創(chuàng)業(yè)板變博傻板：五大風(fēng)險纏身 PE成套現(xiàn)主力

繼上周三9家創(chuàng)業(yè)板公司集中提示風(fēng)險后，昨日早盤創(chuàng)業(yè)板集體大跌，風(fēng)險再一次顯現(xiàn)。盡管創(chuàng)業(yè)板市場仍不缺乏上漲動力，但在半年來大漲86.49%的背景下，盛極而衰的背后卻暗藏著產(chǎn)業(yè)資本減持大潮洶涌、相關(guān)個股估值泡沫膨脹以及機構(gòu)投資者涉嫌利益輸送等種種亂象。

目前，多重利空影響帶來的負面影響已慢慢浮出水面，加上A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換在即，一場山雨欲來的階段性調(diào)整正在拉開序幕。

創(chuàng)業(yè)板半年飆升86.49%

上周三，針對創(chuàng)業(yè)板越來越瘋狂的市場表現(xiàn)，應(yīng)深交所臨時要求，9家漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)布公告提示風(fēng)險，當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板大跌3.15%。

事隔4個交易日之后，創(chuàng)業(yè)板市場再次下跌降溫。昨日，連續(xù)創(chuàng)出新高的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大跌，市場風(fēng)格向權(quán)重股轉(zhuǎn)換。截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.82%，336只有交易的創(chuàng)業(yè)板股票有94.04%下跌。

縱觀發(fā)端于去年12月4日的創(chuàng)業(yè)板牛市行情，在經(jīng)歷了去年12月至今年2月、今年4月至5月兩次大幅拉升之后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已由585點摸高到了1091點，最高反彈幅度高達86.49%。同時，本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，在有交易數(shù)據(jù)的355只創(chuàng)業(yè)板股票中，有94只漲幅超過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅，占總數(shù)的26.48%，有208只漲幅超過50%，占總數(shù)的58.59%。其中，和佳股份、光線傳媒、掌趣科技、樂視網(wǎng)、富瑞特裝、聚飛光電、光韻達、金偌信、東方財富、網(wǎng)宿科技等10股成為了今年來最牛的創(chuàng)業(yè)板黑馬，平均漲幅高達216.86%。

“創(chuàng)業(yè)板最開始上漲不能簡單地說是炒作，它上漲有著內(nèi)在理由。”西南證券投資顧問冉緒昨日告訴商報記者，“由于主板市場多數(shù)公司和大經(jīng)濟環(huán)境關(guān)聯(lián)度更高，而創(chuàng)業(yè)板多數(shù)是輕資產(chǎn)公司，它們與經(jīng)濟周期的關(guān)聯(lián)度較小，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下這些公司景氣度頗高。”

從行業(yè)來看，70多只創(chuàng)歷史新高的創(chuàng)業(yè)板個股中，主要集中在科技、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備、機械板塊，行業(yè)集中度比較高，尤其是科技細分行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和消費電子。

平均市盈率高達51倍

隨著今年來創(chuàng)業(yè)板行情的不斷深化，終于爆發(fā)了僅次于14年前“5·19行情”的科技股革命。在創(chuàng)業(yè)板帶動下，科技股輪番以3D打印、衛(wèi)星導(dǎo)航、4G、大數(shù)據(jù)、LED概念、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、鋰電池、傳媒信息等題材為突破口，反復(fù)向上拓展題材股的股價空間。

不過，相對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年86.49%的漲幅，上證指數(shù)從1949點至2444點，最高反彈幅度僅為25.39%;深證成指從7660點至10057點，最高反彈幅度為31.29%;中小板指數(shù)從3557點至5201點，最高反彈幅度為46.22%。

“5月中旬后，創(chuàng)業(yè)板輻射出來的題材炒作出現(xiàn)全面升溫，逼空行情開始凸現(xiàn)，游資博傻式炒作此起彼伏。”昨日，申銀萬國投資顧問何武在接受商報記者采訪時表示，“在創(chuàng)業(yè)板盛極而衰的背后暗藏著產(chǎn)業(yè)資本減持大潮洶涌澎湃、相關(guān)個股估值泡沫膨脹以及機構(gòu)投資者涉嫌利益輸送等種種亂象。”

“比如長方照明、蘇大維格等個股，過高的估值水平引發(fā)了包括獲利盤的拋壓。”冉緒指出，“更有一季報虧損、中報或續(xù)虧的東方財富，5個多月漲幅居然達180%，堪稱瘋狂炒作的典型。”

而反復(fù)炒作無疑不斷推升了創(chuàng)業(yè)板股票的市場估值。本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已達到51倍，而深證A股和上證A股的平均市盈率分別只有30倍和11倍。

套現(xiàn)規(guī)模遠超去年同期

實際上，就在創(chuàng)業(yè)板瘋狂向上炒作股價之際，包括實業(yè)資本在內(nèi)的各路受益主體并沒有放棄減持套現(xiàn)的沖動。從最新減持數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，包括創(chuàng)業(yè)板公司董事長、董事、高管以及PE/VC等法人機構(gòu)都是創(chuàng)業(yè)板股票的減持主體。

本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至5月21日，今年來創(chuàng)業(yè)板共有77家上市公司發(fā)布了143條減持公告，總共減持了58094.2萬股，套現(xiàn)金額71.09億元。而去年同期，僅有23只個股發(fā)布了減持公告，減持股數(shù)為8961.24萬股，減持金額為144057.515萬元。也就是說，今年前5個月創(chuàng)業(yè)板的減持金額幾乎為去年同期的5倍之多。

