龍柏投資王平：PE處起步階段 未來(lái)將面臨洗牌

　　在中國(guó)大飯店富麗堂皇的大廳里記者見(jiàn)到了深圳市龍柏投資管理有限公司的董事長(zhǎng)王平博士。平頭，藍(lán)白相間的襯衣，深色西服，顯得很精神。他剛從會(huì)場(chǎng)趕過(guò)來(lái)，下一個(gè)會(huì)議還在等著他，但他絲毫沒(méi)有疲倦的神色。"總感覺(jué)時(shí)間不夠用。"進(jìn)電梯的時(shí)候，他笑了笑，"不過(guò)也習(xí)慣了這種生活。"

　　偶入PE

　　1999年，互聯(lián)網(wǎng)正處在風(fēng)起云涌的階段，而這股風(fēng)潮背后的推手則是風(fēng)投大量的資金經(jīng)由風(fēng)投投向這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，引發(fā)了一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)革新。這個(gè)時(shí)期，也是中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的第一個(gè)發(fā)展高潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)僅僅在一年半的時(shí)間內(nèi)，全國(guó)就成立了400多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)，主要集中在北京、上海、深圳等地區(qū)，這些機(jī)構(gòu)手中擁有上百億的資金。

　　也就在這個(gè)時(shí)期，王平第一次接觸到PE（私募股權(quán)投資）。"當(dāng)時(shí)就感覺(jué)這個(gè)行業(yè)是金融與實(shí)業(yè)的結(jié)合，蘊(yùn)含巨大發(fā)展?jié)摿Α?多年后，他回憶說(shuō)，"中國(guó)的PE演變路線其實(shí)就是從風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)始的，然后才進(jìn)入了股權(quán)投資階段。"

　　彼時(shí)，他在廈門某大型國(guó)企擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職位。其實(shí)在此之前，他一直很看好金融業(yè)的發(fā)展并密切關(guān)注著金融業(yè)的一舉一動(dòng)。在接觸了風(fēng)投行業(yè)后，他更是按耐不住自己的心，實(shí)現(xiàn)了職場(chǎng)上的一個(gè)華麗轉(zhuǎn)身投身PE。

　　他認(rèn)為，PE并不僅僅只是單純的金融，更是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的強(qiáng)大動(dòng)力。他在廈大的會(huì)計(jì)學(xué)博士畢業(yè)論文選取的研究論題就是《高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究》。

　　然而在進(jìn)入了PE行業(yè)，他才發(fā)現(xiàn)其實(shí)PE的工作并不像外行人看到的那么輕松。他曾在一次公開(kāi)會(huì)議上坦言，從事PE行業(yè)十多年，有一半多時(shí)間在學(xué)習(xí)探索，也交了不少學(xué)費(fèi)。

　　但這只是他的謙遜，他曾投資了中國(guó)太保(601601,股吧)、中國(guó)安防、展訊通信等公司，這些公司成功上市后，給他及他的團(tuán)隊(duì)和投資公司帶來(lái)10-30倍左右的回報(bào)。

　　在國(guó)內(nèi)即將推出創(chuàng)業(yè)板的前夕，王平創(chuàng)辦了中科宏易創(chuàng)業(yè)投資，搶先抓住了資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，關(guān)注成長(zhǎng)期的IPO項(xiàng)目，把資本市場(chǎng)跟成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)行了有效結(jié)合。在他的推動(dòng)下，有十余家公司成功上市，成為本土投資及上市成功率領(lǐng)先的公司。

　　而在2009年，他又創(chuàng)辦了龍柏資本并發(fā)起的龍柏連鎖產(chǎn)業(yè)投資基金募集了近20億資金，是國(guó)內(nèi)首只專注于投資連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)的行業(yè)型基金。其中，龍柏太合基金在當(dāng)時(shí)是國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)有限合伙制私募股權(quán)基金之一。

　　王平說(shuō)，未來(lái)三年，龍柏將攜手戰(zhàn)略合作機(jī)構(gòu)在連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)完成200億元人民幣的投資規(guī)模。

　　在第二屆中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)評(píng)選中，王平還因其在PE中優(yōu)異的表現(xiàn)而被評(píng)為了"2010年度最具前瞻性創(chuàng)業(yè)投資家"。他也是2009年及2010年中國(guó)最佳本土PE管理人，并兼任中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)及全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)常務(wù)理事。

　　PE仍處起步階段

　　談及當(dāng)前PE的發(fā)展問(wèn)題，王平認(rèn)為國(guó)內(nèi)本土PE仍處在快速成長(zhǎng)階段，未來(lái)仍將會(huì)有非常好的發(fā)展。

