雅虎連續(xù)豪購背后：買出個(gè)未來？

連續(xù)并購，雅虎CEO梅耶爾被媒體戲稱為“購物狂”

雅虎已經(jīng)很久沒有因?yàn)榫揞~收購登上媒體報(bào)道的頭版了，這并不是件壞事。但剛剛宣布11億美元收購輕博客Tumblr后，又傳出了雅虎擬議6-8億美元競購視頻網(wǎng)站Hulu的消息。這種連續(xù)大筆競購的勢頭，即便是谷歌與微軟也罕見，雅虎是打算買出個(gè)未來？

在瑪麗莎·梅耶(Marrisa Meyer)從谷歌來到雅虎之前，這家公司引起媒體關(guān)注的就是無盡的負(fù)面消息。頻繁更換CEO，重心不斷搖擺；出售傳聞不盡，機(jī)構(gòu)股東逼宮；業(yè)績不見起色，精簡部門員工；十年前雅虎還是硅谷最風(fēng)光的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，如今留給外界的卻是暮氣沉沉的形象，員工士氣也連年低落。

在連續(xù)數(shù)任CEO都灰頭土臉離職后，雅虎迫切的需要一位明星CEO來提振公司形象，在谷歌頗有些屈才的美女高管梅耶成為了最好的人選。自去年6月宣布跳槽雅虎以來，梅耶已經(jīng)在雅虎擔(dān)任了300多天的掌門。她的銳意變革與果敢收購給雅虎重新注入了活力，但也給雅虎埋下了隱患。

梅耶入主的時(shí)機(jī)正好：在前任CEO的率領(lǐng)下，雅虎的業(yè)務(wù)已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)；更為重要的是，雅虎與阿里巴巴達(dá)成協(xié)議，阿里斥資76億美元回購雅虎所持阿里21%的股份。這筆巨資給梅耶重建雅虎帶來了急需的資金(稅后40多億美元)，而梅耶上任伊始就不畏懼得罪股東，毅然決定取消分紅計(jì)劃，保留這筆資金用于收購等戰(zhàn)略用途。

在收購這方面，梅耶也算小有名氣。在谷歌任職期間，雖然并非谷歌戰(zhàn)略投資負(fù)責(zé)人，但梅耶曾經(jīng)積極推動(dòng)洽購Digg與點(diǎn)評網(wǎng)站Yelp，最終促成了谷歌收購餐館點(diǎn)評網(wǎng)站Zagat。執(zhí)掌雅虎又有持資金，梅耶終于可以放手開展她的收購大計(jì)。于是，梅耶上任不到一年，雅虎已經(jīng)買收購了10家公司，而11億美元收購Tumblr則讓雅虎成為了整個(gè)硅谷與華爾街的焦點(diǎn)。

雅虎最近的一次并購，是輕博客網(wǎng)站Tumblr

超過10億美元的戰(zhàn)略收購，上一次雅虎這么豪氣萬丈已經(jīng)是十年前的事了。那是2003年雅虎斥資16億美元收購搜索引擎公司Overture，意圖在搜索市場與谷歌一決高下。但那筆交易看起來還比較合理：當(dāng)時(shí)Overture還是谷歌的主要競爭對手，且年?duì)I收已經(jīng)接近7億美元；相比之下，Tumblr去年?duì)I收僅僅只有1200萬美元，估值卻高達(dá)11億美元。

事實(shí)上，雅虎在收購方面是不折不扣的冤大頭，他們的血淚史已經(jīng)可以作為商學(xué)院的經(jīng)典并購失敗案例。在網(wǎng)絡(luò)泡沫飆升的1999年，雅虎先后斥資36億美元和57億美元收購網(wǎng)站托管業(yè)務(wù)GeoCities和在線視頻網(wǎng)站Broadcast.com，但總計(jì)93億美元買來的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)最后都落了個(gè)血本無歸的下場。

除了這兩筆可以列入“史上最失敗”的交易，雅虎買入的其他業(yè)務(wù)也似乎被“黑洞”吞噬了光芒。圖片社區(qū)Flickr、社交書簽Delicious、社交日歷Upcoming.org，無不在雅虎管理下失去了原先的朝氣，最后被競爭對手完全超越。梅耶能夠改變雅虎的“收購黑洞”惡名，讓收購Tumblr的11億美元不再打水漂？

Tumblr能夠提供雅虎所沒有的年輕用戶群，但輕博客本身屬性并不適合雅虎的廣告需求，如果雅虎想通過Tumblr來擴(kuò)大廣告平臺，梅耶可能會(huì)冒險(xiǎn)失去大批用戶，讓Tumblr重新讓位給WordPress。但如果不大做廣告，以雅虎的財(cái)力能難繼續(xù)支撐Tumblr的燒錢需求，Tumblr必須靠犧牲用戶體驗(yàn)來換取營收來養(yǎng)活自己。諸多業(yè)內(nèi)人士都不看好這筆交易，但梅耶卻相信她的判斷力，執(zhí)意前行。

所以梅耶在收購Tumblr的時(shí)候一定要強(qiáng)調(diào)一句：這次我們不會(huì)搞砸。她隨后接受CNBC采訪時(shí)曾表示，“我不確定近期會(huì)不會(huì)有下一個(gè)收購對象，我不會(huì)把話說死，但我們可能也需要時(shí)間緩口氣。”但一個(gè)星期不到梅耶就向Hulu發(fā)起了攻勢。為什么她會(huì)如此迫不及待地想再次打開支票本？因?yàn)镠ulu是梅耶重建雅虎大戰(zhàn)略的重要一環(huán)，梅耶希望通過收購換來雅虎的未來。

