方正證券董事長：瑞信方正拋棄小項目“錯了”

　　他看重融資融券業(yè)務(wù)，上半年，方正證券融資融券余額14.18億，全國券商排名14

　　“自從我們上市之后，壓力非常大。”雷杰稍稍往前欠了欠身，說：“這絕對是真話。”

　　在其他券商大佬看來，作為方正證券董事長，42歲的雷杰無疑是幸運的，2011年8月1日，方正證券以3.9元/股的發(fā)行價上限成功IPO，一舉募資56.48億元。

　　而上市之后的方正證券，短時間內(nèi)先后16億元增資自己的直投公司方正和生，15億元參股盛京銀行，動作頻頻，一度被機構(gòu)和市場熱捧，走出了一波爆炒行情。

　　但最終市場等來的，卻是方正證券2011年度凈利潤接近80%的下滑。即便在企業(yè)利潤普遍大幅下滑的2011年，這樣的幅度也位居前列。

　　“我們現(xiàn)在考慮最多的，就是怎么把現(xiàn)有的100億左右的資本金用起來，要創(chuàng)造利潤。”雷杰說。

　　盡管所有的外界報告，仍然將方正證券描述為一家中型中西部上市券商，但是雷杰顯然有更大的規(guī)劃：“我們從來沒有把自己僅僅定位為一家區(qū)域券商。”

　　他表示，盡管今年市場仍然不景氣，但是公司有數(shù)個部門的盈利能力確定將好于去年。

　　拋棄中小項目，成績慘淡?

　　對于方正證券2011年的凈利潤大幅下滑，除了一般證券公司普遍遇到的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)縮水和自營虧損問題外，投行子公司瑞信方正的萎靡表現(xiàn)也影響巨大。

　　2008年的最后一天，方正證券與瑞士信貸共同出資設(shè)立瑞信方正證券有限責(zé)任公司，方正證券持有66.7%的股權(quán)。根據(jù)中國監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定，方正證券將其所有的投行業(yè)務(wù)剝離到了瑞信方正。

　　很多人都還記得當(dāng)時兼任瑞信方正董事長的雷杰為這家公司定下的目標(biāo)：一年內(nèi)收入持平，力爭2012年股債承銷進(jìn)入全國券商前六，總體實現(xiàn)收入10億元。

　　但當(dāng)時所有人都忽略了瑞信執(zhí)行董事局成員、亞太區(qū)首席執(zhí)行官南凱英對這家新公司的定位描述：“未來合資公司的主要客戶，是較大型的公司，或者是中型企業(yè)中的較大者，也包括承銷政府債。”

　　此后幾年占據(jù)了中國IPO市場主要份額的小型公司，從一開始就不在瑞信方正的考慮范圍之列。

　　3年之后，瑞信方正自食苦果。

　　根據(jù)方正證券公開披露的數(shù)據(jù)，2009年，瑞信方正投行業(yè)務(wù)收入11325.48萬元，2010年收入30981.93萬元。但2011年，僅實現(xiàn)收入17772.30萬元，比2010年下滑近一半，凈利潤只有454.15萬元，比上一年的5251萬元下滑91%。

　　2010年，盡管瑞信方正已經(jīng)被認(rèn)為在合資投行中發(fā)展較慢，但仍有順網(wǎng)科技、世紀(jì)瑞爾兩個創(chuàng)業(yè)板項目。而2011年，瑞信方正在股權(quán)融資方面幾乎交了白卷。當(dāng)年這家投行唯一的IPO項目，是作為方正證券上市的副主承銷商和財務(wù)顧問，從自己母公司的上市中分了一杯羹。

　　甚至在自己主打的大項目上，瑞信方正這一年也顆粒無收。2010年，這家投行還曾經(jīng)參與過興業(yè)銀行、交通銀行和南京銀行的配股。而整個2011年，瑞信方正只有以聯(lián)席主承銷商身份完成的中金黃金(18.25,0.82,4.70%)28億元定向增發(fā)一筆股權(quán)再融資項目。

　　除此之外，瑞信方正其他項目全部為債券承銷。事實上，瑞信方正在債券承銷發(fā)行方面一直表現(xiàn)穩(wěn)定，2011年共參與完成了12個項目，其中主承銷項目包括以聯(lián)席主承銷商身份承銷中國石化230億可轉(zhuǎn)債、北京銀行(6.86,-0.05,-0.72%)35億次級債、供銷集團(tuán)15億企業(yè)債、2011年第一期200億鐵道債、交通銀行260億次級債、徐工集團(tuán)30億公司債，以及獨家主承銷的宗申動力7.5億公司債。

　　盡管承銷金額龐大，但是瑞信方正無法回避的問題是，債券承銷費率遠(yuǎn)低于股票。而在股票承銷中，IPO項目費率明顯高于再融資。

　　瑞信方正的成績，顯然令方正證券感覺尷尬。事實上，方正證券內(nèi)部有多位投行大佬。而雷杰自己，其實也是多年老投行出身，此前曾供職于華夏證券和光大證券投行。

　　“我們之前確實是和外方股東在經(jīng)營戰(zhàn)略上有一些分歧。”雷杰坦率承認(rèn)：“他們對這家公司的定位是：瑞信進(jìn)入中國的橋頭堡。所以他們會更看重合規(guī)這些東西，而對于業(yè)績要求不那么高。另外，我們前兩年不看重小項目的思路確實有問題。”

　　他說，目前方正證券一方面尋求利用大股東身份，在瑞信方正的經(jīng)營理念上施加更多影響力，另外也在調(diào)整投行的業(yè)務(wù)格局，加強中小企業(yè)工作，2012年瑞信方正的業(yè)績應(yīng)該明顯好于2011年。

　　據(jù)證監(jiān)會公開資料顯示，今年以來，瑞信方正已有渤海輪渡一單過會，另外還有杭州中為光電一單創(chuàng)業(yè)板項目在審。

　　此外，雷杰透露，今年以來瑞信方正還參加了一些股權(quán)再融資項目，也會在接下來的幾個月中陸續(xù)披露，應(yīng)該可以在本年度確認(rèn)收入。

　　對于小項目的不看重，也令方正證券其他相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。直到2010年8月，方正證券才出資2億元，成立自己的直投公司。2010年沒有項目投資。2011年上市后，方正和生才獲得了方正證券16億元的增資，并于2011年完成了對東興證券1.97億元的參股，當(dāng)年實現(xiàn)了2182.67萬元的凈利潤。