新三板首批指數(shù)18日上線：殼資源成資本博弈之地

3月18日，新三板首批指數(shù)———三板成指和三板做市將上線。據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)介紹，新三板首批指數(shù)將充分考慮市場(chǎng)特點(diǎn)，其編制重點(diǎn)著眼于市值和股票流動(dòng)性。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者獲悉，截至上周，新三板掛牌公司家數(shù)達(dá)2091家，掛牌公司總股本、總市值分別為868.32億股、7417.11億元，股本與市值均值分別為4152.65萬股、3.55億元，平均市盈率約為45.08倍。

“新三板作為創(chuàng)業(yè)板次一級(jí)的資本市場(chǎng)，蘊(yùn)含了大量成長性較高的優(yōu)秀企業(yè)，而預(yù)期的轉(zhuǎn)板制度，更使具備轉(zhuǎn)板潛力的企業(yè)提前受到資本的青睞。諸多利好，使得新三板市場(chǎng)站在了新的‘風(fēng)口’上。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政府管理學(xué)院副院長于鵬對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示。

流動(dòng)性增強(qiáng)之際，投資者也在蜂擁入場(chǎng)。以濟(jì)南圣泉集團(tuán)為例，3月以來，其在新三板的成交量急劇攀升。至13日，成交達(dá)到1.08億元，超出以往任何整月的成交。

掛牌企業(yè)價(jià)值凸顯

上周（9日-13日），全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新增掛牌65家，其中57家屬于小型企業(yè)，占比超過85%。65家企業(yè)平均總資產(chǎn)6843.90萬元，平均營業(yè)收入5067.56萬元，平均凈利潤403.38萬元。

上周，股票成交數(shù)量、成交金額分別為5.54億股、44.28億元，環(huán)比分別增加43.09%和36.97%。其中做市股票成交2.25億股、28.68億元，占比分別為40.59%和64.78%。

導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在目前近2100家新三板掛牌公司中，采用做市轉(zhuǎn)讓的公司有189家。就在13日當(dāng)天，該市場(chǎng)共計(jì)成交金額達(dá)6.79億元，其中做市轉(zhuǎn)讓金額占到了3.9億元左右。而在不久前的3月9日，新三板的合計(jì)成交金額達(dá)到13.22億元的新高，當(dāng)中同樣是做市轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)居多。

在這一背景之下，圣泉集團(tuán)3月以來的成交量急劇攀升便不難理解。而其亮麗的業(yè)績，也是受到資本青睞的關(guān)鍵因素———其11日公布的年報(bào)顯示，2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.50億元，同比上升9.84%；凈利潤3.08億元，同比增長17.36%?；久抗墒找?.19元，毛利率達(dá)到28.72%。

進(jìn)入2015年以來，隨著做市企業(yè)交易活躍度的提高，做市交易每日的成交金額已平穩(wěn)站上億元大關(guān)，做市交易漸成新三板市場(chǎng)的主流交易方式，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者正蜂擁入場(chǎng)，掛牌企業(yè)的價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)。

“18日兩個(gè)指數(shù)的推出，對(duì)新三板市場(chǎng)具有里程碑意義，說明新三板正不斷趨于標(biāo)準(zhǔn)化。并將凝聚更多投資者，吸引更多企業(yè)掛牌，促進(jìn)新三板市場(chǎng)融資功能的提升和交易功能的完善。”于鵬說道。

殼資源受青睞

一家投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人何澄慶告訴導(dǎo)報(bào)記者，新三板推薦、做市業(yè)務(wù)牌照放開細(xì)則有望近期發(fā)布，牌照一旦正式放開，基金、期貨、咨詢機(jī)構(gòu)備案即可推薦企業(yè)掛牌新三板，非證券機(jī)構(gòu)的私募基金能夠做市，這將加大券商外的證券機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板的參與度，新三板市場(chǎng)或進(jìn)一步“爆發(fā)”。

幾天前，點(diǎn)點(diǎn)客停牌2個(gè)月后復(fù)牌，當(dāng)日即大漲95.66%。據(jù)悉，號(hào)稱新三板“移動(dòng)互聯(lián)第一概念股”的點(diǎn)點(diǎn)客，因其收購微巴信息100%股權(quán)而暴漲，這點(diǎn)燃了更多新三板公司主動(dòng)并購的欲望。

之前，在新三板掛牌的企業(yè)更愿意成為被收購方，但隨著做市開展及股票活躍，今年來做市的新三板公司已不甘于被別人并購，很多掛牌企業(yè)已在籌劃或主動(dòng)開展并購。

此外，新三板公司的“殼”價(jià)值曾被認(rèn)為相對(duì)不高，但隨著市場(chǎng)的日益火爆，新三板公司的殼資源價(jià)值越來越受到青睞。3月5日，新三板公司天翔昌運(yùn)發(fā)布收購報(bào)告書，海文投資擬以現(xiàn)金認(rèn)購公司發(fā)行的539萬股股份。交易完成后，海文投資將持有公司25.04%股份，成為公司控股股東。此前的2月4日，中鈺資本也宣布以1.01元/股的價(jià)格認(rèn)購新三板公司華欣遠(yuǎn)達(dá)670萬股股份，成為后者控股股東。

