硅谷種子輪投資呈下降趨勢 利好已進(jìn)場的中國投資人？

毫無疑問，美國資本市場對于科技初創(chuàng)公司（Startup）的投資泡沫一直是業(yè)內(nèi)津津樂道的話題，人人談泡沫，但是此前并沒有出現(xiàn)明確的證據(jù)證明泡沫開始爆破，而近期，該證據(jù)竟然戲劇性的出現(xiàn)了。

專注于初創(chuàng)公司數(shù)據(jù)研究的專業(yè)機(jī)構(gòu)Mattermark近日在一份分析報(bào)告中指出，2014年第四季度全美初創(chuàng)公司投資交易量已經(jīng)跌至2011年水平，尤其是種子輪的投資下降趨勢明顯。業(yè)內(nèi)分析人士指出，這表明面對初創(chuàng)公司投融資泡沫，美國本土投資人率先恢復(fù)理性，2015年美國初創(chuàng)公司早期投資將進(jìn)入調(diào)整期。

投資下降拐點(diǎn)出現(xiàn)

近日，初創(chuàng)公司數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Mattermark首次披露了美國本土初創(chuàng)公司投資泡沫出現(xiàn)拐點(diǎn)的一系列證據(jù)，2014年年末，十幾個(gè)大的投資交易推高了過去三個(gè)季度投向初創(chuàng)公司的資金總額，據(jù)悉，年末共有11個(gè)初創(chuàng)公司完成了12個(gè)1億美金以上的融資，融資總額達(dá)到40億美金。但是，2014年下半年，美國初創(chuàng)公司投資的整體交易量大幅下降，已經(jīng)跌回到了2011年水平（本文所有圖表數(shù)據(jù)不包括生物技術(shù)、醫(yī)藥、清潔能源和能源公司的VC投資）。

對初創(chuàng)公司的投資一般分為種子、天使、A、B、C、D輪等，當(dāng)我們把每一輪融資的交易量單獨(dú)拿出來生成曲線圖時(shí)，可以看到，2014年種子輪的投資交易量出現(xiàn)了一個(gè)戲劇性的下降。

種子輪投資出現(xiàn)急劇下降的原因或許與目前金額稍大的種子輪往往傾向于并入天使輪、A輪有關(guān)，但更大的原因或許是種子輪投資正同其它輪融資（天使、A、B、C、D輪）同步萎縮。2014年美國天使輪眾籌平臺AngelList的相關(guān)數(shù)據(jù)可以證明這一觀點(diǎn)，如下圖所示，2014年8月開始，AngelList平臺的融資交易量也出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢，這與種子輪融資的下降趨勢相互呼應(yīng)。

鈦媒體綜合上述Mattermark報(bào)告，可以得出，2014年下半年，美國初創(chuàng)公司的融資交易量出現(xiàn)下跌拐點(diǎn)，整體交易數(shù)量跌回至2011年水平，同時(shí)，種子及天使輪的投資交易量出現(xiàn)明顯下滑，初創(chuàng)公司早期投資交易的活躍度開始呈現(xiàn)走低趨勢。硅谷一線早期項(xiàng)目投融資平臺F50創(chuàng)始人David Cao向鈦媒體表示，

“這是一個(gè)清晰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，表明美國本土投資人開始趨于理性，2015年這一趨勢還將延續(xù)，美國初創(chuàng)公司創(chuàng)投泡沫將進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期。”

多種原因扼殺投資熱情

美國初創(chuàng)公司融資交易數(shù)量的明顯下降，Mattermark認(rèn)為同不斷上漲的初創(chuàng)公司估值以及美國聯(lián)邦儲備局的量化寬松政策對于利率的影響有關(guān)，對此David Cao也向鈦媒體獨(dú)家披露了他的觀點(diǎn)。

首先，與項(xiàng)目的創(chuàng)新性不斷降低有關(guān)。在硅谷，不論初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人向投資人Pitch任何一個(gè)項(xiàng)目，投資人的第一反應(yīng)往往是“我見過你的競爭對手某某公司，那么你同它的區(qū)別是什么”。這也從一個(gè)側(cè)面反映出了初創(chuàng)公司項(xiàng)目的創(chuàng)新性和獨(dú)特性正在下降。David Cao表示，

“由于大量投資涌入硅谷，各種各樣的初創(chuàng)公司項(xiàng)目都可以融到錢，那么市場上就充斥著覆蓋各個(gè)領(lǐng)域的項(xiàng)目，目前投資人越來越難遇到完全新穎的沒有人做過的項(xiàng)目，而美國的投資人很看重項(xiàng)目的創(chuàng)新性，如果找不到新穎的項(xiàng)目，往往就會缺乏投資的動(dòng)力。”

其次，大量來自中國、印度、中東、美國等的熱錢涌入硅谷，導(dǎo)致美國本土投資人在投項(xiàng)目時(shí)感到了激烈的競爭，同時(shí)項(xiàng)目的估值也因熱錢涌入而不斷被推高，這都導(dǎo)致了美國本土的投資人投資意愿下降，對早期項(xiàng)目的熱情大不如以前。

對“已進(jìn)場”中國投資人有利

眾所周知，目前，國內(nèi)的熱錢正不斷涌入硅谷，在硅谷初創(chuàng)公司投融資活動(dòng)上經(jīng)?？梢钥匆妬碜灾袊耐顿Y人的身影。廣州孵客投資管理公司創(chuàng)始人馮洪亮告訴鈦媒體，目前國內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型在即，國內(nèi)資本走出國門，轉(zhuǎn)而投資在硅谷的高科技初創(chuàng)公司已經(jīng)成為趨勢。

那么，在美國本土的投資人和投資機(jī)構(gòu)對于硅谷早期項(xiàng)目趨于冷靜、投資數(shù)量不斷下降的趨勢下，中國投資人又面臨著怎樣的機(jī)遇與挑戰(zhàn)呢？

對此，David Cao認(rèn)為，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

挑戰(zhàn)在于，對中國投資者而言，往往看不懂項(xiàng)目，之前往往跟隨美國本土投資者做跟投（follow-up investment），那么在美國本土投資機(jī)構(gòu)投資活躍度下降的情況下，中國投資者在看項(xiàng)目方面將遭遇挑戰(zhàn)。對于硅谷最優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目來說，之前它往往首先選擇拿美國本土基金的錢，但是當(dāng)拿不到本土基金的錢時(shí)，其自然會考慮中國背景的基金，也就是說中國投資者將更有希望搶到硅谷一流的項(xiàng)目。

他同時(shí)指出，這種利好僅是對于“已經(jīng)進(jìn)場”的國內(nèi)投資人，而對于那些還處在觀望狀態(tài)或者“湊熱鬧”的國內(nèi)投資人，本輪泡沫反正會把這些非專業(yè)的投資人“嚇跑”。

如此一來，對于行業(yè)其實(shí)是一件好的事情。2015年硅谷投資泡沫將進(jìn)入調(diào)整期，調(diào)整期內(nèi)炒作性投資行為會減少，但是實(shí)質(zhì)性投資行為會穩(wěn)定增長，也就是說，早期投資絕對數(shù)量會下降，但是品質(zhì)會增長，這不論對專業(yè)投資者還是創(chuàng)業(yè)者其實(shí)都是一件好事情。