勇者不懼 智者不惑

　　讀《突破—中國資本市場發(fā)展之路》有感

　　A brave man will not shrink from dangers and a wise man is free

　　from perplexities

　　口述/聶慶平 采訪整理/李 霞

　　前中國證監(jiān)會主席劉鴻儒在退休之后仍然專注對中國資本市場的研究，老驥伏櫪，壯心不已，在80壽辰之際編著出版了《突破——中國資本市場發(fā)展之路》一書。這本70多萬字的著作對中國資本市場的產(chǎn)生和發(fā)展過程進行了歷史性的回憶，記載了上海、深圳股市前前后后發(fā)生的重大事件，匯集了從中央到地方建立股票市場的各種調(diào)研報告和決策文獻，闡述了作者在領導我國股票市場改革試點過程中形成的理論認識和經(jīng)驗總結，給我們留下了一筆寶貴的財富，彌足珍貴。

　　劉鴻儒曾長期擔任人民銀行第一副行長，是中國從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型過程中直接推動中國金融體制改革的領導者、設計者和實踐者，參與了中國金融體制改革的歷史過程。劉鴻儒也是中國證監(jiān)會的首任主席，親自籌建中國證券監(jiān)管體制，完成了中國股票市場從試點到全國推開，建立證券交易所，加強證券法制建設和推動大型國企海外上市的歷史重任。

　　1994年我陪劉老出差時，曾問到他的人生理想。記得他說一生有兩個心愿，一是親手建立中國的中央銀行體制；二是親手創(chuàng)立中國的資本市場。從《劉鴻儒論中國金融體制改革》到《突破——中國資本市場發(fā)展之路》(以下簡稱《突破》)，記載了劉鴻儒經(jīng)歷中國金融體制改革全過程，前者是對銀行體制改革的歷史回憶和總結；后者是對資本市場，尤其是股票市場創(chuàng)立過程的歷史回顧。兩者珠聯(lián)璧合，完整地勾勒了改革開放后中國金融改革發(fā)展的歷史。

　　一部讓股市發(fā)展史“活”起來的書

　　《突破》全書以探索中國資本市場發(fā)展道路為主線，從不同側面記載了中國股市的許多重大事件，如深圳“8·10”事件，上海、深圳證券交易所開業(yè)，以及組建證監(jiān)會和第一家國企香港上市等，使人們能夠從主要股市事件的追憶中，了解中國股市的歷史。

　　《突破》收錄了中國股市發(fā)展的歷史文獻，可以從各種報告的形成過程，整理出中國股市的政策、決策背景，系統(tǒng)理解中國股市的發(fā)展脈絡。此外，《突破》理論聯(lián)系實際，真實反映了當時人們的思想認識和理論水平，比較客觀全面地歸納了早期中國股份制和股票市場開拓過程中的各種爭論，記錄了我國要不要建立和發(fā)展資本市場，以及如何發(fā)展和完善資本市場的歷史探索過程。

　　《突破》主要從三個方面重點記述了中國股票市場發(fā)展的鮮活歷史：

　　第一，《突破》展現(xiàn)了中國股票市場早期形成的過程，記載了當時的認識、疑惑、存在的問題和發(fā)展路徑。在上世紀80年代以及90年代初開展股份制試點時，人們對“股份制”的看法還停留在觀望階段，甚至有人把它視為資產(chǎn)階級自由化的表現(xiàn)，尤其在上世紀90年代初深圳出現(xiàn)“股票熱”以后，股市試點一度面臨被關閉的風險。

　　在這一關鍵時期，劉鴻儒做了大量的工作，做出了歷史性的貢獻。當時劉鴻儒老師在國家經(jīng)濟體制改革委員會擔任副主任，主管股份制試點工作。我記得在1990年，他組織有關人員親自赴深圳、上海兩地進行股份制試點調(diào)查研究，獲取了第一手資料，并且，他利用各種工作機會，向江澤民同志、李鵬同志等中央領導匯報，做了許多說明和解釋工作，澄清了當時大家對中國股份制和股票市場的一些擔心和誤解。難能可貴的是，劉鴻儒老師勇于承擔歷史責任，以共產(chǎn)黨員的黨性向中央領導同志承諾，在中國推動股份制改革，實際上有利于中國社會發(fā)展，有利于中國企業(yè)進步，有利于提高人民福祉。這在當時的政治背景下是需要極大勇氣的，表現(xiàn)出了勇者不懼的改革智慧和崇高的人格。

　　之后，劉鴻儒老師親自組建中國證券監(jiān)督管理委員會，并擔任中國證監(jiān)會首任主席，“開荒、鋪路、架軌道”，這是他當時領導一班人在中國建立規(guī)范的股票市場，親手搭建中國證券監(jiān)管制度的座右銘。