“現(xiàn)階段堅(jiān)定看好新三板投資機(jī)會(huì)。隨著在各自領(lǐng)域深耕多年的機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)，新三板市場(chǎng)已經(jīng)從單一中小企業(yè)融資平臺(tái)變?yōu)楦髀焚Y本的博弈之地。考慮到國企改革等政策也將惠及新三板，新入場(chǎng)資金會(huì)不斷推動(dòng)新三板的估值邏輯和市值思維向二級(jí)市場(chǎng)靠攏。”齊魯證券在最新發(fā)布的研報(bào)中如是指出。

“接棒”仍需謹(jǐn)慎

即便政策的影子還摸不到邊界，但公、私募依然將新三板當(dāng)作2015年最重要的投資“風(fēng)口”之一。從2億元到13億元，新三板的成交額以過山車般的走勢(shì)躁動(dòng)著資本市場(chǎng)，但資金爆發(fā)式涌入后，泡沫已然隱現(xiàn)———有些股票估值不斷被抬高，如何在擊鼓傳花的游戲中避免成為最后一個(gè)接盤者，變得至關(guān)重要。

去年，九鼎投資股價(jià)一日暴漲近百倍，在新三板一炮打響。今年3月以來，新三板的成交額爆發(fā)，并走出了一段過山車式的行情。在經(jīng)歷7.4億元、10.5億元的日成交總額后，新三板的成交額在3月9日站上了13.2億元的高峰。但隨后，新三板成交金額開始高位回落，說明即使市場(chǎng)再火爆，增量資金也不會(huì)無限制地進(jìn)入，市場(chǎng)的炒作熱情不會(huì)一直高漲。

導(dǎo)報(bào)記者注意到，由于沒有漲跌幅限制，新三板掛牌企業(yè)的走勢(shì)節(jié)節(jié)高漲。同花順(87.030, -2.47, -2.76%)iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年3月以來，有141只股票在兩周內(nèi)漲幅超過50%，50只股票的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了100%以上的增長，漲幅最高的達(dá)440倍。

股價(jià)暴漲過后，一批高價(jià)股應(yīng)運(yùn)而生。目前，點(diǎn)點(diǎn)客、億童文教等10只做市股票的股價(jià)均已在50元以上，證券軟件提供商麟龍股份更是一鼓作氣突破百元。

伴隨著市場(chǎng)熱度大增的，是新三板整體和個(gè)股估值的上漲。有機(jī)構(gòu)發(fā)布數(shù)據(jù)表示，目前新三板市場(chǎng)的整體市盈率已超過30倍，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓股近20倍，而一直被大炒的做市轉(zhuǎn)讓股的市盈率已高達(dá)43倍多，直逼被稱為“造富工廠”的創(chuàng)業(yè)板。

“國家對(duì)新三板政策不斷傾斜，新三板市場(chǎng)確實(shí)是一片藍(lán)海。”何澄慶認(rèn)為，新三板投資產(chǎn)品增多，可以讓更多的投資者分享到市場(chǎng)的增長紅利，但值得警惕的是，部分資管產(chǎn)品的發(fā)行方對(duì)新三板的了解不夠深入。投資者應(yīng)對(duì)投資顧問的投研能力進(jìn)行判斷。相較而言，在一線與新三板公司接觸較多的券商系，優(yōu)勢(shì)較為明顯。

新聞同期聲：8成新三板投資項(xiàng)目賬面浮盈

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新三板投資者開戶數(shù)從2014年年初的1.25萬戶暴增至2014年年底的4.87萬戶。另據(jù)預(yù)計(jì)，2015年底新三板掛牌公司數(shù)量將達(dá)到4000家左右，個(gè)人投資者門檻也將大幅降低。

從投資者盈虧情況來看，目前，約8成新三板投資項(xiàng)目賬面處于浮盈狀態(tài)，有的浮盈甚至接近200%，某些發(fā)行新三板投資產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)可獲高達(dá)50%以上的業(yè)績提成。例如，有新三板私募基金產(chǎn)品約定，3年內(nèi)如果每年的投資收益率在10%至50%之間，將對(duì)收益部分進(jìn)行20%的提成，否則只收取每年1%的管理費(fèi)；年化收益率達(dá)到50%以上時(shí)，可對(duì)收益部分進(jìn)行最高50%的提成。

市場(chǎng)人士表示，參與購買新三板產(chǎn)品的投資者，心態(tài)主要有兩種，一種是想長期投資，另一種則是看到近期做市股票價(jià)格漲幅巨大，希望博取短期收益。從已發(fā)行的產(chǎn)品期限來看，多數(shù)在3年左右。也有的更短，為1年或2年。因此，相關(guān)產(chǎn)品在約定時(shí)間內(nèi)獲得預(yù)期收益退出仍比較困難，投資者應(yīng)根據(jù)需要選擇適合自己的產(chǎn)品。