　　"第一，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出使得創(chuàng)業(yè)的熱情和激情被釋放出來(lái)，投資可選擇的項(xiàng)目越來(lái)越多；第二，中國(guó)資本市場(chǎng)目前是全球第二大資本市場(chǎng)，但是上市公司加起來(lái)才兩千多家，按照目前的發(fā)行速度，200多家能發(fā)展到5000家甚至10000家的話，這中間還有十年到十五年的黃金成長(zhǎng)期，這樣對(duì)退出有一個(gè)很好的保障；第三，從資金供給來(lái)講，現(xiàn)在中國(guó)的財(cái)富增長(zhǎng)越來(lái)越快，大量的資金投向PE市場(chǎng)尋找投資機(jī)會(huì)，這樣的話，有大量的資金提供給管理人，從這三個(gè)角度來(lái)講，都面臨著一個(gè)最佳的發(fā)展時(shí)期。"王平表示。

　　不過(guò)，他主張要從兩方面來(lái)看PE，"因?yàn)楫?dāng)前的PE市場(chǎng)中，各種非理性的因素也多。"

　　他將當(dāng)前PE市場(chǎng)存在的問(wèn)題也歸納為三類，一是PE的資金追求短期回報(bào)，追求Pre－IPO項(xiàng)目的投資，追求短平快的獲取收益，注重長(zhǎng)期的PE很少；二是當(dāng)前資本市場(chǎng)調(diào)整較大，進(jìn)入的成本越來(lái)越高，使得傳統(tǒng)PE的回報(bào)走低，據(jù)他估計(jì)，去年P(guān)E參股的創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均回報(bào)能在8-10倍左右，而今年可能才1-2倍左右；最后就是當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)者一般都只注重PE投入的資金而不看重PE的管理、經(jīng)驗(yàn)價(jià)值等等，存在盲目性。

　　他還預(yù)計(jì)，未來(lái)一兩年P(guān)E行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)洗牌。

　　
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　　與LP共贏

　　作為PE，最頭疼的除了選項(xiàng)目外，就是如何獲得LP（有限合伙人，即PE的出資者）的信任。

　　在這方面，王平探索出來(lái)了一條具有本土特色的方式：前期投資的資金都是他和團(tuán)隊(duì)的自有資金。在做出了業(yè)績(jī)后，隨著事業(yè)的發(fā)展，他才開(kāi)始選擇LP。

　　"只有從自有資金開(kāi)始投資，做出了業(yè)績(jī)，獲得了別人的認(rèn)可，在管理別人的資金時(shí)，你才能讓LP放心。"他說(shuō)。據(jù)他介紹，公司現(xiàn)在的投資中也有相當(dāng)部分比例的資金仍舊是他和團(tuán)隊(duì)的自有資金，這樣就做到了與LP共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共負(fù)盈虧。

　　他還向記者透露了他們選擇LP方面的特色：經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，他們擁有了一個(gè)融資平臺(tái)，能通過(guò)這個(gè)平臺(tái)融資；此外，他們選定了投資標(biāo)的后，會(huì)將LP鎖定在標(biāo)的所在的行業(yè)或相關(guān)行業(yè)，因?yàn)長(zhǎng)P就是這個(gè)行業(yè)的從業(yè)者，這樣既容易獲得LP的信任，認(rèn)同投資理念，同時(shí)還能獲得他們的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)幫助標(biāo)的企業(yè)發(fā)展。

　　TIPS：

　　《卓越理財(cái)》：未來(lái)除了連鎖行業(yè)外，您還看好哪些行業(yè)？

　　王平：從當(dāng)前的情況來(lái)看，未來(lái)外貿(mào)型、勞動(dòng)力密集型企業(yè)的發(fā)展空間不大，更看好好大消費(fèi)加高科技的企業(yè)，包括醫(yī)療健康、文化創(chuàng)意、新能源汽車及服務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)等行業(yè)。

　　《卓越理財(cái)》：您是如何選擇投資項(xiàng)目的？

　　王平：選擇投資項(xiàng)目就得先鎖定行業(yè)，我們投資前會(huì)先研究鎖定行業(yè)未來(lái)幾年的發(fā)展前景，然后在這個(gè)行業(yè)內(nèi)選擇所要投資的企業(yè)。在選擇企業(yè)方面，我們主要考察四個(gè)方面，即商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、核心優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)預(yù)算等。

　　《卓越理財(cái)》：對(duì)于想投資PE的LP而言，您有什么建議？

　　王平：首先要看你想投資的PE選擇的是什么樣的投資標(biāo)的，要研究GP的背景、投資理念、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及增值服務(wù)能力，看他們的高回報(bào)是否可持續(xù)。

　　其次就是要研究PE團(tuán)隊(duì)的治理模式，要對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性等等有一個(gè)詳細(xì)的了解。

　　最后就是看PE的透明度了，看他們披露的信息是否及時(shí)、規(guī)范等等。