　　他一開始就強調(diào)中國證監(jiān)會，不應該是一個政府機關，而應是一個半官方的機構，其目的是為了讓監(jiān)管機構貼近市場，逐步以市場化的方式發(fā)展和監(jiān)管股票市場。他一上任就不拘一格覓人才，從政府部門、大專院校、社會機構和證券公司招聘專家學者，廣聚人才籌建證監(jiān)會，建立高素質(zhì)、專家型的證券監(jiān)管隊伍。他一啟動中國第一家真正的股票公開發(fā)行，就充分認識到證券法制工作的重要性，集中精力組織專家撰寫、頒布了我國第一部《股票發(fā)行交易管理暫行條例》，從國務院層面進行立法，支持股票市場的發(fā)行和交易試點，從法制化、規(guī)范化的角度推動中國股市發(fā)展。

　　在證券立法的過程當中，與股票市場相關的信息披露規(guī)則、證券交易所規(guī)則、股票公開發(fā)行規(guī)則、董事誠信和勤勉盡責規(guī)則等相繼出臺，這些重要的制度性建設，都是在劉鴻儒的領導下，通過比較研究，權衡利弊得失，尋找好的方案，最后得以完善。他一拉開中國股市的大幕，就反復強調(diào)股市風險，防止中國股市發(fā)展重走新興市場彎路。記得1993年在天津召開第一次證券監(jiān)管工作會議時，他的講話不是熱血沸騰地要如何高速發(fā)展中國股市，而是細說了馬來西亞、印度尼西亞及我國香港、臺灣地區(qū)的股災與教訓，給人印象深刻。

　　第二，《突破》重點回顧了我國國企海外上市，推動中國資本市場走向國際化的發(fā)展歷程。1993年初，中國第一家國有企業(yè)——青島啤酒股份有限公司在香港上市，是當時轟動國際資本市場，轟動華爾街的大事。在我國資本市場剛起步，缺乏國際化的成功經(jīng)驗時，在劉鴻儒老師的倡導下，經(jīng)國務院同意，勇敢地大膽想象國企到海外上市，進行發(fā)行H股試點，在中國資本市場國際化道路上邁出了重要的一步。

　　H股制度設計，不僅支持了香港國際金融中心地位發(fā)展，有利于保持香港的繁榮和穩(wěn)定；H股制度設計，還從最高規(guī)范的市場要求上推動了國企改革，循序漸進地逐步使國有企業(yè)，適應國際資本市場的要求，為我們摸索了寶貴的市場監(jiān)管經(jīng)驗；H股制度設計，也為我國改革開放之初，探索了一條既利用外資，讓外資參與中國經(jīng)濟成長過程，利用股權吸引外資，支持中國經(jīng)濟發(fā)展的新路子。

　　1991年，應新華社香港分社邀請，劉鴻儒老師率國家體改委、人民銀行和國務院港澳辦有關人員參加的證券考察小組到香港實地考察，為中國企業(yè)到海外上市摸底。正是因為有這一次詳細考察，親手掌握第一手資料，才能夠準確地評估國內(nèi)的企業(yè)，尤其是國內(nèi)的大型國有企業(yè)到香港上市的可能性。后來經(jīng)國務院領導同意，成立內(nèi)地香港證券事務聯(lián)合工作小組，充分比較內(nèi)地和香港有關證券發(fā)行交易的法律制度、會計制度、和上市規(guī)則三方面的差異，尋求解決辦法，為中國企業(yè)海外上市鋪平道路。

　　《突破》詳細記載了中國內(nèi)地企業(yè)到香港上市，尤其是到海外上市所需要的相關的法律、會計制度等要求。這些要求由于是和境外的監(jiān)管制度，尤其是和成熟市場的監(jiān)管制度相對接，通過海外上市摸索出來的一套監(jiān)管制度和監(jiān)管要求，對于我們做好中國的資本市場建設，是一個有益的探索。這是由眾多國有海外上市企業(yè)共同探索出來的一個寶貴的經(jīng)驗，有喜悅，也有酸甜苦辣；有成功，也有失敗的經(jīng)驗教訓，我們應該充分借鑒這一經(jīng)驗，它對中國資本市場的對外開放，以及建設上海國際金融中心都具有戰(zhàn)略意義。

