新三板市場(chǎng)規(guī)模趨穩(wěn) 回歸價(jià)值投資有助發(fā)展

2017年伊始，已經(jīng)形成“萬(wàn)家市場(chǎng)”規(guī)模的新三板熱鬧依舊。證監(jiān)會(huì)主席劉士余公開(kāi)喊話規(guī)范新三板市場(chǎng)發(fā)展，此前傳聞已久的新三板企業(yè)推薦審查基本坐實(shí)。另一方面，繼去年創(chuàng)新層分層后，新三板轉(zhuǎn)板政策也屢被提及。

作為新三板企業(yè)的領(lǐng)跑者，券商板塊一直以來(lái)都頗受關(guān)注。在由燦土金服舉辦的“新財(cái)富分析師、明星基金經(jīng)理走進(jìn)百家新三板企業(yè)”大調(diào)研活動(dòng)中，第一財(cái)經(jīng)記者對(duì)聯(lián)訊證券資本運(yùn)營(yíng)部總經(jīng)理唐一端進(jìn)行采訪，了解作為市場(chǎng)的直接參與者，對(duì)新三板新年前景的展望。

政策收緊利于市場(chǎng)良性循環(huán)

2016年，新三板市場(chǎng)先后出臺(tái)了創(chuàng)新層分層以及退市制度。在外界看來(lái)，對(duì)于這個(gè)全球掛牌企業(yè)數(shù)量最多的交易市場(chǎng)，將面臨政策下的重新洗牌。

今年2月9日，第一財(cái)經(jīng)記者獲得一份《關(guān)于組織“自查自糾、規(guī)整規(guī)范”專項(xiàng)活動(dòng)的通知》，落款為中國(guó)證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部。其中明確指出，2015、2016年券商新三板推薦業(yè)務(wù)自選抽查比例、自查比例須在10%以上。

在唐一端看來(lái)，新三板過(guò)去經(jīng)歷了一場(chǎng)迅速的大擴(kuò)容，上萬(wàn)家企業(yè)包羅萬(wàn)象，有自身業(yè)務(wù)過(guò)硬業(yè)績(jī)媲美主板的明星公司，也有尚處于探索發(fā)展期的年輕企業(yè)，各企業(yè)的發(fā)展階段和經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良莠不齊。一方面新三板的體量和影響力快速做大，另一方面急速發(fā)展也帶來(lái)了一些問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)審核掛牌，代表著新三板的發(fā)展進(jìn)入更加成熟階段，更加注重企業(yè)質(zhì)量，更加注重已有生態(tài)建設(shè)，從迅速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作，新三板的投資價(jià)值將得到提升。

此外，唐一端以聯(lián)訊證券自身舉例，從新三板企業(yè)的服務(wù)商，到成為市場(chǎng)中的一員，既享受到資產(chǎn)證券化對(duì)公司發(fā)展帶來(lái)的促進(jìn)，也深刻體會(huì)到新三板與主板市場(chǎng)的不同。此前聯(lián)訊證券多次為優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸新三板做出推薦，他認(rèn)為這既是對(duì)投研和服務(wù)能力的重大挑戰(zhàn)，也是時(shí)代給予自身難得的發(fā)展機(jī)遇。

市場(chǎng)規(guī)模趨穩(wěn)券商趨向“小而精”

目前的新三板市場(chǎng)，包括聯(lián)訊證券在內(nèi)，共有7家券商掛牌。在此前已經(jīng)公布的財(cái)報(bào)中，板塊的平均業(yè)績(jī)處在所有板塊較為領(lǐng)先的位置。而隨著2月16日湘財(cái)證券公告宣布即將啟動(dòng)IPO，已經(jīng)有3家券商宣布將從新三板市場(chǎng)進(jìn)軍主板。

券商股無(wú)疑是新三板中的“尖子生”，然而在自身業(yè)務(wù)層面，多家券商機(jī)構(gòu)不約而同的縮減了自身的新三板業(yè)務(wù)。對(duì)此，唐一端認(rèn)為“隨著市場(chǎng)規(guī)模的逐漸穩(wěn)定，券商對(duì)新三板的業(yè)務(wù)將從以往的‘大而全’向‘小而精’進(jìn)行轉(zhuǎn)變”。

唐一端向第一財(cái)經(jīng)記者介紹，新三板經(jīng)歷了兩年多的高速發(fā)展，目前已有上萬(wàn)家企業(yè)掛牌，新增企業(yè)掛牌的數(shù)量趨于平穩(wěn)，業(yè)務(wù)量回落是發(fā)展當(dāng)中的正常情況。此外，新三板流動(dòng)性不足，投資門(mén)檻較高，交投不活躍也使得券商相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模受限。然而，隨著新三板企業(yè)池深度的增加，主板IPO的提速，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的挖掘與服務(wù)越來(lái)越成為券商們開(kāi)展新三板業(yè)務(wù)新的側(cè)重點(diǎn)，同時(shí)也對(duì)券商的挖掘和投研能力提出了更高的要求。

流動(dòng)性難題待解仍需上下協(xié)力

在新三板目前的一萬(wàn)多家掛牌公司中，每日總交易量一般不超過(guò)10億元，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)數(shù)量接近九千家，每日協(xié)議轉(zhuǎn)讓總成交金額接近5億元，占全市場(chǎng)的60%左右，這也是新三板比較主流的交易方式。然而，這與主板市場(chǎng)低迷階段的交易量尚無(wú)法匹及，新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題由來(lái)已久。

唐一端表示，新三板的流動(dòng)性是企業(yè)和投資者最關(guān)心的問(wèn)題之一，多方面原因形成了這一現(xiàn)狀。首先，主板市場(chǎng)的活躍度仍處在歷史低位，這種作用也傳導(dǎo)到各級(jí)資本市場(chǎng)；其次，監(jiān)管部門(mén)出于投資適當(dāng)性的考慮，為新三板的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資設(shè)置了一定的門(mén)檻和監(jiān)管要求，從而抑制了市場(chǎng)的交投行為；第三，大部分新三板企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)還不是很熟悉，在資本運(yùn)作、公共關(guān)系維護(hù)、投資者宣傳的能力上還有待加強(qiáng)。

對(duì)于新三板市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的解決，仍需要市場(chǎng)政策、參與企業(yè)以及投資者的上下協(xié)力。2月13日，深交所黨委會(huì)再次提出了推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市。2017年的開(kāi)局，政策層面便發(fā)出了對(duì)市場(chǎng)良性發(fā)展的積極信號(hào)。對(duì)于企業(yè)和投資者，新的一年在新三板市場(chǎng)“擼起袖子好好干”方是最佳選擇。