2億美元來(lái)投資對(duì)沖基金。中投還在位于洛杉磯的美國(guó)橡樹(shù)資本管理有限公司（Oaktree Capital Management）投資了10億美元在位于倫敦的對(duì)沖基金運(yùn)營(yíng)商Capula Investment Management投資了2億美元。

　　Preqin指出通過(guò)旗下“戰(zhàn)術(shù)投資”部門(mén)管理對(duì)沖基金投資組合中投的對(duì)沖基金戰(zhàn)略廣泛包括“全球范圍內(nèi)的問(wèn)題債務(wù)和信貸”。

　　在地域方面由于和亞洲及其他新興市場(chǎng)的關(guān)系更為密切中投更偏好這些地區(qū)的投資機(jī)會(huì)尤其是亞洲，中東和北非地區(qū)也包括北美但并沒(méi)有涉及歐洲。

　　中投以投資對(duì)沖基金的基金（funds of hedge funds）（即專(zhuān)門(mén)投資對(duì)沖基金的基金公司）和單一對(duì)沖基金并且偏好“管理賬戶(hù)”（managed accounts）的方式來(lái)投資對(duì)沖基金。管理賬戶(hù)是指與基金中其他投資人分開(kāi)的一個(gè)單獨(dú)賬戶(hù)在透明度及合規(guī)等方面對(duì)投資人更有利對(duì)客戶(hù)抽取資金的限制也大大降低。

　　報(bào)告還稱(chēng)中投“通常會(huì)在一家對(duì)沖基金投資2億￣10億美元”。在考慮投資新對(duì)沖基金的同時(shí)中投也在尋求續(xù)投現(xiàn)有的基金。

　　截至2009年12月31日中投至少持有5個(gè)對(duì)沖基金的投資組合包括3個(gè)由公司內(nèi)部管理的全球自營(yíng)投資組合（一個(gè)對(duì)沖全球股權(quán)投資組合，一個(gè)長(zhǎng)倉(cāng)價(jià)值型投資組合及一個(gè)多種資產(chǎn)投資組合）以及由外部基金公司管理的兩個(gè)絕對(duì)回報(bào)投資組合。

　　全球股權(quán)投資集中北美，亞太和歐洲

　　在股權(quán)投資方面中投的全球股權(quán)投資集中于北美，亞太和歐洲地區(qū)包括對(duì)黑巖，摩根士丹利和安佰深等公司的直接投資。

　　公開(kāi)信息顯示截至2009年12月31日中投43.9％的股權(quán)投資在北美28.4％和20.5％分別投資于亞太和歐洲地區(qū)其余的股權(quán)投資組合則位于拉丁美洲和非洲。其投資組合覆蓋多個(gè)行業(yè)包括消費(fèi)者產(chǎn)品，金融服務(wù)和自然資源。中投還通過(guò)中央?yún)R金投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在中國(guó)大型銀行持有大量股份包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，工商銀行，農(nóng)業(yè)銀行，中國(guó)銀行和建設(shè)銀行。

　　中投還投資各種固定收益工具包括全球的政府債券，機(jī)構(gòu)債券及公司債券。

　　Preqin報(bào)告稱(chēng)中投在與巴西通脹相關(guān)的債券市場(chǎng)上投資有限并購(gòu)買(mǎi)了日本政府國(guó)債作為全球投資組合的一部分。

　　截至2009年12月31日中投固定收益類(lèi)的投資組合包括44％的政府債券27％的機(jī)構(gòu)債券13％的公司債券和8％的資產(chǎn)支持證券（ABS）。其余則投資于其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。