雅虎多年來一直有個(gè)困惑：這究竟是家媒體公司還是家科技公司？之前的幾任CEO一直在左右搖擺，雅虎的業(yè)務(wù)也在不斷調(diào)整中無所適從。梅耶對雅虎的定位是，做一家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商。雅虎如今最重要的資產(chǎn)就是內(nèi)容。改版門戶網(wǎng)站、調(diào)整郵箱、升級Flickr，推出雅虎天氣；從梅耶上任后的舉措來看，她一直在試圖加強(qiáng)雅虎在內(nèi)容方面的力量。

強(qiáng)化現(xiàn)有資產(chǎn)資源，尋找可行的收購目標(biāo)，似乎成為了梅耶的主要突破點(diǎn)。實(shí)際上，Tumblr已經(jīng)是梅耶收購的第11家公司了。看看梅耶的收購戰(zhàn)績：社交分享應(yīng)用Stamped、視頻聊天平臺On The Air、內(nèi)容分享工具Snip.it、移動(dòng)推薦引擎Alik和Jybe、新聞內(nèi)容精簡工具Summly、社交任務(wù)管理平臺Astrid、旅游獎(jiǎng)勵(lì)工具M(jìn)ileWise；除了招攬人才，移動(dòng)與視頻一直都是梅耶的關(guān)注領(lǐng)域。

最近又傳出，雅虎擬議6-8億美元競購視頻網(wǎng)站Hulu

作為女性領(lǐng)導(dǎo)人，梅耶卻具有男人般的果敢。就在這兩個(gè)月內(nèi)，雅虎連續(xù)進(jìn)行大規(guī)模收購交易。上月雅虎斥資3000萬美元收購了新聞工具Summly，并很快就整合到自己的新聞服務(wù)中。在同一個(gè)月內(nèi)，雅虎還收購了跨平臺游戲公司PlayerScale，雖然收購金額沒有公布，但考慮到PlayerScale目前已經(jīng)有1.5億用戶，收購開銷應(yīng)該不會(huì)太小。上個(gè)月，雅虎斥資2億美元收購視頻網(wǎng)站DailyMotion的計(jì)劃意外遭到否決，讓梅耶的計(jì)劃受挫。

再加上這個(gè)月的Tumblr與Hulu，梅耶通過收購換取雅虎未來布局的決心不可小覷。對雅虎而言，收購Hulu可以大大增強(qiáng)視頻業(yè)務(wù)的實(shí)力，為他們最為核心的廣告業(yè)務(wù)加上重要籌碼。雅虎視頻目前每月?lián)碛?500萬獨(dú)立用戶訪問量，雖然只有Youtube的三分之一，但如果加上Hulu的2400萬，雅虎視頻至少可以與Facebook的6300萬大體相當(dāng)。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，Hulu甚至比Tumblr要更加穩(wěn)固優(yōu)質(zhì)。Hulu不僅有著內(nèi)容提供商的授權(quán)，目前還有著400萬付費(fèi)用戶，去年?duì)I收高達(dá)6.7億美元；僅僅兩年前的估值還高達(dá)20億美元。這家視頻網(wǎng)站的問題就在于“三個(gè)和尚沒水喝”，正是新聞集團(tuán)、康卡斯特、迪士尼三大股東長期存在分歧，才導(dǎo)致Hulu陷入內(nèi)部混亂。出售給一家公司是最好的解決方案。

如果競購Hulu成功，那么雅虎的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容資產(chǎn)將加上重重的砝碼，成為美國視頻網(wǎng)站領(lǐng)域舉足輕重的力量，直接邁入Youtube、Netflix和亞馬遜等網(wǎng)站組成的第一陣營。再加上雅虎本身具有優(yōu)勢的門戶資產(chǎn)、郵箱用戶和Flickr圖片，還有剛剛拿下的輕博客Tumblr，梅耶的新雅虎至少擁有穩(wěn)固的用戶群，可以進(jìn)一步推進(jìn)她的廣告攻勢，增強(qiáng)雅虎的營收能力。

但連續(xù)大筆收購的背后同樣也蘊(yùn)藏著危機(jī)，整合就是最大的難題。梅耶能否改變雅虎的“黑洞”仍然是個(gè)未知數(shù)。很多資產(chǎn)進(jìn)入雅虎旗下，都是因?yàn)榈貌坏礁邔又匾曇约叭狈Y源支持，從而逐漸陷入下滑。梅耶固然可以改變高層文化，但雅虎缺乏財(cái)力導(dǎo)致的營收壓力，卻是梅耶所無法改變的事實(shí)。改版后的Flickr雖然提供了1TB的空間，但免費(fèi)用戶每月上傳量依然只有200MB，這使得1TB的空間完全成為了雞肋，由于資金不足必須要實(shí)現(xiàn)營收，雅虎依然沒有魄力推出不看重眼前利益而具有長遠(yuǎn)顛覆性的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

雅虎不是谷歌和微軟這樣的巨頭，即便是業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，他們每季度的利潤也只有2-3億美元的水平。11億美元現(xiàn)金收購Tumblr已經(jīng)讓雅虎耗費(fèi)了四分之一的現(xiàn)金儲備，如今如果再斥資6-8億美元買下Hulu，或許在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)雅虎都很難再有資源進(jìn)行戰(zhàn)略舉動(dòng)，除非他們繼續(xù)拋售剩下的阿里股份。

梅耶上任之后的連續(xù)調(diào)整和重磅收購，給多年來死氣沉沉的雅虎注入了一針強(qiáng)心針。如果她的這幾筆收購能夠見效，那么將極大增強(qiáng)雅虎在未來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及內(nèi)容服務(wù)領(lǐng)域的競爭力。但與此同時(shí)，雅虎本就不多的資金也被梅耶的豪氣收購幾乎耗盡，如果再有收購失敗，或許梅耶再有本事也無力回天了。

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