“由于創(chuàng)業(yè)板上市是自2009年底開始，2010年、2011年上市進入快車道，這樣，2013年、2014年將迎來創(chuàng)業(yè)板限售股解禁高峰。”廣發(fā)證券投資顧問鄭有利告訴商報記者，“今年將有280家創(chuàng)業(yè)板公司迎來大小非解禁，占創(chuàng)業(yè)板公司的近八成，解禁股數(shù)量達138.11億股，解禁市值達2423億元。”

“創(chuàng)業(yè)板行情拐點很可能出現(xiàn)在5月底6月初。”鄭有利指出，“在經(jīng)歷了4月份的創(chuàng)業(yè)板解禁低潮后，5月份創(chuàng)業(yè)板解禁壓力驟增。合計解禁股份約為15.76億股，解禁市值約為301.45億元，而解禁股份較多的數(shù)家公司均集中在5月下旬。解禁規(guī)模的進一步提高，將對創(chuàng)業(yè)板估值產(chǎn)生更大壓力。”

市場縱深

關(guān)注五大風(fēng)險信號

盡管創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了一系列風(fēng)險信號，但場內(nèi)資金卻堅信自己不會成為“擊鼓傳花”中的最后一棒。5月27日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度創(chuàng)下2011年3月以來的1091.25點新高。

“一方面是媒體和市場人士不斷拋出看空理由，另一方面則是資金持續(xù)涌入。”西南證券投資顧問冉緒表示，“同時，投資者情緒趨于樂觀，也漸漸將風(fēng)險信號拋在腦后。”冉緒強調(diào)，“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市場至少已經(jīng)顯示出了五方面的風(fēng)險信號，特別是從昨天的市場情況看，一輪階段性調(diào)整正在逼近創(chuàng)業(yè)板。”這些風(fēng)險信號包括：

一是從技術(shù)上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于明顯的超買狀態(tài)。5月27日指數(shù)創(chuàng)出新高，成交額卻未能達到5月21日的高位，量能萎縮顯示買入的意愿變?nèi)酢?/p>

二是創(chuàng)業(yè)板與整體市場的估值差異繼續(xù)拉大。目前創(chuàng)業(yè)板整體估值達到51倍，相對整體A股的溢價率達到265%，逼近284%的歷史高位。

三是前期領(lǐng)漲的明星股開始分化。一些前期漲幅巨大的科技股普遍出現(xiàn)大幅回調(diào)，昨日長方照明、大富科技、聚飛光電、瑞豐光電等跌幅均超過6.5%。同時，另一些繼續(xù)保持強勢的股票開始放出巨量，顯示資金出現(xiàn)分歧。

四是最近一段時間創(chuàng)業(yè)板大小非減持額明顯放大。

五是此前多家創(chuàng)業(yè)板股票公告提示風(fēng)險，不少分析人士將創(chuàng)業(yè)板股票集中進行風(fēng)險警示看作管理層的“窗口指導(dǎo)”。從歷史經(jīng)驗來看，股市管理者第一次提示風(fēng)險不會制造頂部，但距離頂部區(qū)域都不會太遠。

未來走勢

多因素助推創(chuàng)業(yè)板中期調(diào)整

市場人士普遍認為創(chuàng)業(yè)板市場距離頂部區(qū)域已經(jīng)為時不遠。而類似情況在歷史上也曾出現(xiàn)過，例如2012年3月曾出現(xiàn)4只創(chuàng)業(yè)板新股集體提示風(fēng)險后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)短、中期均出現(xiàn)調(diào)整。

“經(jīng)過市場反復(fù)炒作后，創(chuàng)業(yè)板整體估值已經(jīng)偏高。一旦中報業(yè)績普遍性低于預(yù)期，加上宏觀經(jīng)濟回升繼續(xù)偏弱，這樣創(chuàng)業(yè)板市場整體估值將超出市場承受能力。”浙商證券投資顧問賴藝蕾指出，“實際上，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整只剩導(dǎo)火線了，技術(shù)面、基本面、估值體系都完成了筑頂要求。”

“特別是IPO啟動后，如果批量發(fā)行10倍、15倍的小盤股，對于現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板估值一定會產(chǎn)生很大影響。”賴藝蕾進一步強調(diào)說，創(chuàng)業(yè)板以及題材股接下來將是一段比較長的調(diào)整行情。

“但目前創(chuàng)業(yè)板行情跟14年前‘純概念炒作’的科網(wǎng)泡沫行情相比已發(fā)生了很大變化。”華龍證券投資顧問牛陽認為，本輪以創(chuàng)業(yè)板為主體的科技熱更具有實質(zhì)性支撐，也就是說，有業(yè)績、有成長、有未來發(fā)展看點的公司在短期調(diào)整后很快將探明底部。

牛陽還指出，“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板公司可分為已實現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)換和純粹概念型兩大類，前一類別包括了觸摸屏、手機游戲、衛(wèi)星導(dǎo)航、傳媒信息、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等已有實質(zhì)性體現(xiàn)的科技領(lǐng)域，這些公司很快會在調(diào)整中站穩(wěn)腳跟;而后一類別包括3D打印、4G概念、鋰電池、大數(shù)據(jù)等概念型科技領(lǐng)域的公司，相對來說調(diào)整時間會很長。”