　　第三，《突破》就如何發(fā)展和完善中國資本市場若干重要問題做出了思考和回答，就中國資本市場的核心問題，如提高上市公司質(zhì)量、發(fā)展機構投資者、加強投資者教育、穩(wěn)妥發(fā)展期貨市場，以及建立公開透明的股票發(fā)行制度等作了回顧和總結。對于資本市場的發(fā)展，劉鴻儒老師有一個很重要的觀點，即上市公司“基石論”，他在書中深入闡述了上市公司作為資本市場的基石與股市的關系，包括從轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，完善公司治理結構，建立獨立董事制度，以及提高上市公司的綜合素質(zhì)等方面，都提出了有益的意見和建議。

　　一部權威的歷史文獻

　　《突破》全書有三大特點：

　　第一個特點是全局性。因為劉鴻儒老師是中國資本市場產(chǎn)生和形成過程的參與者和領導者，他無論是在人民銀行擔任副行長主管金融體制改革，還是在國家體改委擔任副主任主管股份制改革試點，還是擔任中國首任證監(jiān)會主席期間，正是中國資本市場從萌芽狀態(tài)到形成的發(fā)展階段——從企業(yè)股份制試點到證券交易所成立；股票監(jiān)管制度從地方立法到國家立法；上市公司從試點走向廣泛而縱深，從國企境內(nèi)上市到海外上市?！锻黄啤纺軌蛞砸粋€全景的視野，把歷史長河中這一段故事全面反映出來，把中國資本市場發(fā)展的歷史路徑、改革的思路、決策的形成過程和相關的重大事件背景等作系統(tǒng)性的回顧和總結。

　　第二個特點是權威性。雖然目前有關中國資本市場，股票市場的著作特別多，但是《突破》的特別之處在于它是從決策者的角度，把中國股票市場發(fā)展歷史過程中的政策的制定依據(jù)、政策背景、實施效果、歷史脈絡和邏輯關系，都真實記錄下來，可以說是一部中國股市的正史。因為《突破》最真實地記載了在中國資本市場形成過程中若干重大的決策、重要的事件以及重要制度形成過程的前前后后，因為他是直接的參與者和管理者，所以，從本書中所引用的各種文獻和資料來看，再現(xiàn)了當時的主管部門，甚至是黨中央、國務院領導的決策過程，準確地反映了當時中國資本市場的發(fā)展狀況，以及相關的判斷和決策意見。

　　第三個特點是歷史性，或叫文獻性?！锻黄啤分兴玫摹⑺宫F(xiàn)給讀者的資料都是真實的歷史文獻，而且，有一些是起決定性的決策文件，而不是參考和建議，它實際上是揭秘了一些歷史事件發(fā)展的前后經(jīng)過以及高層的決策過程，所以，顯現(xiàn)出了文獻的價值和重要性，給我們留下了寶貴的歷史資料，對我們了解研究那段資本市場的歷史有非常重要的幫助。

　　一位值得尊重的金融改革家

　　劉鴻儒是一位非常平易近人的長者，也是我國著名的金融改革家和經(jīng)濟學家。他對中國資本市場發(fā)展非常關心，退休以后一直致力于該領域的研究。令我們非常尊敬和佩服的是，他在接近80歲高齡的時候，仍然孜孜不倦地每天辛苦工作，并抽出時間整理編著《突破》這本書，把寶貴的歷史資料留下來，在完成中國資本市場史方面辛勤耕耘。

　　作為他的學生能協(xié)助參與《突破》一些章節(jié)的回顧工作，幫他收集資料，對我來說是非常榮幸和非常有價值的事情。然而特別令我感動的是，無論是在這本書的前言、后記，還是在文中的各種附注，或者是在文字當中，劉鴻儒老師都反復注明了我們這些學生做了哪些工作，參與了哪部分內(nèi)容的調(diào)查工作，充分地體現(xiàn)了劉鴻儒老師作為一位領導和長者，對于年輕人的培養(yǎng)和尊重。

　　劉鴻儒老師一生刻苦勤奮，意志堅韌，具有遠大的理想和信念，成功地致力于中國的金融改革事業(yè)，成為一代金融改革家和理論家的楷模。他少年時曾當過童工，后來也吃過“洋面包”，留學蘇聯(lián)獲得博士學位，“文革”期間下鄉(xiāng)勞動，在河南農(nóng)場扛過黃豆包，在上海南匯縣當過社長，每當他講起這些有趣的經(jīng)歷，同學們總是聽得津津樂道。再后來，他主管中國金融改革，遇到責任不推諉，遇到困難不退縮。他堅韌不拔的意志，持之以恒的奮斗精神，以及不斷學習吸取新知識，適應時代潮流發(fā)展的風格，對我們是莫大的鞭策和激勵。

　　在此，我祝劉鴻儒老師健康長壽，希望他繼續(xù)不斷地總結中國金融發(fā)展的經(jīng)驗和教訓，為推動中國資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展做出新的貢獻。